单选题
1．财务管理是企业管理的一部分，是有关（ C ）的管理工作。
A．销售管理 B．会计处理 C．资金的获得和有效使用 D．成本和税务处理 2．现代财务管理的最优目标是（ D ）。 A. 总产值最大化 B. 利润最大化 C. 每股盈余最大化 D. 企业价值最大化 3．实现股东财富最大化目标的途径是（ C ）
A. 增加利润 B. 降低成本 C. 提高投资报酬率和减少风险 D. 提高每股收益 4．年利率为8%，每季度复利一次，其实际利率为（ A ）。
A．8.24%
B．8.26%
C．8.28%
D．8.3%
6．债券还有3年到期，到期的本利和为153.76元，该债券的年利率为8%（单利），则目前的价格为多少元？（ C ）
A．122元 B．123元 C．124元 7．从投资人角度看，下列观点不正确的是（ D ）。
A．有些风险可以分散，有些风险不能分散
B．额外的风险要求通过额外的收益来补偿
C．投资分散化是好的事件与不好的事件相互抵销了 D．投资分散化了风险，也降低了预期收益
8．企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其最有利的复利计息期是（ A ）。 A．1年 B．半年 C．1 季 9．投资决策分析中的无关成本是（ C ）。
D．1 月
D．125元
A．变动成本 B．固定成本 C．沉没成本 D．机会成本
10．在进行投资项目风险分析时，易夸大远期现金流量风险的方法是（ B ）。
A．调整现金流量法 B．风险调整折现率法 C．净现值法 D．内含报酬率法 11．现值指数与净现值相比较，其优点是（ B ）。
A．便于投资额相同方案的比较
C．考虑了现金流量的时间价值
B．便于进行独立投资机会获利能力比较 D．考虑了投资风险性
12．根据我国《公司法》的规定，有资格发行公司债券的有限责任公司的净资产额不得低于人民币（ D ）。
A．3000万元 B．5000万元 C．8000万元 D．6000万元 13．相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化结构的股利政策是（ D ）。
A．剩余股利政策
C．固定股利支付率
B．固定股利政策
D．低正常股利加额外的股利政策
14．当经营杠杆和财务杠杆系数都是1.5时，则联合杠杆系数应为（ B ）。
A． 3 B．2.25 C．1.5 D．1 15．下列筹资方式中，资本成本最高的是（ A ）。
A．发行普通股 B．发行债券 C．发行优先股 D．长期借款 16．发放股票股利的结果是（ C ）。
A. 企业资产增加 B. 企业所有者权益增加
C. 企业所有者权益内部结构调整 D. 企业筹资规模增加 17．关于市盈率的说法不正确的是（ D ）。
A．债务比重大的公司市盈率低 B．市盈率高则投资风险大
1
C．市盈率很低则投资风险小
D．预期发生通货膨胀时市盈率会普遍下降 18．普通年金（ B ）。
A．又称即付年金
B．指各期期末收付的年金
C．指各期期初收付的年金 D．又称预付年金
19．如果一股优先股，每季分得股息2元，无风险利率是每年10%，对于一个准备买这种股票的人来说，他愿意出（ C ）元钱来购买此优先股。
A．20
B．40
C．80
D．100
20．货币的时间价值是（ A ）。
A．没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 B．没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
C．货币经过一定时间的再投资所增加的价值。 D．货币经过一定时间的投资所增加的价值。 21．调整资本结构并不能（ C ）
A．降低资金成本 B．降低财务风险 C．降低经营风险
D．增加融资弹性
22．距今若干期后发生的每期期末收款或付款的年金称为（ D ）。
A．后付年金
B．先付年金 C．永续年金 D．递延年金
23．公司法规定，股份有限公司股票上市，对公司盈利的年限规定为：(C)
A．1年
B．2年 C．3年 D．4年
24．某股票当前市价10元，预计三年后股价涨到20元，每年股利2元，投资者的要求回报率为12%，该股票的投资价值为：（D）
A．20
B．20.04 C．17.2 D．19.04
25．某公司资产负债表中的股东权益如下，每股普通股股东账面价值为（B）
股本 普通股（面值1元） 优先股（面值10元） 资本公积 留存收益 股东权益合计 1000,000 200,000 4000,000 500,000 5700,000 2
A．1元
B．5.7元 C．5.5元 D．1.5元
26．企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其最不利的复利计息期是（ A ）。
