一）选择题
1．投资者进行投资活动的确定目的是（ ）。
A．实现价值增值 B．实现货币增值
C．实现自我价值 D．实现资本保值
2．投资就是投资主体、投资目的、投资方式和行为内在联系的统一，这充分体现了投资必然与（ ）相联系的本质特征。
A．经营权 B．所有权 C．使用权 D．支配权
3．金融投资功能的实质是（ ）。
A．金融产品功能 B．金融的调节功能
C．增值与投机功能 D．资源配置功能
4．证券投资的主体是（ ）。
A．金融机构 B．家庭 C．非金融机构 D．法人和自然人
5．下列（ ）功能不属于证券市场基本职能。
A．筹措资金 B．资本定价 C．资本配置 D．国有企业转制
6．有效市场假设理论是（ ）提出的。
A．巴菲特 B．索罗斯 C．法玛 D．夏普
7．在（ ），所有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中。
A．弱式有效市场 B．半强式有效市场
C．强式有效市场 D．完全有效市场
8．在（ ）中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，从而投资者不可能通过对以往的价格进行分析而获得超额利润。
A．弱式有效市场 B．半强式有效市场
C．强式有效市场 D．完全有效市场
9．只要证券的市场价格充分、及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为（ ）。
A．完全竞争市场 B．自由竞争市场
C．有效市场 D．完全市场
10．为了更准确地描述市场有效性理论，有必要对有效市场理论的定义及检验重新进行描述。1991年，Fama将传统的弱式、半强式及强式有效三个层次的市场有效性分类方法，改为（ ）。
A．收益预测研究 B．事件研究
C．私人信息研究 D．整体信息研究
11.投资环境是进行金融投资的必要条件，主要包括（ ）等内容。
A.证券市场结构 B. 交易机制 C.交易所环境 D.报价方式
12.投资过程通常包括以下几个基本步骤（ ）。
A.确定证券投资政策 B.进行证券投资分析
C.组建证券投资组合 D.对证券投资组合进行修正和评估
13.证券市场是证券发行和流通的活动场所。主要由（ ）构成。
A．市场主体 B．交易所 C．中介机构 D．自律性组织和监管机构
14．投资于某项事业时，涉及的最基本的三个方面是（ ）。
A．投资主体 B．投资客体 C．投资目的
D．投资形式 E．投资行为
15．直接投资的实质是（ ）。
A．投资目的与投资手段的统一
B．资金所有者与使用者的统一
C．资金所有者与投资目的的统一
D．资产所有权与资产经营权的统一
16．金融投资的形式主要是（ ）。
A．证券投资 B．信用投资 C．信托投资 D．黄金投资
17．在行为资产定价模型中，投资者被分为（ ）。
A．理性交易者 B．信息交易者 C．非理性交易者 D．噪声交易者
（二）思考题
1．为什么说投资是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一？
2．试述金融投资在社会经济中的功能。
3．试述股票投资与投机的区别。
4. 试述金融投资与实物投资的区别。
5．试述BSV模型假设投资者在决策时存在的两种偏差。 6. 试述金融投资在聚集投资资金方面的重要作用。 7. 联系实际，阐述投机的经济功能。 8. 试述做市商制度的功能。
1 A 7 B 13 ABCD 思考题
2 B 8 A 14 ACD 3 A 9 C 15 BD 4 D 10 ABC 16 AB 5 D 11 ABD 17 BD 6 C 12 ABCD
1．投资就是投资主体、投资目的、投资方式和行为内在联系的统一，这充分体现了投资必然与所有权相联系的本质特征。也就是说，投资是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一。这是因为：①反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于商品市场经济的一切时空。从时间上看，无论是商品经济发展的低级阶段还是高度发达的市场经济阶段，投资都无一例外地是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一；从空间上看，无论是在中国还是外国乃至全球范围，投资都无一例外地是这三权的高度统一。②反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于任何投资种类和形式。尽管投资的类型多种多样，投资的形式千差万别，但它们都是投资的三权统一。③反映投资与所有权联系的三权统一本质特征贯穿于投资运动的全过程。投资的全过程是从投入要素形成资产开始到投入生产，生产出成果，最后凭借对资产的所有权获取收益。这一全过程实际上都是投资三权统一的实现过程。④反映投资与所有权联系的三权统一本质特征，是投资区别于其他经济活动的根本标志。投资的这种本质特征决定着投资的目的和动机，规定着投资的发展方向，决定着投资的运动规律。这些都使投资与其他经济活动区别开来，从而构成独立的经济范畴和研究领域。
2．金融投资在整个社会经济中的作用来看，金融投资的功能具有共性，主要有以下几个方面：
（1）筹资与投资的功能。这是金融投资最基本的功能。筹资是金融商品服务筹资主体的功能，投资是金融商品服务投资主体的功能。社会经济发展的最终决定力量是其物质技术基础，物质技术基础的不断扩大、提高必须依靠实业投资。（2）
分散化与多元化功能。金融投资促进了投资权力和投资风险分散化，同时又创造了多元化的投资主体集合。金融投资把投资权力扩大到了整个社会。（３）自我发展功能。金融投资具有一种促进自己不断创新和发展的内在机制。（4）资源配置优化功能。货币是经济增长的第一推动力和持续动力，因此如筹集货币和分配货币并通过货币的分配而优化整个经济系统的资源配置，是经济运行的首要问题。金融投资为有效地利用货币资本和优化资源配置提供了条件。（5）经济运行的调节功能。金融投资对国民经济运行的反应十分灵敏，能够充分地展现出经济运行的动向。经济发展前景看好，金融投资的价格就上升。（６）增值与投机功能。金融投资本质上是货币资本的运动，货币资本自身具有增值的要求。金融投资在这里充当其货币资本增值的工具。投机性，产生于金融商品的性质和市场价格的波动以及相应的交易制度。
3．投资和投机的区别表现在五个方面：
（1）交易目的不同。股票投资者关心的是本金的安全，并在本金安全的基础上获得长期稳定的股息收入；而投机者则期望在短期的价格涨跌中取得资本所得。 （2）持有时间不同。投机动机的实施者一般持有股票时间都在一年以上；而投机者的持有期限可能只有几月、几周，甚至几天、几小时。
