第六部分 投资概述

[本章学习要点]：

本章属于投资管理的概述，主要是给后面打基础。通过本章学习，要求掌握投资的概念与动机；掌握企业投资的种类及各类投资的主要特征；掌握资本资产定价模型和投资组合风险收益率的计算；熟悉导致投资风险产生的原因；了解投资风险和投资组合的定义；了解多项资产构成的投资组合的风险的计算方法；了解单项资产的β系数的意义。 [本章重点、难点]：

本章的重点内容是：投资的特点；投资组合的总风险的构成内容及其在风险分散中的变动规律；资本资产定价模型和投资组合风险收益率的计算。 [本章练习题]： 一、单项选择题

1．下列那种投资组合策略必须具备丰富的投资经验( )。 A．保守型策略 B．冒险型策略 C．适中型策略 D．投机型策略

2．投资一笔国债，5年期，平价发行，票面利率12．22％，单利计息，到期收取本金和利息，则该债券的投资收益率是( )。 A．9％ B．11％ C．10％ D．12％

3．股票价值与债券投资相比( )。 A．风险高 B．收益小

C．价格波动小 D．变现能力差 4．下列说法中正确的是( )。 A．国库券没有利率风险 B．公司债券只有违约风险

C．国库券和公司债券均有违约风险 D．国库券没有违约风险，担忧利率风险

5．某人以40元的价格购人一张股票，该股票目前的股利为每股1元，股利增长率为2％，一年以后以 50元的价格出售，则该股票的投资收益率应为( )。 A．2％ B．20％

C．21％ D．27．55％

6．某股票的未来股利不变，当股票购人甲低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资者要求的最低报酬率( )。 A．高 B．低

C．相等 D．不能确定

7．如果组合中包括了全部股票，则投资人( )。

A．只承担市场风险 B．只承担特有风险 C．只承担非系统风险 D．不承担系统风险

8．债券的价值由两部分构成，一是各期利息的现值，二是( )。

A．票面利率的现值 B．购入价格的现值 C．票面价值的现值 D．市场价格的现值

9．某公司发行的股票，预期报酬率为20％，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10％，则该种股票的价值（ ）。

A．20 B．24 C．22 D．18

10．企业对外进行债券投资，从其产权关系来看属于( )。

A．债券投资 B．股权投资 C．证券投资 D．实务投资 13．当市场利率上升时， 11．当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度比短期债券的下降幅度( )。

A．大 B．相等

C．小 D．不确定

12．按照投资基金能否收回，可以分为( )。

A．契约型和公司型 B．封闭型和开放型 C．股权式和证券式 D．股权式和债权式

13．在证券投资中，因通货膨胀带来的风险是( )。

A．违约风险 B．利息率风险 C．购买力风险 D．流动性风险 14．以下各项中，不是投资特点的是( )

A．目的性 B．时间性 C．收益性 D．阶段性 15．投机的消极作用表现在( )。

A．导向作用 B．平衡作用 C．致富作用 D．保护作用

16．将企业投资分为直接投资和间接投资的依据是( )。

A．投资行为的介入程度 B．投资对象的不同 C．投入的领域不同 D．经营目标的不同 17．风险投资的特点是( )。

A．在有担保条件下的高风险投资 B．是一种单一的投资 C．是一种权益投资 D．时间可长可短

18．利用投资组合可以消除的风险是( )。

A．系统风险 B．非系统风险 C．利率风险 D．通货膨胀风险 二、多项选择题

1．影响债券发行价格的因素包括( )。 A．债券面额 B．票面利率 C．市场利率 D．债券期限

2．证券投资的收益包括( )。 A．资本利润 B．股利 C．出售售价 D．债券利息

3．按照资本资产定价模式，影响特定股票预测收益率的因素有( ) A．无风险的收益率

B．平均风险股票的必要收益率 C．特定股票的贝塔系数 D．杠杆系数

。 4．下列哪种情况引起的风险属于可分散风险( )。 A．银行调整利率水平 B．公司劳资关系紧张 C．公司诉讼失败 D．市场呈现疲软现象

5．股票投资能够给投资人带来的现金流入量是( )。 A．资本利得 B．股利 C．利息 D．出售价格

6．与股票内在价值成反方向变化的因素有( A．股利年增长率 B．年股利 C．预期的报酬率 D．β系数

7．市场利率的变动对财务管理的影响主要体现在( )。 A．预计市场利率上升时，企业应提前偿还长期借款 B．预计市场利率下降时，企业应提前偿还长期借款 C．预计市场利率提高时，企业应增加留存利润的数量 D．预计市场利率提高时，可能使企业筹资成本上升

