个月后卖出这份期货合约，以进行套期保值。 （2）损益比较：

如果瑞士法郎的汇率不是上升而是下降了，则期货市场上的损失要由现货市场上的盈利来弥补。 例2：

假定美国一进口商，4月1日从英国出口商那里购进价值375000英镑的货物，双方约定2个月后支付货款，当时的现汇汇率是GBP/USD=1.9565。为了避免英镑升值而增加进口成本，该进口商决定进行套期保值。他买入6份6月期的英镑期货合约，期货合约价格是GBP/USD=1.9590，每份合约的交易单位是62500英镑。英镑果真升值了，这时的现汇汇率是GBP/USD=1.9625，而6月期的英镑期货合约价格是GBP/USD=1.9725.该美国进口商的损益状况如下表所示：

该进口商净盈利(不含委托手续费)为： 5062.5 - 2250 = 2812.5(美元)

由于该进口商通过期货市场的套期保值，不仅将现货市场的损失弥补回来，而且还盈利2812.5美元，既规避了汇率变动的风险，也达到了套期保值的目的。 2、空头套期保值

投资者知道要在将来一特定时间获得某一资产，于是通过持有期货合约的空头来对冲风险。

例:已知：即期汇率 ：USD/CHF=1.3778/88，

当前CHF期货合约价格为：USD0.7260/CHF，

某一进出口公司于1月9日得知2个月后将收到瑞士法郎货款1000000 CHF 。 请问：（1）该进出口商如何进行期货套期保值的交易才能 避免CHF汇率下跌的风险？

（CHF期货合约的交易单位是CHF125000） （2）若2个月后汇率变为：USD/CHF=1.3850/60， CHF期货合约价格为：USD0.7210/CHF， 计算该进出口商的损益。

解：（1）该进口商需要卖出8份3月期CHF期货合约（开仓），面值为125000CHF，并在2个月后卖出这8份期货合约。 （2）损益比较

3、交叉套期保值

这种交易方式是指当为某一种现货货币进行套期保值时，因为没有刚好与之相对应的同种货币的期货合约或者其他的一些原因，而采用另一种具有相同价格发展趋势的外币期货合约为该现货交易进行保值。这种套期交易方式可以使交易者灵活地选择不同种类的期货合约，为相对应和具有内在关联的现货交易保值，最大限度地方便交易者开展交易，促进现货交易活动的广泛进行。同时，这种套期保值方法的风险比前两种大，如果对汇价的发展趋势判断错误，则可能遭受非常大的损失；当然如果判断准确的话，也可能获得更大的收益。

例：假定德国一个出口商3月1日向英国出口一批货物，总价值是50万英镑，双方约定3个月后以英镑进行结算，当时：

英镑对美元的现汇汇率为：GBP/USD＝1.9500 欧元对美元的现汇汇率为：EUR/USD=1.3200 那么，英镑对欧元的交叉汇率为：

GBP/EUR= 1.9500÷1.3200=1.47730 为避免英镑兑欧元汇率下跌而遭受利润损失，德国出口商决定对英镑进行套期保值，因为不存在英镑兑欧元的期货合约，该出口商决定运用交叉套期的方法进行保值。 (1)3月1日，该出口商决定出售20份6月期的英镑期货合约，每份合约的交易单位是25 000英镑，期货价格是GBP/USD＝1.9400，总价值是970 000美元；同时买入6份6月期的欧元期货合约，(按期货欧元的标价，6份合约总价值与20份英镑合约总价值最接近。)期货价