A．1 月
B．1 季 C．半年 D．1年
27．投资决策分析中的无关成本是（C ）。
A．变动成本 B．固定成本 C．沉没成本
D．机会成本
28．经济批量是指（D ）。
A．采购成本最低的采购批量
B．订货成本最低的采购批量 C．储存成本最低的采购批量 D．存货总成本最低的采购批量
29．根据我国《公司法》的规定，股份有限公司股票上市，公司股本不得低于人民币（ C ）。
A．8000万元 B．6000万元 C．5000万元 D．3000万元
30．目前无风险收益率6％，假定A公司股票的风险溢价为5％，那么该公司股权融资的成本为（C ）。
A. 6％
B. 5％ C. 11％ D. 30％
31．（ D ）之后的股票交易，其交易价格可能下降。
A．股利宣告日
B．股权登记日 C．股利支付日
D．除息日
32．相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的有点是（ A ）。
A．资金成本低 B．限制条款少
C．筹资额度大
D．筹资风险小
33．下列哪个股利发放项目会导致企业股本变动（ C ）。
A. 财产股利
B. 负债股利 C. 股票股利
3
D. 现金股利
多选题
1．负债融资特点的是（ ABC ） 。
A．具有使用上的时间性，需要到期偿还
B．需要支付特定的利息 C．资本成本比普通股低 D．会分散公司的控制权
2．从投资人角度看，下列观点正确的是（ABC）。
A．有些风险可以分散，有些风险不能分散 B．额外的风险要求通过额外的收益来补偿
C．投资分散化是好的事件与不好的事件相互抵销了 D．投资分散化了风险，也降低了预期收益
3．有效市场理论认为市场有效性的三种类型 （BCD）
A．无效市场 B．半强有效市场
C．弱有效市场 D．强有效市场
4．短期偿债能力的指标有（ABC）
A．流动比率 B．速动比率 C．现金比率 D．偿债比率
5．以下属于预测资金量方法的有：（ABCD）
A．定性预测法
B．趋势预测法
C．预计资产负债法 D．销售百分比法
6．目标利润预测的原则（ABCD）
A．可行性 B．客观性 C．严肃性 D．指导性
7．目标利润预测的方法（ABC）
A．本量利分析法
B．比率预测法 C．上加法 D．定量预测法
8．根据资金习性，可以将资金区分为（ABC）
4
A．不变资金 B．变动资金 C．半变动资金 D．全变动资金
9．融资性租赁融资的特点是：（ABCD）
A．迅速获得所需资产
B．避免企业经营的现值 C．避免资产陈旧的风险 D．可分期支付并免税
10．公司债券发行的影响因素有（ABCD）
A．债券面值 B．债券期限 C．票面利率 D．市场利率
11． 企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要，如（123 ）
A 预收账款；B 应付工资；C 应付票据；D 应付债券；（5）根据周转信贷协定取得的限额内借款
12 计算企业财务杠杆程度应当使用的数据包括（13 ）
(1)基期利息；（2）所得税率；（3） 基期税前利润；（4）税后利润 13 下列说法中正确的有（1234 ）
(1)在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明销售额增长所引起的利润增长的程度；
(2)当销售额达盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大； (3)财务杠杆表明债务对投资者收益的影响；
(4)财务杠杆系数表明息税前盈余增长所引起的每股盈余的增长幅度； (5)经营杠杆程度较高的公司不宜在较低的程度上使用财务杠杆 14 利用每股盈余无差别点进行企业资本结构分析时，（ 145 ）P.130
1） 当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有
利
2） 当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利
3） 当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利
4） 当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利
5） 当预计销售额等于每股盈余无差别点时，两种筹资方式的报酬率相同。 15 企业降低经营风险的途径一般有（ 135 ）
(1)增加销售量；(2)增加自有资本；
(3)降低变动成本；(4)增加固定成本比例；(5)提高产品成本售价 16 融资决策中的总杠杆具有如下性质（ 123 ）