（3）风险倾向不同。投资动机者的准则是\安全第一\，宁可少一点收益也不愿承担过大的风险。在选择投资对象时，多看好公司经营状况好，发展前景好，股价稳中有升的股票。 投资动机者则不同，他们多是以\收益第一\作为投资准则，为了可观的收益，宁愿冒很大的风险，所以他们通常热衷于股价波动大的中小公司股票，特别是那些有周期性价格变化规律的股票。
（4）交易方式不同。从事投资动机的资金主要来源于自身积蓄，在投资实施时伴随着实际的交割，即投资者买卖股票的同时进行货币收付；而用于投机的资金多从他人处借得，其交易方式主要是买空和卖空，并不伴随实际的交割行为。 （5）投资的决策依据不同。投资行为的做出基于对股票发行公司的分析考察；投机行为则侧重于对市场行情短期变化的预测。
4. 金融投资和实物投资的区别
实物投资主要是以实物资产为对象，是投入资金，以建造或购置固定资产和与之相联系的流动资产而取得利益的一种实际资产化的过程。实物资产是金融资产存在和发展的基础，金融资产的收益最终来源于实物资产在社会再生产过程中的创造。金融投资都是以货币资金转化为金融资产，都没有实现为实物资产，因而也没有引起社会再生产扩大和社会总投资的增加。只有当金融投资被直接投资者运用于直接投资时，才使社会总投资增加和社会再生产规模扩大。但金融投资之所以成为一种重要的投资形式，主要是因为金融投资把社会闲散资金迅速集中起来，从而形成巨额资金流入直接投资者手中，这必然加速和扩大了直接投资的规模，促进了经济的增长。随着商品经济的充分发展，市场经济的高度完善，银行和信用的作用越来越大，金融市场越来越成熟完善，股份公司越来越普遍，金融投资在聚集投资资金方面的作用也越来越重要。
5．BSV（1996）模型假定投资者在决策时存在两种偏差：一是相似性偏差，
即基于近期数据与某种模式(比如股票上升或下降通道)的相似性来预测，过分重视近期数据。这会造成投资者对新信息反应过度，认为近期股价的变化反映了其未来变化的趋势，从而错误地对价格变化进行外推。二是保守性偏差，即不能及时根据变化了的情况修正自己的预测，这会造成投资者对新信息反应不足，认为股票收益的变化只是一种暂时现象，投资者未根据收益的变化充分调整对未来收益的预期，当后来的实际收益与先前的预期不符时才进行调整。投资者在相似性偏差和保守性偏差之间的状态转移遵循贝叶斯法则。
6．随着商品经济的发展，金融投资在市场经济中的作用越来越大，但需要指出，金融投资之所以成为一种重要的投资形式，主要是因为金融投资把社会闲散资金迅速集中起来，从而形成巨额资金流入直接投资者手中，这必然加速和扩大了直接投资的规模，促进了经济的增长。而且随着我国市场机制的日益完善，银行和信用的作用越来越大，金融市场越来越成熟完善，股份公司越来越普遍，金融投资在聚集投资资金方面的作用也越来越重要。通过发行股票与债券，使投资主体多元化，聚集了社会上的闲散资金，用于企业的发展，用于赚取利润。金融投资还为有效的利用货币资本额和优化资源配置提供了条件。可以说提供了一个渠道与方式。
7．投机是促成市场流动的基本组成部分，在市场经济中发挥着不可欠缺的功能。它在与投资和其他经济活动正确结合，相互作用的条件下，不仅对市场无害，而且有一定的积极作用。这在期货市场、证券市场、外汇市场上表现尤为明显。投机的经济功能主要表现为以下几点：
（1）承担交易风险。在证券和期货市场上，投机者是和保值者相辅相成的。保值者的目的是为了获得合理的正常的稳定经营收入，因此他们往往利用套头交易等方式逃避风险。而投机者则是专门承担价格波动风险的，以期通过风险来赚钱。承担风险已成为投资者的一种专业化职能，没有投机者也就没有风险的承担者。投机者承受风险才能使旨在保值的投机者能顺利避险。
（2）价格平衡。在正常情况下市场价格是随着供求关系的变化而上下波动的，供过于求则价格下降，供不应求则价格上升。而投机者所遵循的原则是低价买、高价卖，当市场供大于求时，价格很低，投机者大量低价购进，吸收剩余，实际上是增加了市场需求，减小了供求缺口，使价格不致下降到过低水平；而当供小于求时，价格很高，投机者大量卖出，客观上增加了市场供给，消除部分短缺，同样减少供求缺口，使价格不致上升到过高水平。所以，投机行为可以缓和价格波动，使商品的生产者和使用者不致因价格的暴跌或暴涨而蒙受太大的损失，即投机行为可以为生产者和使用者创造一个相对稳定的市场环境。
（3）活跃市场。体现在一个市场能够迅速地向某一个买方或卖方提供他们要交易的对象；还要在不发生过度的价格波动下，有承受交易的能力，使大量大交易迅速完成。投机活动在证券、外汇、期货市场上能起到催化与润滑作用，使市场活跃起来，增加市场的流动性。
（4）使相关市场或产品趋于协调。市场上各商品之间常具有高度相关性。在一定的市场情况下，这些竞争性商品的价格有一定的比例关系，投机者常仔细研究
这种关系。当一种商品与另一种商品的价格关系脱节时，由于投机者的作用，将会使市场间逐渐恢复一致。
8. 做市商制度的功能 ①具有市场价格稳定功能。在做市商制度中，交易的买卖价格由做市商集合市场信息后公布，即使投资者的市场预期不好，报出超低市场价格的卖盘，只要做市商不供给相应的买价，交易就不能形成。从而做市商可根据自身信息较全面的优势，稳定市场价格，避免由于投资者的不合理市场预期而造成的市场价格大起大落。
②具有保持市场流动性的功能。做市商在交易中既充当交易的买方又充当交易的卖方，这使市场的交易不会因为交易单边的缺失而中断。例如，在我国现行的证券市场涨停制度下，有时会出现好的股票买不到，差的股票卖不掉的现象，这就是交易单边缺失而发生的交易中断。在做市商制度下，做市商依据自身的实力，可以根据市场的需求进行买入和卖出的报价，并且可以针对市场的需求进行单独报价，从而满足投资者的买卖愿望，增强了市场在边缘位置的活跃性。
第二章 投资收益率与利率期限结构
（一）选择题
１．下面哪一指标用来衡量以获取买卖利益为主要目的的债券交易。（ ） A．持有期间收益率 B．到期收益率 C．当期收益率 D．年最终收益率
2．下列哪项通常可用来确认股票股价不会再往下跌的最低价格水平。（ ） A．每股现金流量 B．市盈率 C．股息实得率 D．每股净资产
3．两只债券的期限相同，且为同一发行人发行，但票面利率不同，当市场利率下降时，会发生下列那种情况：（ ）
A．两只债券的价格都上升 B．两只债券的价格都下降 C．票面利率高的债券价格上升，票面利率低的债券价格下降 D．票面利率高的债券价格下降，票面利率低的债券价格上升
4. 某债券期限为10年，面值1000元，票面利率10%，市场交易价格为1060元，则该债券的到期收益率应为（ ）
A．10% B．低于10% C．高于10% D．无法判断
5．在市场利率为10%时，投资者希望买入7年期的一次还本付息的债券，到期偿付额为500万元，则目前最可能成交的价格是（ ）元。
A．3324512.9 B．2941176.4 C．2567913.8 D．2741123.3
