105. 答案：D

解析：由于EVA=NOPAT-WACC×K,所以EVA考虑投入资本的成本，所以资产规模扩大，净利润提高，并不意味着EVA增加。 106. 答案：A

解析：自上而下分析的基本步骤是宏观经济分析、行业分析、公司分析。而量价关系的分析不属于基本分析的范畴。

期权投资

107. 答案：A

解析：由于市场利率大于息票率，所以该债券是折价发行，随着时间的推移债券价格逐步上升，但仍低于1，000元，那么以该债券为标的资产、执行价格为1，000元的看涨期权在到期日处于虚值状态，所以价值为0. 108. 答案：C

解析：此策略最大利润为（X2-X1+2-5）×100=（105-100+2-5）×100=200元。 109， 答案：C

解析：当股价为103元时，买入期权获利103-100-5=-2元，卖出期权获利2元，所以总利润为0. 110. 答案：B

解析：当股票价格低于100元时达到最大损失，为（-5+2）×100=-300元。 111. 答案：C

解析：盈亏平衡时，股票价格为100+5-2=103元，此时买入期权净利润为-2元，卖出获利2元。 112. 答案：D 解析：股票看跌期权的卖方有以执行价格购买股票的义务，但是由此带来的损失可以由期权价格收入做部分抵偿。 113. 答案：C

解析：1年期无风险利率Rf=（100-95.24）/95.24=5%，A错误；根基看涨期权和看跌期权的评价关系，C+X×e^{-r（T-t）}=P+S，可得7+40%×e^(-5%)=45.05>10+33=43,所以存在无风险套利机会，应该买入股票和看跌期权，同时卖出看涨期权，所以B、D错误，C正确。

114。 答案：D

解析：C=103+7.50-100×e^(-0.05)=15.38元。 115. 答案：B

解析：利用欧式看涨期权与欧式看跌期权之间的平价关系，可以得到：C-P=S-PV（X）=55-50×e^(-10%×0.5)=7.4385美元/股。 116. 答案：A

解析：由于看涨期权价值的上限由股票价值决定C（S），下限为Max[0，S-PV（X）]，所以不付红利的欧式看涨期权的下限是Max[S-X×e^(-rt),0]=Max[35-28×e^(-0.5%×0.5),0]=7.69元。如果欧式看涨期权现价为5元，就存在套利机会，应该买入看涨期权并卖出股票，获得的现金进行无风险投资。

117， 答案：A

解析：看涨期权处于虚值状态时，可以不执行，而处于实值状态时，看涨期权的价值高于其内在价值，所以其下限为Max[0,S-PV(X)],否则存在套利机会，所以B错误；看跌期权的上限由执行价格的现值决定，所以P≦PV（X），所以C错误；看跌期权处于虚值状态，可以不执行，而处于实值状态时，看跌期权的价值高于其内在价值，所以其下限为Max[0,PV(X)-S],否则存在套利机会，所以D错误。 118. 答案：A

解析：标的资产价格的波动率越大，看跌期权的价值越高，答案A正确。 119. 答案：B

解析：股票价格越低，股票看跌期权的价值越高。答案A正确。 120. 答案：C 解析：如果王明希望在到期日把损失的最大可能额度降到最低，他应该采取非对称套期保值策略中的“保护性看跌期权”策略，即在买入标的物的股票的同时买入该股票所对于的看跌期权，其中看跌期权的时间行权份额应该与拥有的股票数量相同。如此操作后，他的净损失最大可能额度是确定数值，即：当该股票价格下降到9元以下时，王明执行看跌期权，可以将拥有的10，000股股票以9元的价格出售，此时净损失的最大可能额度为股票损失加上期权费：（10-9）×10,000+2×10,000=30,000.基于上述分析可知：C选项正确。A、B、D选项均错误。 121. 答案：D