(1)总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用；
5
(2)总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率； (3)总杠杆能够估计出销售额变动对每股受益的影响； (4)总杠杆系数越大，企业经营风险越大； (5)总杠杆系数越大，企业财务风险越大
17 发放股票股利，会产生下列哪些影响（1235 ）
（1）引起每股盈余下降；（2）使公司留存大量现金； （3）股东权益各项目的比例发生变化；
（4）股东权益总额发生变化；（5）股票价格下跌 18 内涵报酬率是指（ 24 ）
1） 投资报酬率与总投资的比率
2） 能使未来现金流入量等于未来现金流出量现值相等的贴现率 3） 投资报酬现值与总投资现值的比率 4） 使投资方案净现值为零的贴现率
6
判断题
1. 货币的时间价值是指一定量的货币进过一定时间的投资和在投资所增加的价值 （T）
2. 弱有效市场中，证券价格已经充分反映了历史信息，技术分析失去作用，但基本面分析
有效。（T）
3. 半强有效市场中，证券价格没有充分反映已经公开的信息，技术分析和基本面分析都失去作用。（F）
4. 强有效市场中，证券价格已经充分反映了所有信息，但包括公开与内部信息，此时没有任何方法可以帮助投资者获得超额利润。（T）
5. 风险和报酬的关系式对等的，风险越大要求的报酬率越高。（T）
6. 风险报酬系数是衡量风险大大小的指标，他是风险报酬与风险程度的总和。（F）
7. 现金比率是流动资产减去存货与流动负债的比率。（F）
8. 流动比率、速动比率和现金比率都是衡量短期债务偿还能力的指标，他们的严格程度是
递减的。（F）
9. 产权比率低，企业的杠杆程度低，反之，产权比率高，企业的杠杆程度高。（T）
10. 产权比率反映的是企业所有者权益对债务人权益的保证程度，所以该指标越高越好。（F）
11. 已获利息倍数是衡量企业偿付债务的保障程度，他和债务总额没有关系。（F）
12. 一般来说，存货周转率越高越好，存货周转天数越短越好，存货越少越好。（F）
13. 应收账款转率和应收账款的周转天数是成正比的。（F）
14. 总资产周转率是衡量企业的全部资产的使用效率，该指标越高越好。（T）
15. 市盈率越高，表明企业的价值越大，企业股票值得投资。
16. 杜邦分析体系是以权益净利率为核心指标的综合分析体系。（T）
17. 权益乘数反映的是所有者权益和企业资产之间的关系，权益乘数高低和企业的债务比率
成正比。（T）
18. 利润敏感性分析是研究制约利润有关因素发生某种变化时对利润所产生影响的定量分
析方法。（T）
7
19. 利润敏感性分析是研究制约利润有关因素发生某种变化时对利润所产生影响的定性分析方法。（F）
20. 资金习性是指资金占用量与产品销售数量之间的依存关系（T）
21. 融资阻力的缺点是资金成本较高，租金支付会构成企业飞负担（T）
22. 融资租赁的缺点是资金成本高，企业对租赁设备只有使用权和处置权，没有所有权。（F）
23. 可转换债券的转换比率可以由债券发行的公司自行设定。（F）
24. 企业溢价发行股票取得的收入，其相当于股票面值的部分作为股本，超过面值溢价的净
收入作为资本公积金（ T ）。
25. 若优先股的股息和债券利息都要定期支付，但前者在税后利润中支付，后者在财务费用
中支付（ T ）。
26. 通过发行股票筹资，可以不付利息，因此其成本比借债筹资的成本低（ F ）。
27. 对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本、免予承担发行风险等特点（ F ）。
28. 对于分期付息债券来说，当投资者要求的收益率高于债券票面利率时，债券的市场价值
会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值；当债券接近到期日时，债券的市场价值向其面值回归。（T）
29. “财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业资本金成本的实际发生额（F）。
30. 在债券平价发行时，若债券利息率、筹资费率和所得税率已经确定，则企业的债务成本
率与债券发行的数额无关（T ）。
31. 超过筹资突破点筹集资金，只要维持现有的资本结构，其资金成本率就不会增加（F ）
32. 经营杠杆可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起利润变化的幅
度（T ）。
33. 假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量大则经营杠杆系数越小（ T ）。
