《财务管理》 习题及答案 北京大学出版社 主编王琳
蔡伟新第一章 价值观念
一、时间价值
单利终值： F＝P(1+i×n) 单利现值： P ＝F/(1+i×n)
复利终值：F?P(1?i)n=P（F/P，i，n） 复利现值：P?F(1?i)?n=F（P/F，i，n）
(1?i)n?1普通年金终值：F?A=A（F/A，i，n）
i年偿债基金：A= F /（F/A，i，n）
1?(1?i)?n普通年金现值：P?A=A（P/A，i，n）
i年资本回收额：A= P /（P/A，i，n） 永续年金现值：P=A/i
i为实际利率：每年计息次数(m)1次的年利率； r为名义利率：每年计息次数(m)超过1次的年利率
i?(1?rm)?1m
1.有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低500元，但价格高于乙设备2000元。若利率为10%，甲设备的使用期应长于几年，选用甲设备才是有利的。 2.某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案： 方案一是现在起15年内每年末支出10万元； 方案二是现在起15年内每年初支付9.5万元；
方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付18万元。
假设按银行贷款利率10%复利计息，若采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有利？
3.借款10000元，期限5年，利率10% ①到期一次性还本付息。则支付多少？
②第1年开始，年末等额还款连续5年，每次支付多少？ ③第1年开始，年初等额还款连续5年，每次支付多少？
④第3年开始，年初等额还款连续3年，到期再付1000元，则等额每次支付多少？ 4.要购买一种保险产品，该保险可以在今后20年内于每月末回报500元。该产品的购买成本是60，000元，假设你预期的投资回报率是8％，这笔投资是否值得？其真实回报率是多少？ 5.一笔贷款，三年总利率是28%，计算年均利率是多少？
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6.一笔贷款年利率12%。
要求：1)按半年付息6%，实际年利率是多少？ 2)按季付息3%，实际年利率是多少？ 二、风险价值 期望报酬率：K??KP
iipi —第i种结果出现的概率 Ki —第i种结果出现的预期报酬率 标准离差：???(K?K
i?K)2Pi 标准离差率：V?7．某企业准备开发新产品，投资额为1000万元。现有三个方案可供选择，根据市场预测，三种不同市场状况的预计年净收益如下表：
市场状况 繁荣 一般 衰退 发生的概率 A产品 0.3 0.5 0.2 600 300 100 预计年净收益(万元) B产品 500 400 200 C产品 600 400 300 要求：1)计算各种新产品的期望投资收益、收益标准差和标准离差率； 2)权衡收益与风险的关系，请做出产品的选择。
第一章 价值观念 参考答案
一、时间价值
1.解：2000=500×（P/A，10%，N） （P/A，10%，N）=4
N?5?4?3.79086?54.3553?3.7908
N=5.4年 2.解：
方案一：F=10×(F/A,10%,15)=317.72
方案二：F=9.5×(F/A,10%,15)×（1+10%）=332.03 方案三：Ｆ＝18×(F/A,10%,10)=286.87 √ 3.