解析：这个策略的成本是40-3=37万元，当股价是35元时，看涨期权不行权，所以还收益是35元，盈利是35-37=-2元；当股价是50元时，看涨期权行权，所以收益是50-（50-45）=45元，盈利是45-37=8元。 122. 答案：C 解析：同时买入具有相同的执行价格和到期日的同一种股票的看涨期权和看跌期权成为买入跨式期权，最大损失为C+P，A正确。当投资者预期股票价格会有大幅波动，但不知其变动方向时可应用跨式期权策略，如果在期权到期日，股票价格非常接近执行价格，跨式期权就会发生损失，做大损失额度为两个期权费之和。如果股票价格在认可方向有很大偏移，就会有大量的利润，B正确。对于跨式期权出售者来说，如果到期日股票价格接近执行价格，投资者将获利，最大利润为两个期权费之和，然而一旦股票价格在任何方向大幅变动，其损失是无限的，所以出售跨式期权是一个高风险的策略，C错误。卖出跨式期权即同时卖出具有相同的执行价格和到期日的同一种股票的看涨期权和看跌期权，D正确。 123. 答案：D 解析：对于那些认为股票价格不可能发生较大波动的投资者来说，蝶式期权是一个非常适当的策略，这一策略只需要少量初始投资。 124. 答案：D

解析：A为牛市差价期权，当标的股票预计出现小幅上涨时，此策略较为合适；根据期权平价理论来看，B策略相当于购买执行价格为XA的看跌期权和借入一笔为PV（XA）的现金，在预计股票价格下降时较为合适；而C策略相当于卖出执行价格为XC的看涨期权和借入一笔为PV（XC）的现金，在股票价格预计下降是较为合适；D策略为对敲策略，适合标的资产大幅变动，且方向不确定时使用。 125. 答案：B

解析：投资者构造牛市差价期权策略，购买一个较低执行价格（97）的股票看涨期权和出售一个相同股票的较高执行价格（103）的看涨期权；两个期权的到期日相同。执行价格较高看涨期权的价值小于执行价格较低看涨期权的价值，因此用看涨期权鼓噪牛市差价期

权时，投资者需要初始投资，即现金流出7-3=4美元。盗窃，股票价格为110美元是，两个看涨期权都被执行；作为期权的多头，投资者获得的收益13美元；作为期权的空头，获得的收益为-7美元。总收益=13-7=6美元。考虑期初净期权费支出4美元，牛市差价期权策略的利润为6-4=2美元。 126. 答案：B 解析：U=120%，D=80%，Pu=0，Pd=10，πu=[(1+Rf)^T-D]/(U-D)=(1.08-0.8)/(1.2-0.8)= 70%,πd=1-πu=30%.E(P1)=70%×0+30%×10=3,P0=E(P1)/(1+Rf)^T=3/1.08=2.78元。 127. 答案：C

解析：U=110%，D=90%，Cu=5，Cd=0，r=10%,T=1,πu=[(1+Rf)^T-D]/(U-D)=(1.1-0.9) /(1.1-0.9)=100%,πd=1-πu=0%.E(C1)=100%×5+0%×5=5,C0=E(C1)/(1+Rf)^T=5/1.1=4.54 5。所以，现价为10元的期权被高估，正确的策略是出售一份看涨期权获得10元现金流入，买入0.5股股票有0.5×50=25元现金流出，需要依照10%的利率借入现金（25-10）=15元。 128. 答案：A

解析：根据给定的定价公式，此时的套期保值率为0.68，即卖出1份看涨期权需要0.68×100=68股股票的多头对冲风险，因此，该机构应该购买68N股EMI股票。 129. 答案：D

解析：由于期权弹性=（期权价格变化/期权价格）/(股票价格变化/股票价格)=股票价格/期权价格/套期保值率，因此，在其他条件不变的情况下，套期保值率越高，期权价格弹性越大。 130. 答案：D 解析：看涨期权的套期保值率-有相同到期日和执行价格的看跌期权的套期保值率=1. 131. 答案：C