34. 比较而言，低正常股利加额外股利的股利政策使公司在股利发放上具有更大的灵活性
（ T ）
35. 某公司原发行普通股300000股，拟发放45000股股票股利。已知原每股盈余为3.68
元，发放股票股利后的每股盈余将为3.2元（T ）
8
36. 低正常股利加额外股利的股利政策，能使股利与公司盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分的原则（ F ）
37. 债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案（ F ）
38. 投资决策分析中的贴现指标主要包括净现值、现值指数、内涵报酬率（T）
39. 某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：甲方案的净现值为400万元，内涵报酬率为10%；乙方案的净现值为300万元，内涵报酬率为15%。若这两个方案为互斥方案，则甲方案较好（T） 计算题
1．某公司2006年年初应收账款余额为20000元，存货余额为14000元。年末流动资产合计36000元，其流动比率为2.0，速动比率为1.2，存货周转次数为3，全年产品销售额为156000元，除应收账款外的速动资产忽略不计。（15分）
【 要求 】分别计算：
（1）．年末流动负债余额； （2）．年末存货余额； （3）．产品销售成本； （4）．年末应收账款； （5）．应收账款周转率。
年末流动负债余额=36000/2.0=18000 （元） 年末存货=36000–1.2×18000=14400（元）
（3分） （3分）
产品销售成本3×[（14000+14400）/2]=42600（元） （3分） 年末应收账款=36000–14400=21600（元） （3分） 应收账款周转率=156000/[（20000+21600）/2]=7.5 （3分）
2．某投资中心2000年年初有资产总额为740000元，年末有资产总额860000元，当年实现销售收入为2000000元，发生成本费用总额为1800000元，实现营业利润总额为200000元，则该投资中心：（10分）
【要求】分别计算：
（1）资本周转率、销售成本率、成本费用利润率、投资利润率
（2）如果该投资中心的最低投资报酬率为15%，则剩余收益为多少？
资本平均占用额=（740000 + 860000）/2 = 800000 （元）
资本周转率=2000000 / 800000=2.5
销售成本率=1800000 / 2000000 = 90% 成本利润率=200000 / 1800000 =11% 投资利润率=2.5×90%×11%=24.75% 剩余收益=200000–800000×15%=80000（元）
2．某投资中心2000年年初有资产总额为740000元，年末有资产总额860000元，当年实现销售收入为2000000元，发生成本费用总额为1800000元，实现营业利润总额为200000元，
9
则该投资中心：（10分）
【要求】分别计算：
（1）资本周转率、销售成本率、成本费用利润率、投资利润率
（2）如果该投资中心的最低投资报酬率为15%，则剩余收益为多少？
资本平均占用额=（740000 + 860000）/2 = 800000 （元） 资本周转率=2000000 / 800000=2.5 销售成本率=1800000 / 2000000 = 90% 成本利润率=200000 / 1800000 =11% 投资利润率=2.5×90%×11%=24.75%
剩余收益=200000–800000×15%=80000（元）
4．某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40％。（10分）
【要求】分别计算：
(1)计算两个方案的每股利润；(2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；
(3)计算两个方案的财务杠杆系数；(4)判断哪个方案更好。
方案1EPS
EPS1??EBIT?I1??1?T?N1?(200?400?10%?500?12%)(1?40%)100?0.6
方案2 EPS
EPS2??EBIT?I2??1?T?N2?(200?400?10%)(1?40%)100?500/20?.0768
两个方案每股利润无差别点EBIT (EBIT?I1)?(1?T)N1?(EBIT?I2)?(1?T)N2?(EBIT?400*10%)?(1?T)100?500/25(EBIT?400*10%?500*12%)?(1?T)100
解得EBIT=340 财务杠杆系数1=财务杠杆系数1方案2好