8．关于股票或股票组合的β系数，下列说法中正确的是（ ）。 A．作为整体的证券市场的p系数为1

B．股票组合的β系数是构成组合的个股p系数的加权平均 C．股票的β系数衡量个别股票的系统风险 D．股票的β系数衡量个别股票的非系统风险 9．投资基金的特点是( )。

A．具有专家理财优势 B．能获得很高的投资收益 C．资金规模较大 D．无风险

10．进行证券投资，应考虑的风险有( )。 A．违约风险 B．利息率风险 C．购买力风险 D．流动性风险

11．按照投资的风险分散理论，以等量资金投资于A、B两个项目( )。 A．若A、B项目完全负相关，组合后的非系统风险完全抵消 B．若A、B项目完全负相关，组合非系统风险股扩大也不减少

C．实际上A、B项目的投资组合可以降低非系统风险，但难以完全消除非系统风险 D．若A、B项目完全正相关，组合非系统风险不扩大也不减少 12．企业投资的必要报酬率的构成包括( )。 A．资金时间价值 B．通货膨胀补偿率 C．风险补偿率 D．资金成本率 三、判断题

1．基金的管理需要投资人和发起人来参与。 ( )

2．债券的持有时间与违约风险呈正相关，与利率风险成负相关。 ( )

3．法人股东持有另一家公司股票的目的是为了控股或稳定购销关系，而对该公司的股价最大化目标没有足够的兴趣。 ( )

4．负债期越长，未来不确定性因素越大，因此，企业长期负债的偿还风险比流动负债要大。 ( )

5．投资的动机是为了获得投资收益。 ( )

6．投资具有积极的作用，投机具有消极的作用。 ( )

7．风险收益率是投资项目收益率的一个重要组成部分，如果不考虑通货膨胀因素，投资收益率等于资金时间价值与风险收益率之和。 ( )

8．资本资产定价模型是有条件的，因此，在实际使用时会有较大的偏差。 ( ) 四、计算分析题

1．某公司投资组合中有A、B、C、D、E五种股票，所占比例分别是10％、20％、20%、30％、20％；其β系数分别为0．8、1、1．4、1．5、1．7；股票平均风险的必要收益为16％，无风险收益率为10％。

要求：(1)各种股票的预期收益率； (2)该投资组合的预期收益率； (3)投资组合的综合β系数。

2．某公司于2001年3月1日购入甲、乙、丙三个公司的股票。其中，甲公司股票准备长期持有，乙公司和丙公司的股票预计持有5年。甲公司股票的β系数为1．2，该股票每年发放股利3．32元，股利增长速度为零，购入时平均风险报酬率为7％；乙公司股票为固定成长股票，股利年增长率为5％，今年发放的股利为每股3元，乙公司的投资报酬为15％；丙公司的股票估计在未来3年内股利将高速增长，股利增长率为20％，以后转为正常增长，增长率为8％，公司最近支付的股利为1．5元。假设各年公司要求的投资报酬率为15％。

要求：计算三种股票目前的内在价值。

3．某投资者准备从证券市场购买A、B、C、D四种股票组成股票投资组合。已知A、B、C、D四种股票β系数分别为0．7、1．2、1．6、2．1。现行国库券的收益率为8％，市场平均股票的必要收益率为15％。

要求：(1)采用资本资产定价模型分别计算者四种股票的预期收益率。

(2)假设该投资者准备长期持有A股票。A股票去年的每股股利为4元，预计年股利增长率为6％，当前每股市价为58元，投资A股票是否合算?

(3)若该投资者按5：2：3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。

(4)若该投资者按3：2：5的比例分别购买了B、C、D三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。

根据上述(3)和(4)的结果，如果该投资者想降低风险，应选择哪一种投资组合? 4．某公司股票的β系数为2．5，无风险的利率为6％，市场所有股票的平均为10％。 要求：(1)计算该公司股票的预期收益率；

(2)若该股票为固定成长股，成长率为6％，预计一年后的股利为1．5元，则该股票的价值为多少?

5．甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％、30％和20％，其p系数分别为2．0、1．0和0．5。市场收益率为15％，无风险收益率为10％。

A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1．2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。

要求：

(1)计算以下指标：

①甲公司证券组合的β系数；

②甲公司证券组合的风险收益率（Rp）； ③甲公司证券组合的必要投资收益率(K)； ④投资A股票的必要投资收益率。

(2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。

[第六部分练习题答案及解析]：