11．当经营杠杆系数和财务杠杆系数都是1．2时，则复合杠杆系数为( )。
A．2．1 B．1．44 C．1．2 D．1 12．下列说法错误的是( )。
A．一定程度的负债有利于降低企业资金成本 B．负债筹资具有财务杠杆作用 C．负债资金缩小企业的财务风险 D．负债资本会加大企业的财务风险 13．经营杠杆给企业带来的风险是指( )。
A．成本上升的风险 D．利润下降的风险
C．业务量变动导致息税前利润更大变动的风险 D．业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险 14．降低企业的经营风险可以通过下列途径：( )。
A．增加人工工资 B．增加广告费用 C．提高产品市场占有率 D．提高价格 15．关于复合杠杆系数，下列说法正确的是( )。
A．复合杠杆系数等于经营杠杆系数和财务杠杆系数之和
B．该系数等于普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之间的比率 C．该系数反映销量变动对普通股每股利润的影响 D．复合杠杆系数越大，企业风险越小 16．调整资金结构并不能( )。
A．降低资金成本 B．降低财务风险 C．降低经营风险 D．增加融资弹性 17．在其他条件不变的情况下，债务资金的比例与财务风险( )。
A．成正比 B．成反比 C．不变 D．无关系
18．如果企业资金结构中负债额为零，则该企业的税前资金利润率的变动风险主要来源于（ ）。
A．负债利率变动 B．资产利润率变动 C．主权资本成本率变动 D．税率变动
19．筹资无差别点，是指两种筹资方案下( )。
A．EPS相等时的息税前利润及销售收入点 B．EPS为零时的息税前利润及销售收入点 C．EBIT相等时的销售收人点 D．EBIT为零时的销售收人点 20．下列说法中，不正确的是( )。
A． 最佳资本结构下，公司价值最高 B．最佳资本结构下，每股收益最大 C．最佳资本结构下，利润达到最大
D．最佳资本结构下，公司的加权平均资本成本最低 21．下面与资金结构无关的项目是( )。
A．企业销售增长情况 B．贷款人与信用评级机构 C．管理人员对风险的态度 D．企业的产品在顾客中的声誉 二、多项选择题
1．企业在债务筹资的决策中，除了考虑资金成本因素外，还需要考虑的因素有( )。 A．财务风险 B．偿还期限 C．偿还方式 D．限制条件
E．控制权的分散
2．资金成本在企业筹资决策中的主要作用有( A． 是影响企业筹资总额的重要因素 B．是企业计算股利和利息的主要依据 C．是企业选择资金来源的基本依据 D．是确定最优资金结构的主要参数 E．是企业选用筹资方式的参考标准
3．下列各项中，与普通股成本呈同向变动关系的是( )。
A．筹资费用率 B．每股市价 C．所得税率 D．年股利 E．股利固定增长率
4．企业只要同时存在( )，就会存在复合杠杆作用。
A．直接人工 B．直接材料 C．固定经营成本 D．固定财务成本 E．所得税
5．以下关于杠杆的论述，正确的有( )。 A．财务杠杆系数与财务风险无关
B．财务杠杆系数与经营杠杆系数的乘积是复合杠杆系数 C．财务杠杆系数越大，筹资风险越大
D．债务利息越多，财务杠杆系数越大 ‘ E．财务杠杆系数与经营杠杆系数成反比
6．企业可以通过( )，使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。 A．适度负债 B．改善成本结构
C．合理进行市场预测 D．合理安排资本结构 E．加速资金周转
7．根据财务杠杆作用原理，使企业净利润增加的基本途径有( )。 A．在企业资金结构一定的条件下，增加息税前利润 B．在企业固定成本一定的条件下，增加企业销售收入 C．在企业息税前利润不变的条件下，调整企业的资金结构 D．在企业销售收人不变的条件下，调整企业固定成本总额 E．在单价不变的条件下，扩大销售量 8．关于财务风险，下列说法正确的是( )。 A．财务风险又称为筹资风险
B．财务风险的程度受自有资金和借人资金比例的影响 C．对财务风险的管理，关键是改善企业的生产经营
D．企业息税前资金利润率高于借人资金利率时，会产生财务风险 E．企业息税前资金利润率低于借人资金利率时，会产生财务风险 9．根据经营杠杆原理，使息税前利润增加的方法是( )。
A．在企业销售收入不变的条件下，适当提高企业的固定成本总额 B．在企业息税前利润不变的条件下，适当地利用负债性资金 C．在企业固定成本总额一定的条件下，增加企业的销售收入 D．在企业资本结构不变的条件下，增加息税前利润 E．在企业收入不变的条件下，减少负债性资金
10．资金结构中负债比例对企业有重要影响，表现在( )。
A．负债比例影响财务杠杆作用大小 B．适度负债有利于降低资金成本 C．负债有利于提高企业净利润 D．负债比例反映财务风险的大小
E．加大负债会分散企业的控制权
11．企业债务成本过高时，可采用以下方式调整其资金结构( )。 A．利用税后留存收益减少债务 B．将可转换债券转换为普通股 C．以公积金转增资本
D．提前偿还长期债务，筹集相应的权益资金 E．以新债券换旧债券
12．存在财务杠杆作用的筹资方式是( )。 A．发行普通股 B．发行优先股 C．发行债券 D．银行借款 E．融资租赁
