龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

浅析基于最小方差的天然橡胶期货套期保值比率研究

作者：秦汉

来源：《丝路视野》2016年第25期

【摘要】基于传统理论的套期保值遵循着期现头寸比率为1的特殊交易，而这在现实中往往因为基差风险而难以实现良好的效果。所以应当引入对套期保值比率的分析工作，这样能够有效地降低期现价差变动所引起的亏损风险。在对套期保值比率的分析中，采用市场公开数据计算出期现货价格的协方差，在此基础上得出期现价格相关系数，同时引入最小方差分析模型，计算出分析期内的套期保值比率，并通过后续的数据维护达到动态套期保值的要求。由此得出的结果将优于传统套期保值。

【关键词】套期保值；最小方差模型；套期保值比率 一、套期保值理论简介 （一）传统理论

传统理论认为套期保值者参与期货交易的目的不在于从期货交易中获取高额利润，而是要用期货交易中的获利来补偿在现货市场上可能发生的损失。目标是为经营效益提供保证。由此产生了四项基本原则：1.商品种类相同；2.商品数量相等；3.时间相同或相近；4.交易方向相反。

（二）组合投资理论

组合投资理论是将现货头寸和期货头寸作为组合投资，采用Markowitz的组合投资理论来解释套期保值。该理论对套期保值比例的限制不再像传统理论那样严格，而是要按照预期效用最大化的原则确定最优套保比例。他们提出的基于组合的方差最小化的套保方法，后来成为应用最为广泛的套保技术。

二、最小方差套期保值比率分析 该分析方法确定套期保值比率的公式为：