2、解：（1）常见的汇率决定理论有：购买力平价说、利率平价说与凯恩斯均衡理论。

（2）凯恩斯均衡理论的含义：汇率的高低受外汇的供给与需求决定。当汇率的需求大于供给，

汇率上升；当外汇的供给大于需求，汇率下降。

（3）我国美元外汇储备持续上升，使得外汇的供给大于需求，因此，美元外汇汇率下跌，即

人民币升值。

3、2005年10月30日，某出口公司持有一张12月30日为到期日，金额为1万美元的远期汇票到银行要求贴现，银行贴现的过程中包括有银行要买入即期外汇，如当时贴现率为6％，即期汇率为USD1=RMB8.2757/04.则银行应该付多少人民币给该公司？ 解：贴现价格为10000×（1－6％×2/12）＝9900美元

买入美元，付出人民币：9900×8.2757=81929.43 RMB

4、某银行一客户打算卖出远期美元，买入远期港币，成交日为2009年3月3日，交割日为6月20

日，远期合约的期限为3个月零15天。香港外汇市场有关汇率报价如下： 3月3日的即期汇率：USD 1= HKD7.8125 3个月期 美元升水125 4个月期 美元升水317

请计算： 6月20日美元对港币汇率是多少？

解：若3个月后成交，则在6月5日；若4个月后成交，则在7月5日；6月5日至7月5日间隔

30天。

在这30天中，美元升水317－125=192点

从6月5日到6月20日升水192÷30×15=96点

6月20日交割远期USD1=HKD（7.8125＋0.0125＋0.0096）= HKD 7.8346 6月20日美元对港币汇率是7.8346。

5、银行的报价如表所示。某一客户卖出即期/买入远期美元300万，问：银行的5个月USD/HKD掉期汇率是多少？该笔交易中，谁支付交易费用？支付多少？

银行的外汇报价表

类别 价格 即期汇率USD/HKD 5个月掉期差价 解：（1）7.9515-0.0058=7.9457

5个月的掉期汇率USD/HKD=7.9457～7.9515 或：7.9542-0.0058=7.9484

5个月的掉期汇率USD/HKD=7.9484～7.9542

（2）该笔交易中，银行向客户支付交易费。

（3）银行向客户支付交易费为：0.0058×300=1.74万（HKD）

五、名词解释：

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买价 卖价 7.9515/42 67/58 1、即期外汇交易：交易双方按约定的汇率进行买卖，并在交易日后的两个工作日内进行资金交割。 2、交叉汇率：又称称套算汇率，是指两种货币通过第三种货币为中介，而间接套算出来的汇率。 3、标准交割日：指在外汇买卖双方成交后的第二个营业日交割的外汇交易。

4、远期外汇交易：指买卖双方签定外汇买卖合同后，采用双方商定的价格在将来某一确定日期进行

实际交割的外汇交易活动。常见的交易期限为：1月、3月、6月、9月、12月，最多的是3月期的交易。

5、择期交易：是选择交割日的 远期外汇交易，指外汇买卖双方在签订远期合同时，事先确定交易

的货币、金额、汇率和期限，但交割可在这一期限内选择一日进行的一种远期外汇交易方式。 6、掉期外汇交易：又称调期交易或时间套汇。是指同时买进和卖出相同金额的某种外汇但买卖的交

割期限不同的一种外汇交易。

六、简答题：

1、简述即期外汇交易交割时间的确定的原则。 （1）国际外汇市场采用标准交割日，节假日顺延。 （2）营业日为两地同时营业的时间。

（3）不同的外汇市场，不同币种交割时间不同。 2、简述即期汇率的报价技巧。

即期汇率报价时应考虑因素包括： ? 本身持有的外汇部位（Position） ? 各种货币的短期走势 ? 市场预期心理

? 各种货币的风险特性 ? 收益率与市场竞争力

3、简述远期外汇交易交割时间确定的原则。

标准远期外汇交割日（value date）以即期交割日为基准，加上天数或者月份。 （1）“日对日”（2）“月对月”（3）“不跨月”（4）“节假日顺延” 4、简述择期外汇交易的特点。

（1）交割日有一定的灵活性，有利于规避汇率风险。 （2）择期外汇交易的成本高，买卖差价大。 （3）时间期权与货币期权有明显的区别。

七、案例分析题：

1、资料1：2006年2月6日上午，美联储新任主席伯南克正式宣誓就职，出任全球最有权力的央行总裁。当天，美国总统布什亲自前往美联储总部，参加宣誓仪式，这也是史上美国总统第三次亲临美联储。伯南克宣誓就职,市场预期基准利率将达到4.75%。

资料2：目前，中国人民银行公布的人民币6个月存款利率为2.25%。

资料3：2006年4月4日，中国工商银行人民币远期美元买入牌价为USD100＝RMB800.50 求：美元对人民币6个月远期汇率。 计算：（用预期利率4.75％）

解:6个月美元升贴水数为：800.50×（2.25%－4.75％）×6/12＝－10.01 6个月远期美元汇率：800.50－10.01＝790.49

2、请阅读下列资料后回答问题

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资料1：2006年2月6日上午，美联储新任主席伯南克正式宣誓就职，出任全球最有权力的央行

