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2015年注会考试公司战略与风险管理分析-风险与风险管理
第五章 风险与风险管理
考情分析
本章是对风险与风险管理进行的全面介绍。在往年的考试中，属于较为重要的考点。
本章比较大的考点为风险类型、风险管理策略、风险理财措施、风险管理的组织职能体系。题型会比较丰富，尤其是主观题，涉及概率较大。其他内容会以选择题考核为主。
风险管理技术与方法是难点，但涉及考试的概率相对较低，建议简单了解。 本章主要知识点结构图如下：
主要考点（难点或重点） ● 风险类型
● 风险管理的特征风险管理策略（七种） ● 风险理财措施 ● 风险管理组织体系 ● 风险管理的成本
第一节 风险与风险管理概述
本节主要知识点： ● 风险的概念
● 企业面对的风险种类 ● 风险管理的概念 ● 企业风险管理的特征
【知识点】风险的概念（★，通读教材简单了解，客观题） 1.风险（不确定性）=损失； 衡量标准：后果+可能性（概率） 2.风险（不确定性）=损失+机会； 衡量标准：后果+可能性（概率）
企业风险是指未来的不确定性对企业实现其经营目标的影响。 理解这个定义需要把握以下几个方面： （1）企业风险与企业战略相关。
（2）风险是一系列可能发生的结果，不能简单理解为最有可能的结果。 （3）风险既具有客观性，又具有主观性。 （4）风险总是与机遇并存。
【知识点】企业面对的风险种类（★★★，掌握，客观题和主观题） 政治风险、法律风险与合规风险、 外部风险（7种） 社会文化风险、技术风险、 自然环境风险、市场风险、 产业风险 内部风险（4种） 战略风险、操作风险 运营风险、财务风险 高顿财经CPA培训中心
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（一）外部风险 1.政治风险
·政治风险是指完全或部分由政府官员行使权力和政府组织的行为而产生的不确定性。 ·政府的直接干预也可能产生政治风险。直接干预包括：不履行合同、货币不可兑换、不利的税法、关税壁垒、没收资产或限制将利润带回母国。 ·政治风险也指企业因一国政府或人民的举动而遭受损失的风险。 含义 ·外汇管制的规定； ·进口配额和关税； 分类（源·组织结构及要求最低持股比例； 头） ·限制向东道国的银行借款； ·没收资产
2.法律风险与合规风险
合规风险是指因违反法律或监管要求而受到制裁、遭受金融损失以及因未能遵守所有适用法律、法规、行为准则或相关标准而给企业信誉带来的损失的可能性。
法律风险是指企业在经营过程中因自身经营行为的不规范或者外部法律环境发生重大变化而造成的不利法律后果的可能性。
合规风险侧重于行政责任和道德责任的承担，而法律风险则侧重于民事责任的承担。 【例子】银行与客户约定的利率超出了人民银行规定的基准利率幅度
·银行合规风险突出表现在监管机关的行政处罚，重大财产损失和声誉损失 ·法律风险则侧重于银行对客户民事赔偿责任的承担 3.社会文化风险
（1）跨国经营活动引发的文化风险 —— 民族文化。
（2）企业并购活动引发的文化风险 —— 组织文化、民族文化。 （3）组织内部因素引发的文化风险 —— 个人层面的文化。 4.技术风险
广义的技术风险是指当一种新技术给某一行业或某一些企业带来增长的同时，可能对另一行业或另一些企业形成巨大的威胁。狭义的技术风险就是技术在创新过程中，由于技术本身复杂性和其他相关因素变化产生的不确定性而导致技术创新遭遇失败的可能性。
从技术活动过程所处的不同阶段考察，技术可以划分为技术设计风险、技术研发风险和技术应用风险。
技术设指技术在设计阶段，由于技术构思或设想的不全面性致使技术及技术系统存在先天计风险 “缺陷”或创新不足而引发的各种风险。 指在技术研究或开发阶段，由于外界环境变化的不确定性、技术研发项目本身的难技术研度和复杂性、技术研发人员自身知识和能力的有限性都可能导致技术的研发面临着发风险 失败的危险。 技术应由于技术成果在产品化、产业化的过程中所带来的一系列不确定性的负面影响或效用风险 应。
5.自然环境风险
自然环境风险，是指企业由于其自身或影响其业务的其他方造成的自然环境破坏而承担损失的风险。
6.市场风险
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市场风险可以考虑以下几个方面：
（1）产品或服务的价格及供需变化带来的风险。
（2）能源、原材料、配件等物资供应的充足性、稳定性和价格的变化带来的风险。 （3）主要客户、主要供应商的信用风险。
·主要客户信用风险体现为对方在账款到期时不予支付的风险。
·供应商信用风险：供应商不能按照双方合同或协议的要求按时、保质、保量地提供这些生产要素。 （4）税收政策和利率、汇率、股票价格指数的变化带来的风险。
·税收风险指由于税收政策变化使企业税后利润发生变化产生的风险。 ·利率风险是指因利率提高或降低而产生预期之外损失的风险。
·汇率风险或货币风险是由汇率变动的可能性，以及一种货币对另一种货币的价值发生变动的可能性导致的。
·股票价格风险影响企业股票或其他资产的投资者，其表现是与股票价格相联系的。也影响到企业通过出售股票和相关证券进行融资的能力。
（5）潜在进入者、竞争者、与替代品的竞争带来的风险。 7.产业风险
产业风险是指在特定产业中与经营相关的风险。
在考虑企业可能面对的产业风险时，以下几个因素是非常关键的： （1）产业（产品）生命周期阶段。 （2）产业波动性。 （3）产业集中程度。 （二）内部风险 1.战略风险
战略风险定义为“未来的不确定性对企业实现其战略目标的影响”。 2.运营风险
运营风险是指企业在运营过程中，由于外部环境的复杂性和变动性以及主体对环境的认知能力和适应能力的有限性，而导致的运营失败或使运营活动达不到预期的目标的可能性及其损失。 运营风险至少要考虑以下几个方面：
（1）企业产品结构、新产品研发方面可能引发的风险；
（2）企业新市场开发，市场营销策略（包括产品或服务定价与销售渠道，市场营销环境状况等）方面可能引发的风险；
（3）企业组织效能、管理现状、企业文化，高、中层管理人员和重要业务流程中专业人员的知识结构、专业经验等方面可能引发的风险；
（4）期货等衍生产品业务中发生失误带来的风险；
（5）质量、安全、环保、信息安全等管理中发生失误导致的风险； （6）因企业内、外部人员的道德风险或业务控制系统失灵导致的风险； （7）给企业造成损失的自然灾害等风险；
（8）企业现有业务流程和信息系统操作运行情况的监管、运行评价及持续改进能力方面引发的风险。 3.操作风险
操作风险是指由于员工、过程、基础设施和技术或对运作有影响的类似因素（包括欺诈活动）的失误而导致亏损的风险。
操作风险可组合成以下几种风险：
（1）员工。员工风险包括员工的雇用、培训和解雇所涉及的风险。 （2）技术。 （3）舞弊。
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（4）外部依赖。企业越来越依赖基础设施、电话、交通系统和能源供应商。 （5）过程/程序。 （6）外包。 4.财务风险。
财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降和陷入财务困境甚至破产的风险。
【例题·单选题】下列各项中，属于企业操作风险的是（ ）。 A.泥石流导致公路中断，使某企业运输途中的设备未能按期到达 B.人民币汇率升值导致其外贸企业损失100万元
C.由于科技企业总经理管理知识缺乏，企业仍处于粗放式管理阶段 D.设备零件发送故障，导致某化工企业生产被迫中断
『正确答案』D 『答案解析』选项
A属于自然环境风险，选项B属于市场风险，选项C属于运营风险，选项D属于操作风险。
【例题·多选题】（2011年）甲公司是在上海证券交易所上市的钢铁生产企业。甲公司60%以上的铁矿石从巴西淡水河谷公司进口。甲公司的长期债务中，长期银行借款占80%。下列各项中，属于甲公司在日常经营中面临的市场风险有（ ）。 A.利率风险 B.流动性风险 C.商品价格风险 D.股票价格风险 『正确答案』ACD
『答案解析』市场风险可以考虑以下几个方面：
（1）产品或服务价格及供需变化带来的风险。
（2）能源、原材料、配件等物资供应的充足性、稳定性和价格的变化带来的风险。 （3）主要客户、主要供应商的信用风险。
（4）税收政策和利率、汇率、股票价格指数的变化带来的风险。 （5）潜在进入者、竞争者、与替代品的竞争带来的风险。
【例题·多选题】甲企业打算进军非洲某国市场，在对该国进行政治法律环境分析时，发现该国存在着政治风险，下列属于该国政治风险的有（ ）。 A.该国政府正计划将一些外国企业的资产收归国有 B.该国政策明确规定外国企业必须采取合资的形式 C.该国消费者消费能力不足 D.该国实行严格的外汇管制 『正确答案』ABD
『答案解析』政治风险是指政治因素对企业环境或未来产生影响的可能性，政治风险的类别包括 外汇管制的规定；进口配额和关税；组织结构及要求最低持股比例；限制向东道国的银行借款；
没收资产。
【例题·简答题】（2013年综合题节选）建安公司是D省一家食品进出口集团公司旗下的子公司，主营业务是生产和出口A地区生猪。宏达公司是D省一家大型畜牧业企业集团，是中国目前最大的种猪育种和肉猪生产基地。在这样的背景下，建安公司和宏达公司结成战略联盟成为双方共同的意愿。
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双方管理层就战略联盟事宜进行了协商和谈判。根据双方的具体情况，决定采用契约式战略联盟，具体方案是建立产销合作联盟：双方签订收益共享合同，宏达公司给建安公司一个较低的生猪价格，而建安公司给宏达公司一定的收益分成，双方风险共担、收益共享。此外，协商和谈判中对生猪产品的质量标准、双方利益分配、交货、运输及费用的承担问题，以及双方的违约责任和联盟解体等问题都进行了商定。
建安公司对于实施战略联盟方案可能面临的风险也进行了分析，认为战略联盟方案实施过程中可能存在两类风险：一类风险主要体现在由于双方利益分配不均、管理协调不畅导致双方战略意图无法实现；另一类风险主要体现在生猪价格波动、生猪疾病疫情、生猪出口配额管理体系变化导致的风险。建安公司管理层认识到，必须建立风险预控机制，成立专门的风险管理委员会，以便对风险进行预测、识别和应对。 要求：
简述分析市场风险可以考虑的几个方面；根据案例中建安公司提出的战略联盟方案实施过程中可能存在的两类风险，分析其应该考虑的市场风险。 『正确答案』
分析市场风险可以考虑以下几个方面：
（1）产品或服务价格及供需变化带来的风险。
（2）能源、原材料、配件等物资供应的充足性、稳定性和价格的变化带来的风险。 （3）主要客户、主要供应商的信用风险。
（4）税收政策和利率、汇率、股票价格指数的变化带来的风险。
（5）潜在进入者、竞争者、与替代品的竞争带来的风险。
根据案例中建安公司提出的战略联盟方案实施过程中可能存在的内部与外部两类风险，其应该考虑的市场风险主要体现在：产品或服务价格及供需变化带来的风险。“生猪价格波动、生猪疾病疫情”，都可能带来这一风险。潜在进入者带来的风险。“生猪出口配额管理体系变化”可能带来潜在进入者进入的风险。
