=总资产净利率×权益乘数

决定净资产收益率高低的因素有三个：营业净利率、资产周转率和权益乘数。 去年的总资产净利率=5．73％×2．17=12．43％； 今年的总资产净利率=4．88％×2．83=13．81％；

所以，若两年的资产负债率相同，今年的净资产收益率对去年的变化趋势为上升。 10．答案： ×

解析：从长远看，已获利息倍数要大于1，企业才有偿还利息费用的能力。但在短期内，在已获利息倍数低于1的情况下，企业仍有可能支付利息。这是因为有些费用如折旧、摊销等不需要当期支付现金。 11．答案： ×

解析：流动比率与速动比率之差等于存货除以流动负债。 12．答案： ×

解析：固定资产周转率=主营业务收入净额÷固定资产平均净值，如果固定资产净值增加幅度高于销售收入净额增长幅度，则会引起固定资产周转速度放慢，表明企业的营运能力有所降低。

13．答案： × 解析：趋势分析法既能用于同一企业不同时期财务状况的纵向比较，又能用于不同企业之间的横向比较。 四、计算分析题 1．答案：

(1)有关指标计算如下：

上年全部资产周转率=9000÷3500=2．57(次) 本年全部资产周转率=9600÷3600=2．67(次) 上年流动资产周转率=9000÷1200=7．5(次) 本年流动资产周转率=9600÷1300=7．38(次)

上年流动资产占全部资产的百分比=1200÷3500×100％=34．29％ 本年流动资产占全部资产的百分比=1300÷3600×100％=36．11％

(2)流动资产周转率与资产结构变动对全部资产周转率的影响计算如下： 流动资产周转率变动的影响=(7．38—7．5) × 34．28％=-0.04（次） 资产结构变动影响=7．38×(36．11％—34．28％)=0.14（次） 2．答案：

(1)2004年应收账款周转天数= {360×[(200+400)÷2]}/2000=54（天） (2)2004年存货周转天数= {360×[(200+600)÷2]}／1600=90(天) (3)计算2004年年末流动负债和速动资产余额 年末速动资产／年末流动负债=1．2

(年末速动资产—400)／年末流动负债=0．7 解之得：年末流动负债=800(万元) 年末速动资产=960(万元)

(4)2004年年末流动比率=(960+600)／800=1．95 3．答案：

(1)2003年的有关指标：

①主营业务净利率=净利润÷主营业务收入净额 =3600÷28000=12．86％

②总资产周转率=主营业务收入净额÷资产平均总额

=28000÷29000=0．97

③权益乘数=资产平均总额÷平均股东权益 =29000÷20750=1．4

④平均每股净资产=平均股东权益÷普通股平均股数 =20750÷18000=1．15

⑤每股收益=净利润÷年末普通股股数=3600÷18000=0.2 ⑥市盈率=每股市价÷每股收益=4．8÷0．2=24 2004年的有关指标：

①主骨业务净利率=净利润÷主营业务收入净额 =3780÷30000=12．6％

②总资产周转率=主营业务收入净额÷资产平均总额 二30000÷32500=0．92

③权益乘数=资产平均总额÷平均股东权益 =32500÷23500=1．38

④平均每股净资产=平均股东权益÷普通股平均股数 =23500÷18000=1．31

⑤每股收益=净利润÷年末普通股股数 =3780÷18000=0．21

⑥市盈率=每股市价÷每股收益=4．8÷0．21=22．86

(2)现采用连环替代法分析各个因素对每股收益指标的影响： 2003年度指标：12．86％×O．97×1．4×1．15=0．2 ① 第一次替代：12．6％×0．97×1．4×1．15=0．197 ② 第二次替代：12．6％×0．92×1．4×1．15=0．187 ③ 第三次替代：12．6％×0．92×1．38×1．15=0．184 ④ 第四次替代：12．6％×0．92×1．38×1．31=0．21 ⑤ ②—①=0．197-0．2=-0．003主营业务净利率下降的影响 ③—②=0．187-0．197=-0．01总资产周转率略有下降的影响 ④—③=0．184-0．187=-0．003权益乘数下降的影响

