2017年中级会计职称考试辅导
财务管理（第一章）
①长期资产投资 ②营运资金垫支 2）营业期
营业现金净流量（NCFt）
＝营业收入－付现成本－所得税 ＝税后营业利润＋非付现成本
＝（收入－付现成本－非付现成本）×（1－税率）＋非付现成本 ＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率 3.终结期
1）固定资产税后残值收入 固定资产税后残值收入 变价净收入＞账面变价净收入－变现利得纳税额＝变价净收入－（变价净收入－折余价价值 值）×税率 变价净收入＜账面变价净收入＋变现损失抵税额＝变价净收入＋（折余价值－变价净收价值 入）×税率 变价净收入＝账面变价净收入 价值
2）垫支营运资金的收回 【注意】
终结期的现金净流量＝该年的营业现金净流量＋固定资产税后残值收入＋垫支营运资金的收回 【例题·多项选择题】（2015年）
在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（ ）。 A.税后营业利润＋非付现成本 B.营业收入－付现成本－所得税
C.（营业收入－付现成本）×（1－所得税税率）
D.营业收入×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率 『正确答案』AB
『答案解析』考虑所得税对投资项目现金流量的影响时，营业现金净流量＝营业收入－付现成
本－所得税＝税后营业利润＋非付现成本＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率，所以选项A、B正确。
【例题·单项选择题】（2015年）
某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定的净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为（ ）元。 A.3125 B.3875 C.4625 D.5375
『正确答案』B 『答案解析』
该设备报废引起的预计现金净流量
＝变价净收入＋（折余价值－变价净收入）×税率 ＝3500＋（5000－3500）×25% ＝3875（元）
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财务管理（第一章）
知识点：投资项目财务评价指标（2010、2011、2012、2014、2015） （一）净现值（NPV）
1.净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值 ＝未来现金净流入量现值－未来现金净流出量现值 ＝投资项目全部寿命期内的现金流量总现值。
2.决策规则：净现值≥0，说明预期报酬率（内含报酬率）≥必要收益率（折现率） 3.优缺点 优 点 缺 点 1）贴现率不易确定； 1）满足年限相同的互斥投资方案决策； 2）绝对数指标，不适用于独立投资方案的比较决策； 2）考虑投资风险。 3）不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。
（二）现值指数（PVI）——净现值的变形，用于消除投资规模的差异 1.现值指数＝未来现金净流量现值÷原始投资额现值
2.决策规则：现值指数＞1，表明净现值＞0，预期报酬率（内含报酬率）＞必要收益率（折现率）。
3.适用性：相对数指标，反映投资效率，便于对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价（未消除项目期限的差异，可比性受项目期限的影响）。
（三）年金净流量（ANCF）——净现值的变形，用于消除项目期限的差异 1.年金净流量＝净现值÷年金现值系数
2.决策规则：年金净流量＞0，表明净现值＞0。
3.适用性：期限不同的互斥投资方案决策；未消除项目投资规模的差异，不便于对原始投资额现值不相等的独立投资方案进行决策。 （四）内含报酬率（IRR） 1.含义
1）项目投资（按复利计算）实际可能达到的投资报酬率（预期收益率）； 2）使项目的净现值等于零时的折现率。 2.计算方法
1）未来每年现金净流量相等
适用条件：全部投资在0时点一次投入，投产后至项目终结时，各年现金净流量符合普通年金形式：
令：（P/A，IRR，n）＝原始投资额/每年现金净流量，运用插值法求解折现率IRR。 2）未来每年现金净流量不相等——逐次测试法
若：相邻的两个折现率使净现值得到一正一负两个临界值（使净现值为正的折现率＜使净现值为负的折现率），则可以通过相似三角形原理求解IRR：
IRR＝
3.决策规则：内含报酬率（预期收益率）＞基准折现率（必要收益率），表明：净现值＞0。 4.优缺点
优 点 缺 点 1）易于理解； 1）计算复杂； 2）适用于独立投资方案的比较决策。 2）不易直接考虑投资风险大小； 第42页
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3）不适用于原始投资额现值不相等的互斥投资方案决策。