【知识点】风险管理的概念（★★，理解，客观题） （一）风险偏好与风险承受度
·风险偏好是企业希望承受的风险范围。
·风险承受度是指企业风险偏好的边界，分析风险承受度可以将其作为企业采取行动的预警指标，企业可以设置若干承受度指标，以显示不同的警示级别。 （二）风险管理的内涵
企业风险管理是一个从战略制定到日常经营过程中对待风险的一系列信念与态度，目的是确定可能影响企业的潜在事项，并进行管理，为实现企业的目标提供合理的保证。 整体来说，企业风险管理的内涵包括：
（1）一个正在进行并贯穿整个企业的过程； （2）受到企业各个层次人员的影响； （3）战略制定时得到应用；
（4）适用于各个级别和单位的企业，包括考虑风险组合； （5）识别能够影响企业及其风险管理的潜在事项； （6）能够对企业的管理层和董事会提供合理保证；
（7）致力于实现一个或多个单独但是类别相互重叠的目标。 COSO《企业风险管理——整合框架》目标： 全国反虚假财务报告委员会下属的发起人委员会
·战略（strategic）目标——高层次目标，与使命相关联并支撑其使命；
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·经营（operations）目标——有效和高效率地利用其资源； ·报告（reporting）目标——报告的可靠性；
·合规（compliance）目标——符合适用的法律和法规。
【知识点】企业风险管理的特征（★★，在理解的基础上通读教材，客观题）
（1）战略性 尽管风险管理渗透到现代企业各项活动中，存在于现代企业管理者对企业的 日常管理当中，但它主要运用于企业战略管理层面，站在战略层面整合和管理企业层面风险是全面风险管理的价值所在。 （2）全员化 企业全面风险管理是一个由企业治理层、管理层和所有员工参与的，对企业所有风险进行管理，旨在把风险控制在风险容量以内，增进企业价值的过程。 （3）专业性 要求风险管理的专业人才实施专业化管理 （4）二重性企业全面风险管理的商业使命在于：①损失最小化管理；②不确定性管理；（损失+机③绩效最优化管理。 会） 全面风险管理既要管理纯粹的风险，也要管理机会风险。 （5）系统性 全面风险管理必须拥有一套系统的、规范的方法，来确保所有的风险都得到识别，而且所有的风险都得到管理。 风险管理的新旧理念对比 （表格内容通读，应对选择题） 项目 传统风险管理 全面风险管理 涉主要是财务会计主管和内部审计等部在高层的参与下，每个成员都承担与自己行为及门负责；就单个风险个体实施风险管相关的风险管理责任；从总体上集中考虑和管面 理，主要是可保风险和财务风险 理所有风险（包括纯企业风险和风险机会） 连续只有管理层认为必要时才进行 是企业系统的、有重点的、持续的行为 性 态度 被动地将风险管理作为成本中心 主动积极地将风险管理作为价值中心 目与企业战略联系不紧，目的是转移或标 避免风险 紧密联系企业战略，目的是寻求风险优化措施 方事后反应式的风险管理方法，即先检事前风险防范，事中风险预警和及时处理，事法 查和预防经营风险，然后采取应对措施 后风险报告、评估、备案及其他相应措施 注意焦专注于纯粹和灾害性风险 焦点在所有利益相关者的共同利益最大化上 点 【考试小贴士】
· 本节主要知识点如下：
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·各知识点复习建议：
o 风险概念：简单了解，考试概率不大。
o 风险类型：主要知识点，考试题型既包括选择题，也包括主观题，同时以案例形式考核概率最大。考试时一般是给出基本信息，要求判断可能的风险类型，建议对各种风险类型要加强理解。 o 风险管理的概念：掌握风险偏好与风险承受度、风险管理内涵的具体内容，客观题。 o 企业风险管理的特征：理解，选择题。
第二节 风险管理目标
【知识点】风险管理的总体目标 （★★，掌握，主观题）
（1）确保将风险控制在与公司总体目标相适应并可承受的范围内；（对应COSO的战略目标）
（2）确保内外部，尤其是企业与股东之间实现真实、可靠的信息沟通，包括编制和提供真实、可靠的财务报告；（对应COSO的报告目标）
（3）确保遵守有关法律法规；（对应COSO的合规目标）
（4）确保企业有关规章制度和为实现经营目标而采取重大措施的贯彻执行，保障经营管理的有效性，提高经营活动的效率和效果，降低实现经营目标的不确定性；（对应COSO的经营目标）
（5）确保企业建立针对各项重大风险发生后的危机处理计划，保护企业不因灾害性风险或人为失误而遭受重大损失。
第三节 风险管理基本流程（★，了解，客观题和主观题）
本节主要知识点：（整体建议：通读教材，掌握教材原文的说法，能够进行判断） ● 收集风险管理初始信息 ● 进行风险评估
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● 制定风险管理策略
● 提出和实施风险管理解决方案 ● 风险管理的监督与改进
风险管理基本流程包括以下主要工作：（1）收集风险管理初始信息；（2）进行风险评估；（3）制定风险管理策略；（4）提出和实施风险管理解决方案；（5）风险管理的监督与改进。
【知识点】收集风险管理初始信息——风险管理基本流程的第一步（注意下划线文字）
·要广泛地、持续不断地收集与本企业风险和风险管理相关的内部、外部初始信息，包括历史数据和未来预测。
·应把收集初始信息的职责分工落实到各有关职能部门和业务单位。 ·收集初始信息要根据所分析的风险类型具体展开。（教材内容通读） 【知识点】进行风险评估（注意下划线文字）
风险评估包括风险辨识、风险分析、风险评价三个步骤。
解 释 关键词（主要内容） 风险指查找企业各业务单元、各项重要经营活动及其重要业务流程中风险种类 辨识 有无风险，有哪些风险。 风险对辨识出的风险及其特征进行明确的定义描述，分析和描述风险风险发生可能性分析 发生可能性的高低、风险发生的条件。 （概率） 风险评估风险对企业实现目标的影响程度、风险的价值等。 评价 风险辨识的例子： 风险类别 战略风险 财务风险 市场风险 风险分析的例子（风险清单及风险发生可能性）： 序风险特征 号 风风险险管理风险成因 类者 别 高顿财经CPA培训中心
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影响程度 部 门 战略部 财务部 采购部 原因类别 可能性 8
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战对新兴市场缺乏认识，不能及时掌缺乏有效的市场发展人员，策略，略战略1 握市场变化，丧失在该市场的发展策略，资源不能有计政策，流程和高 风部 潜能 划地被分配 程序 险 财流动资金风险：由于资产的可变现务财务没有周详的现金流量中2 性和融资问题导致企业无法满足其流程和程序 风部 预算 等 现金流量需求的风险 险 市场 商品价格风险：商品价格变动（燃采购3 市场因素 料、燃气、热能等） 部 风险 风险评价的例子（风险坐标图）：
外部事件 极高
·进行风险辨识、分析、评价，应将定性与定量方法相结合。
·风险分析应包括风险之间的关系分析，以便从风险策略上对风险进行统一集中管理。
·企业在评估多项风险时，应根据对风险发生可能性的高低和对目标的影响程度的评估，绘制风险坐标图，对各项风险进行比较，初步确定对各项风险的管理优先顺序和策略。 【例子】
·确保规避和转移A区域（红色）中的各项风险且优先安排实施各项防范措施 ·严格控制B区域（黄色）中的各项风险且专门补充制定各项控制措施
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·承担C区域（绿色）中的各项风险且不再增加控制措施
·风险评估应由企业组织有关职能部门和业务单位实施，也可聘请有资质、信誉好、风险管理专业能力强的中介机构协助实施。
·企业应对风险管理信息实行动态管理，定期或不定期实施风险辨识、分析、评价，以便对新的风险和原有风险的变化重新评估。
【知识点】制定风险管理策略（了解，教材原文通读一遍即可）
风险管理策略，是指企业根据自身条件和外部环境，围绕企业发展战略，确定风险偏好、风险承受度、风险管理有效性标准，选择风险承担、风险规避、风险转移、风险转换、风险对冲、风险补偿、风险控制等适合的风险管理工具的总体策略，并确定风险管理所需人力和财力资源的配置原则。
【1】制定风险管理策略的一个关键环节是企业应根据不同业务特点统一确定风险偏好和风险承受度，并据此确定风险的预警线及相应采取的对策。
【2】在制定风险管理策略时，还应根据风险与收益相平衡的原则以及各风险在风险坐标图上的位置，进一步确定风险管理的优先顺序，明确风险管理成本的资金预算和控制风险的组织体系、人力资源、应对措施等总体安排。
【3】对于已经制定和实施的风险管理策略，企业应定期总结和分析已制定的风险管理策略的有效性和合理性，结合实际不断修订和完善。其中，应重点检查依据风险偏好、风险承受度和风险控制预警线实施的结果是否有效，并提出定性或定量的有效性标准。
【知识点】提出和实施风险管理解决方案 （以了解为主） （一）风险管理解决方案的两种类型
从大的分类看，风险管理解决方案可以分为外部和内部解决方案。 1.外部解决方案 —— 外部解决方案一般指外包。
2.内部解决方案 —— 内部解决方案是后面要阐述的风险管理体系的运转。在具体实施中，一般是以下几种手段的综合应用：风险管理策略；组织职能；内部控制；信息系统（包括报告体系）；风险理财措施。
（二）关键风险指标管理（尽量理解）
关键风险指标管理是对引起风险事件发生的关键成因指标进行管理的方法。关键风险指标管理可以管理单项风险的多个关键成因，也可以管理影响企业主要目标的多个主要风险。
【关键风险指标】指代表某一风险领域变化情况并可定期监控的统计指标。——银监会2007年5月《商业银行操作风险管理指引》
具体指标例如：每亿元资产损失率、超过一定期限尚未确认的交易数量、失败交易占总交易数量的比例、员工流失率、客户投诉次数、错误和遗漏的频率以及严重程度等。 1.关键风险指标管理的步骤。
步 骤 【例子】假设公司现在关心的主要目标是年度盈利指标。 影响年度盈利指标的风险因素有许多，包括年度销售额、原材料价格、制造成本、销售成本、投资收入、利息、应收账款等 （1）分析风险成因，经过数据分析，认定影响盈利的主要风险是信用风险，其代表性的从中找出关键成因 风险事件是客户还款不及时，导致应收账款大量增加 （2）将关键成因量化，进一步量化，得到月度坏账损失额、每月未回收的应收账款和客户确定其度量，分析确定结构变化率等三个量化指标，并得出风险发生时的具体数值。 导致风险事件发生（或【例如】经分析历史数据，当上述三个指标分别达到如下数字时，极有可能发生）时该成风险事件发生（或极有可能发生）。 高顿财经CPA培训中心