6．下列关于水平型利率期限结构说法正确的是：（ ） A．最常见的利率期限结构
B．通常是正利率曲线与反利率曲线转化过程中出现的暂时现象 C．预期利率上升时 D．预期利率下降时
7．根据市场预期理论，当预期未来即期利率上升时，最可能出现下列哪种情况：（ ） A．正向的利率期限结构 B．反向的利率期限结构 C．水平的利率期限结构 D．拱形的利率期限结构
8．某公司发行到期一次还本付息债券，票面利率10%，单利计息，面值1000元，期限5年，市场利率8%，债券的内在价值为（ ）元。
A．1020.87 B．1000 C．1388.89 D．1096.08
9．某公司发行到期一次还本付息债券，票面利率10%，复利计息，面值1000元，期限5年，市场利率8%，计算债券的内在价值（ ）
A．1020.87 B．1000 C．1388.89 D．1096.08
10．在计算到期一次还本付息债券内在价值时，下列说法正确的是（ ） A．单利计息，单利贴现计算出的数值最大 B．单利计息，复利贴现计算出的数值最大
C．复利计息，单利贴现计算出的数值最大 D．复利计息，复利贴现计算出的数值最大
11．我国债券内在价值的计算中最常用的公式是（ ） A．单利计息，单利贴现 B．单利计息，复利贴现 C．复利计息，单利贴现 D．复利计息，复利贴现
12．下列观点那些属于流动性偏好理论：（ ） A．远期利率不是未来的预期即期利率的无偏估计 B．远期利率是未来的预期即期利率的无偏估计
C．流动性溢价的存在使得收益率曲线为正向的情况要多于为反向的情况 D．预期利率上升，利率期限结构并不一定是正向的
13．复利债券的到期收益率隐含着（ ）两个重要的假定 A．投资者可将债券中途折现 B．投资者一直将债券持有至偿还日
C．在未来收到的（最后一期除外）所有利息收入都能按到期收益率进行再投资 D．在未来收到的（最后一期除外）所有利息收入都不能按到期收益率进行再投资
14．从流量角度衡量股票投资收益状况的财务比率有（ ）
A．每股净收益 B．股价对净资产倍率 C．市盈率 D．持有期收益率
15．关于利率期限结构说法正确的是（ ）
A．正向的收益率曲线表示期限越长的债券收益率越高 B．反向的收益率曲线表示期限越长的债券收益率越低 C．水平的收益率曲线是最常见的一种形状
D．拱形的收益率曲线表示期限相对较短的债券，利率水平与期限呈正向关系，期限相对较长的债券，利率水平与期限呈反向相关。
16．利率期限结构理论包括（ ） A．调整过渡理论 B．市场分割理论 C．流动性偏好理论 D．市场预期理论
（二）思考题
1．简述债券收益所带来的收益的种类。 2．每股净收益如何突出了相对价值的重要意义？
3．具有复杂资本结构的企业，必须同时列示哪两个每股净收益数据，为什么？ 4．简述用股票的现行市价作为股息实得率的分母的意义。
5．贴现债券的名义收益率作为券面上的贴现率在哪两方面低估了投资的实际收益率？ 6、试述利率与到期收益率变化对投资者的影响。 7．联系实际试述利率的风险结构。 8、试述利率期限结构的三种理论。
（三）计算题
1．投资者以900元的价格购入一张10年期的面值为1000元的财政债券，每年将获得
100元的利息支付，并在10年末收回1000元的债券面值。计算债券的到期收益率。
2．假如债券面额为100元,债券息票率为8%,投资者按94元的价格购入债券,日期是1995年1月26日，债券的偿还日期是2003年12月20日。债券的剩余年限采用“择一计算法”，即认购日和偿还日只计入其中的1天。从认购日的第2天(1995年1月27日)至1995年12月20日共计328天，即：
(1月份) 5天 (7月份) 31天 (2月份) 28天 (8月份) 31天 (3月份) 3l 天 (9月份) 30天 (4月份) 30天 (10月份) 31天 (5月份) 31天 (11月份) 30天 (6月份) 30天 (12月份) 20天 合计 328天
计算该债券的年最终收益率．
3．有一种附息国债面额为100元，息票率为6.2％，偿还日期是2003年7月20日。在1995年2月20日，其单利最终收益率为4.81％。问：该种国债的卖出价格(对于投资者来说就是认购价格)是多少?
4．某种短期金融债券的面值为100元，偿还日期是2004年1月27日，在2003年2月20日，投资者按96.83元的价格购入该种贴现债券。问：其单利最终收益率是多少?
5．一个面值1000元，3年到期的折价债券现售价为816.30元，他的到期收益率是多少？ 6．一个面值1000元，3年到期的息票债券，息票率为7%，现售价为949.37元，它的到期收益率是多少？
7．一个面值1000元，4年到期的息票债券，年息票为100元，到期收益率为12%，那
么债券现售价是多少？
8．面值为1000元的三种1年、2年和3年到期的债券价格分别为930.23元、923.79元和919.54元，求它们的即期利率。
9．已知从现在起不同时期的即期利率： 年数 1 2 3 4 即期利率 5% 5.5% 6.5% 7%
计算从1年到2年，2年到3年和3年到4年的远期利率。 10．已知远期利率
远期时段 f0,1 f1,2 f2,3 f3,4 远期利率（%）10.0 9.5 9.0 8.5 计算1，2，3和4年的即期利率。
11．假设现时1年即期利率是6%，1年到2年，2年到3年的远期利率分别为f1,2=9%和f2,3=10%，计算面值为1000元，息票率为8%的3年到期债券的现值。
12、两年期国债，面值1000元，票面利率9%，市场利率8%，到期一次还本。如果：（1）每年支付的利息；（2）每半年支付利息；（3）每季度支付利息，其发行价格各为多少？
题
1 A 7 A 13 BC
2 D 8 A 14 ABCD 3 A 9 D 15 ABD 4 B 10 C 16 BCD 5 B 11 B 6 B 12 AC 思考题
1．债券投资所带来的收益有以下3种：①利息收入，除了中央政府或联邦政府发行的债券免税之外，也适用于所得税。②资本损益，如果有收益的话,适用于资本利得税。在中国，尚未开征这类税种。③将利息作再投资所得到的收益。
2．每股净收益突出了相对价值的重要意义。某家上市公司的税后利润的绝对数即便很高，倘若由于其总股本非常大，每股净收益因此较低的话，该公司股票的市价肯定不会高；反之，每股净收益的数额大则意味着企业有潜力增发股利或增资扩大生产经营规模，公司股票的价格会因此而稳步上升。
3．具有上述复杂资本结构的企业，必须同时列示两个每股净收益的数据：一个?quot;原始的每股净收益\，即将可转换的有价证券作为一般的公司债券和优先股处理；另一个为\完全稀释后的每股净收益\，即假定全部可转换的公司债券和优先股都按规定的调换比率转化为普通股。这后一个每股净收益着眼于未来有可能发生的情况，旨在提醒股东们意识到，稀释对他们在公司所有权的比重所具有的潜在影响。
