元。设年利率为5％，请进行成本比较分析。并作出选优决策。

2、某企业需向租赁公司租入一套设备，设备价款(包括运费、安装费、手续费等)共1100 000元，租期3年，年利率为10%(贴现率与利率相同)，每年年末偿付租金450 000元，残值省略不计。该设备投产后，各年净现金流量分别为：-250000元、100000元、200000元，试用净现值法，说明该租赁项目是否有经济效益？

3、某租赁设备的价值为800000元，分二年4期偿还租金，年利率为10％，半年复息，租赁费率为4.5％，期末有预计残值50000元。求平均每期租金。

4、某租赁设备的成本为200000元，租期3年，每半年等额支付租金一次，年利率为10％，每半年复息。分别计算在后付和先付租金的情况下的每期租金和租金总额是多少？

四、简答题

1、租赁的利弊分别是什么？

2、项目融资的基本特征有哪些？

五、论述题

1、融资租赁与经营租赁的区别在哪些方面?

2、租金的决定因素有哪些方面? 如何进行计算?

3、项目融资的参与者有哪些？项目融资的优点和缺点是什么？

第十五章 衍生工具的应用

一、 概念题

无套利原理 远期 期货 互换 期权 套期保值比率 基差风险 二、 单项选择题

1、 远期合同在签约之时，其价值（ ）

A 一定为零 B 大于零 C 小于零 D 有可能大于零，也有可能小于零

2、 某公司90天后将从银行以浮动利率借入一笔资金，预计短期利率在90天后将上涨50个基点。已知今天的30天、

90天、180天LIBOR分别为4.5%、4.7%和4.9%。为了对冲利率风险，该公司应当（ ） A 买入30日至90日的FRA，利率4.5% B 买入30日至90日的FRA，利率为4.8%

C 买入90日至180日的FRA，利率为4.7% D 买入90日至180日的FRA，利率为5.1%

3、 为了提高套期保值效率，所选择的期货价格与套期保值对象价格之间的相关系数（ ）

A 越小越好 B越大越好 C 最好为零 D 没有影响

4、 考虑一个2年期利率互换，我方按季支付LIBOR并按8%的固定利率每半年接收一次固定利率。名义本金为一千万

美元。假设收益率曲线斜向上，作为浮动利率支付方，该利率互换的价值随着时间的变化趋势为（ ）

A 先正后负 B 先负后正 C 一直为正 D 一致为负

5、 若利率上涨，以下多头头寸的价值最有可能发生的变化为（ ） LIBOR的看涨期权 债券价格的看跌期权 A 上涨 上涨 B 上涨 下跌 C 下跌 上涨

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D 下跌 下跌

6、 股东的有限责任使得股东（ ）

A 从债权人手中得到了看跌期权 B从债权人手中得到了看涨期权 C 从债权人手中得到了远期合同 D 无需偿还债务

三、 多项选择题

1、 支付固定利率的互换等价于（ ）

A发行固定利率债券并买入浮动利率债券

B作为固定利率支付方买入一系列远期利率协议

C一个利率看涨和看跌期权的组合，其敲定利率为互换的固定利率 D一份利率顶和利率底的组合，敲定利率为互换的固定利率

E一份利率collar，敲定利率为互换的固定利率 2、 互换期权的主要作用包括（ ）

A对冲预期暴露的浮动利率支付 B对利率走向进行投机 C对冲信用风险 D提前结束未到期的互换 E提高互换市场的流动性

3、 远期与期货的区别（ ）

A远期合约有盯市制度 B远期是私人间的协议，不在交易所交易 C期货合约可以满足客户特定需求 D期货合约交易者的对手方是清算所 E远期合约通常较少受监管 4、下列记述中不正确的是（ ）。

A 评价某项目的资本预算时，不包括拓展或收缩期权在内的NPV为负时，该项目一定不能被接收。 B 评价某项目的资本预算时，不包括拓展或收缩期权在内的NPV为正时，该项目可以被接收。

C 评价某项目的资本预算时，不包括拓展或收缩期权在内的NPV为负时，该项目也有可能被接收。 D 即使项目可以延期，但是如果项目的NPV为正，就应该立即实施该项目。

四、 计算题

1、考虑一张每半年支付一次的两年期利率互换。假设名义本金为2500万美元。若当前LIBOR的利率结构如下：L(180)=0.0585、L(360)=0.0605、L(540)=0.0624、L(720)=0.0665,试计算年化的固定利率。

2、考虑半年支付一次的一年期货币互换，涉及的货币为英镑与美元,英镑的名义本金为￡0.61，美元支付方的名义本金为$1。当前汇率为￡0.61:$1,若英镑与美元的利率期限结构分别为L￡(180)=0.0623、L￡(360)=0.0665、L$(180)=0.0563、L$(360)=0.0580，试求出互换双方的年化固定支付利率。

3、一资产管理人买入一份一年期权益互换（equity swap），在获得NASDAQ100指数收益率的同时支付浮动利率，该互换按季度结算，名义本金为5000万美元。90天后，NASDAQ100的指数为1561.27，而L90(90)=0.0432。假设100天后，指数将升为1595.72，且利率期限结构为L100(80)=0.0427、L100(170)=0.0481、L100(260)=0.0544。试计算该互换100天后的价值。

4、一英镑的即期汇率为$1.4390，美国的利率为6.3%而英国的利率为5.8%。试求100天后的英镑兑美元远期汇率。 5、某股票的当前价格为$100。股价可能上涨10%也可能下降15%，无风险利率为6.5%。试用一期的二叉树模型求敲定价为$90的看涨期权价格。