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因的具体数值 ·月度坏账损失额：160万； ·每月未回收的应收账款：200万； ·客户结构变化率：45%； （3）以该具体数值为基础，以发出风险信息为目的，加上或减去一定数值后形成新的数值，该数值即为关键风险指标 （4）建立风险预警系统，即当关键成因数值达到关键风险指标时，发出风险预警信息 （5）制定出现风险预警信息时应采取的风险控制措施 （6）跟踪监测关键成因的变化，一旦出现预警，即实施风险控制措施 2.关键风险指标分解 （略，教材内容简单浏览） （三）落实风险管理解决方案 （略，教材内容简单浏览）
【知识点】风险管理的监督与改进
企业应以重大风险、重大事件和重大决策、重要管理及业务流程为重点，对风险管理初始信息、风险评估、风险管理策略、关键控制活动及风险管理解决方案的实施情况进行监督，采用压力测试、返回测试、穿行测试以及风险控制自我评估等方法对风险管理的有效性进行检验，根据变化情况和存在的缺陷及时加以改进。
监督的对象、重点及结论
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（以下内容着重掌握下划线字体，能够判断）
【企业各有关部门应定期对风险管理工作进行自查和检验，及时发现缺陷并改进，其检查、检验和业务单报告应及时报送企业风险管理职能部门。 位】 应定期对各部门和业务单位风险管理工作实施情况和有效性进行检查和检验，【企业风要根据在制定风险策略时提出的有效性标准的要求对风险管理策略进行评估，险管理职对跨部门和业务单位的风险管理解决方案进行评价，提出调整或改进建议，出能部门】 具评价和建议报告，及时报送企业总经理或其委托分管风险管理工作的高级管理人员。 【企业内应至少每年一次对包括风险管理职能部门在内的各有关部门和业务单位能否按部审计部照有关规定开展风险管理工作及其工作效果进行监督评价，监督评价报告应直门】 接报送董事会或董事会下设的风险管理委员会和审计委员会。
企业可聘请有资质、信誉好、风险管理专业能力强的中介机构对企业全面风险管理工作进行评价，出具风险管理评估和建议专项报告。报告一般应包括以下几方面的实施情况、存在缺陷和改进建议： （1）风险管理基本流程与风险管理策略；
（2）企业重大风险、重大事件和重要管理及业务流程的风险管理及内部控制系统的建设； （3）风险管理组织体系与信息系统； （4）全面风险管理总体目标。
第四节 风险管理体系
本节主要知识点： ●风险管理策略 ★ ●风险管理组织体系 ★ ●内部控制系统（略） ●风险理财措施 ★
●风险管理信息系统（略）
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企业风险管理体系包括五大体系：（1）风险管理策略；（2）风险理财措施；（3）风险管理的组织职能体系；（4）风险管理信息系统；（5）内部控制系统。 【知识点】风险管理策略
（一）风险管理策略总体定位与作用 （★，掌握，主观题）
风险管理策略，是指企业根据自身条件和外部环境，围绕企业发展战略，确定风险偏好、风险承受度、风险管理有效性标准，选择风险承担、风险规避、风险转移、风险转换、风险对冲、风险补偿、风险控制等适合的风险管理工具的总体策略，并确定风险管理所需人力和财力资源的配置原则。 风险管理策略的总体定位：
（1）风险管理策略是根据企业经营战略制定的全面风险管理的总体策略； （2）风险管理策略在整个风险管理体系中起着统领全局的作用；
（3）风险管理策略在企业战略管理的过程中起着承上启下的作用，制定与企业战略保持一致的风险管理策略减少了企业战略错误的可能性。 风险管理策略的作用：
（1）为企业的总体战略服务，保证企业经营目标的实现； （2）连接企业的整体经营战略和运营活动； （3）指导企业的一切风险管理活动； （4）分解为各领域的风险管理指导方针。
（二）风险管理策略的组成部分 （★，掌握，客观题和主观题）
（1）风险偏好和风险承受度 —— 明确公司要承担什么风险、承担多少
（2）全面风险管理的有效性标准 ——明确怎样衡量我们的风险管理工作成效 （3）风险管理的工具选择 ——明确怎样管理重大风险
（4）全面风险管理的资源配置 ——明确如何安排风险管理资源 （三）风险管理工具 （★★★，掌握，客观题和主观题）
风险管理工具共有七种：风险承担、风险规避、风险转移、风险转换、风险对冲、风险补偿和风险控制。
名称 含义 相关内容 企业风险评估的结果对于是否采用风险承担影响很亦称风险保留、风险自留。大。 是指企业对所面临的风险·未能辨识出的风险，企业只能采用风险承担。 采取接受的态度，从而承·辨识出的风险，企业也可能由于以下几种原因采担风险带来的后果。 用风险承担：①缺乏能力进行主动管理，对这部分对于重大风险，一般不应风险只能承担；②没有其他备选方案；③从成本效采用风险承担 益考虑，这一方案是最适宜的方案。 例如： （1）退出某一市场以避免激烈竞争； 指企业回避、停止或退出（2）拒绝与信用不好的交易对手进行交易； 蕴含某一风险的商业活动（3）外包某项对工人健康安全风险较高的工作； 或商业环境，避免成为风（4）停止生产可能有潜在客户安全隐患的产品； 险的所有人 （5）禁止各业务单位在金融市场进行投机； （6）不准员工访问某些网站或下载某些内容。 指企业通过合同将风险转例如： 移到第三方，企业对转移（1）保险。 后的风险不再拥有所有（2）非保险型的风险转移：将风险可能导致的财务高顿财经CPA培训中心
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1.风险承担 2.风险规避 3.风险转移 高顿财经CPA培训中心
权。 风险损失负担转移给非保险机构。例如，服务保证转移风险不会降低其可能书等。（免责约定、保证互助、基金制度、赔偿条的严重程度，只是从一方款、出售等） 移除后转移到另一方。 （3）风险证券化：通过证券化保险风险构造的保险连接型证券（ILS）。这种债券的利息支付和本金偿还取决于某个风险事件的发生或严重程度。 指企业通过战略调整等手段将企业面临的风险转换成另一个风险。 ·风险转换一般不会直接降低企业总的风险，其简手段包括战略调整和衍生产品等。 4.风险转单形式就是在减少某一风例如，通过放松交易客户信用标准，增加了应收账换 险的同时，增加另一风险。 款，但扩大了销售。 ·企业可以通过风险转换信用衍生产品 —— 信用缓释工具（CRM） 在两个或多个风险之间进信用风险转换成为市场风险 行调整，以达到最佳效果。 ·风险转换可以在低成本或者无成本的情况下达到目的。 指采取各种手段，引入多例子有资产组合使用、多种外币结算的使用和战略5.风险对个风险因素或承担多个风上的多种经营等。在金融资产管理中，对冲也包括冲 险，使得这些风险能够互使用衍生产品，如利用期货进行套期保值。 相对冲，也就是，使这些风险对冲必须涉及风险组合，而不是对单一风险；风险的影响互相抵销 对于单一风险，只能进行风险规避，风险控制 6.风险补指企业对风险可能造成的风险补偿的形式有财务补偿、人力补偿、物资补偿偿 损失采取适当的措施进行等。 补偿。 财务补偿是损失融资，包括企业自身的风险准备金或应急资本等。 指控制风险事件发生的动7.风险控因、环境、条件等，来达【控制概率】例子：室内使用不易燃地毯、山上禁制 到减轻风险事件发生时的止吸烟。——损失预防 损失或降低风险事件发生【控制风险事件发生后的损失】例子：修建水坝防的概率的目的。 洪、设立质量检查防止次品出厂等。——损失抑制 高顿财经CPA培训中心
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【典型例题】
【例题·多选题】（2013年）甲公司是一家生产高档不锈钢表壳的企业，产品以出口为主，以美元为结算货币。公司管理层召开会议讨论如何管理汇率风险，与会人员提出不少对策。关于这些对策，以下表述正确的是（ ）。
A.部门经理刘某提出“风险规避”策略：从国外进口相关的原材料，这样可以用外币支付采购货款，抵消部分人民币升值带来的影响
B.业务员李某提出“风险对冲”策略：运用套期保值工具来控制汇率风险
C.财务部小王提出“风险转移”策略：干脆公司把目标客户从国外转移到国内，退出国外市场，这样就从根本上消除了汇率风险
D.负责出口业务的副总张某提出“风险控制”策略：加强对汇率变动趋势的分析和研究，以减少汇率风险带来的损失 『正确答案』BD 『答案解析』选项 A属于风险对冲；选项C属于风险规避。 【例题·单选题】（2010年修改）某集团下列四项等额的投资或支出中，如果各项目在预计盈亏区间内发生的概率为均衡分布，那么在进行风险应对时应该采取风险控制策略的是（ ）。 A.甲项目，建设办公用房，预计的损益为0
B.乙项目，增加产品生产线，预计的损益区间0至＋600万元
C.丙项目，短期股票投资，预计的损益区间－1600万元至＋1400万元
D.丁项目，作为战略投资者取得某公司股权，预计的损益区间－500万元至＋600万元 『正确答案』C
『答案解析』风险控制指控制风险事件发生的动因、环境、条件等，来达到减轻风险事件发生时 的损失或降低风险事件发生的概率的目的。题目信息表明四种情况概率均衡分布，因此风险控制
措施主要应针对风险事件发生后的损失，即选择损益区间波动大的投资或支出。 （四）确定风险偏好和风险承受度 （★，掌握，客观题） 确定企业整体风险偏好要考虑以下因素： （1）风险个体 对每一个风险都可以确定风险偏好和风险承受度 （2）相互关既要考虑同一个风险在各个业务单位或子公司之间的分配，又要考虑不同风系 险之间的关系 高顿财经CPA培训中心
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（3）整体形一个企业的整体风险偏好和风险承受度是基于针对每一个风险的风险偏好和状 风险承受度 （4）行业因同一风险在不同行业风险偏好不同 素 ·—般来讲，风险偏好和风险承受度是针对公司的重大风险制定的，对企业的非重大风险的风险偏好和风险承受度不一定要十分明确，甚至可以先不提出。
·重大风险的风险偏好是企业的重大决策，应由董事会决定。 （五）风险度量 （★，掌握，客观题） 1.关键在于风险偏好可以定性，但风险承受度一定要定量 量化 ·企业应该采取统一制定的风险度量模型，对所采取的风险度量取得共识。 ·但不一定在整个企业使用唯一的风险度量，允许对不同的风险采取不同的2.风险度量 度量方法。 ·所有的风险度量应当在企业层面的风险管理策略中得到评价。 （1）最大可能损失。最大可能损失指风险事件发生后可能造成的最大损失。企业一般在无法判断发生概率或无须判断概率的时候，使用最大可能损失作为风险的衡量。 （2）概率值。概率值是指风险事件发生的概率或造成损失的概率。在可能的结果只有好坏、对错、是否、输赢、生死等简单情况下，常常使用概率值。在许多场合使用频率作为概率值是没有意义的，特别是在缺少数据或者一次3.风险度量性的决策场合。 方法 （3）期望值。期望值通常指的是数学期望，即概率加权平均值。期望值的办法综合了概率和最大损失两种方法。 （4）在险值。在险值，又称VAR,是指在正常的市场条件下，在给定的时间段中，给定的置信区间内，预期可能发生的最大损失。 在险值具有通用、直观、灵活的特点，为《巴塞尔协议》采用。 在险值的局限性是适用的风险范围小，对数据要求严格，计算困难，对肥尾效应无能为力。 （1）方法误差。 4.风险量化（2）数据。 的困难 （3）信息系统。 （4）整合管理。
