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普通股Ａ 普通股Ｂ 期望收益率Ｒｉ 0.10 0.06 标准差?ｉ 0.05 0.04 答案：Ｒp=W1R1+(1-W1)R2=0.60?0.10+0.40?0.06=8.4% ?p? 答案分析：
投资组合的收益为各项证券的加权平均收益；风险可以以方差和标准差反映，将已知 条件直接代入投资组合收益和投资组合的标准差的计算公式即可。 例题2—11 类型：计算题
题目：假定政府债券利率是为6%，市场组合的期望收益率是10%。如果某证券的贝他系数分别为
0.5、1、2。要求：
（1）计算市场风险溢酬；
（2）分别三种不同情况计算该种证券的期望收益率。 答案：
（1）市场风险溢酬=10%—6%=4%
（2）当贝他系数=0.5时，该证券的期望收益率=6%+（10%-6%）×0.5=8%
当贝他系数=1时，该证券的期望收益率=6%+（10%-6%）×1=10% 当贝他系数=2时，该证券的期望收益率=6%+（10%-6%）×2=14%%
2W12?1?(1?W1)2?22?2W1(1?W1)?12?1?2??0.62?0.052?0.42?0.042?2?0.6?0.4???0.35??0.05?0.040.00082?2.86%精品文档
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答案分析：
首先要明确市场风险溢酬不同于贝他系数，另外，某证券的期望收益率可以通过资本资产 定价模式予以确定。 例题2—12 类型：计算题
题目：某企业拟试制一种新产品明年投放市场，该新产品需投资100万元，根据对市场的预测， 估计可能出现“好”、“中”、“差”三种情况，各种状况下的息税前资金利润额分别为30万 元、10万元、-10万元，息税前资金利润率分别为30%、10%、-10%，相应的概率为0.5、0.3、 0.2。假设所需资金100万元可以通过以下三个筹资方案予以解决： （1）资金全部由自有资金满足；
（2）借入资金20万元，年利率为6%，则年借款利息为12000元。其余资金为自有资金； （3）借入资金50万元，年利率为6%，则年借款利息为30000元。其余资金为自有资金。 同时假设所得税率为50%。要求计算不同筹资方案的平方差和标准差。 答案：
期望息税前资金利润率=30%×0.5+10%×0.3+（-10%）×0.2=16% 方案一：资金全部为自有
好状况下的自有资金利润率=30%（1-50%）=15% 中状况下的自有资金利润率=10%（1-50%）=5% 差状况下的自有资金利润率=-10%（1-50%）=-5%
期望自有资金利润率=15%×0.5+5%×0.3+（-5%）×0.2=8% 或=16%×（1-50%）=8%
平方差σ1=（15%-8%）×0.5+（5%-8%）×0.3+[(-5%)-8%]×0.2=0.61% 标准差σ1=（0.61%）=7.81%
方案二：借入资金20万元
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好状况下的自有资金利润率=（30-1.2）（1-50%）/80×100%=18% 或=[30%+20/80×（30%-6%）]（1-50%）=18% 中状况下的自有资金利润率=（10-1.2）（1-50%）/80×100%=5.5% 差状况下的自有资金利润率=（-10-1.2）（1-50%）/80×100%=-7% 期望自有资金利润率=18%×0.5+5.5%×0.3+（-7%）×0.2=9.25% 或=[16%+20/80（16%-6%）]（1-50%）=9.25% 平方差：
σ2=（18%-9.25%）×0.5+（5.5%-9.25%）×0.3+（-7%-9.25%）×0.2=0.953 标准差σ2=（0.953）=9.76%
方案三：借入资金50万元
好状况下的自有资金利润率=（30-3）（1-50%）/50×100%=27% 或=[30%-50/50（30%-6%）]（1-50%）=27% 中状况下的自有资金利润率=（10-3）（1-50）/50×100%=7% 或=[10%+50/50（10%-6%）]（1-50%）=7% 差状况下的自有资金利润率=（-10-3）（1-50%）/50×100%=-13% 或=[-10%+50/50（-10-6%）]（1-50%）=-13% 期望自有资金利润率=27%×0.5+7%×0.3+（-13%）×0.2=13% 或=[16%+50/50（16%-6%）]（1-50%）=13%
平方差：σ3=（27%-13%）×0.5+（7%-13%）×0.3+（-13%-13%）×0.2=0.0244 标准差σ3=（0.0244）=15.62%
答案分析： 计算不同筹资方案下的自有资金利润率的平方差和标准差必须首先计算不同状况下的
自有资金利润率和期望自有资金利润率；各种不同状况下的自有资金利润率的计算方法有 两种，选择其中之一即可；在此基础上就可计算不同筹资方案下的平方差和标准差。
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第五章补充例题
例题：1．某公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。 （1）公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资金投资2000万元。 （2）假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如下表所示。
N
（P/F，9%，n） （P/A，9%，n）
1 0.9174 0.9174
2 0.8417 1.7591
3 0.7722 2.5313
4 0.7084 3.2397
5 0.6499 3.8897
要求：
（1）根据上述资料，计算下列指标：
①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本； ②运营期1～5年每年息税前利润和总投资收益率；
③建设期净现金流量（NCF0），运营期所得税后净现金流量（NCF1-4和NCF5）及该项目净现值。
（2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。 【参考答案】
（1）①使用新设备每年折旧额＝4000/5＝800（万元） 1～5年每年的经营成本＝1800＋1600＋200＝3600（万元）
②运营期1～5年每年息税前利润＝5100－3600－800＝700（万元） 税后利润=700×（1-25%）=525（万元）
总投资收益率＝525/（4000＋2000）×100％＝8.75% ③NCF0＝－4000－2000＝－6000（万元） NCF1-4＝525＋800＝1325（万元） NCF5＝1325＋2000＝3325（万元）
该项目净现值＝－6000＋1325×（P/A，9%，4）＋3325×(P/F，9%，5)＝－6000＋1325×3.2397＋3325×0.6499＝453.52（万元）
（2）该项目净现值453.52万元大于0，所以该项目是可行的。
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