公司金融习题集 下载本文

E等价年度成本=净现值/项目持续期限

四、计算题

1、 某公司5年中每年都会得到100000元,名义折现率为8%,通货膨胀率为4%,分别用名义折现率和实际折算率

计算净现值。 2、 某设备安装成本为150万元,每年有20万元使用成本,如果设备可用25年,实际资本成本为5%,则等价年度成本为多少?

3、 两台互相排斥的设备A、B,其现金流量如下: C0 C1 110 110 C2 121 121 C3 133 —100 A —120 B 已知资本机会成本为10%

计算两台设备净现值和等价年度成本,作出你的购买选择并说明理由

4、 某公司计划更新设备,旧设备账面价值为20万元,剩余使用期限为5年,且可以按10万元出售。新设备的购置成本为30万元,使用新设备后每年营业费用将降低3万元,假设两个设备均采用直线法计提折旧,5年后均无残值。公司所得税率为25%,折旧率为10%,试判断是否应更新设备。

5、 有一5年期项目A,初始投资为20000元,在以后的5年期内每年产生10000元的现金流量,折现率为10%为了

与10年期项目B进行比较,试用周期复制法计算10年期项目A的净现值。 6、 某4年期项目营运资本的主要组成如下: 2004 2005 2006 2007 2008 应收账款 0 150000 225000 190000 0 存货 75000 130000 130000 95000 0 应付账款 25000 50000 50000 35000 0 计算该项目的净营运资本及其营运资本投资的现金收入与支出。

7、 某项目每年产生收入为60万元,经营费用为30万元,折旧为10万元,所得税率为25%,计算此项目的经营现金流量,若项目初始投资为50万,持续期为5年,每年营运资本为10万,计算项目各年现金流量。 8、 某公司研制出新产品欲5年内推向市场,但推出时间不同,公司的获取收益的增加额不同,分别为20000,30000,

35000,40000与42000。成本也会随新产品推出而有所降低,减少额分别为8000,10000,12000,13000,13000。

公司目前收益为100000元,成本为50000元,折现率为10%,税率为25%,试通过计算得出公司的最佳投资时机。

9、 生猪饲养公司打算开一新项目,该项目要利用企业现有仓库,该仓库现出租给另一家企业,下一年租金为100000

元,此后租金可望与通货膨胀率同步增长,年增长率为4%,除仓库的占用,估计尚需对厂房及设施投资120万,

这笔费用可以10年直线折旧,但生猪公司打算在第8年初,终止该项目,厂房及设备以400000元的价格卖出,最后项目要求对营运资本初始投资350000元,从1-7年里,预计营运资本为销售额的10%。

生猪饲料的销售额在第一年可达到420万元,此后的销售额预计年增长5%,生产成本预计为销售额的90%,利润

所得税率为35%,资本成本为12%。

问生猪公司项目的净现值。

10、某汽车公司欲将现有的两台机器售出一台,两台机器功能相同,但使用时间不同。新机器现在可卖得50000元,

年营运资本成本为20000元,但5年后机器需要花20000元大修,此后,他将用至第10年,但营运资本成本将为

30000元,10年后最终出手时售价为5000元。旧机器现在售价为25000元,如果留用花20000元大修,此后,它可用至第5年,年营运资本为30000元,5年后最终出售是售价为5000元。

已知两机器均可完全折旧,所得税率为35%,预估现金流为实际现金流,实际资本成本为12%。试回答此汽车公司应该出售哪台机器。

五、简答题

1、名义现金流量与实际现金流量有什么不同? 2通货膨胀与净现值的关系

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3、 什么是折旧的税盾效应

六、论述题

1、 什么是经营净现金流?它与净利润的区别是什么?

2、 在评估投资提案时,为什么应该考虑机会成本,忽略沉没成本,试各举一例。

第六章 资本预算中的不确定性分析

一、概念题

敏感性分析、场景分析、会计盈亏平衡、净现值盈亏平衡、决策树、实物期权、扩张期权、放弃期权、延期期权

二、单项选择

1、可以用来识别项目成功的关键因素是()

A 敏感性分析 B 会计盈亏分析 C 净现值盈亏分析 D 决策树分析 2、会计盈亏平衡分析是确定某一产品或公司的销售量使 B

A 净现值为零 B 净收益为零

C 内部收益率为零 D 总成本最小

3、如果某项目的净现值盈亏平衡点是销售量为1000,则销售量为1200时,净现值为()

A 正 B 零 C 负 D 不能确定

4、如果公司拥有实物期权,并可以投资于能够获利的新项目,那么有公司() A 市场价值>实体资产价值 B 市场价值<实体资产价值 C 市场价值=实体资产价值 D A,B,C都有可能

5、可以用来帮助实物期权的认定与描述的不确定性分析是:

A 敏感性分析 B 会计盈亏平衡分析 C 净现值盈亏平衡分析 D 决策树分析 6、以下说法正确的是 ()

A 只要项目的净现值大于0,企业就应该立即进行投资 B 敏感性分析考虑了多个变量的变动

C 与会计盈亏均衡分析相比,净现值盈亏均衡分析下盈亏平衡时的销售量较高 D 实物期权不存在与资产负债表中

三、多项选择题

1、资本预算中进行不确定分析的方法主要包括 ()

A 敏感性分析 B 场景分析 C 盈亏均衡分析 D 决策树分析 E 实物期权 2、敏感性分析的分析步骤正确的是()