6、一份一年期香草利率互换按季度支付。互换起始日的利率期限结构如下：L(90)=0.0252、L(180)=0.0305、L(270)=0.0373、L(360)=0.0406。为了降低交易双方承受的信用风险，该互换将在90天后盯市，即在90后进行结算，使互换价值重新归零。假定90天后的利率期限如下：L90(90)=0.0539、L90(180)=0.0608、L90(270)=0.0653。试计算盯市当日，哪方将成为净支付方，每$1名义本金支付额为多少，新的固定年利率为多少。

7、某公司股票当前价格为$60，且该公司发行有一年期敲定价均为$60的看涨、看跌期权。其股票收益率的年化标准差为10%，连续无风险利率为5%，看涨期权的价格为$4.09,试求该公司发行的看跌期权价格。

五、 简答题

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1、 简述用期货做套期保值时选择期货的原则。 2、 为什么到期的期货价格会回归到现货价格？ 3、 简述期货与远期合同之间的区别与联系。

4、 作图分别说明看涨期权与看跌期权价格的上下限。 5、 如何计算标的资产未来的波动率？

6、 简述期权的多方与空方的保证金为何存在不对称性？

六、 论述题

1、 试分析利率互换参与者的交易动机。 2、 是分析货币互换参与者的交易动机。

3、 简述期货价格与标的资产在到期时的平均值之间的关系。 4、 简述采用实物期权分析法与采用净现值分析法的主要区别。 5、 简单阐述call-put parity的论证过程。

第十六章 认股权证和可转换债券

一、概念题

认股权证 看涨期权 可转换债券 转换价值 转换价格 转换溢价 转换折价

二、单项选择题

1、 认股权证的发行人是（）

A 上市公司 B证券公司等机构 C 商业银行 D政府 2、 以下说法正确的是（）

A 权证按行权方向可分为股本权证和备兑权证 B 认股权证的行权会稀释每股收益

C 百慕大权证可以随时行权

D 认股权证的发行人是证券公司

3、如果某只股票会大幅下跌，你可以（）

A 购买此股票的认股权证 B购买此股票的认沽权证 C 以上说法都不对

4、若公司普通股股价为10元每股，认购权证的认购价为8元每股，转换比例为0.5，则该认购权证的内在价值为（） A 0 B 1 C 2 D 4

5、公司发行可转债时的附加的可转换条款，对于投资者而言，相当于（），而可赎回条款对于投资者而言相当于（） A 买入看涨期权 B 买入看跌期权 C 卖出看涨期权 D 卖出看跌期权

6、某可转换债券的面值为2400元，现在的市场价格为2250元，当前该债券发行公司的股票价格为54元，该债券可以转换40股该公司的股票，则此债券的转换价格为（）美元。 A 60 B 2250 C 2400 D 54

三、多项选择题

１、下面观点正确的是（）

A 可转换债券的价值由普通债券价格和转换期权价值组成 B 价外权证在到期日价值归于零

C 行权价格越高，认股权证价值越大

D 权证按发行人的不同可分为认购权证和认沽权证 2、认股权证价格还要受到（）等多方面因素的影响。 A 正股价 B 正股价波幅

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C权证期限及其执行价格 D 市场利率 E现金股利

3、可转换债券的性质包括（）

A 股权性 B 债券性 C 强制转换性 D 期权性 4、下列表述中，正确的有（）

A 标的股票的价格波动幅度与权证价格正相关 B 权证的风险介于股票和债券之间 C 价外权证到期理论价值不为零 D 备兑权证不会稀释股东权益

5、在有效市场中，以下说法正确的是（） A 可转债的发行优于纯粹债券 B 纯粹债券的发行优于可转债 C 无法判断纯粹债券与可转债的优劣 D 无法判断可转债与普通股的优劣

四、计算题

1、某企业共发行有1万份股票，其当前市场价格为10元每股，甲和乙各持有50%的股份，假设3个月后每股市场价格为12元。 （1）、若甲以其全部股份为标的物，发行了5000份看涨期权，执行价格为11元，该看涨期权3个月后到期，请问发行该看涨期权对公司有何影响？对甲乙利益各有何影响？ （2）、若经公司董事会讨论后，以公司名义发行5000份认股权证，执行价格为11元，且到期日为3个月，请问发行该认股权证对公司价值和股价有何影响？对甲乙利益各有何影响？

（3）、若在第一种情况下，王某买入了全部的看涨期权，三个月后收益如何？ （4）、若在第二种情况下，李某买入了全部的认股权证，三个月后收益如何？ （5）、请问王某和李某收益出现差异的原因？

2、中石化的认股权证在市场上交易，1年后到期，每份认股权证能以12元的价格买到0.5份公司股票，假设其当前的股价为28元每股，无风险利率为0，请问该认股权证价值的上限和下限？

3、江西铜业以8%的票面利率发行了10亿元可转换债券，每份该债券可在到期前任意时刻转换为28股该公司普通股股票。 （1）、假设该债券市场价格为1000元，普通股股价为25元每股，请分别求出： a.转换比例 b.转换价格 c.转换溢价

（2）、该债券的转换价值是多少？ （3）、如果该普通股股价每股上涨了2元，那么此刻债券的转换价值是多少？

4、若甲公司2010年初发行的纯信用债券的市场评级为A，且以5%的收益率进行定价。该公司2005年初发行了一份到期为5年的可转换债券，面值为1000元，票面利率3%，一年付一次息，发行合约规定发行5年之后该债券可以以1：40的比例转换成公司普通股股票，该债券至2011年到期，当前该公司股价为28元每股。 （1）、请计算在2010年初，该可转债的纯债券价值？

（2）、请计算在2010年初，该可转债在的转换价值？

5、远东公司在2005年发行有面值1000元的可转换债券，债券的特征如下 转换价格 25元 目前回购价 105%*面值 目前交易价 130%*面值

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