①10000(1?10%)?10000?1.6105?16105
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5
②
10000?2637.97
(P/A,10%,5)10000?2398.15
(P/A,10%,5)(1?10%)③
10000?A(P/A,10%,3)(1?10%)?1?1000(1?10%)?5④ 10000?1000?0.6209A??4148.52.4869?0.90914.月利率=8%/12=0.67% 20×12=240月 则500(P/A,0.67%,240)=59777.15元 不值得投资 求真实回报率:
60000=500(P/A，i，240) i=0.662%(月利率)
35.答案：i?1?28%?1?8.58%
6.答案：
1)i?(1?6%)2?1?12.36%2)i?(1?3%)4?1?12.55%
二、风险价值 7.答案：
（1）计算期望值
KA?0.3?600?0.5?300?0.2?100?350元 KB?0.3?500?0.5?400?0.2?200?390元 KC?0.3?600?0.5?400?0.2?300?440元
计算标准离差
?A?(600?350)2?0.3?(300?350)2?0.5?(100?350)2?0.2
?180.28元?B?(500?390)2?0.3?(400?390)2?0.5?(200?390)2?0.2
?104.4元?C?(600?440)2?0.3?(400?440)2?0.5?(300?440)2?0.2
?111.36元第 3 页 共 46 页
计算标准离差率
180.28?100%?51.51% 350104.4VB??100%?26.77%
390111.36VC??100%?25.31%
440VA?（2）∵C产品收益最大、风险最小。∴选C产品。
第二章 预算管理
四、计算题
1.某公司2006年的现金预算简表如下（假定企业没有其他现金收支业务，也没有其他负债）： 单位：万元 项 目 期初现金余额 本期经营性现金收入 本期经营性现金支出 现金余缺 取得短期借款 归还借款 期末现金余额 650 100 450 B C 900 H D （650） F G 200 A 5350 6000 4000 第一季度 150 5000 第二季度 5200 第三季度 E 第四季度 4500 要求：根据表中资料填写表中字母表示的部分。
2.某企业生产和销售A种产品，计划期2009年四个季度预计销售数量分别为1000件、1500件、2000件和1800件；A种产品预计单位售价为100元。假设每季度销售收入中，本季度收到现金60%，另外40%要到下季度才能收回，上年末应收账款余额为62000元。要求： （1）编制2009年销售预算
销售预算 单位：元
季 度 销售数量 预计单位售价（元/件） 销售收入 1 2 3 4 全年 预计现金流入 单位：元
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上年末应收账款 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 经营现金收入合计 （2）确定2009年末应收账款余额。
五、综合题
1.A公司生产和销售甲产品，6月份现金收支的预计资料如下： （1）6月1日的现金余额为520000元。
（2）产品售价117元/件，4月份销售10000件，5月份销售12000件，6月预计销售15000件，7月预计销售20000件。根据经验，商品售出后当月可收回货款的40%，次月收回30%，再次月收回25%，另外5%为坏账。
（3）材料采购单价为2.34元/千克，产品消耗定额为5千克；材料采购货款当月支付70%，下月支付30%。编制预算时月底产成品存货为次月销售量的10%。5月底的实际产成品存货为1200件，应付账款余额为30000元。5月底的材料库存量为2000千克，预计6月末的材料库存量为1500千克。
（4）6月份需要支付的直接人工工资为650000元，管理人员工资280000元，其中有60000元是生产管理人员工资；需要支付其他的管理费用45000元、制造费用12000元，需要支付销售费用64000元。 （5）支付流转税120000元。
（6）预计6月份将购置设备一台，支出650000元，须当月付款。 （7）预交所得税20000元。
（8）现金不足时可以从银行借入，借款额为10000元的倍数，利息在还款时支付。期末现金余额不少于500000元。 要求：
（1）预计6月份的生产量；
（2）预计6月份材料需用量和材料采购量； （3）预计6月份的采购金额； （4）预计6月份的采购现金支出； （5）预计6月份的经营现金收入；
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（6）编制6月份的现金预算，填写下表：
6月份现金预算 单位：元 项 目 期初现金余额 经营现金收入 可运用现金合计 经营现金支出： 采购直接材料 支付直接人工 支付制造费用 支付销售费用 支付管理费用 支付流转税 预交所得税 资本性现金支出： 购置固定资产 现金支出合计 现金余缺 借入银行借款 期末现金余额
金 额 第二章 预算管理 参考答案
四、计算题
1[答案]：A=150+5000-650=4500（万元） B=650-450=200（万元） C=200+5200-5350=50（万元） D=50+100=150（万元） E=6000-650-150=5200（万元） F=-650+900=250（万元） G=250+4500-4000=750（万元） H=750-200=550（万元） 2[答案]
（1）销售预算 单位：元
季 度 销售数量 预计单位售价（元/件） 1 1000 100 2 1500 100 3 2000 100 4 1800 100 全年 6300 100 第 6 页 共 46 页
销售收入 100000 150000 200000 180000 630000 预计现金流入 单位：元