4．意义在于：它一方面衡量了股东们持有该种股票所获得的股息收益的高低情况；另一方面也为投资者揭示了出售这种股票或者放弃购买这种股票而转向别的投资所具有的机会成本。
5．①是贴现率以面值为计算基础，但投资者购买国库券时实际支付的金额小于面值，这也可以理解为投资的利息收益在购买国库券时就已取得；②是所有国库券的持有日都计息，但1年假设只有360天，即它是按365(6)/360方式的欧洲货币法来计息的。
6．到期收益率实际上是基于投资者持有债券直至到期日的假定。但是，如果债券的期限比投资者的持有期要长，也就是说，投资者选择在到期前卖出债券，到期收益率则不能准确衡量投资者在持有期的回报率。在债券到期前，如果利率上升，那么，投资者不仅从债券上获得了利息支付，还必须承担债券的资本损失。相应的，如果利率下降，投资者将获得资本利得。 在这种情况下，投资者就应在到期收益率与利率之间进行比较选择。如果持有到期的 收益大于利率上升的损失，就将债券持有至到期日，否则就提前卖出债券。 当投资者的持有期与到期日一致时，由于没有资本利得与资本损失，所以到期收益率等于收益率。如果投资者的持有期小于债券的期限，由于利率的波动会导致价格波动，投资者的收益存在着利率风险。债券期限越长，利率风险越大。
7．实证材料表明，在金融市场上，期限相同的不同债券利率一般不同，而且相互之间的利差也不稳定。比如，同样是十年期限的财政债券的利率往往低于公司债券。不同公司发行的10年期债券利率也各不相同。这是因为虽然相同期限的不同债券之间的利率差异与违约风险、流动性、税收因素都有密切关系，习惯上人们仍称这种差异为利率的风险结构。
（1）违约风险。是指债券发行者不能支付利息和到期不能偿还本金的风险。公司债券或多或少都会存在违约风险，财政债券是没有违约风险的。 假定某公司的债券在最初也是无违约风险的，那么，它与相同期限的财政债券会有着相同的均衡利率水平。如果公司由于经营问题出现了违约风险，即它的违约风险上升，同时会伴随着预期回报率下降。因而，公司债券的需求曲线将向左移动，使利率上升。
同时，财政债券相对于公司债券的风险减少，预期回报上升，财政债券的需求曲线会向右方移动，均衡利率将下降。这表明，违约风险的不同是相同期限的债券之间利率不同的一个重要原因。其差额是对公司债券持有者承担更多风险的补贴，称为风险升水。
（2）流动性差异也是造成相同期限的不同债券之间利率不同的一个重要原因。假定在最初某公司债券与财政债券的流动性是完全相同的，其他条件也相同，因而利率也相同。如果该公司债券的流动性下降，交易成本上升，需求曲线将向左移动。使利率上升。 同时，财政债券相对于公司债券的流动性上升，财政债券的需求曲线会向右方移动，均衡利率将下降。这表明，流动性的不同也是相同期限的债券之间利率不同的一个重要原因。其差额称为流动性升水。不过，流动性升水与风险升水往往总称之为风险升水。
（3）税收因素也与利率的差异密切相关。在美国，市政债券一般可以免交联邦所得税。因而，相对于其它没有免税优惠的债券而言，如果其他条件相同，人们对市政债券要求的收入可以低些。这是因为，投资者在进行债券投资时，他们更关心的是税后的预期回报，而不是税前的预期回报。所以，如果一种债券可以获得免税优惠，就意味着这种债券的预期回报率会上升，对这种债券的需求将会增加，需求曲线右移将导致利率下降。相应地，其它债券的需求将会减少，需求曲线左移将导致利率上升。因此，税收优惠将会造成一定的利率差异。
8. 利率的期限结构是指证券收益率与到期年限之间的关系，国内外探讨利率的期限的相关理论有三种。
（1）预期假说理论又称为无偏差预期理论。这一理论认为，长期利率等于在长期债券到期前预期短期利率的平均值。
（2）分割市场理论假定不同期限的债券根本不是替代品。就是说，短期债券与长期债券的投资者是完全不同的群体，他们互相只在各自所偏好的市场上活动，对其他债券市场的情况漠不关心。
（3）优先聚集地与流动性升水理论。优先聚集地理论认为，长期利率应该等于长期债券到期前预期短期利率的平均值加上由于供求关系的变化决定的期限（流动性）升水。这种理论假定不同期限的债券即是可以替代的，又不是完全可以替代的。
第三章 固定收入证券
（一）选择题
1．现代大多数公司的债券都具有“赎回”的特性，或者说它们的债券契约中包含赎回条款。那么债券发行公司常常在（ ）的情况下，在债券未到期以前赎回一部分在外流通的债券。
A．发行在外的债券的票面利率较高，当前市场利率较低 B．发行在外的债券的票面利率较低，当前市场利率较高 C．发行在外的债券的票面利率较高，当前市场利率较高 D．发行在外的债券的票面利率较低，当前市场利率较低
2．根据债券定价原理，债券的价格与债券的收益率具有（ ）的关系。 A．当债券价格上升时，债券的收益率上升 B．当债券价格上升时，债券的收益率下降 C．当债券价格上升时，债券的收益率不变 D．二者没有相关关系
3．中期债券的偿还期在（ ）。
A．1年以上、5年以下 B．1年以上、10年以下 C．半年以上、1年以下 D．1年以上、1年半以下
4．证券组合的价值与应得现值之差叫做（ ）。 A．安全净收益 B．最小目标值 C．现金安全边际 D．最小净收益
5．两种换值的债券的价格已经调整的时期叫做（ ）时期。 A．相近 B．有预期结果的 C．预期 D．结果相同
6．适用于现金流搭配策略的债券组合叫做（ ）。 A．现金流债券组合 B．搭配债券组合 C．免疫债券组合 D．专用债券组合
7．（ ）是保护债券组合避免利率风险的一种策略。管理者选择久期等于他们负债(现金外流)的到期期限的债券组合，利用价格风险和再投资率风险互相抵消的特点，保证管理者不受损失。
A．免疫 B．应变免疫 C．现金流搭配 D．指数化
8．消极管理策略的基本假设是债券市场是（ ）有效市场。 A．强式 B．弱式 C．半强式 D．半弱式
9．麦考利久期是使用加权平均数的形式计算债券的平均（ ）。 A．收益率 B．到期时间 C．有效期限 D．价格
10．通常用债券的（ ）的大小反映债券的流动性大小。 A．买卖差价 B．贴现率 C．价格 D．面值
11．（ ）是反映债券违约风险的重要指标。
A．流动性 B．债券面值 C．债券评级 D．息票率
12．债券在发行时含有可赎回条款有利于（ ）。 A．持有人 B．税收机构 C．投资者 D．发行人
13．外国债券与欧洲债券的主要区别在于（ ）。 A．是否使用发行所在国的币种 B．是否在欧洲发行 C．是否在发行国以外的国家发行 D．是否使用本国货币
14．混合利率债券指债券发行时按（ ）计算，但在市场利率下降到某一规定的利率水平时，可自动改为以所规定的利率为基准的（ ）债券。
A．浮动利率，固定利率 B．固定利率，浮动利率 C．浮动利率，混合利率 D．固定利率，混合利率
