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2、解:(1)常见的汇率决定理论有:购买力平价说、利率平价说与凯恩斯均衡理论。

(2)凯恩斯均衡理论的含义:汇率的高低受外汇的供给与需求决定。当汇率的需求大于供给,

汇率上升;当外汇的供给大于需求,汇率下降。

(3)我国美元外汇储备持续上升,使得外汇的供给大于需求,因此,美元外汇汇率下跌,即

人民币升值。

3、2005年10月30日,某出口公司持有一张12月30日为到期日,金额为1万美元的远期汇票到银行要求贴现,银行贴现的过程中包括有银行要买入即期外汇,如当时贴现率为6%,即期汇率为USD1=RMB8.2757/04.则银行应该付多少人民币给该公司? 解:贴现价格为10000×(1-6%×2/12)=9900美元

买入美元,付出人民币:9900×8.2757=81929.43 RMB

4、某银行一客户打算卖出远期美元,买入远期港币,成交日为2009年3月3日,交割日为6月20

日,远期合约的期限为3个月零15天。香港外汇市场有关汇率报价如下: 3月3日的即期汇率:USD 1= HKD7.8125 3个月期 美元升水125 4个月期 美元升水317

请计算: 6月20日美元对港币汇率是多少?

解:若3个月后成交,则在6月5日;若4个月后成交,则在7月5日;6月5日至7月5日间隔

30天。

在这30天中,美元升水317-125=192点

从6月5日到6月20日升水192÷30×15=96点

6月20日交割远期USD1=HKD(7.8125+0.0125+0.0096)= HKD 7.8346 6月20日美元对港币汇率是7.8346。

5、银行的报价如表所示。某一客户卖出即期/买入远期美元300万,问:银行的5个月USD/HKD掉期汇率是多少?该笔交易中,谁支付交易费用?支付多少?

银行的外汇报价表

类别 价格 即期汇率USD/HKD 5个月掉期差价 解:(1)7.9515-0.0058=7.9457

5个月的掉期汇率USD/HKD=7.9457~7.9515 或:7.9542-0.0058=7.9484

5个月的掉期汇率USD/HKD=7.9484~7.9542

(2)该笔交易中,银行向客户支付交易费。

(3)银行向客户支付交易费为:0.0058×300=1.74万(HKD)

五、名词解释:

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买价 卖价 7.9515/42 67/58 1、即期外汇交易:交易双方按约定的汇率进行买卖,并在交易日后的两个工作日内进行资金交割。 2、交叉汇率:又称称套算汇率,是指两种货币通过第三种货币为中介,而间接套算出来的汇率。 3、标准交割日:指在外汇买卖双方成交后的第二个营业日交割的外汇交易。

4、远期外汇交易:指买卖双方签定外汇买卖合同后,采用双方商定的价格在将来某一确定日期进行

实际交割的外汇交易活动。常见的交易期限为:1月、3月、6月、9月、12月,最多的是3月期的交易。

5、择期交易:是选择交割日的 远期外汇交易,指外汇买卖双方在签订远期合同时,事先确定交易

的货币、金额、汇率和期限,但交割可在这一期限内选择一日进行的一种远期外汇交易方式。 6、掉期外汇交易:又称调期交易或时间套汇。是指同时买进和卖出相同金额的某种外汇但买卖的交

割期限不同的一种外汇交易。

六、简答题:

1、简述即期外汇交易交割时间的确定的原则。 (1)国际外汇市场采用标准交割日,节假日顺延。 (2)营业日为两地同时营业的时间。

(3)不同的外汇市场,不同币种交割时间不同。 2、简述即期汇率的报价技巧。

即期汇率报价时应考虑因素包括: ? 本身持有的外汇部位(Position) ? 各种货币的短期走势 ? 市场预期心理

? 各种货币的风险特性 ? 收益率与市场竞争力

3、简述远期外汇交易交割时间确定的原则。

标准远期外汇交割日(value date)以即期交割日为基准,加上天数或者月份。 (1)“日对日”(2)“月对月”(3)“不跨月”(4)“节假日顺延” 4、简述择期外汇交易的特点。

(1)交割日有一定的灵活性,有利于规避汇率风险。 (2)择期外汇交易的成本高,买卖差价大。 (3)时间期权与货币期权有明显的区别。

七、案例分析题:

1、资料1:2006年2月6日上午,美联储新任主席伯南克正式宣誓就职,出任全球最有权力的央行总裁。当天,美国总统布什亲自前往美联储总部,参加宣誓仪式,这也是史上美国总统第三次亲临美联储。伯南克宣誓就职,市场预期基准利率将达到4.75%。

资料2:目前,中国人民银行公布的人民币6个月存款利率为2.25%。

资料3:2006年4月4日,中国工商银行人民币远期美元买入牌价为USD100=RMB800.50 求:美元对人民币6个月远期汇率。 计算:(用预期利率4.75%)

解:6个月美元升贴水数为:800.50×(2.25%-4.75%)×6/12=-10.01 6个月远期美元汇率:800.50-10.01=790.49

2、请阅读下列资料后回答问题

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资料1:2006年2月6日上午,美联储新任主席伯南克正式宣誓就职,出任全球最有权力的央行

总裁。当天,美国总统布什亲自前往美联储总部,参加宣誓仪式,这也是史上美国总统第三次亲临美联储。伯南克宣誓就职,市场预期基准利率将达到4.75%。

资料2:目前,中国人民银行公布的人民币12个月存款利率为2.25%。

资料3:假设当前,即2006年4月4日,中国工商银行人民币即期美元卖出牌价为USD100=

RMB800.00

问题:

(1)影响远期汇率的因素主要有哪些?