（六）风险管理的有效性标准 （★，了解，主观题） 1.风险管理有效性标准的作用是帮助企业了解：
（1）企业现在的风险是否在风险承受度范围之内，即风险是否优化； （2）企业风险状况的变化是否是所要求的，即风险的变化是否优化。 量化的企业风险管理的有效性标准与企业风险承受度有相同的度量基础。 2.风险管理有效性标准的原则如下：
（1）风险管理的有效性标准要针对企业的重大风险，能够反映企业重大风险管理的现状；
（2）风险管理有效性标准应当对照全面风险管理的总体目标，在所有五个方面保证企业的运营效果； （3）风险管理有效性标准应当在企业的风险评估中应用，并根据风险的变化随时调整； （4）风险管理有效性标准应当用于衡量全面风险管理体系的运行效果。
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（七）风险管理的资源配置 （★，了解）
风险管理的资源包括人才、组织设置、政策、设备、物资、信息、经验、知识、技术、信息系统、资金等。
应当统筹兼顾，将资源用于管理需要优先管理的重大风险。 （八）确定风险管理的优先顺序 （★，了解） 1.风险管理的优先顺序。
风险管理的优先顺序决定企业优先管理哪些风险，决定启用各方面资源优先配置。
一个很重要的原则是，风险与收益相平衡的原则，在风险评估结果的基础上，全面考虑风险与收益。 要特别重视对企业有影响的重大风险，要首先解决“颠覆性”风险问题，保证企业持续发展。 2.确定风险管理的优先顺序。
根据风险与收益平衡原则，确定风险管理的优先顺序可以考虑以下几个因素： （1）风险事件发生的可能性和影响；
（2）风险管理的难度；
（3）风险的价值或管理可能带来的收益； （4）合规的需要；
（5）对企业技术准备、人力、资金的需求； （6）利益相关者的要求。
（九）风险管理策略检查 （★，了解，客观题）
·风险管理策略要随着企业经营状况的变化、经营战略的变化，外部环境风险的变化而调整。 ·风险管理策略定期检查的频率依赖于企业面临的风险。 ·企业经营战略回顾时应该同时总结和分析风险管理策略。 ·要重新评估风险以便确认风险管理策略的有效性。 ·必要时，调整有效性标准。
·制定风险管理策略要注意整个全面风险管理体系的配合。
【知识点】风险管理组织体系 （★★★，掌握，客观题和主观题）
企业风险管理组织体系，主要包括规范的公司法人治理结构，风险管理职能部门、内部审计部门和法律事务部门以及其他有关职能部门、业务单位的组织领导机构及其职责。
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（以下内容重点掌握前三个：董事会、风险管理委员会、风险管理职能部门的职责） （一）规范的公司法人治理结构 —— 董事会
应建立外部董事、独立董事制度，外部董事、独立董事人数应超过董事会全部成员的半数，以保证董事会能够在重大决策、重大风险管理等方面做出独立于经理层的判断和选择。
董事会就全面风险管理工作的有效性对股东（大）会负责。董事会在全面风险管理方面主要履行以下职责：
（1）审议并向股东（大）会提交企业全面风险管理年度工作报告；
（2）确定企业风险管理总体目标、风险偏好、风险承受度，批准风险管理策略和重大风险管理解决方案；
（3）了解和掌握企业面临的各项重大风险及其风险管理现状，做出有效控制风险的决策； （4）批准重大决策、重大风险、重大事件和重要业务流程的判断标准或判断机制； （5）批准重大决策的风险评估报告；
（6）批准内部审计部门提交的风险管理监督评价审计报告； （7）批准风险管理组织机构设置及其职责方案；
（8）批准风险管理措施，纠正和处理任何组织或个人超越风险管理制度做出的风险性决定的行为； （9）督导企业风险管理文化的培育； （10）全面风险管理的其他重大事项。 （二）风险管理委员会
具备条件的企业，董事会可下设风险管理委员会。该委员会的召集人应由不兼任总经理的董事长担任；董事长兼任总经理的，召集人应由外部董事或独立董事担任。该委员会成员中需有熟悉企业重要管理及业务流程的董事，以及具备风险管理监管知识或经验、具有一定法律知识的董事。 风险管理委员会对董事会负责，主要履行以下职责： （1）提交全面风险管理年度报告；
（2）审议风险管理策略和重大风险管理解决方案；
（3）审议重大决策、重大风险、重大事件和重要业务流程的判断标准或判断机制，以及重大决策的风险评估报告；
（4）审议内部审计部门提交的风险管理监督评价审计综合报告； （5）审议风险管理组织机构设置及其职责方案；
（6）办理董事会授权的有关全面风险管理的其他事项。
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【企业管理层】企业总经理对全面风险管理工作的有效性向董事会负责。总经理或总经理委托的高级管理人员，负责主持全面风险管理的日常工作，负责组织拟订企业风险管理组织机构设置及其职责方案。 （三）风险管理职能部门
企业应设立专职部门或确定相关职能部门履行全面风险管理的职责。该部门对总经理或其委托的高级管理人员负责，主要履行以下职责：
（1）研究提出全面风险管理工作报告；
（2）研究提出跨职能部门的重大决策、重大风险、重大事件和重要业务流程的判断标准或判断机制； （3）研究提出跨职能部门的重大决策风险评估报告；
（4）研究提出风险管理策略和跨职能部门的重大风险管理解决方案，并负责该方案的组织实施和对该风险的日常监控；
（5）负责对全面风险管理有效性的评估，研究提出全面风险管理的改进方案； （6）负责组织建立风险管理信息系统； （7）负责组织协调全面风险管理日常工作；
（8）负责指导、监督有关职能部门、各业务单位以及全资、控股子企业开展全面风险管理工作； （9）办理风险管理的其他有关工作。 （四）审计委员会
企业应在董事会下设立审计委员会，企业内部审计部门对审计委员会负责。内部审计部门在风险管理方面，主要负责研究提出全面风险管理监督评价体系，制定监督评价相关制度，开展监督与评价，出具监督评价审计报告。
（五）企业其他职能部门及各业务单位
企业其他职能部门及各业务单位在全面风险管理工作中，应接受风险管理职能部门和内部审计部门的组织、协调、指导和监督，主要履行以下职责： （1）执行风险管理基本流程；
（2）研究提出本职能部门或业务单位重大决策、重大风险、重大事件和重要业务流程的判断标准或判断机制；
（3）研究提出本职能部门或业务单位的重大决策风险评估报告； （4）做好本职能部门或业务单位建立风险管理信息系统的工作； （5）做好培育风险管理文化的有关工作；
（6）建立健全本职能部门或业务单位的风险管理内部控制子系统； （7）办理风险管理其他有关工作。 （六）下属公司
企业应通过法定程序，指导和监督其全资、控股子企业建立与企业相适应或符合全资、控股子企业自身特点、能有效发挥作用的风险管理组织体系。
【小结】董事会、风险管理委员会、风险管理职能部门的职责对比
职责 董事会 风险管理委员风险管理职能部门 会 研究提出 企业全面风险管理年度工作报审议并向股东（大）提交 告 会提交 企业风险管理总体目标、风险偏好、风险承受度，批准风险确定 管理策略和重大风险管理解决方案 审议 研究提出 企业面临的各项重大风险及其了解和掌握，做出 高顿财经CPA培训中心
研究提出 19
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风险管理现状 有效控制风险的决策 审议 审议 审议 审议 研究提出 研究提出 （由总经理或总经理委托的高级管理人员负责） 研究提出，并负责落实 负责 负责 负责 重大决策、重大风险、重大事件和重要业务流程的判断标准批准 或判断机制 重大决策的风险评估报告 批准 内部审计部门提交的风险管理批准 监督评价审计报告 风险管理组织机构设置及其职批准 责方案 风险管理措施 企业风险管理文化的培育 组织建立风险管理信息系统 批准 督导 对全面风险管理有效性的评估 组织协调全面风险管理日常工 作
【例题·单选题】下列各项中，属于风险管理委员会职责的是（ ）。 A.组织协调全面风险管理日常工作 B.批准重大决策的风险评估报告
C.审议风险管理策略和重大风险管理解决方案 D.督导企业风险管理文化的培育 『正确答案』C
『答案解析』风险管理委员会对董事会负责，主要履行以下职责：（1）提交全面风险管理年度报 告；（2）审议风险管理策略和重大风险解决方案；（3）审议重大决策、重大风险、重大事件和 重要业务流程的判断标准或判断机制，以及重大决策的风险评估报告； （4）审议内部审计部门提交的风险管理监督评价审计综合报告；（5）审议风险管理组织机构设置及其职责方案；（6）办理董事会授权的有关全面风险管理的其他事项。
【知识点】内部控制系统 （略） 【知识点】风险理财措施
（一）风险理财的一般概念：风险理财是用金融手段管理风险。 中央企业全面风险管理指引
第四条 本指引所称全面风险管理，指企业围绕总体经营目标，通过在企业管理的各个环节和经营过程中执行风险管理的基本流程，培育良好的风险管理文化，建立健全全面风险管理体系，包括风险管理策略、风险理财措施、风险管理的组织职能体系、风险管理信息系统和内部控制系统，从而为实现风险管理的总体目标提供合理保证的过程和方法。
第二十七条 一般情况下，对战略、财务、运营和法律风险，可采取风险承担、风险规避、风险转换、风险控制等方法。对能够通过保险、期货、对冲等金融手段进行理财的风险，可以采用风险转移、风险对冲、风险补偿等方法。
第六十七条 本指引在中央企业投资、财务报告、衍生产品交易等方面的风险管理配套文件另行下发。 【例如】
（1）公司为了转移自然灾害可能造成的损失而购买巨灾保险；
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（2）公司在对外贸易中产生了大量的外币远期支付或应收账款，为了对冲利率（？汇率）变化可能造成的损失，公司使用了外币套期保值，以降低汇率波动的风险；
（3）公司为了应对原材料价格的波动风险，在金属市场上运用期货进行套期保值； （4）公司为了应对可能的突发事件造成的资本需求，与银行签订了应急资本合同。 1.风险理财的历史发展（略）
2.风险理财的必要性 （★，了解，客观题） 风险理财是全面风险管理的重要组成部分。
·对于可控的风险，所有的风险控制措施，除了规避风险在特定范畴内完全有效外，其余均无法保证不会发生。
·风险理财可以针对不可控的风险。
3.风险理财的特点 （★★，掌握，客观题和主观题）
（1）风险理财的手段既不改变风险事件发生的可能性，也不改变风险事件可能引起的直接损失程度。 （2）风险理财需要判断风险的定价，因此量化的标准较高，即不仅需要风险事件的可能性和损失的分布，更需要量化风险本身的价值。
