50 000—30 000=20 000(元)

(4)经营期每年的总成本的变动额=35 000+20 000=55 000(元)

(5)经营期每年的营业利润的变动额=营业收人的增加额一总成本的增加额=70 000 —55 000=15 000(元)

(6)因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失

=旧固定资产折余价值一变价净收入=70 000—80 000=-10 000(元)或者计算：

因旧设备提前报废发生的处理固定资产净收益=变价净收入一旧固定资产折余价值= 80 000—70 000=10 000(元)

(7)因更新改造而引起的经营期每年的所得税的变动额=15 000×25％=3 750(元) (8)经营期第一年因发生处理固定资产净损失而抵减的所得税额=-10 000×25％= -2 500(元)或者计算：

经营期第一年因发生处理固定资产净收益而增加的所得税额=10 000 × 25％=2 500 (元)

(9)计算各年的差量净现金流量

经营期每年因更新改造而增加的净利润=15 000—3 750=11 250(元) 确定的各期的差量净现金流量为：

ΔNCF。=-(200 000—80 000)=-120 000(元) ΔNCF1=11 250+20 000—2 500=28 750(元) ΔNCF2-4=11 250+20 000=31 250(元)

ΔNCF5=11 250+20 000+20 000=51 250(元) ΔNCF5，的计算公式中，后一个“20 000”表示的是“第五年回收新固定资产净残值超 过假定继续使用旧设备固定资产净残值之差额”。 (10)计算更新改造方案的内部报酬率

NPV=51 250×(P／F，i，5)+31 250 ×(P／A，i，3)×(P／F，i，1)+28 750 × (P／F，i，1)-120 000 当i=12％时：

NPV=51 250×(P／F，12％，5)+31 250 ×(P／A，12％，3)×(P／F，12％，l) +28 750(P／F，12％，l)-120 000

=51 250 ×0．5674+31 250 ×2．4018 ×0．8929+28 750 ×0．8929—120 000 =1 767.85(元) 当i=14％时：

NPV=51 250 ×(P／F，14％，5)+31 250 ×(P／A，14％，3)×(P／F，14％，l) +28 750(P／F，14％，l)-120 000

=51 250 ×0．5194+31 250 ×2．3216 ×0．8772+28 750 ×0．8772—120 000 =-4 520.39(元)

由于按照差额内部收益率ΔIRR计算的得出的更新改造方案的净现值NPV=0， 所以，根据内插法有：

(ΔIRR-12％)／(14％-l2％)=(0—1 767.85)／(-4 520.39—1 767.85) 即：

ΔIRR=12％+2％×1 767.85／(4 520.39+1 767.85)=12.56％

(11)因为，预期报酬率为l0％，ΔIRR大于l0％，所以，应当进行此项更新改造。 5．答案：

(1)计算甲、乙方案的净现值 甲方案

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年折旧额=(100—5)／5=19(万元) 第5年末的回收额=5+50=55(万元)

某年所得税后净现金流量=息税前利润×(1-所得税率)+该年折旧额+该年摊销 额+该年回收额

NCF。=-150万元

NCF1-4=30×(1-25％)+19=20．1+19=41.5(万元) NCF5=30 ×(1-25％)+19+55=96.5(万元) 甲方案的净现值

NPV=96.5 ×(P／F，10％，5)+41.5×(P／A，10％，4)-150=96.5×0.6209+41.5×3.1699 -150=41.47(万元) 乙方案

建设期资本化利息=120 × 8％×2=19．2(万元) 固定资产原值=120+19．2=139．2(万元) 年折旧额=(139．2—8)／5=26．24(万元) 无形资产年摊销额=25／5=5(万元)

第7年末的回收额=回收固定资产余值+回收流动资金=8+65=73(万元) 因此，各年的净现金流量为 NCF。=-145万元 NCF1=0万元 NCF2=-65万元

NCF3-6=息税前利润×(1-所得税税率)+该年折旧额+该年摊销额 =70×(1-25％)+26．24+5=83.74(万元)

NCF7=息税前利润×(1-所得税税率)+该年折旧额+该年摊销额+该年回收额 =70×(1—25％)+26．24+5+73=156.74(万元) 乙方按的净现值

NPV=156.74×(P／F，10％，7)+83.74 ×[(P／A，10％，6)-(P／A，10％， 2)]-145—65 ×(P／F，10％，2)

=156.74×0．5132+83.74×[4．3553—1．7355]-145—65×0．8246 =101.11(万元)

(2)计算甲、乙方案的年等额净回收额

甲方案年等额净回收额=41.47／(P／A，10％，5)=10.94(万元) 乙方案年等额净回收额=101.11／(P／A，10％，7)=20.77(万元)

由于乙方案的年等额净回收额20.77万元大于甲方案的年等额净回收额10.94万 元，所以，应选择乙方案。

项目六 营运资金管理

一、单项选择题

1．下列各项中，不属于流动负债的特点包括( )。 A．速度快 B．弹性大 C．风险大 D．具有波动性

2．下列项目中，不属于现金持有动机中交易动机的是( )。 A．支付工资 B．购买股票 C．缴纳所得税 D．派发现金股利

3．企业应持有的现金总额通常小于交易动机、预防动机和投机动机所需要的现金余额 之和，其原因是( )。

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A．现金的存在形式在不断变化 B．现金与有价证券可以互相转换

