3、如果市场上的投资者都对投资的期望收益率和标准差有着共同的预期，即市场组合的期望收益率和标准差分别为12%和10%，无风险资产的期望收益率为5%。

要求计算：（1）如果某一组合的标准差为7%，该组合的期望收益率应为多少？ （2）如果某组合的期望收益率为20%，该组合的标准差应为多少？

4、某股票的期望收益率为13%，收益率的标准差为0.16，该股票与市场组合间的相关系数为0.4，同时，市场组合的期望收益率为12%，标准差为0.11。

要求计算：（1）该股票的β系数是多少？ （2）以上信息中所隐含的无风险利率是多少？

5、设目前无风险利率为7.6%，A公司股票的β系数是1.7，期望收益率为16.7%。假设CAPM成立。要求计算：（1）市场组合的风险补偿是多少？

（2）如果B公司股票的β系数0.8，M公司股票的期望收益率为多少？

（3）如果你打算对A公司和B公司股票投资10 000元，该投资组合的β系数是1.07，你应对这两家公司分别投资多少？该组合的期望收益率为多少？

第四章 投资决策

一、术语解释

现金流量、沉没资本、独立项目、互斥项目、关联项目、贴现现金流量法、资本预算、净现值、内涵报酬率、现值指数法 二、填空题

1、公司投资项目可划分为__________、__________和__________三种类型。 2、贴现现金流量法具体包括_________、________和 _________法等基本方法。 3、内部报酬率低于资本成本时，净现值一定为_________________。

4、投资决策中贴现现金流量法有_________、________、________等三种方法。 5、估算增量现金流量时，可以忽略________但不能忽略_________。 6、净现值(NPV)计算中使用的贴现率通常用____________表示。 7、贴现现金流量法是指考虑________的分析方法。

8、净现值的决策法则是：一项投资如果是正的NPV就_______；如果是负的NPV就_______。 9、内部报酬率是______为零时的贴现率，当项目的成本小于内部报酬率时，项目的______一定为正。

10、资本配置条件下资本预算的目的是选择__________。 三、选择题

1、税后现金流量需要根据_______计算。

A、营业收入 B、营业成本 C、所得税 D、折旧 E、付现成本

2、不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收入和成本都不因此受到影响的投资是_______。

A、互斥投资 B、独立投资 C、互补投资 D、互不相容投资

3、以下哪种表述是不正确的_______。

A、机会成本是指将资产安排于某种用途时所放弃的最佳替代用途上的最高报酬。 B、沉没成本投资决策之后，会对投资决策产生影响 C、在现金流量估算中应充分考虑外部效果 D、税收将直接影响投资项目的现金流量

4、内部报酬率大于资本成本时，净现值一定是_______。

A、大于零 B、小于零 C、等于零 D、没有影响 5、对公司利用长期资金进行的投资决策过程称为_______。

A、融资决策 B、资本预算 C、资本结构 D、资本成本 6、当两个投资方案为护持方案选择时，应优先选择_______。

A、净现值大的方案 B、项目周期短的方案 C、投资额小的方案 D、现值指数大的方案

7、某公司现打算投资以新项目，事前的市场的调研花费了3万元，聘请专家咨询费用4万元，在编制资本预算时，这些费用属于___________。

A、相关成本 B、重置成本 C、沉没成本 D、投资成本 8、下列关于投资项目营业现金流量预计的各种做法中，正确的是_______。

A、经营现金流量等于税后净利加上折旧

B、经营现金流量等于销售收入减去经营成本再减去所得税

C、经营现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额。 D、经营现金流量等于现金流入量减去现金流出量

9、甲、乙两个投资方案的未来使用年限不同，且只有现金流出而没有现金流入，此时要对甲、乙方案进行比较选优，不宜比较________。

A、两个投资方案的净现值 B、两个投资方案的总成本 C、两个投资方案的内部收益率 D、两个投资方案的年等值成本

10、应用净现值与内部报酬率对互斥项目选择，可能会因为现金流量的_______差异而得出不一致的结论。

A、规模 B、质量 C、时间 D、风险 四、判断题

1、现值指数大于1，说明投资方案的报酬率高于资金成本率。 ( ) 2、在确定投资方案的相关现金流量时，只要是本企业创造的.就应该确认为是与项目有关的 现金流量。 ( ) 3、资本配置条件下的资本预算的目的是选择最佳项目投资组合。 （ ） 4、当某投资项目的净现值大于零，则说明该项目的内部收益率大于预估的贴现率。 ( )

