作业4：外汇风险管理和国际融资管理

第三章 外汇风险管理 一、思考题

教材P111思考题2、6、8题

2、主要从销售量、生产成本、价格等方面；管理：财务部门、采购部门、生产部门、销售部门等共同管理；策略：经营多元化和财务多元化。

6、合并报表，在海外有子公司，需要编制合并报表时候才有折算风险，否则没有该风险；账面损益问题，并不影响企业的实际现金流量。

8、出口企业类型企业一般面临经济风险和交易风险，没有折算风险。此题主要是经济风险。 未来现金流量多或不足，收入来自国外，人民币升值，出口收入减少，成本上升，净现值减少（损失），亏损；经济风险；出口多元化、生产地放美国货更加便宜地（人工成本低）或者搞研发。

二、计算题（计算结果保留两位小数） 1、教材P112计算题1题 （1）交易风险

（2）1欧元=1.08美元时：2000×3×（1.08-1.05）=1800000美元 1美元=8.2人民币：1800000×8.2=14760000元人民币

（3）是，失去汇率有利变化的额外收益，套期的目的是为防范风险，而不是获取额外收益。 2、教材P112计算题2题

（1）收：10000×13.6 = 136000元人民币

（2）借10000英镑： 10000÷（1+0.8%）=9920.63英镑 投资，即期换人民币： 9920.63×13.65=135416.67元人民币

135416.67×（1+0.2%）=135687.50元人民币

（3）汇率期望值=13.4453，则即期汇率为1英镑=13.4453元人民币

期权费：0.01×8.02×10000=802元

执行价格：1英镑=1.64×8.02=13.1528元人民币 执行价格＜即期汇率，不执行

收：10000×13.4453-802=133650.50元人民币

133650.50＜135687.50＜136000，选择（1）种方式保值 3、教材P112计算题4题 解：（1）是，规避交易风险 （2）锁定贷款成本

（3）① 存银行：收 1000×6.56×（1+3.6%）= 6796.16万元人民币

折合成美元为：6796.16×（1÷6.33）=1073.64万美元 ② 应还：1000×（1+2.5%）=1025万美元

1073.64万＞1025万，因此，企业获利48.64万美元

4、我国甲公司2011年1月1日卖给B国B公司一批商品，贷款10万B元，B公司将于12月31日付款。1月1日银行公布的汇率为：即期汇率1B元=5元人民币，远期汇率（1年）1B元=4.85元人民币。甲公司预测12月31日的即期汇率为1B元=4.65元人民币。甲公司为了避免汇率变动的风险损失，有以下两种方法可供选择：（1）进行远期外汇交易；（2）利用借款和投资方法：1月1日从B国借款10万B元，年利率13%，将借款额汇回甲公司，按当日汇率兑换成人民币，在国内投资可获利13%，所得税税率25%。要求：计算并比较说明哪一种方法的收入较多。 解：（1）签订卖出B元一年期远期外汇合同，获得人民币收入：

100000×4.85=48.5万元人民币

（2）货币市场套期法

①借B元10万兑换成人民币，投资收益（扣税）： 100000×5×13%（1-25%）= 43550元 本利和=543550元

②借款10万B元一年后由货款归还

借款利息人民币支出 = 100000×4.65×13% = 60450元 所以此法获得收入：543550-60450=483100元人民币 因此，比较两种方式，第一种方式收入多。

5、折算风险：

假设一美国跨国公司在海外设有子公司，若子公司所在国的当地货币为LC，母公司的报告货币为美元，汇率从LC5=US＄1升为LC10=US＄1。

资产 现金 应收账款 存货（按成本） 固定资产（净值） 资产总计 当地货币 5200 400 7200 9200 LC 22000 负债与股东权益 应付账款 长期借款 实收资本 留存收益 负债和股东权益总计 当地货币 6800 7000 3000 5200 LC 22000 要求：在现行汇率法、货币与非货币法、流动与非流动法下，受汇率影响的净资产为多少？受汇率影响的程度多大？应采取怎样的资产负债表保值措施？（请填列下表） 解：

资产 现金 应收账款 存货（按成本） 固定资产（净值） 受汇率影响的资产 应付账款 长期借款 实收资本 受汇率影响的负债 受汇率影响的净资产 折算损益 保值措施 流动与非流动法 LC 5200 400 7200 - LC 12800 6800 - - LC6800 LC6000 ＄（600） 减少外币资产 增加外币负债 货币与非货币法 LC 5200 400 - - LC5600 6800 7000 - LC13800 LC（8200） ＄820 增加外币资产 减少外币负债 现行汇率法 LC 5200 400 7200 9200 LC22000 6800 7000 - LC13800 LC8200 ＄（820） 减少外币资产 增加外币负债 第四章 国际融资管理 一、思考题

