财务管理习题 下载本文

5. 融资租赁:是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备,在较长的契约或合同期内

提供给承租单位使用的信用业务。

6.综合资金成本:是企业全部长期资金的总成本,一般以各种资金占全部资金的比重

为权数,对个别资金成本进行加权平均确定的,故而又称加权平均成本。

五、简答题

1. 简述企业筹资的目的与要求。

企业筹资的目的主要是为了满足生产经营和调整资本结构的需要。在筹集资金时,应注意遵循以下要求:

① 筹、放结合注意提高筹资效益; ② 认真选择筹资渠道和方式,力求降低资金成本; ③ 适当安排自有资金比例,正确运用负债经营; ④ 优化投资环境积极吸引资金; ⑤ 选择合适比重最大限度地减少外汇风险。 2. 简述企业的资本金及其种类。

企业资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金,是各种投资者以实现盈利和社会效益为目的,用以进行企业生产经营,承担有限民事责任而投入的资金。资本金一般按投资主体的不同,分为国家资本金、法人资本金、个人资本金以及外商资本金等。

3. 影响资本结构的主要因素是哪些?

影响资本结构的主要因素包括:企业的成长速度与销售稳定性、企业生产的结构、偿债能力与现金流量、贷款人及信用评级机构的态度、市场利率企业风险承受能力的变化、抵税因素、企业管理当局的态度等。 4. 试说明债券筹资的优缺点?

债券筹资的主要优点有:⑴资金成本较低;⑵不损害控制权;⑶可发挥财务杠杆作用。 债券筹资的缺点主要有:⑴财务风险较高;⑵限制条件严格;⑶筹资数量有限。 5. 简述融资租赁较其他筹资方式的主要优点?

⑴融资租赁比借款容易获得,资金使用期限与设备寿命期限接近,在租赁期内出租人一般不得收回出租设备;

⑵承租企业不必事先一次支付全部设备价款就能引进或购买所需先进技术设备,可以解决企业资金不足的矛盾。

⑶融资与融物相结合,企业可以直接引进技术和购买设备,减少企业直接购买的中间环节和费用,给企业提供了方便。这种方式也有利于生产设备的厂商推销产品。 6. 确定股票发行价格应考虑哪些因素?

确定股票发行价格主要考虑以下因素:

⑴市盈率。市盈率是指股票的每股市价与每股利润的比值,用于体现股票的风险,反映着投资人获取收益的成败水平,一般认为市盈率在5-20之间较理想的。

⑵每股净值。每股净值是指股票的每一股份所代表的公司净资产数额。通常认为股票的每股净值越高,股票的价格可以定的越高。

⑶公司的市场地位。市场地位越高的公司,其经营水平、盈利能力和发展前景一般都比较好,因而其股票的价格也越高。

⑷证券市场的供求关系及股价水平。一般地在供过于求时股票价格较低,供不应求时股票价格较高,但股票价格不宜与股票市场的总体水平背离太多,否则容易使投资人持怀疑观望态度。

⑸国家有关政策规定。各国对股票的发行价格都有一定的规定,我国的规定是:股

票不能折价发行,且其价格在同一次发行中不能改变。 六、计算分析题

1. 某公司全部资本为1500万元,债务资本率40%,债务利率为12%,所得税率为33%,

营业利润为160万元。计算财务杠杆系数并作简要说明。

解:DFL=EBIT/(EBIT-I)=160/(160-1500*40%*12%)=1.82

此种情况表示,当营业利润增长1倍时,每股盈余将增长1.82倍。

2. 某企业发行长期债券1000万元,债券的票面利率为12%,偿还期为5年。请计算在

市场利率分别为10%、12%和15%情况下的债券发行价格。 解:(略)

3. 某企业拟筹资5000万元,其中发行债券2000万元,筹资费率为2%,债券年利率为

10%,所得税率为33%,优先股1000万元,年股息率7%,筹资费率为3%;普通股2000万元筹资费率为4%,第一年预期股利率为10%,以后各年增长4%。试计算该筹资方案的综合资金成本。

解:⑴该筹资方案中,各种资金占全部资金的比重:

债券比重:2000/5000=40% 优先股比重:1000/5000=20% 普通股比重:2000/5000=40% ⑵各种资金的个别资金成本:

债券资金成本=10%*(1-33%)/(1-2%)=6.84% 优先股资金成本=7%/(1-3%)=7.22%

普通股资金成本=10%/(1-4%)+4%=14.42% ⑶该筹资方案的综合资金成本:

6.84%*0.4+7.22%*0.2+14.42*0.4=9.95%

4.M公司有两个可选择方案。甲方案为:公司债券1000000元,利率12%,普通股5000000元,每股50元。乙方案为:公司债券2000000元,利率14%,普通股4000000元,每股50元;公司所得税税率为40%。 试计算 ⑴无差别点盈余和每股盈余(EPS)。

⑵若公司预算EBIT为880000元,选择那一方案更有利? ⑶绘出EBIT-EPS图。

解:⑴∵ EPS=(EBIT-I)(1-T)/N EPS甲=EPS乙 ∴

(ENIT-1000000*12%)*(1-40%)

5000000/50

EBIT-120000

= =

(EBIT-2000000*14%)*(1-40%)

4000000/50

EBIT-280000 80000

100000

∴ 无差别点盈余: EBIT=920000 (元) 每股盈余(EPS)为: EPS甲 = EPS乙 =

⑵当EBIT=880000元时,

EPS甲 = EPS乙 =

(920000-1000000*12%)*(1-40%)

