会计人员继续教育辅导读本（2009）
【解析】研发费、市场调研费共50万元，已支出，属于非相关成本。 （1）初始投资：无形资产投资：专利所确认开发费用15万元
设备投资：200万元 垫支流动资金：20万元
所以：初始投资期的净现金流量（Net Cash Flow）（第O年）： NCF0=-15-200-20=-235（万元） （2）营业现金净流量
1～10年的年折旧=（200-20）/10=18（万元） 1～5年的年摊销额=15/5=3（万元）
表2—1 单位：万元
项 目 销售收入 经营成本 利润总额 所得税 净利润 折旧 摊销 营业现金净流量 第1—2年 70 40 30 7.5 22.5 18 3 43.5 第3—5年 100 60 40 10 30 18 3 51 第6—10年 100 60 40 10 30 18 0 48
（3）终结点回收额（第10年）
回收残值：20
回收垫支流动资金：20 回收额=20+20 （4）各年的净现金流量
表2—2 单位：万元
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年 份 第0年 第1～2年 第3—5年 第6～9年 第l0年 现金流量 -235 43.5 5l 48 48+40=88 【案例讨论】有人提出：
新产品占用现有生产能力，如果出租，年租金50万元。但企业一般无对外出租生产设施的计划。新产品上市，使旧产品的销售受到影响，税后利润每年减少10万元。新项目需要借款筹资，借款3年，每年的利息3万元。近期物价稳定，但不排除几年后出现通货膨胀的现象。
【解析】年租金50万元为非相关流量；新产品引起旧产品净利润减少10万元，应视为项目机会损失属于相关流量予以扣除。
经过分析，调整后项目的各年现金流量如表2—3所示。
年 份 第0年 第1—2年
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现金流量 -235 33.5 会计人员继续教育辅导读本（2009）
第3—5年 第6—9年 第l0年
4l 38 78 三、流动资产管理策略 （一）现金的管理策略
1. 现金的持有动机与成本 （1）现金的持有动机
动机 交易动机 含义 在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。 为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。 为把握市场投资机会，获得较大收益而持有现金。 影响因素 主要取决于企业销售水平。 (1)企业愿意承担风险的程度； (2)企业临时举债能力的强弱； (3)企业对现金流量预测的可靠程度。 (1)企业在金融市场的投资机会； (2)企业对待风险的态度。 预防动机 投机动机 【例题1·单选题】企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的主要因素是（ ）。
A.企业销售水平的高低 B.企业临时举债能力的大小 C.企业对待风险的态度 D.金融市场投资机会的多少 【答案】A
【解析】本题考点是影响现金持有动机的因素。一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。
【例题2·多选题】企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时，需考虑的因素有（）。
A.企业销售水平的高低
B.企业临时举债能力的强弱 C.金融市场投资机会的多少 D.企业现金流量预测的可靠程度 【答案】BD 【解析】选项A是影响交易动机现金持有额的因素，选项C是影响投机动机现金持有额的因素。
（2）与现金相关的成本
种类 持有含义 指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及与现金持有量之间的关系 （1）机会成本与现金持有量之间成正比例关系； （2）管理费用具有固定成本性质。 转换成本与现金持有量之间成反比例关系。 成本 丧失的再投资收益（机会成本）。 转换指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换成本 取现金时付出的交易费用。 短缺指因现金持有量不足而又无法及时通过有价证券成本 变现加以补充而给企业造成的损失。 短缺成本与现金持有量之间成反方向变动关系。 27
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【例题3·单选题】下列有关现金的成本中，属于固定成本性质的是( )。(2000年) A.现金管理成本
B.占用现金的机会成本
C.转换成本中的委托买卖佣金 D.现金短缺成本
【答案】A
【解析】现金管理成本具有固定成本性质。 2.最佳现金持有量 （1）成本分析模式
相关成本 与现金持有量关系 决策原则 机会成本 正比例变动 短缺成本 反向变动 最佳现金持有量是使上述成本之和最小的现金持有量。 【例题4·多选题】运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的相关成本包括（ ）。
A.机会成本 B.转换成本 C.短缺成本 D.管理成本 【答案】AC
【解析】运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成本，而不予考虑管理费用和转换成本。 （2）存货模式（鲍曼模型）
相关成本 与现金持有量关系 机会成本 正比例变动 交易成本（转换成本） 反比例变动 28