EBITEBIT?IEBIT??200200?400*10 0?1.25
?2
EBIT?I200?400*10%?500*12% 10
3．某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10％，筹资费率为1％；发行优先股500万元，股利率为12％，筹资费率为2％；发行普通股2000万元，筹资费率为4％，预计第一年股利率为12％，以后每年按4％递增，所得税税率为33％。（10分）
【要求】分别计算：
(1)计算债券成本； (3)计算普通股成本；
资本总额 项目 4000 4000 4000 合计 1500 500 2000 权重 0.375 0.125 0.5 成本 10% 12% 12% (2)计算优先股成本；
(4)计算加权平均资金成本。
费率 1% 2% 4% 所得税 33% 债券成本 优先股成本 普通股成本 加权平均资本成本 权重成本 6.77% 12.24% 16.50% 2.54% 1.53% 8.25% 12.32%
4．某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40％。（10分） 【要求】分别计算：
(1)计算两个方案的每股利润；(2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；
(3)计算两个方案的财务杠杆系数；(4)判断哪个方案更好。 方案1EPS
EPS1??EBIT?I1??1?T?N1?(200?400?10%?500?12%)(1?40%)100?0.6
方案2 EPS
EPS2??EBIT?I2??1?T?N2?(200?400?10%)(1?40%)100?500/20?.0768
两个方案每股利润无差别点EBIT
(EBIT?I1)?(1?T)N1?(EBIT?I2)?(1?T)N2?(EBIT?400*10%)?(1?T)100?500/25
(EBIT?400*10%?500*12%)?(1?T)100解得EBIT=340 财务杠杆系数1=财务杠杆系数1=方案2好
5．某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年的年末开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。设市场资金收益率
11
EBITEBIT?IEBITEBIT?I?200200?400*10 0200?400*10%?500*12%?1.25
?2
?为15%。（15分）
【要求】分别计算：
（1）三种还款方式的还款总额（终值）；（2）比较那一种还款方式更好（以现值为准）。 比较终值，将时间设定为8年后为同一比较点，比较终值 方案A 方案B 方案C 方案A 方案B 方案C 80,000 132,000 100,000 900,000 8.7537 年金终值系数 15.78582 6.7424 （8年）3.059 复利终值系数 比较 1262865.6 889996.8 305900 10,724,991 （2年）1.3225 10419091.4 412,832 334,567 440,605 334,567 100,000 340605 1,262,866 889,997 比较现值，将所有的方案还款现值计算到当前时间 年金现值系数 复利系数 80,000 132,000 100,000 90,000 3.7845 4.4873 3.3522 （复利现值2年）0.7561 （复利一年）1.15 412831.6 6．某投资项目有建设期2年，第一年年初投入100万元，在第二年初投入设备资金50万元，在建设期末投入流动资金周转50万。项目投产后，经营期8年，每年可增加销售产品32000件，每件单价120元，每件经营成本60元。设备采用直线折旧法，期末有8%的净残值。企业所得税率为33%，资金成本率为15%。（15分）
【 要求 】
（1）固定资产的原值、残值、折旧（6分） （2）给出各年的净现金流（8分）
（3）计算该项目的净现值，确认该项目是否可行。（6分）
12
7.根据表格资料计算（1）-（5）的值，计算给出步骤（15分） 资产 货币资金 应收账款 存货 固定资产 资产合计 已知： 负债与权益 60 (1) (2) 实收资本 (3) 留存收益 负债与权益合计 应付账款 长期负债 100 (4) 60 (5) 该公司2009年度销售收入为1500万元，毛利为75万元 产权比率＝1.5 流动比率2：1 总资产周转率＝5次 按期末值计算 速动比率1.2：1
解题步骤
分析条件：
条件一： 产权比例=负债总额÷所有人权益