（五）回收期（PP） 1.计算
静态回收期 动态回收期 （不考虑货币时间价（考虑货币时间价值） 值） 未来每年现金净原始投资额÷每年现令：（P/A，i，n）＝原始投资额现值/每年现金流量相等 金净流量 净流量，利用插值法求解期数n 未来每年现金净使“累计净现金流量＝使“累计净现金流量现值＝0”的时间 流量不相等 0”的时间
2.决策规则：越短越好，表明风险越小。 3.优缺点
优 点 缺 点 1）静态回收期没有考虑货币时间价值； 1）计算简便，易于理解； 2）只考虑了未来现金净流量（或现值）总和中等2）考虑了风险因素，是一种较为保守的于原始投资额（或现值）的部分，没有考虑超过方法。 原始投资额（或现值）的部分。
【例题·单项选择题】（2011年）
下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年等额净回收额（即年金净流量）的是（ ）。 A.该方案净现值×年金现值系数
B.该方案净现值×年金现值系数的倒数
C.该方案每年相等的净现金流量×年金现值系数
D.该方案每年相关的净现金流量×年金现值系数的倒数 『正确答案』B
『答案解析』年等额净回收额（年金净流量）＝净现值÷年金现值系数
【例题·单项选择题】（2014年）
已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为（ ）。 A.0.25 B.0.75 C.1.05 D.1.25
『正确答案』D 『答案解析』 现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值＝
1＋25/100＝1.25。
【例题·单项选择题】（2014年）
下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是（ ）。 A.原始投资额 B.资本成本 C.项目计算期 D.现金净流量
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『正确答案』B
『答案解析』内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰
好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。是不受资本成本影响的，所以本题答案为选项B。
【例题·多项选择题】（2014年） 在其他因素不变的情况下，下列财务评价指标中，指标数值越大表明项目可行性越强的有（ ）。 A.净现值 B.现值指数 C.内含报酬率 D.动态回收期
『正确答案』ABC
『答案解析』用回收期指标评价方案时，回收期越短越好。
【例题·判断题】（2014年）
净现值法不仅适宜于独立投资方案的比较决策，而且能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。（ ）
『正确答案』×
『答案解析』在独立投资方案比较中，尽管各项目净现值大于其他项目，但所需投资额大，获 利能力可能低于其他项目， 而该项目与其他项目又是非互斥的，因此只凭净现值大小无法决策，
因此净现值法不适宜于独立方案的比较决策。净现值法有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策，因为两项目寿命期不同的话，净现值是不可比的。
【例题·单项选择题】（2015年） 某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为60万元，预计新生产线投产后每年可为公司新增净利润4万元，生产线的年折旧额为6万元，则该投资的静态回收期为（ ）年。 A.5 B.6 C.10 D.15
『正确答案』B 『答案解析』 静态投资回收期＝原始投资额/每年现金净流量，每年现金净流量＝4＋6＝10（万
元），原始投资额为60万元，所以静态投资回收期＝60/10＝6（年），选项B正确。
知识点：项目投资管理（2010[综]、2011[综]、2012[计、综]、2013[综]、2014[综]、2015[计]、2016[计]）
项目投资管理是“投资项目现金流量估算”与“投资项目财务评价指标”知识点的综合运用。 1.独立项目排序：以相对数指标为准，内含报酬率为最佳指标，现值指数受项目期限差异影响。 2.互斥项目选优：以绝对数指标为准，年金净流量为最佳指标，净现值受项目期限差异影响。 1）项目的寿命期相等——直接比较净现值
2）项目的寿命期不相等——年金净流量法、最小公倍寿命期法 【注意】互斥项目优选不考虑原始投资额的差异
3）固定资产更新决策（假设新旧资产预期收入相同） ①新旧资产尚可使用年限相等——比较现金流出总现值 ②新旧资产尚可使用年限不等——比较年金成本 【例题·综合题】（2014年）
己公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，
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