西南财经大学天府学院 新经营环境下企业运用套期保值进行风险控制

买入套期保值：能够有效的回避价格上涨带来的风险，从而提高企业资金的使用效率，同时也能够促进早日签订现货合同。假设某铝型生产厂购买原材料铝锭，3月铝锭现货的价格为13000元/吨，该厂计划在两个月后购进600吨铝锭，由于担心到时候价格上涨增加成本，因此决定买入套期保值。以13200元/吨的价格买入600吨5月份到期的期货合约。5月，铝锭现货市场价格涨至15000元/吨，期货市场涨至15200元/吨。于是，该铝厂以15000元/吨的价格在现货市场购买了600吨铝锭，同时在期货市场以15200元/吨的价格卖出平仓。由此例看出，期货现货市场盈亏相抵，有效的锁定了利润。

如果该铝型生产厂没有进行套期保值操作，企业的一般采购方式是合同货或者随行就市货，但这些采购方式的履约程度较差，采购周期以及采购量受到限制等。那么在3月份为了避免铝锭价格上涨，提前买入600吨用于5月份生产用的铝锭。虽然在5月，企业避开了价格上涨的风险，但是需要该厂提前支付两个月的仓储费用，加大了现金的流出，增加了企业的经营成本。同时也占用了企业的厂房，影响企业存货的放置，难于把握库存的节奏，也就使得企业需要花费更多额外的资金用于购置厂房，让企业在固定资产的配置上失衡。

卖出套期保值：能够回避未来现货价格下跌的风险，同样企业的经营管理计划不易被破坏，有利于现货合同的顺利签订。例：“5月某供销公司打算在8月销售天然橡胶，因此与某橡胶厂签订100吨天然橡胶销售合同，按市价计算，5月份现货价格为每吨1.2万元，8月份期货价为每吨 1.25万元。供销公司担心价格下跌，于是卖出100

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吨天然橡胶期货。8月份时，现货价跌至每吨1.1 万元。该公司卖出现货，每吨亏损0.1万元；又按每吨 1.15 万元价格买进 100 吨的期货，每吨盈利0.1万元。两个市场的盈亏相抵，有效地防止了天然橡胶价格下跌的风险。”⑧

如果该供销公司并未进行套期保值，签订销售合同后，供销公司在8月份销售100吨天然橡胶给橡胶公司，但8月份价格比在5月份时销售每吨价格下降0.1万元。同时这100吨橡胶的成本比5月份销售时增加，大大的降低了企业获得高额利润的能力，这也使得企业的经营灵活性收到了相当的制约。

（2）、期权：已成为国际金融市场的一个重要组成部分。期权本身的交易灵活性吸引了也来越多的期货交易者，他们利用期货期权交易来回避对自己不利的价格变动风险，或者是利用期权交易来获得额外利润，实现资本增值。例如，一份期权费2元执行价5元的看涨期权，当标的资产到期价高于5元时，选择执行期权损失小于2元或盈利，而到期价小于五元时，放弃执行期权将只损失2元期权费，这样一来就将价格上升的风险完全转移给了期权的卖方，而买入这份期权就起到锁定价格的保值作用。

套期保值在未来短期或中期内，或是以固定的购价消除未来目标产品的价格的不利变动，防止成本的骤然变化影响正常的生产经营，或是通过两种方向相反的产品价格抵消，以防资产的不利升贬值，从而达到价格保险的作用。

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张兆川，《论期权理论及其功能》，2008

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3、控制现金流的波动

企业现金流的波动对企业有着至关重要的影响，可能就是因为资金的短缺，导致企业无法进行最优投资，从而影响企业自身的价值。特别是针对一些负债率较高的企业，如果出现资金不足、短缺的情况，债务人会急于要求企业还款，商品面临滞销、原材料供应不足，这些因素都会增加企业生产经营的机会成本，也就是使得企业面临破产的机会大大增加。而套期保值能够在很大程度上降低企业利润和现金流的波动性，降低企业信用评级下降的风险，增强企业的偿债能力，合理配置企业资源，提高企业决策的科学性，同时也增强了消费者以及供应商对企业的信心，保证企业在面临危机时，有足够的资金来化险为夷，让企业得以持续经营。

图4-1 根据从以上三点的分析，我们可以综合得出4-1这一图表，由图4-1可以看出，企业在没有进行套期保值的情况下，利润波动较大，

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并且难以控制；然而在进行套期保值后，能够将企业的利润锁定在一个可预知的范围内，让企业能够享受到平稳的利润，避免了企业遭受到在没有进行套期保值时的极端风险，而在这种极端的风险之下，企业可能面临缩减规模，甚至这些会让企业面临倒闭。

（三）、总结

随着世界自然政治经济等环境的深入发展，套期保值将成为企业经营管理的重要组成部分；随着我国金融的不断发展，套期保值的方式以及有效性将会给企业的经营模式带来革命性的影响。套期保值作为先进的分线控制工具将在经济社会中发挥中作用。

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