=（应付账款+长期负债）÷（实收资本+留存收益） =（100+④）÷(60+⑤)
=1.5
条件二： 总资产周转率=销售收入÷资产平均占用率 =1500÷资产合计 =5
得出：资产合计=负债与权益合计=300=①+②+③+货币资金
=应付账款+长期负债+实收资本+存留收益 =100+④+60+⑤ =300
结合条件一：④=80 ⑤=60 条件三：流动比率=流动资产÷流动负债
=（货币资金+①+②）÷应付账款 =（60+①+②）÷100 =2
得出：①+②=140
条件四：速动比率=速动资产÷流动负债
=（货币资金+应收账款）+应付账款
13
=（60+①）÷100 =1.2
得到：①=60 ②=80 ③=100
8.某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关资料如下表：
项目 原值 预计使用年限 已经使用年限 最终残值 变现价值 年运行成本 旧设备 2200 10 4 200 600 700 新设备 2400 10 0 300 2400 400 假设该企业要求的最低报酬率为15%，请分别讨论在不考虑货币时间价值和考虑货币时间价值两种情况下，如何进行该投资决策？
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附查表
期数 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 复利终值 15% 1.15 1.3225 1.5209 1.749 2.0114 2.3131 2.66 3.059 3.5179 4.0456 复利现值 15% 0.8696 0.7561 0.6575 0.5718 0.4972 0.4323 0.3759 0.3269 0.2843 0.2472 年金终值 15% 1 2.15 3.4725 4.9934 6.7424 8.7537 11.0668 13.7268 16.7858 20.3037 年金现值 15% 0.8696 1.6257 2.2832 2.8550 3.3522 3.7845 4.1604 4.4873 4.7716 5.0188
论述题（15分） 1. 论述杜邦分析法
杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种
分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。
2. 评述早期资本结构理论
净收益观点
这种观点认为，在公司的资本结构中，债权资本的比例越大，公司的净收益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。按照这种观点，公司获取资本的来源和数量不受限制，并且债权资本成本率和股权资本成本率都是固定不变的，不受财务杠杆的影响。
净营业收益观点
这种观点认为，在公司的资本结构中，债权资本的多寡，比例的高低，与公司的价值就没有关系。按照这种观点，公司债权资本成本率是固定的，但股权资本成本率是变动的，公司的债权资本越多，公司的财务风险就越大，股权资本成本率就越高；反之亦然。经加权平均计算后，公司的综合资本成本率不变，是常数。因此，资本结构与公司价值无关。从而，决定公司价值的真正因素应该是公司的净营业收益。
传统观点
除了上述两种极端的观点以外，还有一种介于这两种极端观点之间的折中观点，我们称之为传统观点。按照这种观点，增加债权资本对提高公司价值是有利的，但债权资本规模必须适度。
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3. 论述有效市场理论
第一， 在市场上的每个人都是理性的经济人，金融市场上每只股票所代表的各家公司都处于这些理性人的严格监视之下，他们每天都在进行基本分析，以公司未来的获利性来评价公司的股票价格，把未来价值折算成今天的现值，并谨慎地在风险与收益之间进行权衡取舍。
第二， 股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人，即，认为股价被高估的人与认为股价被低估的人正好相等，假如有人发现这两者不等，即存在套利的可能性的话，他们立即会用买进或卖出股票的办法使股价迅速变动到能够使二者相等为止。
第三， 股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息，即\信息有效\，当信息变动时，股票的价格就一定会随之变动。一个利好消息或利空消息刚刚传出时，股票的价格就开始异动，当它已经路人皆知时，股票的价格也已经涨或跌到适当的价位了
4. 评述现代资本结构理论
代理成本理论