5000000/50

= 4.8(元)

(880000-1000000*12%)(1-40%)

5000000/50

(880000-2000000*14%)(1-40%)

= =

4.56(元) 4.5(元)

4000000/50

∵ EPS甲> EPS乙

∴ 选择甲方案更有利。

⑶ EBIT-EPS图:

4.8

880000 920000 七、案例分析

华为技术有限公司成立于1988年,从事通信网络技术与产品的研究、开发、生产与销售,专门为电信运营商提供光网络、固定网、移动网和增值业务领域的网络解决方案,是中国电信市场的主要供应商之一,并已成功进入全球电信市场。2002年,华为的销售额为220亿元人民币,目前有员工22000多人。

华为在全球建立了30多个分支机构,在美国达拉斯、印度班加罗尔、瑞典斯德尔摩、俄罗斯莫斯科以及中国北京、上海等地建立了研究所。华为产品已经进入德国、西班牙、巴西、俄罗斯、埃及、泰国、新加坡、韩国等40多个国家。

历经短短十余载,华为从一个年销售额只有几十万元的交换机经销商发展成为一家年收入达317亿元(2003年)的通信巨人,堪称通信业的奇迹。和大多数依靠上市实现跨越式发展的企业不同,华为实现这一目标并没有任何来自资本市场的助力。但这并不意味着华为对资本市场的不动心,在两三年前关于华为筹备上市的消息便不绝于耳,但又迟迟不能敲开资本市场的大门,华为为什么要上市,又是什么阻止了这位巨人上市的脚步?

分析:股票上市是指股份有限公司公开发行的股票,符合规定的条件,经过申请批准后在证券交易所作为交易的对象。

企业上市一般有当目的:①引入战略投资者,建立多元股东结构和有效的法人治理结构,清除企业内部体制症结,建立现代企业制度,为进一步开拓海内外市场创造条件;②借信息披露的契机,建立透明化、数字化,以市场为中心的管理体制;提高企业经营效率和业绩,增强市场竞争力;③强化公司股票的吸引力,增强融资能力,扩大在海内外资本市场的知名度,形成稳定的资本来源,在更大范围内筹措大量资本。为实现走出去战略和参与包括公司并购在内的资本运作打下基础。

华为追求股票上市具有一般公司上市的动因也有自己的特点,主要表现在:

1)提高公司所发行股票的流动性和变现性,便于投资者认购、交易,便于降低内部股风险;

2)促进股权的社会化,分散内部股风险,增加融资渠道,为公司的进一步迅速发展做准备;

3)提高公司的知名度;

4)有助于确定公司增发新股的发行价格;

5)便于确定公司的价值,以利于促进公司实现财富最大化。 上市对公司有好处,但也有不利的方面,主要表现在:

1)各种“公开”的要求可能暴露公司的秘密;

2)股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况,损害公司的声誉; 3)可能分散公司的控制权等。

对于华为而言,未能上市除上述原因外还有:

1)华为自身的原因:通过的华为的相关资料研究,可以了解到华为的股权安排,各方主体的利益协调,华为与其合资公司的产权问题的清理,还没能很好的解决。

2)市场的容量有限,政府的审批比较严格。华为当时以内部职工控股为主要形式的股权结构也不符合上市要求。

3)作为高科技公司,资本创新才是其最主要的生命力所在,资本问题不是华为发展的主要矛盾所在。

4)事实证明,华为有一个高效的管理团队。上市后,企业受到股东监督的同时,也可能会被这个监督降低效率。

第七、八章 投资管理

一、单项选择题

1. 企业投资是指将( C )投资于某一客体,以期未来收益的经济行为。

A.智力 B.技术 C.资金 D.教育

2. 任何投资行为都是先支付后收益,先投入后产出,所以投资具有( B )。

A.选择性 B.垫付性 C.前瞻性 D.效益性 3. 企业在投资时,要注意投资收益与投资( B )均衡。

A.成本 B.风险 C.时间 D.步骤

4. 马可威茨认为经过投资组合后投资方案会在( C )中得到平衡。

A.风险 B.收益 C.风险—收益 D.成本—效益

5. 固定资产与流动资产相区分的根本标志是两者的( B )不同。

A.不动性 B.周转方式 C.价值量 D.使用时间 6. 固定资产投资的特点有( B )。

A.收回快 B.投资次数相对较少,投资额较大 C.是一种经常性投资 D.数量少,次数频繁

7. 下列各项中,属于长期投资决策静态评价指标的是( B )。

A.获利指数 B.投资利润率 C.净现值 D.内部收益率

8. 项目投资总额是反映投资总体规模的价值指标,它等于原始总投资与( B )之和。

A.建设期流动资金 B.建设期资本化利息 C.原始总投资时间价值 D.原始总投资风险价值

9. 在项目投资决策中,现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该

发生的各项( C )的统称。

A.现金流入量之和 B.现金流出量之和 C.现金流入量与现金流出量 D.现金净流量 10. 净现值率是指投资项目的净现值占( C )的百分比指标。

A.原始投资总额 B.投资总额 C.原始投资额现值总和 D.投资总额现值 11. 下列各项投资对象中,其流动性较弱,一般要保持到到期日的证券是( B )。

A.国库券 B.短期融资券 C.可转让存单 D.银行承兑汇票 12. 企业以购买债券形式对外投资,从其产权关系看属于( A )。

A.债权投资 B.股权投资 C.证券投资 D.实际投资 13. 证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险,称为( A )。