假设甲企业按照目前市场价格发行新股，则 发行新股数=960/16=60万股

此时，乙股票交换比率为8/16=0.5，即乙企业每一股换甲企业0.5股。

（2）并购后存续甲企业的盈余总额不变，即： 净利润总额=600+150=750万元

存续甲企业EPS=（600+150）/（300+60）=2.08

原甲企业EPS=2， 说明甲企业老股东的收益在上升，每股上升0.08元 。

原乙企业EPS=1.25，按照乙企业股票交换比率，现转让后每股收益变为：2.08×0.5=1.04元，说明乙企业老股东的每股利润在下降，每股下降0.21元（1.25-1.04=0.21元）

（3）为了保持甲企业的每股收益不变，此时设乙企业股票交换比率为X，则

750/（300+120×X）=2，解之得X=0.625，即乙企业每一股换甲企业0.625股，假设甲企业发行价为现市场价16元，即乙企业以10元（=0.625×16）作为转让价。此时乙企业老股东的每股利润=1×0.625×2=1.25元，可见，甲乙股东的每股收益实际上均未发生变化，但考虑到甲企业发行新股后的股价影响和乙每股转让价来看，乙企业股东实际上侵占了甲企业老股东的利益。

第十一章 《营运资金管理》参考答案 1.解题：

项目 A（n/60） B（2/10，1/20，n/60）

（1）年赊销额 4400 4400=4000×1.1

（2）现金折扣 59.4=(60%×2%+15%×1%)×4400

（3）年赊销净额 4400 4340.6=（1）-（2）

（4）变动成本 3300 3300=4400×75%

（5）信用变动前收益 1100 1040.6=（3）-（4）

（6）平均收账期 60 24=60%×10+15%×20%+25%×60%

（7）应收账款周转率 6 15=360÷（6）

（8）应收账款平均余额 733.33 293.33=4400÷（7）

（9）赊销业务占用资金 550.00 220=（8）×70%

（10）应收账款应计利息 60.5 24,2=（9）×12%

（11）坏账损失 132 88=（1）×2%

（12）收账费用 75 60

（13）信用成本 267.5 172.2=（10）+（11）+（12）

（14）信用变动后收益 832.5 868.4=（5）-（13）

因为868.4〉832.5，所以B方案应当优于A方案。

2.解题：

（2）最低现金管理总成本=50990.2/2×9%+260000/50990.2×450=4589.12(元)

固定性转换成本=260000/50990.2×450=2294.56(元)

持有机会成本=50990.2/2×9%=2294.56(元)

有价证券交换次数=260000/50990.2≈5.1(次)

有价证券交易间隔期=360/5.1≈70.59(天)

如将题目中全年现金需要量 “260000”更改为“360000”，计算结果为整数

（2）最低现金管理总成本=60000/2×9%+360000/60000×450=5400元

固定性转换成本=360000/60000×450=2700元

持有机会成本=60000/2×9%=2700元

有价证券交换次数=360000/60000=6次

有价证券交易间隔期=360/6=60天

如将题目中单位储存成本6元更改为“8元”，计算结果为整数。

（2）经济批量总成本=2000/2×8+80000/2000×200=16000元

全年订货成本=80000/2000×200=8000元

全年储存成本=2000/2×8=8000元

甲材料经济批量下的平均占用资金=采购成本+经济批量总成本（？） =2000×20+16000=56000元

全年最佳进货批次=80000/2000=40次

3.解题：

（2）经济批量总成本=2309.4/2×6+80000/2309.4×200=13856.41(元)

全年订货成本=80000/2309.4×200=6928.2(元)

全年储存成本=2309.4/2×6=6928.2(元)

甲材料经济批量下的平均占用资金=采购成本+经济批量总成本 =2309.4×20+13856.41=60044.41(元)

全年最佳进货批次=80000/2309.4≈34.64(次)

第十二章 《收益分配管理》参考答案 1. 解题：

(1)如果该公司采用剩余股利支付政策

按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为： 2 500 000×60 000 000/100 000 000=1 500 000（元）

公司当年全部可用于分配股利的盈余为6 000 000元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，剩余部分再作为股利发放。当年发放的股利额即为：

6 000 000－1 500 000=4 500 000（元）

该公司当年流通在外的普通股为300 000股，则每股股利即为：

4 500 000÷300 000=15（元） (2)如果该公司采用固定股利支付政策

已知该企业2005年的股利为每股4.8元，2006年的每股股利也为4.8元。 (3)如果该公司采用固定股利支付率政策

2005年的股利支付率=300 000×4.8/3 000 000=0.48

则2006年的每股股利=0.48×6 000 000/300 000=9.6（元）

2. 解题：

(1)2006年公司按照固定股利或持续增长的股利政策发放股利 2005年每股股利=200/100=2（元） 2006年每股股利=2×15％=2.3（元）

(2)2006年公司起拟改用低正常股利加额外股利政策 2006年每股股利=2+（600-500）×40％÷100=2.4（元）

第十三章 《财务预算》参考答案

1.销售预算

摘 要 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年 预计销售量（件） 800 900 1000 1100 3800 预计销售单价 80 80 80 80 预计销售收入 64000 72000 80000 88000 304000 预 年初应收账款余额 50000 50000 计 第一季度销售收入 44800 19200 64000 现 第二季度销售收入 50400 21600 72000 金 第三季度销售收入 56000 24000 80000 收 第四季度销售收入 61600 61600 入 现金收入合计 94800 69600 77600 85600 327600