资产配置、风险管理与案例分析

174投资组合的管理过程包括以下步骤（）。 （1）对客户进行分析 （2）分析投资工具

（3）撰写并向客户陈述投资政策说明书 （4）实施投资政策说明书 （5）监督反馈投资绩效 A.（2）（3）（5） B.（1）（4）（5） C.（1）（2）（3）（4） D.（1）（2）（3）（4）（5） 175.投资政策说明的主要内容包括（）。 （1）界定客户的投资目标 （2）界定投资的限制条件

（3）根据投资目标与限制条件，制订投资策略 （4）确定最高利益 A.（1）（4） B.（1）（2）（3） C. (2) (3) (4) D.(1) (2) (3) (4) 176.资产配置的步骤不包括（）。

A.明确资产组合中包括哪几类资产

B.利用历史数据分析资产的期望值、标准差以及相关系数 C.确定资产组合的可行集

D.选择最能满足风险收益目标的资产组合 177.下列对战略资产配置方法叙述错误的是（）。

A.购买并持有法是在确定了恰当的资产组合后，在3~5年的时间里保持这种组合。此方法具有最小的交易成本和管理费用，适用于单边牛市。

B.恒定混合法是按长期保持投资组合中各累资产的恒定比例而设计的，为维持这种组合，要求在资产价格相对变化时，进行定期的再平衡和交易，适用于强趋势的市场。

C.投资组合保险法是追涨杀跌，追求股票市场的预期高回报率，限定下跌的风险，这种方法最具有动态性，所需要的再平衡和交易的程度最高。

D.购买并持有法、恒定混合法及投资组合保险方法3种战略配置方法都有适用于各自的市场情况，不能比较优劣。

178.下列关于战略资产配置方法的说法中正确的是（）。

A.从本质上讲，购买并持有法、恒定混合法与投资组合保险法是一样的，都属于动态配置策略。

B.如果投资者认为市场环境处于“牛市阶段”，那么他应该爱去恒定混合法进行战略资产配置。

C.由于投资组合保险法可以从股票市场上获得更高的预期回报率，因此这种方法明显优于其他的战略资产配置方法。

D.购买并持有法、恒定混合法与投资组合保险法对于流动程度的要求是逐渐提高的

179.自2009年1月至2011年10月，投资者云英运用资产配置策略决定资产组合中各种主要类型资产的投资数额。在这段时间中，根据市场环境变化，云英主要做出了以下3种具体的资产配置策略：（1）在2009年1月初，云英构建了一个资产组合，并一直将其持

有到2010年9月中旬，其间没有进行任何实际操作；（2）在2010年10月中旬，云英继续买入前期上涨的股票，而卖出前期下跌的股票；（3）自2011年4月初开始，为了保持最初资产投资比例不变，云英卖出了前期上涨的股票，买入了前期下跌的股票，根据上述信息，以下说法错误的是（）。

A.（1）的资产配置策略适用单边牛市的市场，要求的流动程度较小 B.（2）的资产配置策略追涨杀跌，适合窄幅波动的市场 C.（3）的资产配置策略高抛低吸，属于恒定混合法

D.如果这段时期的市场属于在强趋势的市场，则（2）的业绩超过（3） 180.下列关于投资策略的说法中正确的是（）。 A.与购买主动型基金相比，投资者购买指数型基金通常需要付出更多的交易成本 B.如果投资者认为市场是有效的，那么它可以采取积极投资策略 C.如果投资者认为市场是无效的，门额它可以采取指数化投资策略

D.如果投资者认为市场是无效的，则研究宏观经济、行业、股票等基本面数据可以获得超额收益

181.在过去的4年间，基金A、基金B、基金C与市场组合的相关数据如下表所示： 平均收益率（%） 标准差（%） 贝塔系数 基金A 基金B 基金C 市场组合 15 19 30 12 18 25 24 15 1.1 2.3 0.8 1 期间对应的无风险收益率为5%。根据上述材料，可以判断以下说法中正确的是（）。

（1）如果投资者仅仅投资了基金A，根据夏普比率可知，他的投资绩效弱于市场组合 （2）如果投资者仅仅投资了基金B，根据特雷诺比率可知，他的投资绩效弱于市场组合

（３）如果投资者仅仅投资了基金C，不论考虑夏普比率害死特雷诺比率，他的投资绩效都强于市场组合

（４）如果从詹森比率的角度进行评估，那么上述３只基金均取得了好于市场组合的投资业绩

A．（１）（２） Ｂ．（２）（３） C．（３）（４） D．（１）（４）

182.投资者甲用定期定额投资方式进行投资，投资者乙用定期定量投资方式进行投资，两投资者第一次追加投资的日期、金额相同，如果未来将呈现不断加速上涨的行情走势，则（）。

A.甲的金额加权收益率更高，甲的持有份数更少 B.甲的金额加权收益率更高，甲的持有份数更多 C.甲的金额加权收益率更低，甲的持有份数更少 D.甲的金额加权收益率更低。甲的持有份数更多 183.某投资组合T的历史平均收益率为16%，收益率标准差为20%，β系数为2.同一时期市场组合的平均收益率为12%，收益率标准差为10%。如果无风险收益率为5%，用夏普比率对这一时期的业绩进行评价，以下说法正确的是（）。