上年末应收账款 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 经营现金收入合计 62000 100000×60%=60000 122000 100000×40%=40000 150000×60%=90000 130000 150000×40%=60000 200000×60%=120000 180000 200000×40%=80000 180000×60%=108000 188000 62000 100000 150000 200000 108000 620000 （2）2009年末应收账款=第四季度销售收入×（1-本期收现率）=180000×（1-60%）=72000（元）
五、综合题
1[答案]
（1）6月份的预计生产量
=6月份的预计销售量+预计6月末的产成品存货量-6月初的产成品存货量 =15000+20000×10%-1200=15800（件）
（2）6月份材料需用量=15800×5=79000（千克） 材料采购量=79000+1500-2000=78500（千克） （3）6月份的采购金额=78500×2.34=183690（元）
（4）根据“当月购货款在当月支付70%，下月支付30%”可知，5月末的应付账款30000元全部在6月份付现，所以6月份采购现金支出=183690×70%+30000=158583（元）。 （5）6月份的经营现金收入=10000×117×25%+12000×117×30%+15000×117×40% =1415700（元）
（6）6月份现金预算 单位：元
项 目 期初现金余额 经营现金收入 可运用现金合计 经营现金支出： 采购直接材料 支付直接人工 支付制造费用 支付销售费用 520000 1415700 1935700 1349583 158583 650000 72000 64000 第 7 页 共 46 页
金 额
支付管理费用 支付流转税 预交所得税 资本性现金支出： 购置固定资产 现金支出合计 现金余缺 借入银行借款 期末现金余额 注：60000+12000=72000 （280000-60000）+45000=265000
265000 120000 20000 650000 650000 1999583 -63883 570000 506117 第三章 筹资管理
四、计算题
1.某公司2009年12月31日的资产负债简表如下： 资 产 现 金 应收账款 存 货 固定资产净值 资产合计 45 60 95 130 330 负债及所有者权益 应付账款 应付票据 长期借款 实收资本 留存收益 负债及所有者权益 40 60 70 100 60 330 该公司2009年的销售收入为500万元，公司的生产能力已经处于饱和状态，销售净利率10％，60％的净利润分配给投资者。预计2010年的销售收入将提高到600万元。 试确定该公司2010年需要从外界筹集的资金数量。
2.A公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)，要求的必要收益率为6%。现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券。其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。
(1)计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率 (2)计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。 (3)计算A公司购入丙公司债券的价值。
(4)根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。
3.某企业为了进行一项投资，计划筹集资金5000万元，所得税税率为25%。有关资料如下：
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(1)向银行借款800万元，借款年利率为6%，手续费率为3%；
(2)按溢价发行债券，债券面值2000万元，溢价发行价格为2100万元，票面利率为8%，期限为10年，每年支付一次利息，其筹资费率为4%；
(3)发行普通股200万股，每股发行价格7.5元，筹资费率为6%，今年刚发放的股利为每股股利1.5元，以后每年按5%递增； (4)其余所需资金通过留存收益取得。 要求：
(1)计算该企业各种筹资方式的个别资金成本。 (2)计算该企业的平均资金成本。
4.某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资本结构(债券占40%，普通股占60%)不变。随筹资额增加，各筹资方式的资金成本变化如下:
筹资方式 债券 新筹资额 30万元以下 30～80万元 80万元以上 普通股 要求：
(1)计算各筹资总额的分界点。
(2)计算各筹资总额范围内资金的边际成本。
(3)若新项目需筹资180万元，预计报酬率12%，可行否？
5.某企业有资产2000万元，其中负债800万元，利率7%；普通股120万股，每股发行价格为10元。企业本年度息税前利润为400万元，若企业的所得税税率为25%， 要求：
(1)计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。 (2)若息税前利润增长20%，则每股利润为多少？ (3)若每股利润增长30%，则息税前利润应为多少？
6.某公司原有资产1000万元，其中长期债券400万元，票面利率9%；普通股600万元，今年预计每股股利2.6元，股价20元，并且股利以2%的速度递增。该公司计划再筹资1000万元，有A、B两个方案可供选择：
A方案：发行1000万元债券，票面利率10%，由于负债增加，股本要求股利增长速度为4%。 B方案：发行600万元债券，票面利率10%；发行400万元股票，预计每股股利为3.3元，股价为30元，年股利以3%的速度递增。