代理成本理论是经过研究代理成本与资本结构的关系而形成的。这种理论通过分析指出，
公司债务的违约风险是财务杠杆系数的增函数；随着公司债权资本的增加，债权人的监督成本
随之上升，债权人会要求更高的利率。这种代理成本最终要由股东承担，公司资本结构中债权比率过高会导致股东价值的减低。根据代理成本理论，债权资本适度的资本结构会增加股东的价值。上述资本结构的代理成本理论仅限于债务的代理成本。
信号传递理论
信号传递理论认为，公司可以通过调整资本结构来传递有关获利能力和风险方面的信息，以及公司如何看待股票市价的信息。按照资本结构的信号传递理论，公司价值被低估时会增加债权资本，反之亦然。
啄序理论
资本结构的啄序理论认为，公司倾向于首先采用内部筹资；如果需要外部筹资，公司将先选择债券筹资，在选择其他外部股权筹资，这种筹资顺序的选择也不会传递对公司股价产生比例影响的信息。
按照啄序理论，不存在明显的目标资本结构，因为虽然留存收益和增发新股均属股权筹资，但前者最先选用，后者最后选用。获利能力强的公司之所以安排较低的债权比率，并不是由于以确立较低的目标债权比率，而是由于不需要外部筹资，获利能力较差的公司选用债权筹资是由于没有足够的留存收益，而且在外部筹资选择中债权筹资为首选。
5. 论述与比较四类股利政策
剩余股利政策(Residual Dividend Approach)
是以首先满足公司资金需求为出发点的股利政策。根据这一政策，公司按如下步骤确定其股利分配额：
·确定公司的最佳资本结构； ·确定公司下一年度的资金需求量；
·确定按照最佳资本结构，为满足资金需求所需增加的股东权益数额；
·将公司税后利润首先满足公司下一年度的增加需求，剩余部分用来发放当年的现金股利。 稳定股利额政策(Constant growth dividend)
以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标优先予以考虑，一般不随资金需求的波动而波动。这一股利政策有以下两点好处。
·稳定的股利额给股票市场和公司股东一个稳定的信息。
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·许多作为长期投资者的股东（包括个人投资者和机构投资者）希望公司股利能够成为其稳定的收入来源”以便安排消费和其他各项支出，稳定股利额政策有利于公司吸引和稳定这部分投资者的投资。
采用稳定股利额政策，要求公司对未来的支付能力作出较好的判断。一般来说，公司确定的稳定股利额不应太高，要留有余地，以免形成公司无力支付的困境。
固定股利率政策
这一政策要求公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利。从企业支付能力的角度看，这是一种真正稳定的股利政策）但这一政策将导致公司股利分配额的频繁变化，传递给外界一个公司不稳定的信息，所以很少有企业采用这一股利政策。
正常股利加额外股利政策
按照这一政策，企业除每年按一固定股利额向股东发放称为正常股利的现金股利外，还在企业盈利较高，资金较为充裕的年度向股东发放高于一般年度的正常股利额的现金股利。其高出部分即为额外股利。
6. 结合中国证券市场评述我国上市公司的股利政策
以1990年上海证券交易所的成立为标志，短短的十几年间，中国证券市场从无到有，从小到大，市场规模不断发展。伴随着规模的不断扩大，我们也注意到由于上市公司正处于经营机制转变和规范化运作阶段，我国的证券市场还不够成熟，监管不够科学，因而当前的股票市场还存在种种的问题。
1、我国上市公司忽视投资者收益分配权的现象比较普遍。股利分配政策应是上市公司财务管理的重要内容之一，股利分配方案应该慎重制定。在制定分配政策时，除应遵守相关的法律法规，结合公司目前的情况和未来的发展需要外，最根本的是要考虑到投资者尤其是中小投资者的利益，因为他们是上市公司的产权所有者，享有收益分配权。然而在现实中，中小投资者的收益分配权往往被忽视。纵观我国证券市场开市以来的历史，可以看到上市公司在股利分配中常常存在“不分配”的现象，而且有逐年上升的趋势，大量采用股票股利的分配方式或者是将配股作为股利分配，使其成为一种圈钱的手段。
2、股利分配政策波动性较大，缺乏连续性。纵观国际证券市场，几乎所有的公司都倾向于采取平稳的股利支付政策。股利支付率不受公司利润波动的影响，即使公司面临亏损，公司管理者亦保持平稳的股利支付率直到他们确信亏损不可扭转。另一方面，公司管理者只有在确信持续增加的利润能够支撑较高的股利支付水平时，才会提高股利支付率，而且他们会逐步增加股利，直到一个新的股利均衡地实现。反观我国上市公司，基本上没有一个稳定的股利政策，股利分配随意性很大，这使投资者对公司股利政策，股价变动趋势的预期变的十分困难。特别是我国大多数上市公司没有按照企业发展的生命周期规律对股利分配进行中长期规划，而是各年临时决策制定，股利政策缺乏战略性方针的指导。所以我国上市公司无论是股利支付率还是分配形式均频繁多变，缺乏连续性，未形成相对稳定的股利政策。