15．某债券的收益率为10%，息票率为8%，三年后到期，每年支付一次利息，到期一次性偿还本金。这种债券的久期是（ ）。
A．2.78年 B．3年 C．2.57年 D．2.53年
16．某债券当前的市场价格为950.24美元，收益率为10%，息票率为8%，面值1000美元，三年后到期，一次性偿还本金。这种债券的麦考利久期是（ ）。
A．2.78年 B．3年 C．2.57年 D．2.53年
17．某债券面值1000元，到期收益率为10%，每年支付一次利息120元，三年后到期一次性偿还本金。如果现在收益率增长1％，那么债券价格下降（ ）。
A．28.31元 B．25.74元 C．27.53元 D．27.83元
18．某债券每年支付一次利息，三年后到期一次性偿还本金，到期收益率是10％，其麦考利久期为2.70年,市场价格为1050元。如果现在收益率增长1％，那么债券价格下降（ ）。
A．28.34元 B．25.77元 C．27.53元 D．27.83元
19．（ ）不属于中长期国债与短期国库券的区别。 A．发行方式 B．发行主体 C．利息支付 D．期限
20．债券的基本因素有（ ）。
A．票面价值 B．偿还期限 C．利率 D．赎回条款
21．债券的种类繁多，按发行主体不同可以划分为（ ）。 A．政府债券 B．公司债券 C．金融债券 D．国际债券
22．国际债券，指一国政府、金融机构、企业在其他国家发行的债券。那么，中国移动通讯公司在美国发行的以美元计价的国际债券是（ ）。
A．外国债券 B．欧洲债券 C．扬基债券 D．龙债券
23．积极投资管理方法很多，三种常用的方法是（ ）。 A．应变免疫 B．免疫 C．横向水平分析 D．债券换值
24．横向水平分析可以把资本盈余分成两部分：（ ）。 A．时间效应 B．收益效应 C．息票效应 D．收益变化效应
25．债券管理者采用指数化策略，仿照债券指数构造证券组合有以下几种方法：（ A．现金流搭配方法 B．区格方法 C．最优化方法 D．方差最小化方法
26．适用于现金流搭配策略的证券组合，没有（ ）风险。 A．再投资率 B．价格 C．利率 D．收益率
27．麦考利久期（MD）与债券的期限（T）之间的关系，存在以下（ ）定理。A．只有贴现债券的麦考利久期等于它们的到期时间 B．直接债券的麦考利久期小于或等于它们的到期时间 C．统一公债的麦考利久期等于
D．直接债券的麦考利久期大于或等于它们的到期时间
28．债券作为一种有价证券，从投资者角度看具有以下特征：（ ） A．返还性 B．流动性 C．安全性 D．收益性
29．债券上规定资金借贷的权责关系主要有（ ）。 A．所借贷货币的数额 B．借款时间 C．债券的利息 D．赎回条款
1．债券包含的基本因素有哪些？
。） （二）思考题2．从投资者角度看，债券具有哪些特征？ 3．债券具有哪些属性？它们如何影响债券的价格？ 4．债券定价理论有哪些原理？
5．什么是债券换值？它包含哪几种换值方法？
（三）计算题
1.投资者有面值为1000元、每年息票收入为75元（按年支付）的3年期债券。息票从现在到一年后做第一次支付。现在债券价格为975.48元。已知折现率为10％，那么投资者是保存还是出售这个债券？
2.现有面值1000元、年息票率8％（按年支付）的3年期债券，其到期收益为12％，计算它的价格和久期。如果现在到期收益率下降到10％，使用久期计算价格的改变量，并与价格实际改变量作比较，说明它们为什么不同。
3.面值为1000元、息票率为12％（按年支付）的3年期债券，其到期收益为9％，计算它的久期和凸性。如果预计到期收益率增长1％，那么价格变化多少？
4.由三种债券构成的债券组合中，三种债券的比例分别为20％、30%和50%。有效期限分别为2.8年、3.5年和4年。求这个债券组合的有效期限。
1 A 11 C 21 ABCD
2 B 12 D 22 AC 3 B 13 A 23 ACD 4 C 14 A 24 AD 5 B 15 A 25 BCD 6 D 16 A 26 ABC 7 A 17 B 27 ABC 8 C 18 B 28 ABCD 9 B 19 B 29 ABC 10 A 20 ABCD 思考题
1．债券的基本因素有以下几方面：（1）票面价值，包括币种和面值大小两个基本内容；（2）偿还期限，是指从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间，按时间长短一般分为短期债券、中期债券和长期债券；（3）利率，是债券的利息与债券面值之比，有固定利率与浮动利率之分；（4）赎回条款，指发行公司有权在债券未到期以前赎回一部分在外流通的债券，而公司是否行使这种权利可根据具体情况决定；（5）偿债基金，是要求债务人每年或每半年提出一笔钱存人基金，用以在债券到期时支付本金和利息，在一定程度上这是对投资者权益的一种保护。
2．（1）具有返还性：与股票相比，债券一般都规定了偿还期限，由债务人
按期向债权人支付利息并偿还本金；
（2）流动性高：与银行存款相比，二级市场较为发达时可以将债券迅速转让； （3）安全性较好：
（4）收益性较高且稳定：债券的收益率通常比银行存款高，且比股票的收益率要稳定。
债券的返还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的置换关系。一种债券，很难同时具备以上四个特征。
3．债券的属性分别是：（1）到期时间（期限）长短；（2）债券的息票率；（3）债券的可赎回条款；（4）税收待遇；（5）市场的流通性；（6）违约风险。其中任何一种属性的变化，都会改变债券的到期收益率水平，从而影响债券的价格。
债券属性与债券收益率的关系：
（1）期限：当市场利率调整时，期限越长，债券的价格波动幅度越大；但是，当期限延长时，单位期限的债券价格的波动幅度递减。
（2）息票率：当市场利率调整时，息票率越低，债券的价格波动幅度越大。 （3）可赎回条款：当债券被赎回时，投资收益率降低。所以，作为补偿，易被赎回的债券的名义收益率比较高；不易被赎回的债券的名义收益率比较低。 （4）税收待遇：享受税收优惠待遇的债券的收益率比较低，无税收优惠待遇的债券的收益率比较高。
（5）流动性：流动性高的债券的收益率比较低，流动性低的债券的收益率比较高。
（6）违约风险：违约风险高的债券的收益率比较高，违约风险低的债券的收益率比较低。
4．（1）债券的价格与债券的收益率成反比例关系。换句话说，当债券价格上升时，债券的收益率下降；反之，当债券价格下降时，债券的收益率上升。 （2）当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。换言之，到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。
（3）随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。