格是EUR/USD＝1.2500，每份合约的交易单位是125000欧元。

（2）6月1日，英镑对欧元的汇率真的下跌到GBP/EUR=1.1773，同时英镑的期货价格是1.8500，欧元的期货价格是EUR/USD=1.3000。

该出口商套期保值交易过程及损益状况如下表所示：

投机交易

指交易者根据自己对市场外汇期货价格走势的预测，买入或卖出一定数量的某一交割月份的外汇期货合约，故意处于风险暴露状态（头寸不平）以期获利的行为。

1、多头投机（买空）：投机者预计未来外汇期货价格将上升，于是现在于低价买入，预期在未来高价卖出以获利。 例1：

已知：某年10月份的市场行情为USD/AUD=1.7060/70

12月期的AUD期货合约汇率为USD0.5820/AUD 一投机者预计12月期的AUD期货合约将上涨 请问：他如何进行投机操作以获利？

解：他可在10月买入12月期的AUD期货合约，并在价格上涨后卖掉。 若11月20日价格涨至USD0.5950/AUD，则卖掉12月期AUD期货， 获利：（0.5950-0.5820）×125000=1625USD

例2：根据对形势的分析，某年7月一个交易者预期欧元期货价格将会继续上涨，因此决定对欧元期货进行投机。7月1日，他买入10份9月期的欧元期货合约，期货价格为EUR/USD = 1.0800，每份合约的交易单位是125 000欧元。到了9月1日，欧元果然上涨，期货价格为EUR/USD= 1.1850。该投机者在这个价格上做了对冲交易，卖出10份9月期欧元期货合约，将手中的合约平仓。该交易者的收益状况计算如下：

(1.1850－1.0800) × 10 × 125 000 = 131 250(美元) 如果不考虑两次期货交易的委托手续费，那么，该交易者通过这次投机交易获得了131 250美元的收益。

、空头投机(卖空)：投机者预计未来外汇期货价格将下降,于是现在高价卖出，未来再低价买入对冲。

例1：见上例1。

若投机者预计AUD12月期期货合约价格将下降

——先卖出 11月20日价格跌至USD0.5720/AUD

——再买入 获利：

（0.5820-0.5720）×125000=1250USD

例2：某交易者预期英镑期货价格将会下跌，因此决定对此进行投机交易。5月1日，他卖出5份6月期英镑期货合约，期货价格是GBP/USD=1.8704，每份合约的交易单位是25000英镑(伦敦国际金融期货交易所每份英镑期货合约的交易单位为25000英镑)。到了6月1日，英镑期货价格不降反升，其价格为GBP/USD=1.8804。为了避免损失的进一步扩大，该投机者只好在这个价格下买进5份6月期的英镑期货合约以进行平仓。那么，这位交易者在这次期货对冲交易中的损失情况如下：

(1.8704－1.8804)×5×25 000=1250(美元)

由于该交易者预期的失误，导致此次投机交易损失了1250美元。 货币期货套利交易的操作 跨市套利 例：某交易者发现芝加哥国际货币市场与伦敦国际金融期货交易所的英镑期货合约价格出现了差异，存在套利机会，因此，他决定进行跨市套利交易，以期从中获利。3月20日，他在芝加哥国际货币市场购入4份6月期英镑期货合约，价格是GBP/USD=1.7860，每份合约的交易单位是62 500英镑；同时他在伦敦国际金融期货交易所卖出10份6月期英镑期货合约，价格是GBP/USD=1.8120，每份合约的交易单位是25000英镑。到了5月20日，这个交易者在两个交易所分别作了对冲交易，交易的价格都是GBP/USD = 1.8150。该交易者的收益情况如下表所示：

该交易者的净收益为：7250－750＝6500（美元）

因此，该交易者运用跨市套利方式，在不计佣金的情况下，在两个市场上获得的净收益是6500美元。 跨币种套利 例：

5月10日，芝加哥国际货币市场6月期欧元的期货价格为 EUR/USD=1.3020，6月份瑞士法郎的期货价格为USD/CHF=1.1580，那么，6月期欧元期货对瑞士法郎期货的套算汇率就为EUR/AUD=1.50770。某交易者根据这个套算汇率，在芝加哥国际货币市场买入10份6月期欧元期货合约，每份合约的交易单位是125000欧元；同时卖出15份6月期瑞士法郎期货合约，每份合约的交易单位是125 000瑞士法郎。6月10日，这个交易者作了对冲交易，交易的价格分别是EUR/USD=1.3377和USD/CHF=1.1690，那么，这位交易者的收益情况如下表所示：