A.组合T的业绩比市场组合差，因为夏鸥比例为5.50%，小于市场组合的夏普比率 B.组合T的业绩比市场组合好，因为其夏普比率为55.00%，大于市场组合的夏普比率 C.组合T的业绩比市场组合好，因为其夏普比率为5.50%，大于市场组合的夏普比率 D.组合T的业绩比市场组合差，因为其夏普比率为55.00%，小于市场组合的夏普比率

184.关于系统性风险和非系统性风险，以下说法正确的是（）。

（1）受交易税收政策的影响，2007年5月30日中国大部分股票价格下跌，但仍有小部分股票价格上涨，因此政策风险属于非系统风险

（2）基于对某国货币贬值的影响，该国证券市场价格开始下跌，这属于系统风险 （3）投资人纷纷预期某上市公司将会赢得法院裁决的巨额赔款，该公司的股价也开始上扬，这属于非系统风险

（4）XYZ公司最近经营不争气，其主要供货商的股票价格也因此下跌，这属于系统风险

A.(1)(3) B.(１)（４） C．（２）（３） Ｄ．（２）（４）

185.某航空公司预计未来3个月内将购买4000吨航空煤油。由于期货交易所并没有推出关于航空煤油的期货合约，因此，该公司通过选择与航空煤油走势高度正相关的燃料油期货合约进行套期保值，假设当前航空煤油的价格为600美元/吨，燃料油价格为1.30美元/加仑，一份期货合约规定的交易数量为40，000加仑，航空煤油与燃料油之间的β值为0.9，那么，未来实现最优套期保值，该公司应该（）。（答案取最接近值）

A.公司应该卖出42份期货合约 B.公司应该买入42份期货合约 C.公司应该卖出31份期货合约 D.公司应该买入31份期货合约 186.2009年4月7日，投资者王先生持有价值为700万美元的债券组合，其对应的久期为6年，到期收益率为8%，他同时还持有国债期货合约A的空头头寸100份，该期货合约价格为950美元，对应的面值为1000美元，修正久期为5年，1份该国债期货合约的约定交割面值为10万美元，未来规避由于利率变动引起债券价格变动的风险，金融理财师张先生建议王先生使用对称套期保值策略，根据上述信息，张先生建议王先生（）。

A.出售价值大约为154.32万美元的该债券组合 B.买入价值大约为154.32万美元的该债券组合 C.出售价值大约为91.67万美元的该债券组合

D.买入价值打印页为91.67万美元的该债券组合

187.客户李先生持有价值为500万元的债券组合，其修正久期为6年，未来规避因为利率上升引起的债券价格下跌的风险，金融理财师建议李先生使用国债期货合约进行套期保值，根据金融理财师的测算，所选国债期货的修正久期为7年，1份国债期货约定交割面值为10万元的国债，当前国债期货的价格为95元，其对应的面值为100元，根据上述资料，可判断，金融理财师给李先生提供的具体建议是（）。

A,出售大约45份国债 B.购买大约45份国债 C.出售大约40份国债 D.购买大约40份国债 188.齐先生准备6个月后套现180万股A公司的股票，一年前该公司上市时的价格为每股6.5元，在牛市的推动下下载已经涨到了每股12元，齐先生的理财经理担心未来6个月内市场又能有较大的调整，建议用沪深300股票指数期货来套期保值，A公司的股票相对沪深300指数的β为1.5，当前沪深300指数为2650点，6个月后到期的期货合约价格为2500点，合约每点合300元，假设股票指数与股票指数期货完全相关，大致需要卖出（）合约完全对冲市场的波动。（答案取最接近值）

A.23份 B.43份 C.47份 D.25份

答案及解析 投资理论 1、答案：A

解析：用赌局判定。求出期望收益：20×0.3＋10×0.7=13，不开赌的效用为：U1=4×13^0.5=14.42,开赌的效用为：U2=0.3×4×20^0.5+0.7×4×10^0.5=14.22，因为U1>U2，所以该投资者属于风险厌恶型。 2、答案：A

解析：U[E（W）]=1n（0.6×4+0.4×25）=2.6532，E[U（W）]=0.6×1n7+0.4×1n25=2.4551，因为U[E（W）]>E[U（W）]，所以投资者属于风险厌恶型。 3、答案：C 解析：只有当投资者风险厌恶时，其效用才随风险提高而降低。对于风险喜好的投资者而言，投资品的风险越高，投资者所获的效用越高，而对风险中性的投资者来说，其效用不受投资品风险的影响，所以（3）有误，其他均正确。 4、答案：C 解析：资产组合的预期收益率为E（R），收益率方差为σ^2，其效用函数为：U=E（R）─0.005Aσ^2，其中A为风险厌恶系数。由此可判断出A乙>A甲>0，甲和乙均属于风险厌恶型投资者且乙的风险厌恶程度高；A丙<0，丙属于风险喜好型投资者；A丁=0，丁属于风险中性型投资者。 5、答案：C

解析：投资者是风险中性型，应该选择高渔区收益率的组合，A、B、C、D、四项预期收益率分别为8%、7%、9.2%、7.8%，所以C为效用最大的选择。 6、答案：A

解析：6=E（R）─0.005×2×10^2，所以E（R）=7，即该资产组合的收益率为7% 7、答案：D

解析：风险厌恶系数越大越厌恶风险，越厌恶风险，无差异曲线越陡峭。所以小王越厌恶风险，小王的无差异曲线更陡峭。 8、答案：B

解析：因为A、B之间的协方差为─0.0024，由最小方差组合的公式，B资产的比重=