第四阶段（1981-1984）：里根时期——逐步回落阶段虽然卡特在任期内对控制通货膨胀率无所建树，但是他在任期结束前做出了一个改变历史的决定，那就是认命保罗·沃尔克担任美联储主席。里根时期，为了彻底驯服通胀这头猛兽，沃尔克采取了釜底抽薪的策略，收紧货币供应，并将利率推高至20%以上。他所下的重药，令经济即时出现衰退，失业率更急增至10%以上。面对如此逆境，工人们不敢再要求加薪；企业为求生存，也不得不割价求售。通胀压力最终在政策实施两年后被消弭。尽管沃尔克当时曾被千夫所指，但事实上却正好对症下药，从根本地解决了困扰多年的滞胀问题，并为未来二十年的经济发展奠下稳固的基础。

从图10可以看到，得益于能源和食品价格的下降，再加上代价不菲的严厉的货币政策，但里根时期的通货膨胀是下降速度最快、且下降幅度最大的。发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

三、美国70年代通货膨胀下的不同资产收益比较在美国70年代的通货膨胀中，那些资产能够抵御通货膨胀，获得超额的回报呢？下面让我们首先对1971 -84年美国各类资产的平均收益进行一个比较分析，随后按照上述细分的通货膨胀的四个不同阶段，对各类资产平均收益进行分阶段的比较分析。

1、1971-84各阶段各类资产平均收益从总体上看，如图11所示，我们可以看到，在1971-84年的美国，在平均每年7.5%的高通胀下，平均年收益跑过CPI的从小到大依次为：住宅、国债、黄金和石油，特别是黄金和石油的收益，大大超过了CPI的增长速度，而各类股票虽然名义收益率为正，但均未能跑赢CPI的增长。

2、各个细分阶段的资产平均收益

下面我们分阶段来探讨通货膨胀不同阶段的各类资产收益表现：摇钱术智能财经终端 第一阶段（1971-1974）：尼克松时期——从温和通胀到爬行上升阶段：

尼克松时代，美国经历了通货膨胀率上升幅度最大，速度最快的一个过程。CPI的平均值达到了8.1%，图4是1971-74年美国通胀上升阶段的资产收益比较。

从图12可以看出，在通货膨胀迅速上升的1971-74年，各类资产收益的情况与1971-84总体的情况相似，收益跑赢CPI的资产为：住宅，黄金和石油，其中住宅指数稍微超过CPI

0.2个百分点，黄金和石油的收益分别超过CPI达53.6和61.9个百分点，可见在通货膨胀迅速上升的阶段，黄金、石油等大宗商品确实具有比其他资产无法比拟的诱惑力和高回报。该阶段各类股票的收益全部出现负值，国债收益虽然为正，但是仍然未跑赢CPI。 第二阶段（1975-1976）：福特时期——逐步回落阶段topcj.com

福特阶段的通货膨胀的势头得到了控制，CPI的平均值回落到5.9%，图5是1975-76各类资产的平均收益比较。

从图13可以看出，在通货膨胀回落的阶段，投资黄金和石油不但不会带来超额回报，实际收益反而为负值；国债和住宅收益虽然跑赢CPI，但是与通货膨胀时期相比收益变动幅度不大；而各类股票的收益总体上至少高于住宅和CPI 15个百分点，成为该阶段收益远超CPI增长率的资产。顶 点 财 经

在各类股指中，纳斯达克电信股和工业股指数表现优异，纳斯达克电信股包括电视、广播娱乐公司、娱乐服务运营商和服务商等，代表了美国新经济的发展方向，而纳斯达克工业股是所有没有被规为纳斯达克某一工业领域的股票指数，既包括传统的采掘、汽车等行业，也包括新兴的奢侈品、零售批发贸易等行业。

第三阶段（1977-1980）：卡特时期——重新回到上升阶段卡特任期内的通货膨胀重新冲上历史高位，CPI的平均值达到了10.3%，由于严重石油危机，投资者为了保障财产，都减持美股、美债和美元，转为购进商品及贵金属。图5是1977-80通货膨胀上升阶段各类资产的平均收益比较。

从图14可以看到，在1977-80的通货膨胀上升阶段，石油和黄金再次成为平均收益最好的资产，分别超过CPI达18.8和34.4个百分点；标普、银行股和国债的收益率都低于CPI，电信、纳斯达克综合、纳斯达克工业股等指数均超过CPI，也取得了较好的收益。 第四阶段（1981-1984）：里根时期——逐步回落阶段给你摇钱树不如给你摇钱术

里根时期紧缩的货币政策使得高位通货膨胀快速的消退，但是经济体付出了沉重的代价。 如图15所示，同福特时期一样，在通货膨胀下降时期，黄金和石油收益率极低，均为负，成为收益率最低的资产，而这一时期银行股的表现最为突出。 3、各行业代表股票在70年代通货膨胀时期的表现