企业适用所得税税率为25%。根据资料计算A、B方案的平均资金成本并评价其优劣。
60万元以下 60万元以上 资金成本 8% 9% 10% 14% 16% 第 9 页 共 46 页
7.MC公司2009年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元(按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期)；普通股股本为4000万元(面值1元，4000万股)；资本公积为2000万元；其余为留存收益。2009年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元的资金，有以下两个筹资方案可供选择。方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。预计2009年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为25%。 要求：
(1)计算增发股票方案的下列指标：①2009年增发普通股股份数；②2009年全年债券利息。 (2)计算增发公司债券方案下的2009年全年债券利息。 (3)计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。
8.某公司资金全部是普通股，该公司准备用平价发行债券（不考虑筹资费用）回购部分股票的办法调整资本结构，假定债券的市场价值等于其面值。经过调查，有关资料如下表所示：
不同债务规模下的债务利率和普通股b值及其它有关资料方案债务（万元）债务利率Kd普通股b值01.215008%1.328009%1.43100010%1.54息税前利润 EBIT所得税税率 T无风险利率 KF市场投资组合报酬率Km200025% 要求：用公司价值分析法选择最佳资本结构。
五、综合题
1.赤诚公司2005年至2009年各年产品销售收入分别为2000万元、2400万元、2600万元、2800万元和3000万元；各年年末现金余额分别为110万元、130万元、140万元、150万元和160万元。在年度销售收入不高于5000万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如下所表示：
已知该公司2009年资金完全来源于自有资金（其中，普通股1000万股，共1000万元）和流动负债。2009年销售净利率为10%，公司拟按每股0.2元的固定股利进行利润分配。公司
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的2010年销售收入将在2009年基础上增长40%。2010年所需对外筹资部分可通过面值发行10年期、票面利率为10%，到期一次还本付息的公司债券予以解决，债券筹资费率为2%，公司所得税税率为33%。 要求：
（1）计算2009年净利润及应向投资者分配的利润；
（2）采用高低点法计算每万元销售收入的变动资金和“现金”项目的不变资金。 （3）按y=a+bx的方程建立资金预测模型。
（4）预测该公司2010年资金需要总量及需新增资金量。 （5）计算债券发行总额和债券成本。
（6）计算填列该公司2010年预计资产负债表中用字母表示的项目。 预计资产负债表
2010年12月31日 单位：万元
2.A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为30％。对于明年的预算出现三种意见：
第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售20000件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本为100万元。公司的资本结构为：500万元负债（利息率5％），普通股50万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至100元／件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6％。
第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。 要求：
（1）计算三个方案下的每股收益和总杠杆系数；
（2）计算三个方案下，每股收益为零的销售量（以“件”为单位，四舍五入取整数）； （3）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下
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降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些？请分别说明理由。
第三章 筹资管理 参考答案
四、计算题
1.答案：
敏感资产的销售百分比=330/500=66％ 敏感负债的销售百分比=(40+60)／500=20％ 收益留存比率=1-60％=40％
外界资金需要量=(600-500) ×(66％-20％)-600×10％×40％=22(万元) 2.答案：
(1)甲公司债券价值=1000×(P/F,6%,5)+1000×8%×(P/A,6%,5)=1084.29(元) 令甲公司债券收益率为i
1041=1000×(P/F,i,5)+1000×8%×(P/A,i,5) i=7%
(2)乙公司债券的价值=1000×(1+5×8%)×(P/F,6%,5)=1046.22(元) 令乙公司债券收益率i 1050=1000×(1+5×8%)×(P/F,i,5) i=5.93%
(3)V=1000×(P/F,6%,5)=747.3(元)
(4)甲公司债券价值为1084.29元，大于发行价格1041元，投资报酬率为7%，大于6%，因此具有投资价值，可购买。
