B公司可以以LIBOR+1.8%的浮动利率或者以X的固定利率在金融市场上贷款，因为A公司需要浮动利率，B公司需要固定利率，它们签署了一个互换协议，请问下面哪个X值是不可能的？（ A ）

A、11% B、12% C、12.5% D、13%

39、当期货合约愈临近交割日时，现货价格和期货价格渐趋缩小，即（ B ）逐渐趋于零。

A、转换因子 B、基差 C、趋同 D、Delta中性

40、债券期货是指以（ D ）为基础资产的期货合约。

A、短期国库券 B、中期国库券 C、长期国库券 D、中长期国库券。

41、下列（ B ）投资组合不能实现风险规避的意图。

A 、购进看跌期权与购进股票的组合 B、购进看涨期权与购进股票的组合

C、售出看涨期权与购进股票的组合 D、购进看跌期权与购进看涨期权的组合

42、决定外汇期货合约定价的因素，除即期汇率，距交割天数外，还取决于（ B ） A、两国通行汇率的差异 B、两国通行利率的差异

C、即期汇率与远期汇率的差异 D、全年天数的计算惯例的差异

43、在FRA交易中，投资者为避免利率下降可能造成的损失应（ B ） A、买入FRA协议 B、卖出 FRA协议 C、同时买入和卖出FRA协议 D、以上都可以。

44、下列对于期权价格的上下限的说法中，不正确的是（ D ） A、 看涨期权的价格不应该高于标的资产本身的价格 B、 看跌期权的价格不应该高于期权执行价格 C、 期权价值不可能为负 D、 当标的资产价格向不利方向变动时，期权的内在价值可能小于零

45、下列说法哪一个是错误的（ D ）。

A、场外交易的主要问题是信用风险 B、交易所交易缺乏灵活性

B、场外交易能按需定制 D、严格地说，互换交易是一种场内交易市场

46、以下不属于期货交易基本特征的是（ D ）

A、合约标准化和杠杆机制 B、交易集中化 C、双向交易和对冲机制 D、实物交收

47、期货市场的（ C ）功能，并不是消灭风险，而是将其转移，转移出去的风险需要有相应的承担者。

A、对冲机制 B、价格发现 C、套期保值 D、投机

48、对于期货交易来说，保证金比例越低，期货交易的杠杆作用就（ A ） A、 越大 B、越小 C、越不确定 D、越稳定 49、期货市场规避风险的功能是指借助（ A ），通过在期货和现货两个市场进行交易，建立一种盈亏冲抵机制，实现锁定成本、稳定收益的目的。

A、套期保值交易方式 B、套利交易方式 C、期权交易方式 D、期现套利交易方式

50、3月1日，某基金目前持有的股票组合市值2000万元，组合的?系数为1.2，由于担心整个股市下跌影响股票组合的收益，于是卖出6月份股指期货进行套期保值。当前期货指数为3880点，现货指数为3780点，期货合约的乘子为100元。 （1）需要交易的期货合约的张数是（ A ）；

A、62张 B、64张 C、43张 D、34张 （2）到了6月1日，整个股市下跌。现货指数跌倒3402点（下跌10%），期货指数跌至3450点。该基金的股票组合市值为1760万（下跌12%），此时该基金将期货合约买入平仓。则该基金在股指期货市场上的交易结果是（ C ）；

A、亏损204.6万元 B、盈利204.6万元 C、盈利266.6万元 D、亏损266.6万元

（3）从3月1日到6月1日，该基金在股票市场上的投资情况是（ A ）；

A、亏损240万 B、盈利240万 C、盈利234万 D、亏损234万

（4）该基金套期保值的结果是（ B ）；

A、净亏损266万元，大部分回避了股票市场的系统风险，基本上保持了股票收益的稳定性；

B、净盈利26.6万元，完全回避了股票市场的系统风险，保持股票收益的稳定性，还额外增加了收益；

C、套期保值效果不佳，导致股票市场仍存在巨大亏损； D、盈亏完全相抵。

二、简答题

1、远期利率协议是指什么？

2、远期交易和期货交易有什么区别？ 3、外汇期货市场与远期外汇市场有哪些不同？ 4、简述股指期货的功能？

5、影响期权价格的主要因素有哪些？ 7、 什么是期货？

8、 什么是标准债券？ 9、 什么是看涨期权？

10、试述套期保值、套利、投机的区别是什么？ 11、什么是股票组合的贝塔系数？ 12、什么叫利率互换、货币互换？

13、什么是转换因子？如何利用转换因子选择最便宜的债券进行交割？ 14、解释保证金制度如何保护投资者规避其面临的违约风险？ 15、阐述期货交易的保证金制度和每日无负债制度。 16、美式期权和欧式期权有什么异同？ 17、期权与期货的不同之处。