A 估算基础状态分析中的现金流量和收益

B 找出基础状态分析中的主要假设条件

C改变分析中的一个假设条件,并保持其他假设条件不变,然后估算该项目变化后净现值 D 把所得到的信息与基础状态分析相联系,从而决定项目的可行性() 3、关于决策树分析错误的是()

A 决策树分析把项目分成明确界定的几个阶段 B 并不要求每一阶段的结果相互独立

C 决策树分析告诉我们应该如何针对风险的变化采用不同的折现率 D 决策树分析不能明确项目的现金流量与风险 4、 以下说法正确的是()

A 如果只有一个不确定变量,敏感性分析给出了项目现金流及其净现值的“悲观”和“乐观”取值 B 扩张期权增加了项目净现值

C 放弃期权越大,净现值越小

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D 净现值盈亏平衡分析忽略了初始投资的机会成本 5、以下说法正确的是 ()

A敏感性分析只有一个假设变动,其他保持不变 B场景分析可以考察多个变量变动的不同组合情况 C净现值盈亏平衡点的计算公式为 (固定成本+折旧)(1—T) (销售单价—单位变动成本)(1—T) D盈亏平衡分析能最终确定项目的可行性

四、计算题

1、若某公司项目初始投资为150亿元,项目持续期为10年,按直线法对初始投资折旧,折现率为10%,税率为35%,其他情形如下,试算出此项目的净现值

市场规模 市场份额 单位价格 单位可变成本 固定成本 110万 0.1 400000元 360000元 20亿元

2、对1题中项目,公司重新估计如下: 市场规模 市场份额 单位价格 单位可变成本 固定成本 悲观 80万 0.04 300000日元 350000日元 50亿日元 期望 100万 0.1 375000日元 300000日元 30亿日元 乐观 120万 0.16 400000日元 275000日元 10亿日元 试自己编制表格对项目进行敏感性分析。并说明项目的主要不确定性是什么?

3、某食品公司正考虑一新项目的可行性。项目的初始投资额为150万元,预计项目寿命期为10年。每年的广告费用预计为15万元,单位产品成本为2元,预期售价为每件5元,假设折现率为10%,公司所得税为25%。试分别计算该项目的会计盈亏均衡点和净现值盈亏均衡点。

4、假设投资1亿元人民币建设一家汽车厂,它所拥有的新的汽车生产线成功时所能产出的现金流现值是1.4亿元,但失败时就只有5000万元,该生产线只有大约50%的成功概率。

1) 你打算建此工厂么?

2) 如果生产线经营不佳时,工厂可以以9000万元的价格出售给另一家汽车生产商,这时你是否愿意建厂? 3) 是利用决策树来刻画这里的放弃期权。

5、你有一座尚待开发的金矿,着手开矿的成本为100000美元。如果你开采金矿,可望在今后3年每年提炼出1000盎司的黄金,此后,矿藏即已全部开采完毕。一直当前的金价为每盎司500美元,每年的金价由其年初价格等可能地上升或下降50美元,每盎司金矿的开采成本为460美元,贴现率为10%

1) 你是应该立即开矿,还是延后一年等待金价的上扬?

2) 如果在任何阶段你的停业都没有成本(但已发生的不可挽回),你的决策有无变化?

五、简答题

1、敏感性分析的局限性有哪些?

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2、实物期权是什么?除扩张期权、放弃期权、延期期权外你还能再举一个实物期权的例子么? 3、与敏感性分析相比,场景分析有哪些长处?

六、论述题

1、会计盈亏平衡和净现值盈亏平衡的区别是什么?

2、决策树分析的具体步骤有哪些,运用决策树分析要注意哪些方面?

七、案例题

某包机公司在考虑日益成熟的一种企业需求,即许多公司虽尚无常备飞机的需要,但不是会有这种需求。但是,这是项前景并不明朗的事业,第一年里有40%的可能业务需求很低,而如果真的需求不多的话,有60%的可能今后继续保持较低的需求。不过,如果初始需求水平很高,那么这种高需求有80%的可能继续保持下去。

于是,现在公司破在眉睫的是决定应该购买哪种飞机,A飞机现购成本为550000美元,而B飞机只需要250000美元,但其运载能力较差,且少有客户对之青睐。此外,B飞机设计过时,折旧年限可能较短,公司估计到下一年这种型号的二手飞机只要150000美元就可得到。

公司有两种决策:一购进A飞机,不用考虑扩张的问题。二先购进B飞机,若需求高涨,第二年考虑扩张问题,再以150000购进另一台B飞机,若需求低迷,第二年则不扩张。 决策树如下所示

高需求(0.8) 96 高需求(0.6)15 低需求(0.2) 22 高需求(0.4) 93 A飞机 —55 低需求(0.4)3 低需求(0.6) 14 高需求(0.8) 80 扩张 —15 低需求(0.2)10 B飞机 高需求(0.6) 高需求(0.8) —25 不扩张 低需求(0.2) 41 18 高需求(0..4)22 低需求(0.4)5 低需求(0.6)10 注:()里为发生概率,单位:万美元

试分析公司购买决策,并计算出公司在购买B飞机情况下,扩张期权的价值。

第七章 风险和收益

一、概念题

期望收益率 系统性风险 非系统性风险 证券投资组合 风险调整贴现率法 证券市场线 资本资产定价模型 贝塔系数

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