（4）对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。换言之，对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。 （5）对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。换言之，息票率越高，债券价格的波动幅度越小。
5．债券换值是证券组合管理人员购买和出售同等数量的类似债券以增加债券的证券组合的收益。通常需要辨别市场中的债券是否被暂时错误定价，然后购买和出售债券改进证券组合的收益。债券换值通常有：替代换值、市场间差额换值、获取纯收益换值和利率预期换值。
第四章 股票投资理论与实务
（一）选择题
1．股份公司的发起人应当有（ ）人以上。 A．50 B．10 C．5 D．2
2．根据《公司法》的规定，股份有限公司的设立必须经过国务院授权的部门或者省级人民政府批准，即股份有限公司的设立采取（ ）设立的原则。
A．特许 B．注册 C．协议 D．登记
3．发起设立是指由发起人认购公司发行的（ ）而设立的公司形式。 A．控股股份 B．优先股份 C．全部股份 D．部分股份
4．募集设立是指由发起人认购公司发行的一部分股份，其余部分通过（ ）而设立的公司形式。
A．定向募集 B．私募 C．社会募集 D．招募
5．股份有限公司注册资本的最低限额为人民币（ ）。 A．1000万元 B．3000万元 C．5000万元 D．2000万元
6．以募集方式设立的股份有限公司，发起人认购的股份不得少于公司总额的（ ）。
A．50 % B．30% C．35% D．45%
7．股份有限公司发起人以工业产权、非专利技术出资的，出资金额不得超过股份有限公司注册资本的（ ）。
A．15 % B．20% C．30% D．25%
8．股份有限公司的创立大会应由代表股份总数的（ ）以上的认股人出席方可举行。
A．3/4 B．1/4 C．2/3 D．1/2
9．股份有限公司的注册资本是指公司向登记机关登记的（ ）。 A．实收资本总额 B．实收资产总额 C．股东权益总额 D．虚拟资本总额
10．股票实质上代表了股东对股份公司的（ ）。 A．产权 B．债权 C．物权 D．所有权
11．记名股票与不记名股票的区别在于（ ）。
A．股东权利 B．股东义务 C．出资方式 D．记载方式
12．股票净值又称（ ）。
A．票面价值 B．账面价值 C．清算价值 D．内在价值
13．公司清算时每一股份所代表的实际价值是（ ）。
A．票面价值 B．账面价值 C．清算价值 D．内在价值
14．股东大会是股份公司的（ ）。
A．权力机构 B．决策机构 C．监督机构 D．法人代表
15．不属于高新技术的股份有限公司发起人以工业产权，非专利技术作价出资的金额不得超过公司注册资本的（ ）。
A．20% B．35% C．30% D．50%
16．投资者以每股30元卖空某公司1000股股票，原始保证金为50%，如果股价上涨到35元，则实际保证金为（ ）。
A．58.33% B．28.57% C．40.32% D．33.54%
17．上网定价发行方式是利用（ ）的交易系统，主承销商作为股票的唯一卖方，投资者在指定的时间内，按现行委托买入股票的方式进行申购的发行方式。
A．证券公司营业部 B．证券交易所 C．主承销商 D．证券交易结算中心
18．“全额预缴款、比例配售、余额即退”方式，是指投资者在规定的时间内，将全额申购款存入（ ），申购结束后，转存冻结银行专户进行冻结，在对到账资金进行验资和确定有效申购后，根据股票发行量和申购总量计算配售比例，进行股票配售，余额返还投资者的股票发行方式。
A．发行人在收款银行建立的资金账户 B．主承销商在收款银行建立的资金账户 C．证券交易所指定的清算银行账户 D．自己在收款银行设立的资金账户
19．股份有限公司申请其股票上市，则公司股本应少于人民币（ ）元。 A．5000万 B．6000万 C．8000万 D．1亿
20．假设某公司在未来无限时期支付的每股股利为5元，必要收益率为5%。当前股票市价80元，NPV为（ ）元。
A．30 B．5 C．20 D．10
21．假设某公司在未来无限时期支付的每股股利为5元，当前股票市价80元，内部收益率为（ ）。
A．5% B．6.25% C．10% D．12.5%
22．某公司2003年的每股股利为1元，股利增长率为10%，则2004年的每股股利为（ ）。
A．1.2元 B．1元 C．1.1元 D．2元
23．某公司去年支付的每股股利为1元，预计该公司股票股利每年以5%的不变速度增长，假定必要收益率为15%，该股票的内在价值为（ ）。
A．10元 B．10.5元 C．20元 D．6.7元
24．某公司2003年支付每股股利为0.5元，预计该公司在未来两年中处于高速增长期，股票股利的增长率为10%，从第三年开始，进入稳定增长期，股票股利的增长率为5%，假定必要收益率为15%，该股票的内在价值为（ ）。
A．5元 B．4.67元 C．5.74元 D．10元
25．某股票的市场价格为25元，而通过认股权证购买的股票价格为23元，该认股权证的市场价格为5元，则溢价为（ ）。
A．2元 B．5元 C．3元 D．4元
26．股票内在价值的计算中，现金流贴现模型使用的方法是（ ）。 A．回归分析法 B．市盈率估计法 C．历史成本法 D．资本化定价方法
27．股票净现值计算使用的折现率是（ ）。
A．内部收益率 B．无风险利率 C．基础利率 D．必要收益率
28．某公司2003年的每股股息是2美元，预期2004年的每股股息为2.2美元，股息增长率为（ ）。
A．10% B．8% C．5% D．6%
某公司目前处于高速增长期，预计在未来5年中每股股息将以8%的速度增长，从第6年开始进入稳定增长期，股息增长率将降至5%，今年的股息1美元，投资者要求的必要收益率为10%，根据上述情况计算29—36题：
29．该公司第6年的股息为（ ）。
A．1.05元 B．1.08元 C．1.47元 D．1.54元
30．该公司第5年股息收入的现值为（ ）。 A．0.91元 B．1.08元 C．1.47元 D．1.54元
31．该公司第4年股息收入的现值为（ ）。 A．0.91元 B．0.93元 C．1.47元 D．1.54元
32．该公司第3年股息收入的现值为（ ）。 A．0.91元 B．0.93元 C．0.94元 D．0.96元
33．该公司第2年股息收入的现值为（ ）。 A．0.91元 B．0.93元 C．0.94元 D．0.96元
34．该公司明年股息收入的现值为（ ）。
A．0.98元 B．0.93元 C．0.94元 D．0.96元
35．该公司股票的内在价值为（ ）。