（3）风险理财的应用范围一般不包括声誉等难以衡量其价值的风险，也难以消除战略失误造成的损失。 （4）风险理财手段技术强，许多风险理财工具本身有着比较复杂的风险特性，使用不当容易造成重大损失。
4.风险理财与公司理财 （★，了解，客观题）
风险理财过去被认为是公司财务管理的一部分，现在则认为其在很多情况下超出了公司财务管理的范畴。具体表现在：
（1）风险理财注重风险因素对现金流的影响；
（2）风险理财影响公司资本结构，注意以最低成本获得现金流；
（3）风险理财成为公司战略的有机部分，其风险经营的结果直接影响公司整体价值的提升。 5.风险理财创造价值 （★，了解，客观题）
传统的风险理财是损失理财，即为可能发生的损失融资，补偿风险造成的财务损失，如购买保险。传统的风险理财的目的是降低公司承担的风险。
与损失理财相反，公司可能通过使用金融工具来承担额外的风险，改善公司的财务状况，创造价值。风险理财对机会的利用是整个经营战略的有机组成部分和战略举措。 （二）风险理财的策略与方案 （★，了解，客观题） 风险理财是运用金融手段来实施风险管理。 1.选择风险理财策略的原则和要求 （1）与公司整体风险管理策略一致。 （2）与公司所面对风险的性质相匹配。
（3）选择风险理财工具的要求。在选择风险理财工具时，要考虑如下几点：合规的要求；可操作性；法律法规环境；企业的熟悉程度；风险理财工具的风险特征；不同的风险理财手段可能适用同一风险。 （4）成本与收益的平衡。
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2.对金融衍生产品的选择
（1）金融衍生产品的概念和类型
金融衍生产品是决定于一种或多种基础资产或指数的金融合约。常用衍生产品包括：远期合约、期货、互换交易、期权等。 （以下内容尽量理解）
远期合约指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约，承诺以当前约定的条件在未来进行交易的合约，会指明买卖的商品或金融工具种类、价格及交割结算的日期。 ·远期合约是必须履行的协议，不像可选择不行使权利（即放弃交割）的期权。 ·远期合约亦与期货不同，其合约条件是为买卖双方量身定制的，通过场外交易（0TC）达成，而后者则是在交易所买卖的标准化合约。 远期合·远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。 约 ·远期合约是现金交易，买方和卖方达成协议在未来的某一特定日期交割一定质量和数量的商品，价格可以预先确定或在交割时确定。 ·在远期合约签订之时，它没有价值——支付只在合约规定的未来某一日进行。 在远期市场中经常用到两个术语： 如果即期价格低于远期价格，市场状况被描述为正向市场或溢价。 如果即期价格高于远期价格，市场状况被描述为反向市场或差价。 【例子】假设今天是5月1日，某公司预计3个月后收到货款100万美元，假设现在高顿财经CPA培训中心
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的汇率为人民币对美元为6.3：1。该公司预测美元会贬值，为了防止风险，该公司向银行购买了3个月的远期货币合同，商定的汇率为人民币对美元为6.2：1。 假设该远期合同为直接远期合同（到期进行货币的实物交付）。到期时，无论汇率是多少，都按人民币对美元为6.2：1的汇率来换100万美元，实际兑换金额为620万人民币。 互换交易，主要指对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的一种行为。 互换的种类： ·利率互换：是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 互换交（甲：美元贷款，6% 乙：美元贷款，LIBOR+1%） 易 ·货币互换：是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行互换。 （甲：美元贷款，6% 乙：日元贷款，6.5%） ·商品互换：是一种特殊类型的金融交易，交易双方为了管理商品价格风险，同意交换与商品价格有关的现金流。它包括固定价格及浮动价格的商品价格互换和商品价格与利率的互换。 ·其它互换：股权互换、信用互换、气候互换和互换期权等。 期货是指在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种资产。 期货价格则是通过公开竞价而达成的。按现货标的物之种类，期货可分为商品期货与金融期货两大类。 期货 期货合约的主要类型： （了解） ①商品期货：标的为实物商品的期货 ②外汇期货：标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元等 ③利率期货：标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，如长期国债、短期国债、商业汇票和欧洲美元期货（教材有误，应为欧洲美元存单期货） ④股票指数期货：标的物是股价指数 期权是在规定的一段时间内，可以以规定的价格购买或者出卖某种规定的资产的权利。 按交易主体划分，期权可分为买方期权和卖方期权两类： 【买方期权】是指赋予期权持有人在期权有效期内按履约价格买进（但不负有必须买进的义务）规定的资产的权利。 ·实际价格 ＞ 履约价格，行权 期权 ·实际价格 ≤ 履约价格，不行权 【例如】某投资者在2012年9月以1.33美元购买10手12月到期、执行价格为90美元/桶的美式原油期货看涨期权。 在合约有效期内，价格高于90美元/桶，行权 在合约有效期内，价格低于90美元/桶，不行权，损失期权费 【卖方期权】是指赋予期权持有人在期权有效期内按履约价格卖出（但不负有必须卖出的责任）规定的资产的权利。 ·实际价格 ＜ 履约价格，行权 高顿财经CPA培训中心
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·实际价格 ≥ 履约价格，不行权 【例如】某投资者在2012年9月以4.93美元购买10手12月到期、执行价格为90美元/桶的美式原油期货看跌期权。 在合约有效期内，价格高于90美元/桶，不行权，损失期权费 在合约有效期内，价格低于90美元/桶，行权 按行权时间不同，分为美式期权和欧式期权。如果在到期日之前的任何时间以及到期日都能执行，称这种期权为美式期权。如果只能在到期日执行，称为欧式期权。 【链接】期权的价值和损益计算 买方期权 行权 （看涨期权） 不行权 卖方期权 行权 （看跌期权） 不行权 价值 收益 市场价格－履约价市场价格－履约价格－格 期权费 0 －期权费 履约价格－市场价履约价格－市场价格－格 期权费 0 －期权费
（2）运用衍生产品进行风险管理的主要思路 ① 增加自己愿意承担的风险；
② 消除或减少自己不愿承担的风险； ③ 转换不同的风险。 （3）衍生产品的特点
【优点】：准确性；时效；使用方便；成本优势；灵活性；对于管理金融市场等市场风险有不可替代的作用。
【缺点】：衍生产品的杠杆作用很大，因而风险很大，如用来投机可能会造成巨大损失。 （4）运用衍生产品进行风险管理需满足的条件 ① 满足合规要求；
② 与公司的业务和发展战略保持一致；
③ 建立完善的内部控制措施，包括授权、计划、报告、监督、决策等流程和规范； ④ 采用能够准确反映风险状况的风险计量方法，明确头寸、损失、风险限额； ⑤ 完善的信息沟通机制，保证头寸、损失、风险敞口的报告及时可靠； ⑥ 合格的操作人员。 两类主要的风险理财措施： 损失事件管理与套期保值。
（三）损失事件管理（★★★，掌握，客观题和主观题）
损失事件管理是指对可能给企业造成重大损失的风险事件的事前、事中、事后管理的方法。 损失包括企业的资金、声誉、技术、品牌、人才等。 ·损失融资 ·风险资本 ·应急资本 ·保险 ·专业自保 1.损失融资
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·损失融资是为风险事件造成的财物损失融资，是从风险理财的角度进行损失事件的事后管理。（注意，此处教材不合理！！损失融资既包括事后也包括事前） ·是损失事件管理中最有共性，也是最重要的部分。
·企业损失分为预期损失和非预期损失，因此损失事件融资也相应分为预期损失融资和非预期损失融资。
·预期损失融资一般作为运营资本的一部分，而非预期损失融资则是属于风险资本的范畴。
2.风险资本
风险资本即除经营所需的资本之外，公司还需要额外的资本用于补偿风险造成的财务损失。
传统的风险资本表现形式是风险准备金。风险资本是使一家公司破产的概率低于某一给定水平所需的资金，因此取决于公司的风险偏好。
【例如】一家公司每年的最低运营资本是5亿元，但是有5%的可能性需要7.5亿元维持运营，有1%的可能性需要10亿元才能维持运营。
换句话说，如果风险资本为2.5亿元，那么这家公司的生存概率就是95%，而5亿元的风险资本对应的则是99%的生存概率。
3.应急资本（或有资本）
应急资本是风险资本的表现形式之一。
·应急资本是一个金融合约，规定在某一个时间段内、某个特定事件发生的情况下公司有权从应急资本提供方处募集股本或贷款（或资产负债表上的其他实收资本项目），并为此按时间向资本提供方缴纳权力费，这里特定事件称为触发事件。
·应急资本费用、利息和额度在合同签订时约定。
·应急资本最简单的形式是公司为满足特定条件下的经营需要而从银行获得的信贷额度，一般通过与
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银行签订协议加以明确，比如信用证、循环信用工具等。 应急资本结构
【应急资本具有如下特点】
（1）应急资本的提供方并不承担特定事件发生的风险，而只是在事件发生并造成损失后提供用于弥补损失、持续经营的资金。事后公司要向资本提供者归还这部分资金，并支付相应的利息。
（2）应急资本是一个综合运用保险和资本市场技术设计和定价的产品。与保险不同，应急资本不涉及风险的转移，是企业风险补偿策略的一种方式。
（3）应急资本是一个在一定条件下的融资选择权，公司可以不使用这个权利。 （4）应急资本可以提供经营持续性的保证。 4.保险
保险是风险转移的传统手段，即投保人通过保险把风险可能导致的财务损失负担转移给保险公司。 可保风险是纯粹风险：机会风险不可保。
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5.专业自保
专业自保公司又称专属保险公司，是非保险公司的附属机构，为母公司提供保险，并由其母公司筹集保险费，建立损失储备金。
专业自保的特点：由被保险人所有和控制，主要承保其母公司的风险，但可以通过租借的方式承保其他公司的保险，不在保险市场上开展业务。
专业自保公司的优点：降低运营成本；改善公司现金流；保障项目更多；公平的费率等级；保障的稳定性；直接进行再保险；提高服务水平；减少规章的限制；国外课税扣除和流通转移。