C．现金在不同时点上可以灵活使用 D．各种动机所需要的现金可以调节使用 4．与现金持有量没有明显比例关系的成本是( )。 A．机会成本 B．资金成本 C．管理成本 D．短缺成本

5．企业在进行现金支出管理时，可利用的现金浮游量是指( )。 A．企业账户所记存款余额 B．银行账户所记企业存款余额

C．企业账户与银行账户所记存款余额之差 D．企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差

6．企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的主要因素是( )。 A．企业销售水平的高低 B．企业临时举债能力的大小 C．企业对待风险的态度 D．金融市场投机机会的多少

7．下列有关现金管理的成本中，属于固定成本性质的是( )。 A．现金管理成本 B．现金短缺成本

C．占用现金的机会成本 D．转换成本中的委托买卖佣金

8．某公司每年(360天)现金需求额为400万元，每次转换的交易成本为20万元，银 行的存款利率为10％，则该公司目标现金持有量为（ ）。 A．200万元 B．300万元 C．400万元 D．500万元

9．在影响客户资信程度的因素中，决定企业是否给予客户信用的首要因素是( )。 A．资本 B．经济状况 C．偿付能力 D．信用品质

10．企业在制定信用标准时不予考虑的因素是( )。 A．客户的资信程度 B．企业自身的资信程度 C．同行业竞争对手的情况 D．企业承担违约风险的能力 11．衡量应收账款的信用标准的指标通常是( )。 A．应收账款周转率 B．客户的资信程度 C．预期的坏账损失率 D．应收账款收现保证率

12．在下列费用中，属于应收账款机会成本的是( )。 A．转换费用 B．坏账损失

C．收账费用 D．投资于应收账款而丧失的再投资收益

13．信用条件为“2／10，N／30”时，预计有40％的客户选择现金折扣优惠，则平均收账期的天数是( )。 A．16天 B．28天 C．26天 D．22天

14．某公司预计2009年应收账款的总计金额为3 000万元，必要的现金支付为2 lOO 万元，应收账款收现以外的其他稳定可靠的现金流人总额为600万元，则该公司2009年的 应收账款收现保证率为( )。 ’ A．20．75％ B．28．75％ C．50％ D．70％

15．对信用期限的叙述，正确的是( )。 A．信用期限越长，企业坏账风险越小 B．延长信用期限，不利于销售收人的扩大

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C．信用期限越长，应收账款的机会成本越低

D．信用期限越长，表明客户享受的信用条件越优越

16．某企业全年必要现金支付总额为500万元，其他稳定可靠的现金流入总额为100万元，应收账款总计金额800万元，则应收账款收现保证率是( )。 A．50％ B．75％ C．62．5％ D．12．5％

17．下列各项中，属于现金支出管理方法的是( )。 A．银行业务集中法 B．合理运用“浮游量” C．账龄分析法 D．邮政信箱法

18．在企业应收账款管理中，明确规定了信用期限、折扣期限和现金折扣率等内容的是( )。

A．客户资信程度 B．收账政策 C．信用等级 D．信用条件

19．下列各项中，属于应收账款机会成本的是( )。 A．收账费用 B．坏账损失

C．客户资信调查费 D．应收账款占用资金的应计利息 20．下列属于缺货成本的是( )。

A．存货的保险费用 B．存货残损霉变损失

C．储存存货发生的仓储费用 D．产品供应中断导致延误发货的信誉损失 21．实行数量折扣的经济进货批量模式所应考虑的成本因素是( )。 A．进货费用和储存成本 B．进货成本和储存成本

C．进价成本和储存成本 D．进货费用、储存成本和缺货成本

22．在确定经济进货批量基本模式下的进货批量时，应考虑的成本是( )。 A．进货成本 B．订货成本

C．储存成本 D．进货费用和储存成本

23．采用ABC控制法时，A类存货应符合的条件是( )。 A．品种数占总品种数的l0％，价值占总价值的70％ B．品种数占总品种数的70％，价值占总价值的10％ C．品种数占总品种数的70％，价值占总价值的30％ D．品种数占总品种数的30％，价值占总价值的70％

24．采用ABC法对存货进行控制时，应当重点控制的是( )。 A．数量较多的存货 B．品种较多的存货 C．占用资金较多的存货 D．库存时间较长的存货 25．持有过量现金可能导致的不利后果是( )。 A．财务风险加大 B．收益水平下降 C．偿债能力下降 D．资产流动性下降

26．企业向银行短期借款，借款利率为8％，补偿性余额为l0％，则实际贷款利率为 ( )。

A．7．8％ B．8．8％ C．8．9％ D．9％

二、多项选择题

1．流动资产与固定资产投资相比，特点包括( )。 A．弹性大 B．流动性强

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