A．10元 B．22.98元 C．23.89元 D．20元
36．若该公司股票目前的市场价格为23美元，判断其是否具有投资价值（ ）。
A．具有 B．不具有 C．不一定 D．以上说法都不对
37．我国《公司法》规定，股票应载明的事项主要有：（ ）。 A．公司名称、公司登记成立的日期
B．股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号 C．董事长及总经理的签名和公司盖章
D．发起人的股票，应当标明“发起人股票”字样
38．按照投资主体不同，我国现行的股票可分为（ ）。 A．国家股 B．法人股 C．公众股 D．外资股
39．我国的外资股包括（ ）。 A．红筹股 B．存托凭证
C．境内上市外资股 D．境外上市外资股
40．优先股的特征是（ ）。
A．股息率固定 B．股息分派优先 C．剩余资产分配优先 D．一般无表决权
41．股票的内在价值取决于（ ）。
A．股票净值 B．账面价值 C．股息收入 D．市场收益率
42．按股东享有的权利不同，股票可分为（ ）。
A．普通股股票 B．优先股股票 C．劣后股股票 D．外资股股票
43．无面额股票的特点是（ ）。
A．发行或转让价格灵活 B．为股票发行价格提供依据 C．便于股票分割 D．可以明确表示每股所代表的股权
44．股票价格指数是为了度量整个市场价格趋势而计算的，美国的股票价格指数中，以加权平均数形式计算的是（ ）。
A．道·琼斯工业指数 B．S&P500指数 C．纽约交易所综合指数 D．金融时报指数
45．普通股内在价值的计算方法包括：（ ）。 A．零增长模型 B．不变增长模型
C．现金流贴现模型 D．市盈率（价盈比）模型
46．影响股票投资价值的外部因素有：( )。 A．投资者对股票价格走势的预期 B．公司净资产
C．货币政策 D．经济周期
47．全额预缴款方式又包括（ ）。 A．全额预缴款、比例配售、余额转存 B．全额预缴款、摇号配售、余额转存 C．全额预缴款、比例配售、余额即退 D．全额预缴款、摇号配售、余额即退
48．股票交易的竞价方式包括（ ）。
A．口头竞价 B．牌板竞价 C．电脑竞价 D．书面竞价
49．出现下列那种情况，说明股票的投资价值被低估（ ） A．净现值大于零 B．净现值小于零 C．内部到期收益率低于必要收益率 D．内部到期收益率高于必要收益率
（二）思考题
1．设立股份公司应具备哪些条件？ 2．股票具有哪些特征？ 3．优先股具有哪些特征？ 4．普通股具有哪些特征？ 5．股份有限公司具有哪些特征？ 6．影响股票价格的因素有哪些？
（三）计算题
1．一投资者以保证金购买某公司股票1000股，每股40元，原始保证金为50%，最低保证金为30%。如果股价下跌到30元，实际保证金是多少？在价格下跌到何价位或以下时，会收到补交保证金的通知？
2．一投资者以每股30元卖空某公司1000股股票，原始保证金为50%。 （1）他的保证金账户中有多少资产？
（2）如果股价上涨到35元和下降到28元时，实际保证金是多少？ （3）如果最低保证金为35%，股价上涨到多少时，投资者会收到补交保证金的通知？
3．如果股票的股息为5元，其预期年增长率为6％，而应得回报率为14%，那么它的内在价值是多少?
4．某公司现时每股股息为2元，预期前3年股息年平均增长率为10%，3年后预期年平均增长率为4％，投资者的应得回报率为8％，那么股票的内在价值是多少?
5．某公司现在每股股息为3元，股息年平均增长率为6％，应得回报率为l0％，计算3年后的股价和现时的内在价值。
6. 预期A公司的股息增长率为5%，计算：
（1）预期当年年底的股息为12元，资本化率为10%，请根据股利贴现模型,求该公司的股票的内在价值。
（2） 预期每股股利15元，求股东权益收益率。 （3） 市场为该公司的成长而支付的成本是多少？
7. 假定某股票初期支付的股息为1美元/股，在今后两年的股息增长率为6%，
股息增长率从第3年开始递减，从第6年开始每年保持3%的增长速度。另外，贴现率为8%，若该股票的市场价格为21美元，根据三阶段增长模型计算股票的内在价值，分析股票的价值被高估还是被低估了，是否投资该股票？
1 D 11 D 21 B 31 B 41 CD
思考题
2 A 12 B 22 C 32 C 42 ABC 3 C 13 C 23 B 33 D 43 AC 4 C 14 A 24 C 34 A 44 BC 5 A 15 A 25 C 35 C 45 CD 6 C 16 B 26 D 36 A 46 ACD 7 B 17 B 27 D 37 ABD 47 AC 8 D 18 B 28 A 38 ABCD 48 ABCD 9 A 19 A 29 D 39 CD 49 AD 10 D 20 C 30 A 40 ABCD
1．（一）发起人应符合法定的人数
（二）发起人认缴和社会公开募集的股本应达到法定资本最低限额 （三）股份发行、筹办事项符合法定规定
（四）发起人制订公司章程，并经创立大会通过
（五）有公司名称、建立符合股份有限公司要求的组织机构 （六）有固定的生产经营场所和必要的生产经营条件
2．（一）收益性
股票的收益性指的是持有者凭其持有的股票，有权按公司章程从公司领取股息和红利，获取投资的收益。收益性是股票认购者认购股票的目的，也是股份公司发行股票的必备条件。 （二）风险性
股票的风险性是与股票的收益性相对应的。认购了股票，投资者既有可能获得较高的投资回报，同时也要承担较大的投资风险。 （三）稳定性
股票的稳定性包含两方面的涵义：一是指股东与发行股票的公司之间存在稳定的经济关系；二是指通过发行股票筹集到的资金在公司有一个稳定的存续时间。 （四）流通性
流通性是股票的一个基本特征。股票的流通性是商品交换的特殊形式。持有股票类似于持有特殊的商品，随时可以在股票市场兑现。股票的流通性促进了社会资金的有效利用和合理配置。
（五）股份的伸缩性：股票所代表的股份既可以拆细，又可以合并。 （六）价格的波动性
股票在交易市场上作为交易对象，同其他商品一样，也有自己的市场行情和市场价格。股票价格的高低不仅与公司的经营状况和盈利水平紧密相关，而且与股票收益与市场利率之间的对比关系密切相关。此外，股票价格还会受到国内政治、经济、社会以及投资者心理等诸多因素的影响。
（七）经营决策的参与性 根据有关法律的规定，股票的持有者即是发行股票的公司的股东，有权出席股东大会，选举公司的董事会，参与公司的经营决策。
3．（1）股东一般不参与企业的经营管理，但在特殊情况下会影响优先股股东地位和权益时，优先股股东有权参加股东大会，并行使表决权。
（2）优先支付股息和清偿剩余资产。一个公司经董事会宣布要发放股息时，优先股息应先全部支付，如有足够的资金，然后才能支付普通股息。
（3）股息率固定。优先股股票在发行时即已约定了固定的股息率，且股息率不受公司经营状况和盈利水平的影响。