18、什么叫套期保值，期货合约的套期保值的原理是什么？试举例。 三、计算与推导

1、 某公司买入一份

3×9FRA，合约金额为1000万元，合约利率定为9.5％，到结算

日时市场参考利率为11.45%，计算该份FRA的结算金。

10%的年利率借入100万美元的资金，借期为30天，同时要按15%的年

利率进行贷款，贷款期限为60天，银行需要确定第二个30天的借款利率是多少，才能确保这笔交易没有风险。

2、 某银行按

3、假定我们已知某一国债期货合约最合算的交割券是息票利率为14%，转换因子为1.3650的国债，其现货报价为118美元，该国债期货的交割日为270天后。该交割券上一次付息是在60天前，下一次付息是在122天后，再下一次付息是在305天后，市场任何期限的无风险利率均为年利率10%（单利计息）。请根据上述条件求出国债期货的理论价格。

4、设美元即期汇率为1.3美元/欧元，6个月美元远期汇率为1.29美元/欧元，6个月美元和欧元无风险利率（单利计息）分别为4%和3%，问是否存在套利机会？如存在，如何套利？

5、一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格要么

是11元，要么是9元，假设现在的无风险利率等于10%，以该股票为标的资产的欧式看涨期权的执行价格为10.5元， 求（1）股票的风险中性概率； （2）看涨期权的价值。

（已知e0.025?1.0253，e0.05?1.0513，e0.075?1.0778，e0.1?1.1052）

6、A公司和B公司如果要在金融市场上借入5年期本金为2000万美元的贷款，需支付的年利率分别为： 固定利率 浮动利率 A 12.0% LIBOR+0.1% B 13.4% LIBOR+0.6% A公司需要的是浮动利率贷款，B公司需要的是固定利率贷款。请设计一个利率互换，其中银行作为中介获得的报酬是0.1%的利差，而且要求互换对双方具有同样的吸引力。

第三大题答案： 1、解：

S?(ir?rc)?A?D180(11.45%?9.5%)?10000000?360?360?92220.38元 D1801?(ir?)1?(11.45%?)3603603、 解：

第一步，求出交割券的现金价格为118?60?7?120.308美元； 182第二步，我们要算出期货有效期内交割券支付利息的现值。由于期货有效期内只有一次付息，是在122天（0.3342年）后支付7美元的利息，因此利息的现值为：

7?6.774美元

1?0.1?0.3342第三步，由于该期货合约的有效期还有270天（即0.7397年）我们可以算出交割券期货理论上的现金价格为：

270?? (120.308?6.774)??1?0.1?美元 ??121.932365??第四步，我们要算出交割券期货的理论报价。由于交割时，交割券还有148天（即270-122天）的累计利息，而该次付息期总天数为183天（即305天-122天），我们

可求出交割券期货的理论报价为：121.932?7?

最后，我们可以求出标准券的期货报价：

4、 解：

148?116.2708 183116.2708?85.18。

1.3650存在套利，该投资者先借6月期1欧元（利率3%），即期兑换成1.3美元，进行美元6月期投资，同时卖出美元投资后的本利1.3?(1?4%?12)?1.3266个月远期，6个月后，按照远期合同将投资收回的美元本利卖出，得

1.326?1.0279欧元，再1.29归还欧元本利1?(1?3%?12)?1.015，每欧元套利收益为：

1.3?(1?5、 解：

4%3%)1.29?(1?)?0.0129欧元。 22根据题意，K?10.5,S0u=11, S0d=9,，r?10%，u=11/10=1.1, d=9/10=0.9

P??e?0.90?0.6265，

1.10?0.9010%?14

Vu?max(S0u?K,0)?max(11?10.5,0)?0.5，

Vd?max(S0d?K,0)?max(90?100,0)?0 V0?e?10%?14?0.6265?0.5?0??0.306元

6、解：A、B两公司在固定利率市场的利差是1.4%，在浮动利率市场上的利差是0.5%，两者的差额是0.9%，因此合作潜在的收益是0.9%或90个基点，如果金融中介要了10个基点，A、B公司一共可得80个基点，若要具有相同的吸引力，则双方各得40个基点。因此可以设计一个互换，付给A公司LIBOR-0.3%的浮动利率，付给B公司13%的固定利率。