(2)如果考虑利率是影响远期汇率的主要因素,3个月期美元是升水还是贴水? (3)那么,3个月期美元银行远期汇率卖出价应该是多少?

(4)若你所在的是进口型企业,应采取什么措施减少远期汇率波动造成的损失? 2、解:

(1)影响汇率的因素政治因素、经济因素(宏观经济、国际收支、通货膨胀、利率)、市场因素等。 (2)由于美元利率高于人民币,所以远期汇率贴水。 (3)贴水为:800.00×(4.75%—2.25%)×(3/12)=5.00

因此,3个月美元汇率为800.00—5.00 =795.00

(4)因为预期远期美元下跌,因此,企业不需采取措施,等待汇率下跌时买入美元外汇即可,这样

可以降低进口成本。

3、宁波波导有限公司2009年3月15日,打算5月15日买入100万美元来购买手机机芯,预期8月15日出口手机获得收入100万美元。为防止美元贬值带来损失。波导公司可以做掉期交易:3月15日买入100万2个月远期美元,同时卖出100万5个月的远期美元。银行的掉期交易报价如下:

USD/RMB汇率 即期汇率 2个月掉期率 5个月掉期率

买卖价格 6.8201/475 50/40 180/150

问题:这笔掉期交易,波导公司与银行谁支付费用,支付多少人民币?

分析:如果公司准备买入2个月的远期美元,卖出5个月的远期美元,掉期差价应计算如下:

客户“买近卖远”,并且基准货币美元贴水,因而掉期差价是:180-40=140点,这是客户向银行支付的价格。客户每买入2个月的远期、卖出6个月的远期1美元,就应向银行付出0.0140人民币的掉期成本。结论:客户应向银行支付0.0140×100万=1.4万元人民币。

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第三章 套汇与套利交易

一、单项选择题:

1、如果两个外汇市场存在明显的汇率差异,人们就会进行( D )。 A、直接套汇B、间接套汇C、时间套汇D、地点套汇

2、把低利率货币转换为高利率货币并且存在高利率货币国,同时对将要转换回来的高利率货币进行保值的交易叫( C )。

A、远期外汇交易 B、掉期交易 C、补偿套利交易 D、非补偿套利交易 3、套利交易中,两国货币市场的利率差异是就( A )而言的。 A、同一种类金融工具的名义利率B、不种类金融工具的名义利率 C、同一种类金融工具的实际利率D、不种类金融工具的名义利率 4、抛补套利实际是( D )相结合的一种交易。

A、远期与掉期B、无抛补套利与即期C、无抛补套利与远期D、无抛补套利与掉期 5、非抛补套利交易不同时进行 交易,要承担高利率货币 的风险。( D ) A、同方向、升值 B、反方向、升值 C、同方向、贬值 D、反方向、贬值 6、实际头寸减去( A )头寸称为现金头寸。

A、即期外汇 B、远期外汇 C、掉期外汇 D、调整外汇 二、判断题:

1、掉期买卖又称调期交易或时间套汇。指一种货币的买入和卖出同时进行,买卖的数额相等,交割期不同。( √ )

2、套汇交易是外汇投机的方式之一,具有强烈的投机性。( √ ) 3、在西方国家,大商业银行是最大的套汇投机者。( √ ) 4、时间套汇常被称为防止汇率风险的保值手段。( √ ) 5、时间套汇实质上与掉期交易不同。( × ) 6、套利活动将破坏国际金融市场的一体化。( × ) 7、抛补套利必须使用投资者的自有资金。( × )

三、名词解释

1、套汇交易:是指套汇人利用不同外汇市场在同一时刻的汇率差异,在汇率低的市场买进,同时在

汇率高的市场上卖出,通过贱买贵卖赚取利润的活动。

2、直接套汇:又叫两点套汇、两角套汇、两地套汇。它是指套汇人利用某种货币在两个外汇市场上

同一时间的汇率差异,同时在两个外汇市场上买卖同一种货币,以赚取汇率差额的交易行为。

3、间接套汇:又叫三角套汇,是指套汇人利用三个或三个以上外汇市场上同一时间的汇率差异,同

时在三地市场上贱买贵卖,从中赚取汇差的行为。

4、套利业务:又称利息套汇,是指利用不同国家或地区短期利率的差异,将资金从利率低的地方转

移到利率高的地方,以赚取利差收益的一种外汇交易。

5、非抛补套利:是指资金持有者利用两个不同金融市场上短期利率的差异,将资金从利率较底的国

家调往利率较高的国家,以赚取利率差额的一种外汇交易。无抛补套利往往是在有关的两种货币汇率比较稳定的情况下进行的。

6、抛补型套利:是指套利者在把资金从利率低的国家调往利率高的国家的同时,还通过在外汇市场

上卖出远期高利息的货币,以防范汇率风险。抛补型套利是比较常见的投资方法。

四、计算分析题:

某年5月12日,美国6个月存款利率为4%,英国6个月的存款利率为4%:假定当日即期汇率

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