（4）股票可由公司赎回。股票（无论是普通股还是优先股）在正常情况下是不能要求退还股本的。但优先股的股东却可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由公司予以赎回。 （5）股息部分免税。
4．（1）股东有参与公司经营决策的权利。这种权利是通过参加股东大会来行使的。普通股股东有权出席或委托代理人出席股东大会，听取公司董事会的业务报告和财务报告，在股东大会上行使表决权和选举权，对公司的合并、解散及修改章程等具有广泛的表决权。
（2）股东有权参与公司剩余资产的分配。在股份公司破产或解散清算时，当公司资产满足了公司债权人的清偿权和优先股股东分配剩余资产的请求权后，普通股股东有权参与公司剩余资产的分配。如果公司破产后资不抵债，普通股股东也只承受它原来的投资的损失，个人财产不因公司的破产而受清算。
（3）股东具有优先认股权。这是指股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的普通股股票时，现有的普通股股东有优先认购权，以保持其在公司中股份权益的比例。
（4）普通股的股息不固定。普通股股息的多少取决于公司在偿还所有债务和支付优先股固定股息后，公司盈余部分的大小。盈余多则股息多，盈余少则股息少，如果公司发行亏损，普通股股息甚至为零。
5．（一）股份公司是依照公司法规定设立的企业法人 （二）股份公司的发起人不得少于法定最低人数
（三）股份公司的股本（资本）全部划分为等额股份。 （四）股份公司的所有权和经营权通常相分离 （五）股份公司的股票可依法自由转让。 （六）股份公司的财产责任形式为有限责任。
6．第一，内部因素：
（1）公司盈利。公司盈利是股息的主要来源。只有公司盈利增加，股息的增加才有了物质基础，股票价格才会上涨；反之，公司可分配的股息将减少，股票价格也就会下跌。
（2）公司的资产价值。公司的资产价值包括土地、厂房等不动资产的实有数量、发行有价证券的数额、实有资本数额等。资产价值的大小体现着公司的经济实力，决定着公司的发展前景，因此是投资者进行投资分析的重要依据。
（3）股票分割。公司为增加股票数量和扩大股票流通范围，经常在年度结算后
宣布股票分割。这既能保证股票持有人原有的持股比例不变，同时又使其所持有的股票份额增加，面值减少，从而会刺激一些人增加股票的购买数量。在这期间，由于大量的需要过户的股票会退出股市，股票在市场的流通量减少，股票价格就会上涨。分股和过户手续结束后，这部分股票又回到股市，使股票价格趋于稳定。 （4）公司经营管理人员的变换。公司董事会、监事会人选的改换、经理的变更，可能改变公司的经营方针，进而影响公司的财务状况、盈利水平、股息政策等。 第二，外部因素： （1）经济性因素 ①供求关系。股票作为有价证券市场上的一种商品，它的买卖价格必然受股票市场上股票的供求状况影响。证券市场上某种股票的需求大于供给，该种股票的市场价格必然上涨；若供给大于需求，该种股票的市场价格自然下跌。
②经济周期。在经济衰退和危机时，商品滞销、生产锐减、工厂倒闭，投资者纷纷出卖手中股票，股票市场价格大跌；在经济复苏和高涨繁荣时，工业生产增加、商品畅销、投资者积极购买股票，股票市场价格上涨。 ③物价变动
物价变动从两个方面影响股票价格：一是物价升降影响企业利润，导致股票价格变化；二是由于通货膨胀，影响股市价格变化。 ④金融政策
银行信贷的松动或紧缩，影响股票价格。中央银行采取了宽松的信贷政策，资金宽松，社会游资也会增多，最后往往投资于股票，这会促使股票市场繁荣，推动股票市场价格步步上升。反之，中央银行如果实行紧缩信贷的政策，社会资金减少，特别是现金减少，股市会萎缩，企业和个人可能纷纷出卖股票，换取现金，由此引起股票市场价格下跌。
银行利率变化会引起股票价格的升降。利率提高时，一方面会吸引社会游资流向银行，股票市场的需求减少，影响股票价格下降；另一方面由于利率提高，企业贷款的利息增加、负担加重，导致企业利润减少，股票市场价格也会因此下降。利率降低，社会资金流向股市，股票市场需求增加，股票价格会上升，企业也因利率降低而增加利润，从而影响股票市场的价格上升。 国家汇率变动会影响股票价格。在一个国家的经济发展过程中，根据国内外经济情况，可能对汇率进行调整，而汇率的调整，对整个国家的经济发展会产生很大的影响，有利有弊。从一般情况来说，汇率调整后，若是本国货币升值不利于出口，但有利于进口；如汇率调整后，本国货币贬值，是有利于出口，而不利于进口。汇率调整对经济发展的作用，若利大于弊，股票行市受经济看好的影响，股票价格也会看好，反之就会下降。就具体企业来说，汇率调整后，企业有利或有害、能否适应，都会对某些企业的经济效益产生影响，从而影响某些股票市场价格的升跌。
税收政策及其变化也会影响股票价格。国家的税收政策及其调整变化，会对企业和投资者产生直接影响，从而影响股市。如果税收政策有利于企业和投资者，则股票市场价格上升，如果税收政策对企业和投资者不利，可能导致股票市场价格下落。
（2）政治性因素：
①国际形势的变化影响股票价格。在当代世界各国的经济联系十分紧密，因此，国际上的政治经济的风云变化，必然影响各国经济的发展，甚至一些主要国家的政治经济形势的重大变化，也会影响波及其他国家，从而产生链锁反应，导致股
市变化。
②战争影响股票市场价格。在现今世界里，不管是全局战争，还是局部战争，都会对股市产生直接影响。这个影响有较长时期的、有短期的、有面较广的、有对某项影响的。总的来说，战争打起来了，对交战两国、几国或整个世界，产生不良影响，人心惶惶、安危不定，股票市场也会混乱、惶惶不可终日，股票价格狂跌是常见的事。战争造成了某国、某地区交通中断、原材料短缺或无着、经济瘫痪，这些国家和地区的股票市场价格必然下跌。但是也会有另一种情况，战争打响了，可使军需品业发展，与军需有关的工业的股票市场价格会上涨。 ③政府易人、政权转移、重大政治事件都会影响股票价格。一个国家政权的转移、政府领导人的更迭、重大政治事件的发生，都关系到国家的政治、经济、外交、军事等政策调整和变动，这会影响社会的安定，影响股市行情。西方国家四年一度的总统选举，国家领导人的更换，影响股市价格波动。 （3）人为投机因素
股票市场是人们进行证券投资和投机的场所。为了保证股票市场的正常交易，各国都制定了与证券有关的法律。尽管如此，股票市场上人为操纵股市的行为仍屡见不鲜，并且操纵手法隐蔽且变化多端。一些机构大户选择某一种或某几种股票，通过垄断、串通、透支、谣言等手段控制股价，使其朝有利于自身利益的方向变动。可见，人为操纵对股票价格变动的影响是很大的。
由于股票投资既可以获利，同时又具有风险性，所以，投资者的心里非常容易产生变化。许多因素都会引起投资者的心理变化，并且多数投资者都有从众心理，因此股市上很容易形成抢购或抛售股票的热潮，引起股票价格的暴涨或暴跌。