13．企业的最优资金结构是指一定条件下使( )。 A．加权平均资金成本最低 B．每股收益最小 C．财务风险最小 D．企业价值最大 E．债券成本最小
14．从转股企业角度来看，实施债转股的优点是( )。 A．降低资产负债率 B．降低资本成本 C．改善股权结构 D．提高融资能力 E．导致决策权的分散 三、判断题
1．资金成本的主要内容是筹资费用。 （ ）
2．留存收益的成本计算与普通股的基本相同，但不用考虑筹资费用。（ ） 3．在个别资金成本一定的情况下，企业综合资金成本的高低取决于资金总额。（ ） 4．资金成本是指企业为筹措和使用资金而付出的实际费用。（ ）
5．超过筹资突破点筹集资金，只要维持现有资本结构，其资金成本率不会增加。（ ） 6．股票筹资的资金成本不一定比债券筹资资金成本高。（ ）
7．市场需求和生产成本等因素的不确定性是引起企业经营风险的主要原因。 ( )
8．当预计息税前利润大于每股利润无差别点利润时，采取负债融资对企业有利，这样可 降低资金成本。 ( )
9．固定成本是指成本总额不受业务量增减变动的影响，保持固定不变的成本。 ( ) 10，息税前利润变动率大于产销量变动率。 ( )
11．经营杠杆与财务杠杆相互影响，可用复合杠杆系数表示。 ( )
12．在筹资额和利率(或股利率)相同时，企业借款筹资产生的财务杠杆作用与发行优先 股产生的财务杠杆作用不同，其原因是借款利息与优先股股息并不相等。 ( ) 13．如果企业的负债筹资为零，则无财务杠杆作用。 ( ) 14．资金结构的变动不会引起资金总额的变动。 ( )
15．由于复合杠杆的作用，息税前利润的变动会引起每股利润更大幅度的变动，这种风险 称作复合风险。 ( )
16．在任何情况下，企业固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险也越高。 ( ) 17．没有财务风险的企业就没有经营风险，反之，没有经营风险的企业也就没有财务风险。 ( )
18．没有固定的经营成本就没有经营风险，没有固定的财务成本就没有财务风险。 ( ) 19．对债务企业来说，债转股是一种筹资手段，它通过增加企业的资金而减少企业的债务。（ ）
四、计算分析题
1．某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33％。有关资料如下： (1)向银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。
(2)按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资率为3％。
（3)发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资费率为4％。
(4)发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。预计第一年每股股利1．2 元，以后每年按8％递增。
(5)其余所需资金通过留存收益取得。 要求：
(1)计算个别资金成本。
(2)计算该企业加权平均资金成本。
2．某公司2010年销售产品10万件，单价100元，单位变动成本为40元，固定成本总额为500万元，负债总额为100万元，年利息率12％，并需每年支付优先股股利13．4万元，所得税税率为33％。 要求：
(1)计算2010年边际贡献。
(2)计算2010年息税前利润总额。
(3)计算该公司复合杠杆系数。 3．某公司目前拥有资金2 000万元，其中，长期借款800万元，年利率10％；普通股1 20万元，每股面值1元，发行价格20元，目前价格也为20元，上年每股股利2元。预计股利增长率为5％。所得税税率为33％。 该公司计划筹集资金100万元，有两种筹资方式：(1)增加长期借款100万元，借款利率上升到12％；(2)增发普通股4万股，普通股每股市价增加到25元。
要求：
(1)计算该公司筹资前加权平均资金成本。
(2)采用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。
4．东海公司在目前的生产和销售水平10 000件上经营杠杆系数(DOL)为2，相应的营业利润(EBIT)为1 000元。
(1)如果销售预计在目前的10 000件水平上增加20％，那么相应的营业利润为多少? (2)在公司新的销售水平12 000件下，公司新的DOL为多少?
5．该企业计划进行一项长期投资，该项目需要资金200万元，所得税税率为33％。现有两个筹资方案：(1)发行面值为100元，票面利率为8％的债券，筹资费率为4％；(2)向银行借入年利率为8％的借款。请确定该企业应采取哪一种筹资方案。
[第五部分练习题答案及解析]： 一、单项选择题
1．答案: D 筹资决策需要考虑的首要因素是资金成本。
2．答案: A 筹资决策的核心问题是资金结构问题。注意与第1题的区别。
3．答案: D 资金成本与一般成本不属于同一范踌，之所以叫成本，只是强调它是企业在筹资用资中的付费，其实质是企业向股东债权人分配的收益，因此，资金成本属于利润的范畴。
4．答案: B 资金成本是投资项目的“最低收益率”或是否采用投资项目的取舍率，是比较选择投资方案的主要标准。只有当投资项目的报酬率高于资金成本时，项目才可行。