解析：在王先生看来，由于未来该股票收益率的标准差为30%，隐含的股票收益率的标准差为20%，所以隐含波动率小于实际波动率，说明该看涨期权被低估，由此买入看涨期权，卖空股票。数量：100×N（d1）=83股。 132. 答案：C 解析：如果隐含波动率是42.5%。，而实际波动率是20%，那么期权被高估，应该卖出；而如果隐含波动率为15%，则期权被低估，应该买进；如果二者相等，则期权定价合理。 133. 答案：D

解析：与股本权证相比，备兑权证的行权不会稀释公司的股权，所以A错误；股本权证的标的资产是公司即将发行的股票，所以B错误；欧式权证只能在到期日行权。 134. 答案：A

解析：该债券转换溢价=850-810=40美元。 135. 答案：C

解析：该债券市场转换价为30股×39，美元/股=870美元，因为小于普通债券价值，所以该转换期权处于虚值状态。 136. 答案：A

解析：可赎回债券持有人可看错是拥有普通债券和看涨期权空头的组合。 137. 答案：B

解析：利率下降，债券价格提高，债券发行人可以赎回旧债券，以较低利率发行新债券，可转让债券是迷惑选项。 138. 答案：C 解析：可转换债券与可回售债券赋予了债券持有者选择权，所以比普通债券的价格高；而可赎回债券赋予了债券发行人选择权，所以比普通债券的价格低。

期货投资

139. 答案：C

解析：远期合约双方权利对等，期权合约双方权利不对等。 140. 答案：C

解析：做多头头寸的被认为是买方，冲销这个头寸必须获得一个相反头寸或卖掉这份合约。

141. 答案: D

解析：套期保值的基本原则：数量相等、时间相同、品种相同、方向相反，期货卖出价格是2，100元，买入平仓价格是2，000元，因此，期货上获得利益是2.，100-2，000=100元，1个月后现货市场的交易价格是2.060元，应该比1个月前下降了100元，所以当时现货价格应该是2，060+100=2，160元，这样现货市场是损失了100元。套期保值的结果是期货市场的获利抵消了现货市场的损失，实现了所谓的完全套期保值。 142. 答案：A

解析：开仓保险金：1，125×（10×8）×5%=4，500元；由于价格下跌，客户的浮动亏损为：（1125-1090）×80=2800元；客户保证金账户余额为：4500-2800=1700元；这以余额小于持仓保证金：1090×80×5%=4360元；客户需将保证金补足至4360元，需补充的2660元就是追加保证金。 143. 答案：B

解析：卖出套期保值是投掷者在现货市场中持有金融资产，在相关的期货合约中空头的状态。 144. 答案：A

解析：张先生目前属于无现货，所以要买入股指期货进行套期保值，以锁定3个月

后投资股票市场的投资成本。 145. 答案：C

解析：利率期货合约即国债期货合约，现货合约多头，可以通过在期货市场做空头来进行套期保值。 146. 答案：A 解析：买入近期交割月份的玉米期货合约，同时卖出远期交割月份的玉米期货合约，预期近期的合约价格上涨幅度大于远期的合约的上涨幅度。 147. 答案：B

解析：期货投机者需要主动承担市场风险。 148. 答案：B

解析：股票分红在年初时的现值为：1×e^(-0.05×1)=0.9512元，股票的远期价格为：（10-0.9512）×e^0.05×1=9.5127>9.2元，由此可知，远期价格被低估，故可买入远期，麦孔现货进行套利。 149. 答案：A

解析：股票的现值=0.75e^(-0.08×0.25)+0.75e^(-0.08×0.5)+0.75e^(-0.08×0.75)=2.162,F0=(50-2.162) ×e^(0.08×0.8333)=51.14元。 150. 答案：D

解析：指数期货价格2580×300e^[(0.06-0.03)*6/12]=785697.51元 151. 答案：B