专业自保公司的缺点：内部管理成本；资本与投入；管理人员的新核心；损失储备金不充足和潜在损失；税收检查；成本增加或减少其他保险的可得性。 （四）套期保值（★★★，掌握，客观题和主观题） 1.套期保值与投机（了解） 套期保值是指为冲抵风险而买卖相应的衍生产与套期保值相反的便是投机行为 品的行为 套期保值的目的是降低风险 套期保值的结果是降低了风险 投机的目的是承担额外的风险以盈利 投机的结果是增加了风险 高顿财经CPA培训中心
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2.期货套期保值。
（1）期货价格与现货价格。 （掌握）
绝大多数期货合约不会在到期日用标的物兑现。期货价格表现的是市场对标的物的远期预期价格。 【基差】用来表示标的物的现货价格与所用合约的期货价格之差。
基差在期货合约到期日为零，在此之前可正可负。一般而言，离到期日越近，基差就越小。
（2）期货的套期保值。 （理解掌握）
期货的套期保值亦称为期货对冲，是指为配合现货市场上的交易，而在期货市场上做与现货市场商品相同或相近但交易部位相反的买卖行为，以便将现货市场的价格波动的风险在期货市场上抵销。 【基本原理】某一特定商品的期货价格和现货价格受相同的经济因素影响和制约。 期货套期保值两种方式：①空头套期保值：②多头套期保值： ① 空头套期保值：
如果某公司要在未来某时间出售资产，可以通过持有该资产期货合约的空头来对冲风险。
目前时点 未来时点 现货市场 出售资产 期货市场 卖出期货 （持有空头） 买入期货
② 多头套期保值：
如果要在未来某时买入某种资产，则可采用持有该资产期货合约的多头来对冲风险。
目前时点 未来时点 现货市场 买入资产 期货市场 买入期货 （持有多头） 卖出期货
商品期货空头套期保值实例
日期 现货市场 期货市场 签订合同承诺在12月提供200在期货交易所卖出12月到期的期铜200吨，吨铜给客户，因此购买现货铜每吨期铜价格7150美元 200吨，每吨价格7000美元 （期货市场卖出，持有空头） （现货市场买入） 现货市场每吨铜的价格是6800当月期铜价格接近现货价格，为每吨6800美美元。按现货价格提交客户200元。按此价格买进期铜200吨 高顿财经CPA培训中心
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7月 12月 高顿财经CPA培训中心
吨铜 （期货市场买入） （现货市场卖出） 结果 每吨亏损200美元 每吨盈利350美元 商品期货多头套期保值实例
日期 现货市场 期货市场 签订合同承诺在12月购买1000吨原油，此时，现货每吨价格在期货交易所买进12月到期的原油期货7月 380美元 1000吨，每吨价格393美元 （期货市场买入，持有多头） 现货市场每吨原油价格是40012月 美元。按现货价格购买1000吨当月原油期货价格接近现货价格，为每吨原油 399美元，按此价格卖出原油期货1000吨 （现货市场买入） （期货市场卖出） 结果 每吨亏损20美元 每吨盈利6美元 外汇期货空头套期保值实例 日期 现货市场 期货市场 买入：300000瑞士法郎 卖出：2份12月瑞士法郎期货，每份合同汇率：4015美元/ 10000瑞士法125000，共250000瑞士法郎 6月1日 郎 汇率：4055美元/ 10000瑞士法郎 价值：120450美元 价值：101375美元 （现货市场买入） （期货市场卖出，持有空头） 卖出：300000瑞士法郎 买入：2份12月瑞士法郎期货，每份合同汇率4060美元/ 10000瑞士法125000瑞土法郎 12月1日 郎 汇率4060美元/ 10000瑞士法郎 价值：121800美元 价值：101500美元 （现货市场卖出） （期货市场买入） 结果 获利：$1350 损失：$125 外汇期货多头套期保值实例
日期 现货市场 期货市场 卖出：500000瑞士法郎 买入：4份9月期瑞士法郎期货，每份合同汇率：6460美元/ 10000瑞士法125000瑞士法郎 3月1日 郎 汇率：6450美元/ 10000瑞士法郎 价值：323000美元 价值：322500美元 （现货市场卖出） （期货市场买入，持有多头） 买入：500000瑞士法郎 卖出：4份瑞士法郎合同期货，每份合同汇率：6490美元/ 10000瑞士法125000瑞士法郎 9月1日 郎 汇率6489美元/ 10000瑞士法郎 价值：324500美元 价值：324450美元 （现货市场买入） （期货市场卖出） 高顿财经CPA培训中心
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结果 损失：$1500 获利：$1950 利率期货空头套期保值实例 日期 现货市场 期货市场 计划9月10日借入3个月期卖出1张9月期的3个月国库券期货，价格为6月10日 10000000美元贷款，6月10日利90.25美元 率为9.75% （期货市场卖出，持有空头） 借入3个月期10000000美元贷买入1张9月期的3个月国库券期货，价格为9月10日 款，利率为12% 88.00美元 （现货市场买入） （期货市场买入） 10000000×（9.75%－12%）×（90.25－88）×100×25×10＝56250（美结果 90/360＝－56250（美元） （注：元） 此处教材有误） （注：此处教材有误） 利率期货多头套期保值实例 日期 现货市场 期货市场 贴现率为10% （国库券市场价1月15日 格为90美元），准备把以89.5美元的价格买进30张3月份到期的国30000000美元投资于3个月期库券期货合约 美国国库券 （期货市场买入，持有多头） 收到30000000美元，以92.52月15日 美元的价格买进3个月期的美以91.8美元的价格卖出30张3月份到期的国国国库券 库券期货合约 （现货市场买入） （期货市场卖出） 结果 30000000 ×（7.5%－10%）×（91.8－89.5）×100×25×30＝172500（美90/360＝-187500 （美元） 元） 空头（卖出）股指期货套期保值实例
日期 现货市场 期货市场 股票市值为5 亿元，沪深300以1420点卖出开仓3169手9月到期的沪深3006月2日 现指为1400点 指数期货，合约总值为3169×1420×100（注： 实务中应为300）＝4.5（亿元） （期货市场卖出，持有空头） 沪深300现指跌至1330点，该以1349点买入平仓3169手9月到期的沪深3006月22日 基金持有的股票价值减少：5指数期货，合约价值为：3169×1349× 100亿×4.5%＝2250万 （注：实务中应为300）＝4.275（亿元） （4.5%＝0.9×70/1400） （期货市场买入） 损益 价值损失2250万元 盈利2250万元 状态 继续持有5亿股票 没有持仓 多头（买入）股指期货套期保值实例（注：教材原例子整体错误，可参考下列补充例子） 日期 现货市场 期货市场 高顿财经CPA培训中心
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预计6月10日300万到账，计划购买A、B、C三只股票，价格为：20元、买入14.4张6月到期的指数期货，期指为250025元和50元，按此价格，各投资100点，合约总值为14.4×2500×100＝360（万4月15日 万，可购买 元） A、B、C股票各5万股、4万股和2万（期货市场买入，持有多头） 股 收到300万元，A、B、C三只股票价卖出14.4张6月到期的指数期货，期指为2750格上涨为：23元、28.25元和54元，点，合约总值为14.4×2750×100＝396（万6月10日 仍按计划数量购买，所需资金为：元） 336万元 （期货市场卖出） （现货市场买入） 损益 状态 资金缺口为：36万元 盈利36万元 持有A、B、C股票各5万股、4万股和没有持仓 2万股
（3）期货投机的风险。（了解）
期货投机，是指基于对市场价格走势的预期，为了盈利在期货市场上进行的买卖行为。由于远期市场价格的波动性，与套期保值相反，期货的投机会增加风险。
【例子】假设原油市场现价每桶75美元，而公司判断原油市场在半年后会大跌至每桶50美元。因此公司卖出100万桶半年后交割的原油期货，卖出价格每桶80美元。 如果市场发展如公司预期，则公司将盈利 3000万美元＝100×（80－50）
半年后，原油价格涨为每桶100美元，公司因此亏损 2000万美元＝100×（100－80）
半年后，原油价格涨为每桶200美元,则公司亏损将为 1.2亿美元＝100×（200－80） 3.期权套期保值。（理解）
（1）利用期权套期保值 —— 期权作为对冲的工具可以起到相似保险的作用。
【例子】现持有某股票，价格为100美元，为了防止该股票价格下降造成的损失，而购进在一定期间内、行权价格为100美元的卖方期权。假设成本为7.5美元。此时该股票期权组合的收益曲线如图所示。
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股票价格 90 92 92.94 5 98
1010107.11122.120 130 0 2 5 5 5 股票投资净收－10 益 －＋＋＋＋＋－8 －6 －2 0 ＋30 7.5 2 7.5 15 20 22.5 －－－＋－－－－－－买入行权价格＋2.5 0 7.7.7.盈亏0.5 1.5 5.5 7.5 7.5 7.5 7.5 为100美元的卖5 5 5 情况 方期权净收益（1行权 不行权 （看跌期权） 股） 净收益＝行权价－实际价－期权费 净收益＝－期权费 总计 －7.5 －－－－－－7.5.0 7.5 7.5 7.5 7.5 5 5 ＋＋＋7.12.＋15 22.5 5 5
（2）期权投机的风险 —— 期权也可以作为投机的工具，但风险更大。
【例子】公司判断半年内原油价格不会超过每桶80美元，因此卖出半年期行权价格为每桶80美元的原油期货的买方期权，价格为7美元。该期权的收益曲线如图所示。
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综上所述，运用风险理财措施要明确以下几点：
（1）风险理财是全面风险管理的重要组成部分，在对许多风险的管理上，有着不可替代的地位和作用； （2）风险理财形式多样，应用灵活，时效性强，具有许多其他手段不可比拟的优点； （3）风险理财技术性强，需要专门的人才、知识、组织结构、程序和法律环境；
（4）风险理财手段的不当使用，包括策略错误和内控失灵，可能带来巨大的损失。因此风险理财本身的风险管理尤为重要。
【例题·单选题】（2013年）甲企业是一家大型纺织企业，主要生产原材料为棉花。甲企业预计未来棉花价格将持续上涨。为了降低已经承接的纺织品订单的生产成本上涨风险，甲企业决定以套期保值的方式规避棉花现货风险。下列选项中，不符合套期保值特征的是（ ）。 A.甲企业从事棉花套期保值的目的是通过降低棉花价格变动风险而获利
B.甲企业为套期保值所持有的棉花期货合约可以在到期日之前卖出平仓或者到期交割 C.甲企业棉花期货合约开仓时的价格反映了市场参与者对棉花的远期预期价格
