（2）因为预测的EBIT＝140万元，大于 万元，故应采用方案Ⅱ筹借长期债务的方式融资。即采用：债务资本占50％（200＋300／700＋300），权益资本占50％（500／700＋300）的资本结构，此时：

4.解题：

（1）DTL＝（700－700×60％）／（700－700×60％―180－200×10％）＝3.5

销售额＝700（1＋70％／3.5）＝840（万元）

公司应采用乙方案发行债券筹资方式。

5.解题：

计算公司当前资本结构加权平均资本成本

K = 6%×50% + 15%×50% = 10.5%

计算方案Ⅰ加权平均资本成本：

K = 6%×40% + 7.2%×20% + 17.5%×40% =10.84％

计算方案Ⅱ加权平均资本成本：

K = 6%×50% + 15%×50% = 10.5%

计算方案Ⅲ加权平均资本成本：

K = 6%×40% + 14.09%×60% =10.85％

由以上计算可见，方案Ⅱ加权平均资本成本最低，所以公司应选择方案Ⅱ，即选择与原来相同的资本结构：负债资本与权益资本各占50%，在此资本结构下可保持较低的综合资本成本。

第九章 《投资决策概论》参考答案 1. 解题：

①固定资产原值=150万元

每年折旧=（150-0）/6=25万元

每年营业现金净流量=（年经营收入-经营成本-折旧）×（1-所得税税率）+折旧

=(100-60-25)×(1-33%)+25 =35.05万元 NCF0 =-150万元 NCF1～6=35.05万元

②静态投资回收期= 原始投资额/每年相等的营业现金净流量 =150/35.05≈ 4.28年

③NPV=未来报酬总现值-原始投资额现值

=35.05×(P/A,12%,6)-150 =35.05×4.111-150≈-5.91＜0 故，不可以投资

④因为每年的营业现金净流量相等

所以：年金现值系数=原始投资额/每年相等的营业现金净流量 （P/A，IRR，6）=150/35.05=4.2796

依年金现值系数表，找到（P/A，11%，6）=4.231,（P/A，10%，6）=4.355。

根据上面相邻的折现率及其年金现值系数，采用插值法计算内含报酬率。 IRR= ≈10.61%＜12% 所以，方案不可行 2. 解题：

①因为项目建设期净现金流量为：NCP0＝-600万元， NCF1＝-600万元，NCP2＝0；所以，原始投资额=600+600=1200万元 ②因为第3-12年的经营净现金流量NCF3－12＝260万元，第12年末的回收额为120万元。 所以终结点净现金流量=260万元+120万元=380万元

③静态投资回收期= 原始投资额/每年相等的营业现金净流量 =1200/260≈4.61年

考虑到项目建设期为2年，故企业大约在项目开始建设第6.61年时收回全部投资

④NPV=未来报酬总现值-原始投资额现值

=260×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,2))-[600+600×(P/F,10%,1)] =260×6.145×0.826-(600+600×0.909)=174.3002万元〉0 故，可以投资

⑤根据内含报酬率的定义

令260×(P/A,IRR,10)×(P/F,IRR,2))-[600+600×(P/F,IRR,1)]=0

采用逐步测算法确定内含报酬率

测算表

I (P/A,I,10) (P/F,I,2) (P/F,I,1) 13% 5.426 0.783 0.885 12% 5.65 0.797 0.893 10% 6.145 0.826 0.909 根据测算表计算 IRR= ≈12.57%

第十章 《对外投资管理》参考答案

计算并回答三个问题解：

（1）因乙企业普通股股数为120万股，每股转让价8元，所以甲企业需支付转让资金：120×8=960万元

NPV

-26.3749

34.993

174.3002