（1）单利法，利息率为14％； （2）采用贴现法，利息率为12％；

（3）采用补偿性余额，利息率降为10％，银行要求的补偿性余额比例为20％。 要求：如果你是该公司的财务经理，你选择那种支付方式，并说明理由 五、商业信用成本：是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。

折扣率360放弃现金折扣成本率＝?

1?折扣率信用期－折扣期当购货方选择提前付款时，所享受的现金折扣是一项理财收益；当企业选择延期付款，也就意味着放弃了现金折扣所能带来的收益，从而构成了延期付款的代价。 所以放弃现金折扣成本率实际上也就是享有折扣的收益率。

如果能以低于放弃现金折扣成本率的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。

如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃现金折扣成本率，则应放弃折扣而去追求更高的收益。收益选大的，成本选小的 例：如果M公司正面对着甲、乙两家提供不同信用条件的卖方，甲公司的信用条件为“3/10，N/30”；乙公司的信用条件为“2/20，N/30”。请回答下面三个问题并说明理由。

（1）如M公司在10-30天之间用该笔应付账款有一投资机会，投资回报率为60%，M公司是否在10天内归还甲公司的应付账款，以取得3%的折扣？ （2）当M公司准备延期付款，那么应选择哪家供应商？ （3）当M公司准备享有现金折扣，那么应选择那家供商？ 第五章 长期筹资方式 一、投入资本投资的评价 1、优点

（1）筹资风险小（2）能增强企业的举债能力（3）能尽快形成生产能力 2、缺点

（1）资本成本高（2）分散企业的控制权 二、发行普通股筹资

1、股票发行的条件 2、股票的发行价格

溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。 折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。

我国《公司法》规定:股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折价）。 3、股票上市条件 4、普通股融资的优缺点 三、发行债券 1、债券的发行价格

（1）决定债券发行价格的因素：债券面额 F、债券利率 i、市场利率 K、债券期限 n

债券面值 债券发行价格＝t＋??1债券年利息?1?市场利率?n?市场利率?t?1n 式中，n为债券期限；t为付息期数 2、债券筹资的优缺点

例：某公司于1999年9月1日按面值发行公司债券，每张面值1000元，票面利率为10%，发行期限为三年期，每年9月1日付息，到期一次还本。

要求：某投资者能接受的最终投资报酬率为8%，1999年9月1日该债券按1040元发行，该投资者是否会购买？ 四、长期借款筹资优缺点 五、融资租赁

1、租金的计算 在我国融资租赁实务中，一般采用等额年金法和平均分摊法

(1)每年年末支付：A＝P/（P/A, i, n）

（2）每年年初支付：A＝P/ [（P/A, i,n）（1+i）]

2、融资租赁筹资的优缺点 第六章：长期筹资决策 一、资本成本的性质与构成

1、资本成本的概念 ：指企业为筹集和使用资本而付出的代价

2、资本成本的构成要素：（1）用资费用；（2）筹资费用

资本成本?年用资费用

筹资总额－筹资费用二、个别资本成本的计算 1、长期借款资本成本

?1?T???1?T??i?Il????? K?Kl??l?1?F??L?1?Fl?lKL——长期借款成本；IL——长期借款年利息；

T——所得税率；L——长期借款筹资额，即借款本金； FL——长期借款筹资费率；i——长期借款的年利率

长期借款成本在忽略借款手续费也可按下列公式计算：Kl?i(1?T) 2、债券资本成本

?1?T??Ib?? Kb??????B?1?Fb?Kb——债券的资金成本率；Ib——债券年利息；T——所得税率；B——

债券筹资额，按具体发行价格确定；Fb——债券筹资费率。 3、优先股成本

Kp?Dp??1?F?Pp?p??

KP——优先股资金成本率；DP——优先股年股利；PP ——优先股筹

资额；fP——优先股筹资费用率。 4、普通股成本

第一年股利/普通股筹资额（1-筹资费率）+股利年增长率

三、综合资本成本率的计算

Kw??KiWi

t?1n例、某企业发行债券、优先股、普通股筹集资金。发行债券500万元，票面利率8%，筹资费用率2%，优先股200万元，年股利率12%，筹资费用率5%，普通股300万元，筹资费用率7%，预计下年度股利率14%，并以每年4%的速度递增。企业适用所得税税率为30%。 问 题

根据资料分析并计算个别资金成本和综合资金成本。 四、杠杆利益与风险 1、经营风险和经营杠杆

（1）经营风险：指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。

2、杠杆效应的含义 ：指借助于杠杆，在选取适当的支持点后，在杠杆的一端施加一定的作用力，会在杠杆的另一端产生放大了的作用力，以推动较重物体这一原理

3、成本习性、边际贡献和息税前利润

（1）总成本习性模型：y=a+bx y为总成本；a为固定成本； b为单位变动成本；x 为产量 （2）边际贡献：

指销售收入减去变动成本后的差额，这是一个十分有用的指标。

M＝px-bx=(p-b)x=mx M为边际贡献；p为销售价格；b为单位变动成本；x为产销量；m为单位边际贡献

（3）息税前利润：指企业支付利息和交纳所得税之前的利润 EBIT=px-bx-a =(pb)x-a=M-a

4、经营杠杆：指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率在于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆 DOL＝（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q）

= 基期边际贡献/基期息税前利润 DOL= M/EBIT

与经营风险的关系：在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。

5、财务杠杆：指由于固定费用的存在而导致每股利润变动率大于税息前利润变