⑤—④=0．21-0．184=0．026平均每股净资产增加的影响

第四部分 筹资方式

[本章学习要点]：

本章主要阐述了企业各种筹资方式的比较。通过本章学习，要求掌握筹资的分类；掌握筹资的渠道与方式；掌握企业资金需要量预测的方法；掌握吸收直接投资的含义和优缺点；掌握普通股的含义、特征与分类、普通股的价值与价格、普通股的权利、普通股筹资的优缺点；掌握优先股的性质、动机与分类、优先股的权利和优缺点；掌握认股权证的含义、特征、种类、要素、价值与作用；掌握银行借款的种类、与借款有关的信用条件、借款利息的支付方式和银行借款筹资的优缺点；掌握债券的含义与特征、债券的基本要素、债券的种类、债券的发行与偿还、债券筹资的优缺点；掌握可转换债券的性质、基本要素和优缺点；掌握融资租赁的含义、融资租赁与经营租赁的区别、融资租赁的形式与程序、融资租赁租金的计算；掌握商业信用的形式、商业信用条件、利用商业信用筹资的优缺点；掌握杠杆收购的含义、利用杠杆收购筹资的特点与优势、杠杆收购筹资的模式；熟悉筹资的含义与动机；熟悉吸收直接投资的种类与出资方式；熟悉银行借款的程序；熟悉普通股的发行与上市要求；了解筹资的基本原则；了解企业资金需要量预测的定性预测法。 [本章重点、难点]：

本章的重点内容是：资金需要量的预测方法；各种权益资金筹措的方式、负债资金筹措的方式优缺点的比较，以及各种筹资方式筹资的要求。 本章的难点是：债券发行方式与发行价格的确定。 [本章练习题]： 一、单项选择题

1．下列各项中，不属于融资租赁特点的是( )。 A．租赁期很长 B．租金较高

C．不得任意终止租赁合同

D．出租人与承租人之间并未形成债权债务关系

2．出租人既出租某项资产，又以该资产为担保借人资金的租赁方式是( )。 A．直接租赁 B．售后租回 C．杠杆租赁 D．经营租赁

3．下列各项中属于商业信用的是( )。 A．商业银行贷款 B．应付账款 C．应付工资 D．融资租赁信用 4．可转换债券对于投资者的吸引力在于：当企业经营好转时，可转换债券可以转换为( )。 A．其他债券 B．普通股 C．优先股 D．企业发行的任何一种证券 5．在下列各项中，不能增加企业融资弹性的是( ) A．短期借款 B．发行可转换债券

C．可发行提前收回债券D．发行可转换优先股

6．在下列租赁形式中，不能作为长期融资手段的是( )。 A．直接租赁 B．经营租赁 C．杠杆租赁 D．售后租赁

7．用企业自有资金筹资时，可以采用的筹资方式是( )。 A．发行股票 B．融资租赁 C．吸收直接投资 D．商业信用

8．下列权利中，不属于普通股东权利的是（ ）。 A．公司管理权 B．分享盈余权

C．优先认股权 D．优先分配剩余财产权

9．下列筹资方式中，常用来筹措短期资金的是( )。 A．商业信用 B．发行股票 C．发行债券 D．融资租赁

10．相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是( )。 A．筹资速度慢 B．筹资成本高 C．借款弹性差 D．财务风险大

11．相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（ )。 A．优先表决权 ， B．优先购股权 C．优先分配股利权 D．优先查账权

12．相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（ )。 A．筹资速度较慢 B．．融资成本较高 C．到期还本负担重 D．设备淘汰风险大

13．下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（ )。 A．国家财政资金 B．银行信贷资金 C．其他企业资金 D．企业自留资金

14．在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是( )。 A．赊购商品 B．预收货款

C．办理应收票据贴现 D．用商业汇票购货 15．筹资决策需要考虑的首要问题是( )。 A．财务风险 B．资金期限 C．偿还方式 D．资金成本

16．相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是( )。 A．有利于降低资金成本B．有利于集中企业控制权 C．有利于降低财务风险D．有利于发挥财务杠杆作用

17．某债券面值100元，票面利率为10％，每年支付利息，期限3年，当市场利率为10％时，该债券的发行价格为( ) A． 110 B． 100 C．90 D． 80

18．某企业按年利率10％向银行借款20 万元，银行要求维持借款额的20％作为补偿性余额，则该项借款的实际利率为( )。 A．10％ B．12％ C．12．5％ D．20％

19．某周转信贷协议额度为200万元，承诺费率为0．5％，借款企业年度内使用100万元，因此必需向银行支付承诺费( )元。 A．10000 B．8000 C．6000 D．5000

20．某企业平价发行一批债券，该债券票面利率为10％，筹资费用率为2％，该企业所得税率为33％，则这批债券资金成本为( )。 A．6．6％ B．6。84％ C．10％ D．10．2％

21．某企业实际需要筹集资金50万元，银行要求保留20％的补偿性余额。则该企业向银行