D.甲企业持有的棉花期货合约对应的“基差”反映了棉花现货和棉花期货的价格差异，该差异在期货合约到期日之前，既可以为正，也可以为负 『正确答案』A
『答案解析』套期保值的目的是降低风险，而投机行为的目的是承担额外的风险以盈利。甲企业
从事棉花套期保值的目的是降低棉花价格变动的风险，但不是为了获利，选项A错误。
【例题·单选题】9月28日黑龙江省的一个大豆产地现货价格1810元/吨，当日的下年度3月份大商所大豆期货合约价格是1977元/吨。当天，上海地区的某油脂厂买进大豆，当地的现货价格是2080元/吨。根据以上信息可以计算黑龙江和上海的基差分别为（ ）。 A.－167元/吨、＋103元/吨 B.＋167元/吨、－103元/吨 C.＋167元/吨、＋103元/吨 D.－167元/吨、－103元/吨 『正确答案』A
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『 答案解析』“基差”的概念用来表示标的物的现货价格与所用合约的期货价格之差。基差在期货合约到期日为零，在此之前可正可负。一般而言，离到期日越近，基差就越小。黑龙江基差为1810－1977＝－167（元/吨），上海基差为2080－1977＝＋103（元/吨）。
【知识点】风险管理信息系统 （了解，阅读教材） 【考试小贴士】
【风险管理策略】：重点掌握七种风险管理工具。其余内容主要按照教材原文记忆。选择题、主观题。 【风险管理组织体系】：重点在于董事会、风险管理委员会和风险管理职能部门职责，逐条记忆，选择题、主观题。
【内部控制系统】：略。
【风险理财措施】：加强理解。选择题、主观题。 【风险管理信息系统】：简单了解，概率不大。 第五节 风险管理技术与方法
●头脑风暴法 ●德尔菲法
●失效模式影响和危害度分析法 ●流程图分析法 ●马尔科夫分析法 ●风险评估系图法 ●情景分析法 ●敏感性分析法 ●事件树分析法 ●决策树法
●统计推论法
每种方法的框架及复习建议（★，适当掌握，客观题和主观题）
【知识点】头脑风暴法
头脑风暴法又称智力激励法、BS法、自由思考法。它是指刺激并鼓励一群知识渊博、知悉风险情况的人员畅所欲言，开展集体讨论的方法。 直接头脑风暴法（通常简称为“头脑风专家群体决策，尽可能激发创造性，产生尽可能多暴法”） 的设想的方法 质疑头脑风暴法（也称“反头脑风暴对前者提出的设想、方案逐一质疑，分析其现实可法”） 行性的方法 高顿财经CPA培训中心
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（一）适用范围
适用于充分发挥专家意见，在风险识别阶段进行定性分折。 （二）实施步骤（略） （三）主要优点与局限性
主要优点：（1）激发了想象力，有助于发现新的风险和全新的解决方案；（2）让主要的利益相关者参与其中，有助于进行全面沟通；（3）速度较快并易于开展。
局限性：（1）参与者可能缺乏必要的技术及知识，无法提出有效的建议；（2）由于头脑风暴法相对松散，因此较难保证过程的全面性；（3）可能会出现特殊的小组状况，导致某些有重要观点的人保持沉默而其他人成为讨论的主角；（4）实施成本较高，要求参与者有较好的素质，这些因素是否满足会影响头脑风暴法实施的效果。
【知识点】德尔菲法（DelPhi METHOD）
德尔菲法又名专家意见法，是在一组专家中取得可靠共识的程序，其基本特征是专家单独、匿名表达各自的观点，同时随着过程的进展，他们有机会了解其他专家的观点。 （一）适用范围
适用于在专家一致性意见基础上，在风险识别阶段进行定性分析。 （二）实施步骤（略） （三）主要优点和局限性
主要优点：（1）由于观点是匿名的，因此更有可能表达出那些不受欢迎的看法；（2）所有观点有相同的权重，避免重要人物占主导地位的问题；（3）专家不必一次聚集在某个地方，比较方便；（4）这种方法具有广泛的代表性。
局限性：（1）权威人士的意见影响他人的意见；（2）有些专家碍于情面，不愿意发表与其他人不同的意见；（3）出于自尊心而不愿意修改自己原来不全面的意见。德尔菲法的主要缺点是过程比较复杂，花费时间较长。
【知识点】失效模式影响和危害度分析法（FMECA）
即失效模式影响及危害度分析法，是一种BOTTOM－UP（自下而上）分析方法，可用来分析、审查系统的潜在故障模式。
·故障模式分析（FMA） ·故障影响分析（FEA） ·故障后果分析（FCA） （―）适用范围
适用于对失效模式、影响及危害进行定性或定量分析，还可以对其他风险识别方法提供数据支持。 （二）实施步骤（略） 最终的清单：
危害度 检元部元部失失效 本身或 测 补偿 备件 件 系Ⅰ灾Ⅱ致Ⅲ临Ⅳ轻效模式 其他元部方措施 α 注 β t Cm 序号 名称 率 统 难的 命的 界的 度的 式 件 绝缘 套管 受潮 绝缘 下降 油加强 色 密封 谱 后果 故障等级 1 √ 2 35
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（三）主要优点和局限性
主要优点：（1）广泛适用于人力，设备和系统失效模式，以及硬件，软件和程序；（2）识别组件失效模式及其原因和对系统的影响，同时用可读性较强的形式表现出来；（3）通过在设计初期发现问题，从而避免了开支较大的设备改造；（4）识别单点失效模式以及对冗余或安全系统的需要。
局限性：（1）只能识别单个失效模式，无法同时识别多个失效模式；（2）除非得到充分控制并集中充分精力，否则研究工作既耗时且开支较大。
【知识点】流程图分析法（FLOW CHARTS ANALYSIS）
流程图分析法是对流程的每一阶段、每一环节逐一进行调查分析，从中发现潜在风险，找出导致风险发生的因素，分析风险产生后可能造成的损失以及对整个组织可能造成的不利影响。 （一）适用范围
通过业务流程图方法，对企业生产或经营中的风险及其成因进行定性分析。 （二）实施步骤 （略） 【案例】
财务费用报销流程中各环节及其风险审核点。
（三）主要优点和局限性
主要优点：流程图分析是识别风险最常用的方法之一。其主要优点是清晰明了，易于操作，且组织规模越大，流程越复杂，流程图分析法就越能体现出优越性。通过业务流程分析，可以更好地发现风险点，从而为防范风险提供支持。
局限性主要是该方法的使用效果依赖于专业人员的水平。 【知识点】马尔科夫分析法（Markov Analysis）
通常用于对那些存在多种状态（包括各种降级使用状态）的可维修复杂系统进行分析。 （一）适用范围
适用于对复杂系统中不确定性事件及其状态改变的定量分析。 （二）实施步骤（略） 【案例】
分析一种仅存在三种状态的复杂系统。 功能 —— 状态S1 降级 —— 状态S2 故障 —— 状态S3
每天，系统都会存在于这三种状态中的某一种。
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马尔科夫矩阵说明了系统明天处于状态Si的概率 （i可以是1、2或3） 马尔科夫矩阵
S1（P1） 明天 S2（P2） 状态 S3（P3） 今天状态 S1（功能） 0.95 0.04 0.01 S2（降级） 0.3 0.65 0.05 S3（故障） 0.2 0.6 0.2
Pi表示系统处于状态i （i可以是1、2或3）的概率： P1＝0.95P1＋0.30P2＋0.20P3 （1） P2＝0.04P1＋0.65P2＋0.60P3 （2） P3＝0.01P1＋0.05P2＋0.20P3 （3）
这三个方程并非独立的，无法解出三个未知数。因此，下列方程必须使用，而上述方程中有一个方程可以弃用。
1＝P1＋P2＋P3 （4） 解联立方程组，得到： 状态1的概率P1＝0.85 状态2的概率P2＝0.13 状态3的概率P3＝0.02 （三）主要优点和局限性
主要优点：能够计算出具有维修能力和多重降级状态的系统的概率。
局限性：（1）无论是故障还是维修，都假设状态变化的概率是固定的；（2）所有事项在统计上具有独立性，因此未来的状态独立于一切过去的状态，除非两个状态紧密相连；（3）需要了解状态变化的各种概率；（4）有关矩阵运算的知识比较复杂，非专业人士很难看懂。 【知识点】风险评估系图法
用以评估风险影响的常见的定性方法是制作风险评估系图。风险评估系图识别某一风险是否会对企业产生重大影响，并将此结论与风险发生的可能性联系起来，为确定企业风险的优先次序提供框架。 （一）适用范围
适用于对风险初步的定性分析。 （二）实施步骤（略）
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（三）主要优点和局限性
主要优点：风险评估系图法作为一种简单的定性方法，直观明了。
局限性：如需要进一步探求风险原因，则显得过于简单，缺乏有效的经验证明和数据支持。 【知识点】情景分析法
情景分析可用来预计威胁和机遇可能发生的方式，以及如何将威胁和机遇用于各类长期及短期风险。 （一）适用范围
通过模拟不确定性情景，对企业面临的风险进行定性和定量分析。 （二）实施步骤 （略）
【案例】一家企业在评估一项投资项目的风险时所进行的情景分析：
因素 最佳情景 不断提升 增长5－10% 20% 投资项目可在五年达到收支平衡 基准情景 不变 增长<5% 45% 最差情景 下降 负增长 35% 影响因市场需求 素 经济增长 发生概率 结果 投资项目可在十至十五年达到收不确定 支平衡
（三）主要优点和局限性
主要优点：对于未来变化不大的情况能够给出比较精确的模拟结果。
局限性：（1）在存在较大不确定性的情况下，有些情景可能不够现实；（2）在运用情景分析时，主要的难点涉及数据的有效性以及分析师和决策者开发现实情境的能力，这些难点对结果的分析具有修正作用；（3）如果将情景分析作为一种决策工具，其危险在于所用情景可能缺乏充分的基础，数据可能具有随机性，同时可能无法发现那些不切实际的结果。 （四）案例
一家企业在评估一项投资项目的风险时所进行的情景分析：
因素 最佳情景 不断提升 增长5－10% 20% 投资项目可在五年达基准情景 不变 增长<5% 45% 最差情景 下降 负增长 35% 影响因市场需求 素 经济增长 发生概率 结果 投资项目可在十至十五年达不确定 38
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到收支平衡 到收支平衡
【知识点】敏感性分析法
敏感性分析是针对潜在的风险性，研究项目的各种不确定因素变化至一定幅度时，计算其主要经济指标变化率及敏感程度的一种方法。
敏感性分析最常用的显示方式是龙卷风图。龙卷风图有助于比较具有较高不确定性的变量与相对稳定的变量之间的相对重要程度。
（一）适用范围
适用于对项目不确定性对结果产生的影响进行的定量分析。 （二）实施步骤
（1）选定不确定因素，并设定这些因素的变动范围； （2）确定分析指标； （3）进行敏感性分析； （4）绘制敏感性分析图； （5）确定变化的临界点。 【例子】
某企业打算在A市兴建一座大桥，但这个项目的不确定性因素很多，如项目总投资、银行贷款利率、过桥费收入。
【分析】以下因素变化的可能性较大：
●工程设计变更、不可抗力、材料价格上涨，从而导致项目的投资增加；