3、股利分配行为极度不规范。股利分配行为极度不规范具体表现为：一是有些公司的董事会对股利分配方案的制定缺乏严肃性，经常随意更改分配方案，造成二级市场的波动；二是“同股不同权””同股不同利”的现象时有发生。综上所述，股份公司迫切需要科学、系统和实用的理论研究成果作指导，以便不断克服当前股利政策制定严重依赖于公司管理当局的经验性行为弊端。 1、加强监管，加快法制建设，营造良好的证券市场环境。 2、改善公司治理结构，培育多元投资主体
3、大力发展资本市场，缩小不同融资手段的筹资成本的差距。 4、提高上市公司的经营能力，为改善股利分配现状打下坚实的基础。 5、加强投资队伍的建设，提高投资者的素质。
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6、加强税收对上市公司股利分配政策的促进作用。纵观我国股市股利分配的历史可以发现，对证券收益的税收处理事实上对股利分配形式产生了较大的影响。 7、完善股利分配的会计处理。
7. 结合中国证券市场论述证券投资组合策略 8.结合中国证券市场论述投资组合方
法的应用。（都用这个论述了，反正不懂）
通过证券投资组合能有效地分散风险，那么，企业在进行证券投资组合时应采用什么策略，用何种方法进行组合呢？现简要说明如下： ·证券投资组合策略
在证券组合理论的发展过程中，形成了各种各样的派别，从而也形成了不同的组合策略，现介绍其中最常见的几种：
①保守型策略。这种策略认为，最佳证券投资组合策略是要尽量模拟市场现状，将尽可能多的证券包括进来，以便分散掉全部可分散风险，得到市场所有证券的平均收益同样的收益。这种投资组合的好处是：能分散掉全部可分散风险；不需要高深的证券投资的专业知识；证券投资的管理费比较低。但这种组合获得的收益不会高于证券市场上所有证券的平均收益。因此，此种策略属于收益不高，风险不大的策略，故称为保守型策略。
②冒险型策略。这种策略认为，与市场完全一样的组合不是最佳组合，只要投资组合做得好，就能击败市场或超越市场，取得远远高于平均水平的收益。在这种组合中，一些成长型的股票比较多，而那些低风险、低收益的证券不多。另外，其组合的随意性强，变动频繁。采用这种策略的人都认为，收益就在眼前，何必死守苦等。对于追随市场的保守派，他们是不屑一顾的。这种策略收益高，风险大，因此，称冒险型策略。
③适中型策略。这种策略认为，证券的价格，特别是股票的价格，是由特定企业的经营业绩来决定的。市场上股票价格的一时沉浮并不重要，只要企业经营业绩好，股票一定会升到其本来的价值水平。采用这种策略的人，一般都善于对证券进行分析。适中型策略如果做得好，可获得较高的收益，而又不会承担太大风险。但进行这种组合的人必须具备丰富的投资经验，拥有进行证券投资的各种专业知识。这种投资策略风险不太大，收益却比较高，所以是一种最常见的投资组合策略。各种金融机构、投资基金和企事业单位在进行证券投资时一般都采用此种策略。 ·证券投资组合的方法
进行证券投资组合的方法有很多，但最常见的方法通常有以下几种：
①选择足够数量的证券进行组合。这是一种最简单的证券投资组合方法。在采用这种方法时，不是进行有目的的组合，而是随机选择证券随着证券数量的增加，可分散风险会逐步减少，当数量足够时，大部分可分散风险的都能分散掉。为了有效地分散风险，每个投资者拥有股票的数量最好不少于14种。我国股票种类还不太多，同时投资于10种股票，就能达到分散风险的目的了。
②把风险大、风险中等、风险小的证券放在一起进行组合。这种组合方法又称1/3法，是指把全部资金的1/3投资于风险大的证券；1/3投资于风险中等的证券；1/3投资于风险小的证券。一般而言，风险大的证券对经济形势的变化比较敏感，当经济处于繁荣时期，风险大的证券获得高额收益，但当经济衰退时，风险大的证券却会遭受巨额损失；相反，风险小的证券对经济形势的变化则不十分敏感，一般都能获得稳定收益，而不致遭受损失。因此，这种1/3的投资组合法，是一种进可攻、退可守的组合法，虽不会获得太高的收益，但也不会承担巨大风险，是一种常见的组合方法。
③把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合。一种股票的收益上升而另一种股票的收益下降的两种股票，称为负相关股票。把收益呈负相关的股票组合在一起，能有效地分散风险。
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