1、教材P160思考题2、9、13题

思考题2：从国际融资降低资金成本的空间更大、融资规模效应显著等方面阐述。

思考题9：发行B股、境外直接上市、境外买壳上市、境外造壳上市和境外借壳上市和存托凭证上市。

思考题13：特点P157，适合于在延期付款的大中型资本性货物出口融资的出口商采用。 2、与国际商业银行贷款相比，国际债券融资有什么优缺点？ （国际商业银行中长期贷款与国际债券融资比较） 优点：（1）债券利率一般略低于银行贷款利率；（2）债券融资的资金来源很广，债权人分散，融资者可完全自主地使用筹得的资金；（3）债券的还款期较长；（4）债券偿还方法比较灵活；（5）债券适合投资者的要求，借款人易于融资。

缺点：准备工作时间长、审查严格，需向社会公布财务资料，手续较复杂，发行后仍要注意债券市场动态等。

二、计算题（计算结果保留两位小数） 1、教材P160：计算题1题 解：

0.83?0.85)?1?2.53%K香港= (1?5%)(1?0.85

11%?5.5%K内地=

2

K香港小于K内地，因此，选择香港银行贷款。

2、教材P161：计算题2题 解：

100?5%?6.25?100?5%?6.2?100(6.2?6.3)?100%?8.29%K税前=

100?6.3

K税后= K税前×（1-25%）=6.22%

3、教材P161：计算题3题： （1）1）1:12.5

12.5?13)?1?3.85%K税前= (1?8%)(1?13

K税后= K税前×（1-25%）=2.88% 2）1:13.2 13.2?13(1?8%)(1?)?1?9.66%K税前=

13

K税后= K税前×（1-25%）=7.25%

3）1:13.8

13.8?13)?1?14.65%K税前= (1?8%)(1?13

K税后= K税前×（1-25%）=10.98%

（2）远期汇率的期望值=13.11

13.11?13)?1?8.91%K税前= (1?8%)(1?13

K税后= K税前×（1-25%）=6.69%

4、我国甲公司今年年初从美国某银行借入200万美元，期限3年，预测各年的平均利息率分别为：第1年10%第2年10.4%，第3年10.8%，借款费用6000美元。每年年末付当年利息，期满时一次还本。借款时汇率为1美元=6.3元人民币，预测各年年末汇率为：第1年1美元=6.34元人民币，第2年1美元=6.36元人民币，第3年1美元=6.4元人民币。该项借款的利息、费用和本金的汇率折合差额可计入财务费用，所得税税率25%。该项借款的利息、费用和本金的汇率折合差额可计入财务费用，所得税税率25%。要求：计算这项借款的成本率。

200?10%?6.34?(1?25%)200?10.4%?6.36?(1?25%)解： (200?0.6)?6.3??(1?K)(1?K)2

200?10.8%?6.4?(1?25%)200?6.3?100?(6.4?6.3)?(1?25%)? (1?K)3(1?K)3

经计算：K=7.59%

（该题不考虑资金时间价值，用简化公式计算也可）

5、我国某公司在美国发行普通股股票，共发行100万股，每股市价16美元，发行费总额48万美元。发行时的汇率为1美元=6.78元人民币。预计第一年每股股利25元人民币，今后每股股利按4%递增。要求：计算这一股票的资本成本率（不考虑资金时间价值）。

25解： KS??4H

16?(1?)?6.78 1600计算得：KS=27.76%

6、我国某公司拟发行1000万B元债券，发行价格为面值的100%，票面利率8%，费用率2%，期限3年，每年支付利息80万B元，第三年年末还本。汇率第一年年初1B元=8.00元人民币，预测第一年年末1B元=8.10元人民币，第二年年末1B元=8.20元人民币，第三年年末1B元=8.30元人民币。要求：计算该债券成本率（用简化公式计算）。

n解： B?it?St(1?T)nBt?S0?Bt(St?S0)(1?T)B(1?f)S0??t (1?K)(1?K)tt?1t?1 若不考虑所得税影响： ?80?8.1080?8.2080?8.30?1000?8.30 1000(1?1%?2%)?8.00?????23?31?K(1?K)(1?K) BBB??(1?KB)经计算，KB=10.13% 考虑所得税影响：

K= KB（1-T）=10.13%×（1-25%）=7.60%

??