●银行贷款利率也会在一定范围内变化，因而会较大地影响本工程贷款金额；能否取得优惠贷款，这对资金成本影响很大，进而对工程经济指标也产生影响；
●根据A市物价局的规定，本大桥开始收费后每三年需要重新报批收费标准，并且过桥车辆数量也会发生增减变化，这些都会导致过桥费收入的变化。
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【敏感性分析图】
（三）主要优点和局限性
主要优点：为决策者提供有价值的参考信息；可以清晰地为风险分析指明方向；可以帮助企业制定紧急预案。
局限性：主要包括分析所需要的数据经常缺乏，无法提供可靠的参数变化；分析时借助公式计算，没有考虑各种不确定因素在未来发生变动的概率，无法给出各参数的变化情况，因此其分析结果可能和实际相反。
（四）案例
例如，某企业打算在A市兴建一座大桥，但这个项目的不确定性因素很多，如项目总投资、银行贷款利率、过桥费收入。这些因素变化的可能性较大：例如，工程设计变更、不可抗力、材料价格上涨，从而导致项目的投资增加；银行贷款利率也会在一定范围内变化，因而会较大地影响本工程贷款金额；能否取得优惠贷款，这对资金成本影响很大，进而对工程经济指标也产生影响；根据A市物价局的规定，本大桥开始收费后每三年需要重新报批收费标准，并且过桥车辆数量也会发生增减变化，这些都会导致过桥费收入的变化。这项新建项目总投资、银行贷款利率、过桥费收入都不是投资方所能控制的，因此敏感性分析将这三个因素作为分析对象，分析每一个因素的变化对本大桥内部收益率的影响。 【知识点】事件树分析法（ETA）
事件树（Event Tree Analysis，ETA）是一种表示初始事件发生之后互斥性后果的图解技术，其根据是为减轻其后果而设计的各种系统是否起作用，它可以定性地和定量地应用。 （一）适用范围
适用于对故障发生以后，在各种减轻事件严重性的影响下，对多种可能后果的定性和定量分析。 （二）实施步骤（略）
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（三）主要优点和局限性
主要优点：（1）ETA以清晰的图形显示了经过分析的初始事项之后的潜在情景，以及缓解系统或功能成败产生的影响；（2）它能说明时机、依赖性，以及故障树模型中很烦琐的多米诺效应；（3）它生动地体现事件的顺序，而使用故障树是不可能表现的。
局限性：（1）为了将ETA作为综合评估的组成部分，一切潜在的初始事项都要进行识别，这可能需要使用其他分析方法（如危害及可操作研究法），但总是有可能错过一些重要的初始事项；（2）事件树只分析了某个系统的成功及故障状况，很难将延迟成功或恢复事项纳入其中；（3）任何路径都取决于路径上以前分支点处发生的事项。因此，要分析各可能路径上众多从属因素。然而，人们可能会忽视某些从属因素，如常见组件、应用系统以及操作员等。如果不认真处理这些从属因素，就会导致风险评估过于乐观。 【知识点】决策树法
决策树（Decision Tree）是考虑到在不确定性情况下，以序列方式表示决策选择和结果。 （―）适用范围
适用于对不确定性投资方案期望收益的定量分析。 （二）实施步骤 （略） 【案例】
项目 投资额 A1 A2
450万元 240万元 经营年限 5年 5年 状态 销路好（0.7/0.8） 300万元 250万元 120万元 100万元 销路差（0.3/0.2） －60万元 －50万元 30万元 40万元 高顿财经CPA培训中心
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（三）主要优点和局限性
主要优点：（1）对于决策问题的细节提供了一种清楚的图解说明；（2）能够计算到达一种情形的最优路径。
局限性：（1）大的决策树可能过于复杂，不容易与其他人交流；（2）为了能够用树形图表示，可能有过于简化环境的倾向。
（四）案例
如图所示，A1、A2两方案投资分别是450万元和240万元，经营年限为5年，销路好的概率为0.7，销路
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差的概率为0.3。A1方案销路好、销路差年的损益值分别为300万元和－60万元；A2方案分别为120万元和30万元。（此处教材有误，改为：销路好的概率为0.8，销路差的概率为0.2。A1方案销路好、销路差年的损益值分别为250万元和－50万元；A2方案分别为100万元和40万元。）
据此绘制决策树如图5－4所示。 图 决策树
A1的净收益值＝[250×0.8＋（－50）×0.2]×5－450＝500（万元） A2的净收益值＝（100×0.8＋40×0.2）×5－240＝200（万元） 选择：因为A1大于A2，所以选择A1方案。 剪枝：在A2方案枝上打杠，表明舍弃。 【知识点】统计推论法
统计推论是进行项目风险评估和分析的一种十分有效的方法，它可分为前推、后推和旁推三种类型。 ·前推就是根据历史的经验和数据推断出未来事件发生的概率及其后果。
·后推是在手头没有历史数据可供使用时所采用的一种方法。是把未知的想象的事件及后果与已知事件与后果联系起来，把未来风险事件归结到有数据可查的造成这一风险事件的初始事件上，从而对风险做出评估和分析。
风险事件：下暴雨 后果：项目延期
问题：不知道投资期间是否会下暴雨 该地区6月份至9月份为汛期，暴雨增多 考察一下项目计划投资时间
·旁推法就是利用类似项目的数据进行外推，用某一项目的历史记录对新的类似建设项目可能遇到的风险进行评估和分析。 （一）适用范围
适合于各种风险分析预测。 （二）实施步骤 （略） （三）主要优点和局限性
主要优点：（1）在数据充足可靠的情况下简单易行；（2）结果准确率高。
局限性：（1）由于历史事件的前提和环境已发生了变化，不一定适用于今天或未来；（2）没有考虑事件的因果关系，使外推结果可能产生较大偏差。为了修正这些偏差，有时必须在历史数据的处理中加入专家或集体的经验修正。
【例题·多选题】下列风险管理方法中，既可以进行定性分析也可以进行定量分析的方法是（ ）。 A.马尔科夫分析法 B.敏感性分析法
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C.失效模式影响和危害度分析法 D.情景分析法 『正确答案』CD 『答案解析』马尔科夫分析法适用于对复杂系统中不确定性事件及其状态改变的定量分析，选项A 错误。敏感性分析法适用于对项目不确定性对结果产生的影响进行的定量分析，选项B错误。失效 模式影响和危害度分析法适用于对失效模式、影响及危害进行定性或定量分析，还可以对其他风
险识别方法提供数据支持，选项C正确。情景分析法通过模拟不确定性情景，对企业面临的风险进行定性和定量分析，选项D正确。
【例题·单选题】今年以来，受国内外各种不确定性因素的影响，房地产行业的发展进入了一个新阶段，甲房地产公司从定性和定量的角度，按照很好、较好、一般、较差4种不同的假设条件，预测了本公司年度将面临的各种不确定因素，以及由此给企业带来的各种不同结果。甲房地产公司采用的风险管理技术方法是（ ）。 A.敏感性分析法 B.统计推论法 C.情景分析法 D.条件预测法 『正确答案』C
『答案解析』按照很好、较好、一般、较差4种不同的假设条件，预测了本公司年度将面临的各种
不确定因素，以及由此给企业带来的各种不同结果。属于情景分析法。
【考试小贴士】
【定性分析】：头脑风暴法；德尔菲法；流程图分析法；风险评估系图法 【定量分析】：马尔科夫分析法；敏感性分析法；决策树法；统计推论法
【定性和定量分析】：失效模式影响和危害度分析法；情景分析法；事件树分析法
此部分内容考试概率较小，建议首先将各种方法的定义适当掌握，达到根据文字能够判断是哪种方法的程度。优点缺点根据自身情况适当记忆。11种方法种建议以下划线标记的方法为主。 第六节 风险管理的其他相关问题
本节主要知识点：
·风险管理的成本与效益 ·风险管理的障碍与关键挑战 ·风险管理的文化
【知识点】风险管理成本与效益
（一）风险管理的效益 （★，阅读为主，记忆各个标题） 1.成本节约。
2.改进产品和服务的周期。
3.对于整体经济资本的更低要求。 4.更好地在业务部门之间分配资本。 5.降低融资成本。
6.有助于有风险意识的经营文化和问责制的建立。 7.改进管理的重点。 8.增强信誉和透明度。 9.改进利润质量。
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（二）风险管理的成本及其主要构成 （★★★，掌握，客观题和主观题） 1.以风险为基点的分类
预防成本、纠正成本、惩治成本、损失成本 2.以风险管理为基点的分类
进入成本、维持成本、评估成本、处置成本 1.以风险为基点的分类。
指为了防止风险的发生，而在组织内部采取目标制定、跟踪监督、事项识别和预防成本 应对防范措施所花费的成本费用，以及因此增加了控制和管理环节而降低了业务效率所造成的直接、间接损失 指发现了风险苗头而对其实施检查、追究、处置、复原所花费的成本费用。是纠正成本 预防成本的追加和补充 指当风险发生，且对组织内部和外部（包括对社会）造成了现实危害，因而对惩治成本 其进行处理、处罚、整治而支付的成本费用 风险发生后对企业带来的直接的、间接的、有形的、无形的、经济的、社会的、损失成本 短期的、长远的、现实的和潜在的经济损失
2.以风险管理为基点的分类
进入成本 是为建立风险管理能力而主要是为了技术、工具，以及训练而发生的。 付出的代价。 是为了有效维持组织风险例如，增补训练以保持和发展员工的技巧，以及配维持成本 管理的能力，保持风险程序合最新发展及新途径以更新程序等费用。 在最新状态而发生的成本。 是在风险管理过程中对事包括在风险辨识讨论会或访谈中所消耗的时间与资评估成本 项识别、风险评估发生的成源、执行风险评估与分析、参加风险审查以及撰写本。 风险报告等而付出的代价。 处置成本 涵盖执行风险管理计划的行动成本。
（三）公司风险管理的效益与成本分析（了解）
从构成风险管理成本的预防成本、纠正成本、惩治成本和损失成本来看，预防成本和纠正成本与惩治成本和损失成本相互之间呈反向运动。
遵循成本效用原则，需要在这四重成本中寻找一个最优平衡点。在理论上说这个平衡点就是预防成本、纠正成本、惩治成本和损失成本之和的最低点，也是企业的综合利益最大化的最优点。
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【例题·单选题】下列各项中，对企业风险管理成本理解正确的是（ ）。 A.惩治成本是一种主动的成本费用列支 B.惩治成本是预防成本的追加和补充
C.纠正成本是风险发生后对企业带来现实危害所付出的成本 D.损失成本包含给企业带来的潜在经济损失 『正确答案』D 『答案解析』
惩治成本是一种被动的成本费用列支，选项A不正确。纠正成本是预防成本的追加和补充，选项B不正确。损失成本是风险发生后对企业带来现实危害所付出的成本，选项C不正确。
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