5、在互斥项目的决策中，由于项目投资规模和现金流模式不同，内部收益率总是得出与净现值法相反的结论。 （ ） 6、净现值法和盈利指数法都应用于相同投资额的项目决策中，因而总是能得出相近的结论。

（ ）

7、内部收益率法只在独立项目的决策中能够得出准确的结论，对于互斥项目总与净现值法得出的结论相悖。 （ ） 8、净现值等于0，说明投资方案的报酬率等于资金成本率。 ( ) 9、沉没成本是指在过去发生的成本支出，因而它与资本预算分析是不相关的。 （ ） 10、考虑所得税的影响时，项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直线折旧法要大。 （ ） 五、简答题

1、 简述贴现现金流量法的含义及特点。 2、按照现金发生的时间，分析现金流量的构成。 3、长期实物资产投资项目的的涵义和特点有哪些？ 4、简述新增项目投资现金流量的估算的方法 5、现金流量的估算原则是什么？ 6、用净现值法确定最优投资方案的计算 7、试对净现值法与现值指数法的比较

8、什么说评价投资项目优劣的基础是现金流量，而不是会计利润？ 9、完整的资本预算过程包括哪些内容？ 10、试比较净现值法与内部报酬率法的异同。 六、论述题

1、天乐化工公司正在召开会议，为下一年的资本预算作计划，会议的参加者有公司的董事

长林立，财务总监李强以及营销、生产等部门的负责人。大家从财务和市场的角度对资本支出的需要进行讨论。根据公司的整体目标和长远发展规划，大家的主要提案集中在三个项目的评估分析中。董事长要求财务总监李强主要从财务的角度对这三个项目进行分析：

项目A：化学部门，生产设施扩建； 项目B：销售部门，增加包装物生产线；

项目C：增加额外的仓储空间，来满足国际市场的需求；

表1： A、B、C项目的预计情况 单位：万元 项目 A B 初始投资 500 200 预计年限 1-10 1-8 每年销售收入 800 600 每年付现成本 670 540 项目C的投资额为120万元，寿命期为5年，5年间每年的销售收入分别为80万元、90万元、120万元、100万元和80万元，每年的付现成本都为50万元。

李强预计每个项目的期末无残值，在预计的使用年限内每年按照直线法计提折旧。根

据预测，公司下一年的现金流量，可以从内部融资700万元，而目前外部融资的成本较高，因此不作考虑。公司的资本成本率为10%，所得税税率为30%。李强感到每个项目对公司的发展都是有益的，因此，决定从以下几方面进行考虑：

（1）估算每个项目的净现金流量，为进一步的投资决策作准备； （2）计算每个项目的NPV、PI、IRR的值；

（3）对这三个项目进行排序。如果资本限额为700万元，应进行哪些项目投资？ （4）采用NPV和IRR排序，是否会一致？为什么？ 附表：净现金流量计算的参考格式

表：项目A、B、C经营期间的净现金流量 A B 项目 (1-10)年 营业收入 减：付现成本 减：折旧 税前利润 减：所得税 税后利润 加：折旧 净现金流量 （1-8）年 1 2 C 3 4 5 2、甲公司在现有资金条件下进行长期项目投资，目前有A、B两个投资机会，若贴现率为12%，有关数据如下表。

两方案净现金流量计算表 单位：万元

年 序 0 1 2 3 4 5 合计 净收益 15 15 15 15 15 方案A 折旧 20 20 20 20 20 净现金流量 (100) 净收益 14 15 15 18 20 方案B 折旧 20 20 20 20 20 净现金流量 (110) 要求：（1）计算各年净现金流量（填入表中）； （2）用净现值法、盈利指数法、内部收益率法确定最优投资方案，并说明理由。

3、金石公司正考虑一项新的投资项目，投资项目的财务预测如下表所示（金额单位：万元）。设公司所得税税率为30%。 销售收入 C0 C1 7 000 C2 7 000 C3 7 000 C4 7 000