优先股在追加筹资中所占比重=
500?100%=12.5% 4000普通股在追加筹资中所占比重=1500?100%=37.5%
4000则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75% 按方案C进行筹资：
长期借款在追加筹资中所占比重=1000?100%=25%
4000公司债券在追加筹资中所占比重=1000?100%=25%
4000优先股在追加筹资中所占比重=1000?100%=25%
4000普通股在追加筹资中所占比重=1000?100%=25%
4000则方案C的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%
经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。
（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元 其中：长期借款：800+500=1300万元
公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万
元，个别资本成本为9%的1500万元）
优 先 股：1500万元
普 通 股：3000+500=3500万元 各项资金在新的资本结构中所占的比重为： 长期借款：1300?100%=14.44%
9000个别资本成本为8.5%的公司债券：1200?100%=13.33%
9000个别资本成本为9%的公司债券 ：1500?100%=16.67%
9000优先股：1500?100%=16.67%
9000普通股：3500?100%=38.89%
9000七奇公司的综合资本成本率为：
14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09% 7、八发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税率为40%。2006年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行公司债券，票面利率12%；（2）增发普通股8万份。预计2006年息税前利润为2000万元。
要求：试测算该公司：（1）两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；(2)两个追加方案下2006年普通股每股收益，并据以作出选择。 参考答案：
（1）设两个方案下的无差别点利润为：EBIT 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：
4000×10%+2000×12%=640万元
增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：
4000×10%=400万元
(EBIT?400)(1?40%)(EBIT?640)(1?40%)?（240?8）240
EBIT=7840万元
240?（1?40%）无差别点下的每股收益为：（7840?640）=18元/股
?（1?40%）（2）发行债券下公司的每股收益为：（2000?640）=3.4元/股
240?（1?40%）发行普通股下公司的每股收益为：（2000?400）=3.87元/股
（240?8）由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加 投资方案。 2.
华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续5年，固定资产投资 750万元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。预计 每年的付现固定成本为300万元，每件产品单价为250元，年销量30000件，均为现金交易。 预计期初需要垫支营运资本250万元。假设资本成本率为10%，所得税税率为25%，要求：
初始投资=-（750+250）万元 1、计算项目营业净现金流量
固定资产年折旧额=（750-50）/5=140万元
营业净现金流量=（营业收入-付现成本）*（1-所得税率）+折旧额*所得税率 =（250*3-300）*（1-25%）+140*25%=372.5万元 所以：第0年：-1000万元 第1-4年：372.5万元
第5年：372.5+250+50=672.5万元 2、计算项目净现值
NPV=372.5*(P/A,10%,4)+672.5*(P/F,10%,5)-1000=372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.35
3、计算项目的内涵报酬率 按28%估行的贴现率进行测试，
372.5*(P/A,28%,4)+672.5*(P/F,28%,5)-1000=30.47万元 按32%估行的贴现率进行测试，
372.5*(P/A,32%,4)+672.5*(P/F,32%,5)-1000=-51.56万元
内涵报酬率IRR=28%+((30.47-0)/(30.47+51.56))*(32%-28%)=29.49%