人民币NDF是市场参与者用以对冲人民币风险的主要工具。

人民币NDF合约在离岸柜台进行交易，包括1周、1月期、2月期、3月期、6月期、9月期、12月期、2年期、3年期、4年期、5年期几种合约。由于1年以上的套期保值需求不大，所以1年期以上的NDF交易不是很活跃。新加坡和香港人民币NDF市场是亚洲最主要的离岸人民币远期交易市场，该市场的行情反映了国际社会对于人民币汇率变化的预期，此外还有东京、芝加哥推出了人民币NDF交易。目前了解人民币NDF行情报价可以通过彭博财经资讯网（www.bloomberg.com）获得。

下表为2010年6月3日（北京时间9:17分）人民币无本金交割远期合约(NDF)报价：

表2-2 2010年6月3日早盘人民币NDF报价6

人民币NDF 1周 1月 2月 3月 买入价 6.8265 6.8280 6.8230 6.8200 卖出价 6.8305 6.8290 6.8260 6.8240 6

资料来源：彭博财经资讯网www.bloomberg.com

6月 9月 1年 2年 3年 4年 5年 6.8005 6.7827 6.7650 6.6630 6.4890 6.4347 6.3899 6.8055 6.7877 6.7700 6.6830 6.5905 6.5804 6.5383 NDF市场是一个离岸市场，人民币NDF市场是存在于中国境外的银行与客户间的远期市场，主要的目的是帮助那些未来有人民币支出或人民币收入的外贸企业和跨国企业对冲风险，也可以用来评判人民币升值的预期。不过要注意的是不能简单地将1年期NDF合约价格等同于海外市场对人民币一年后汇率的预期。影响人民币NDF 合约价格的因素包括：中美利率调整、中国外汇储备、贸易顺差、经济增长率、通货膨胀率，甚至中美财经官员的讲话也会影响到人民币NDF合约的价格。

本章小结

1．外汇（Foreign Exchange）是指以外国货币表示的，可以直接用于国际间债权债务清偿的各种支付手段和工具，它强调的是外汇作为金融资产的属性。外汇包括外币现钞、外币支付凭证、外币有价证券、特别提款权等。一种外币要成为必须同时具备以下三个特征：必须具有充分的可兑换性、普遍接受性和可偿性。可以依据不同的标准将外汇划分为贸易外汇和非贸易外汇、即期外汇和远期外汇、自由外汇和记账外汇。

2．汇率（Foreign Exchange Rate）又称汇价，是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率，也可以称为以一种货币表示的另一种货币的价格。汇率的标价方法有直接标价法、间接标价法、美元标价法。目前世界上大多数国家采用的

是直接标价法。

3．在实际应用中汇率可以从不同的角度来进行不同的分类。 从银行买卖外汇的角度，汇率可以分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率；按照制定汇率的方法不同，可以分为基本汇率和套算汇率；按照汇率制度的不同，分为固定汇率与浮动汇率；按照外汇管制的程度不同，分为官方汇率和市场汇率；按银行营业时间不同，分为开盘汇率和收盘汇率；根据银行汇兑方式的不同，电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率；按照交割时间的不同分为即期汇率和远期汇率。

4. 外汇市场（foreign exchange market），是进行外汇交易的场所或网络。目前的外汇市场有两种基本的交易方式：一种是欧洲大陆式外汇市场。另一种是英美式外汇市场。在外汇市场上，外汇交易的参与者主要有4类：外汇银行、外汇经纪人、顾客和中央银行。外汇市场的交易可以分为三个层次交易，即中央银行与银行之间的外汇交易、银行间的外汇交易、银行与客户之间的交易。 5.外汇交易的类型包括：即期外汇交易、远期外汇交易、套汇、套利交易等。 6.中国外汇市场的发展经历了从无到有、从小到大、从简单到复杂、从有形到无形的发展过程。目前的外汇市场主要指的是中国外汇交易中心。

复习思考题 一、单项选择题

1．目前，世界上绝大多数国家采用的汇率标价方法是（ ） A、直接标价法 B、间接标价法 C、美元标价法 D、欧元标价法

2．一个国家的货币对另一个国家的货币都规定有一个汇率，其中最重要的是对（ ）

A、发达国家货币的汇率 B、一揽子货币的汇率

C、特别提款权的汇率 D、美元等少数国家货币的汇率 3．中间汇率是指（ ） A、银行买入价与卖出价的平均数 B、即期汇率有远期汇率的平均数 C、官定汇率有市场汇率的平均数 D、银行买入外币现钞的汇率

4．既是外汇市场成员，又是外汇市场的实际操纵者的是（ ） A、进出口贸易商 B、外汇银行 C、中央银行 D、外汇经纪人

5．原则上，即期外汇交易的交割期限为（ ） A、一个营业日 B、两个营业日 C、三个营业日 D、七个工作

6．当前，国际外汇市场的营业时间为（ ） A、8小时 B、10小时 C、12小时 D、24小时

7．有远期外汇支出的进口商与银行订立远期外汇合同，是为了（ A、防止因外汇汇率上涨而造成的损失 B、获得因外汇汇率上涨而带来的收益 C、防止因外汇汇率下跌而造成的损失 D、获得因外汇汇率下跌而带来的收益

8．在以“点数”表示远期汇率的标价方法中，每一点代表（ ）A、0.01

）