总裁。当天，美国总统布什亲自前往美联储总部，参加宣誓仪式，这也是史上美国总统第三次亲临美联储。伯南克宣誓就职，市场预期基准利率将达到4.75%。

资料2：目前，中国人民银行公布的人民币12个月存款利率为2.25%。

资料3：假设当前，即2006年4月4日，中国工商银行人民币即期美元卖出牌价为USD100＝

RMB800.00

问题：

（1）影响远期汇率的因素主要有哪些？

（2）如果考虑利率是影响远期汇率的主要因素，3个月期美元是升水还是贴水？ （3）那么，3个月期美元银行远期汇率卖出价应该是多少？

（4）若你所在的是进口型企业，应采取什么措施减少远期汇率波动造成的损失？ 2、解：

（1）影响汇率的因素政治因素、经济因素（宏观经济、国际收支、通货膨胀、利率）、市场因素等。 （2）由于美元利率高于人民币，所以远期汇率贴水。 （3）贴水为：800.00×（4.75%—2.25%）×（3/12）=5.00

因此，3个月美元汇率为800.00—5.00 =795.00

（4）因为预期远期美元下跌，因此，企业不需采取措施，等待汇率下跌时买入美元外汇即可，这样

可以降低进口成本。

3、宁波波导有限公司2009年3月15日，打算5月15日买入100万美元来购买手机机芯，预期8月15日出口手机获得收入100万美元。为防止美元贬值带来损失。波导公司可以做掉期交易：3月15日买入100万2个月远期美元，同时卖出100万5个月的远期美元。银行的掉期交易报价如下：

USD/RMB汇率 即期汇率 2个月掉期率 5个月掉期率

买卖价格 6.8201/475 50/40 180/150

问题：这笔掉期交易，波导公司与银行谁支付费用，支付多少人民币？

分析：如果公司准备买入2个月的远期美元，卖出5个月的远期美元，掉期差价应计算如下：

客户“买近卖远”，并且基准货币美元贴水，因而掉期差价是：180-40=140点，这是客户向银行支付的价格。客户每买入2个月的远期、卖出6个月的远期1美元，就应向银行付出0.0140人民币的掉期成本。结论：客户应向银行支付0.0140×100万=1.4万元人民币。

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第三章 套汇与套利交易

一、单项选择题：

1、如果两个外汇市场存在明显的汇率差异，人们就会进行（ D ）。 A、直接套汇B、间接套汇C、时间套汇D、地点套汇

2、把低利率货币转换为高利率货币并且存在高利率货币国，同时对将要转换回来的高利率货币进行保值的交易叫（ C ）。

A、远期外汇交易 B、掉期交易 C、补偿套利交易 D、非补偿套利交易 3、套利交易中，两国货币市场的利率差异是就（ A ）而言的。 A、同一种类金融工具的名义利率B、不种类金融工具的名义利率 C、同一种类金融工具的实际利率D、不种类金融工具的名义利率 4、抛补套利实际是（ D ）相结合的一种交易。

A、远期与掉期B、无抛补套利与即期C、无抛补套利与远期D、无抛补套利与掉期 5、非抛补套利交易不同时进行 交易，要承担高利率货币 的风险。（ D ） A、同方向、升值 B、反方向、升值 C、同方向、贬值 D、反方向、贬值 6、实际头寸减去（ A ）头寸称为现金头寸。

A、即期外汇 B、远期外汇 C、掉期外汇 D、调整外汇 二、判断题：

1、掉期买卖又称调期交易或时间套汇。指一种货币的买入和卖出同时进行，买卖的数额相等，交割期不同。（ √ ）

2、套汇交易是外汇投机的方式之一，具有强烈的投机性。（ √ ） 3、在西方国家，大商业银行是最大的套汇投机者。（ √ ） 4、时间套汇常被称为防止汇率风险的保值手段。（ √ ） 5、时间套汇实质上与掉期交易不同。（ × ） 6、套利活动将破坏国际金融市场的一体化。（ × ） 7、抛补套利必须使用投资者的自有资金。（ × ）

三、名词解释

1、套汇交易：是指套汇人利用不同外汇市场在同一时刻的汇率差异，在汇率低的市场买进，同时在

汇率高的市场上卖出，通过贱买贵卖赚取利润的活动。

2、直接套汇：又叫两点套汇、两角套汇、两地套汇。它是指套汇人利用某种货币在两个外汇市场上

同一时间的汇率差异，同时在两个外汇市场上买卖同一种货币，以赚取汇率差额的交易行为。

3、间接套汇：又叫三角套汇，是指套汇人利用三个或三个以上外汇市场上同一时间的汇率差异，同

时在三地市场上贱买贵卖，从中赚取汇差的行为。

4、套利业务：又称利息套汇，是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金从利率低的地方转

移到利率高的地方，以赚取利差收益的一种外汇交易。

5、非抛补套利：是指资金持有者利用两个不同金融市场上短期利率的差异，将资金从利率较底的国

家调往利率较高的国家，以赚取利率差额的一种外汇交易。无抛补套利往往是在有关的两种货币汇率比较稳定的情况下进行的。

6、抛补型套利：是指套利者在把资金从利率低的国家调往利率高的国家的同时，还通过在外汇市场

上卖出远期高利息的货币，以防范汇率风险。抛补型套利是比较常见的投资方法。

四、计算分析题：

某年5月12日，美国6个月存款利率为4%，英国6个月的存款利率为4%：假定当日即期汇率

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