乙公司债券价值1046.22元，小于发行价格1050元，投资报酬率为5.93%，小于必要报酬率，不具有投资价值，不应购买。
丙公司债券价值747.3元，小于发行价格750元，不具备投资价值，不应购买。 3.答案：
6%?(1?25%)?4.64%1?3%借款成本率＝
2000?8%?(1?25%)?5.95!00?(1?4%)债券成本率＝ 1.5?(1?5%)?5%?27.34%7.5?(1?6%)普通股成本率＝ 1.5?(1?5%)?5%?26%7.5留存收益成本率＝
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综合成本率＝
800?4.64%?2100?5.95%?1500?27.34%?600?26%?100%?14.56P00
4.答案：
(1)债券的筹资总额分界点： 30/40%＝75万元 80/40%＝200万元
普通股的筹资总额分界点： 60/60%＝100万元
(2)可得出四组筹资范围并计算资金的边际成本： 1)0～75万：
资金的边际成本＝8%×40%＋14%×60%＝11.6%； 2)75～100万：
资金的边际成本＝9%×40%＋14%×60%＝12%； 3)100～200万：
资金的边际成本＝9%×40%＋16%×60%＝13.2%； 4)200万以上：
资金的边际成本＝10%×40%＋16%×60%＝13.6%。
75?11.6%?25?12%?80?13.2%?100%?12.370(3)总资金成本=
收益率低于资本成本率，方案不可行。 5.答案：
400?1.16(1)财务杠杆系数=400?800?7%
(400?800?7%)?(1?25%)?2.15120每股利润=（元/股）
(2)每股利润=2.15×(1+20%×1.16)=2.65（元/股） (3)息税前利润增长率=30%/1.16=25.86% 息税前利润=400×(1+25.86%)=503.44（万元） 6.答案： A方案：
原债券资金成本=9%×(1－25%)=6.75% 新债券资金成本=10%×(1－25%)=7.5%
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2.6?4%?17 增资后普通股资金成本=
400?6.75%?1000?7.5%?600?17%?100%?10.2 00A方案综合资本成本=
B方案：
原债券资金成本=9%×(1－25%)=6.75% 新债券资金成本=10%×(1－25%)=7.5%
3.3?3%?14%增资后普通股资金成本=30
400?6.75%?600?7.5%?1000?14%?100%?10.6 00B方案综合资本成本率=
应选A方案。 7.答案：
(1)①2009年增发股份数=1000/5=200（万股） ②2009年全年债券利息＝1000×8%＝80（万元） (2)2009年全年债券利息=2000×8%=160（万元）
(EBIT?80)?(1?25%)(EBIT?160)?(1?25%)?4000?2004000(3)
EBIT=1760（万元）
因为预计2009年实现的息税前利润2000万元＞每股利润无差别点的息税前利润1760万元，所以应采用方案二，负债筹资。
8.
方案123不同债务规模下的公司价值和综合资本成本计算D（万元）Kd（%）KS（%）S（万元）V（万元）00096.7712096.7712.40P08666.6712166.6712.60?09296.8812096.8812.80%Kw（%）12.40.33.40%
在债务为500万元时，公司的平均资金成本最低、市场价值最大，所以，债务为500万元的资本结构为改公司最佳资本结构。
五、综合题
1.[答案]
（1）计算2009年净利润及应向投资者分配的利润
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净利润＝3000×10%＝300（万元）
向投资者分配利润＝1000×0.2＝200（万元）
（2）采用高低点法计算“现金”项目的不变资金和每万元销售收入的变动资金 每万元销售收入的变动资金＝（160-110）/（3000-2000）＝0.05（万元） 不变资金＝160-0.05×3000＝10（万元） （3）按y=a+bx的方程建立资金预测模型 a=10+60+100－(60+20)+510=600(万元) b＝0.05+0.14+0.22－（0.10+0.01）＝0.30(万元) y=600+0.3x
（4）预测该公司2010年资金需要总量及需新增资金量。 600+0.3×3000×（1＋40%）＝1860（万元） 需新增资金＝3000×40%×0.3＝360（万元） （5）计算债券发行总额和债券成本
2010年的年利润=300×（1+40%）=420（万元） 向投资者分配利润=1000×0.2=200（万元） 债券发行总额＝360－（420-200）＝140（万元）
债券成本＝140×10%×（1-33%）/140×（1－2%）×100%＝6.84％ （6）计算填列该公司2010年预计资产负债表中用字母表示的项目： A＝10＋0.05×3000×（1＋40%）＝220（万元） B＝220＋648+1024+510＝2402（万元） D＝360－（420－200）＝140（万元）
C＝2402－（480+62+140+1000）＝720（万元）
预计资产负债表
2[答案] （1）方案一：
边际贡献＝2×（200－120）＝160（万元）
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税前利润＝160－100－500×5％＝35（万元） 每股收益＝35×（1－30％）/50＝0.49（元） 总杠杆系数＝160/35＝4.57 方案二：
边际贡献＝2×（200－100）＝200（万元）
税前利润＝200－120－500×5％－200×6％＝43（万元） 每股收益＝43×（1－30％）/50＝0.60（元） 总杠杆系数＝200/43＝4.65 方案三：
边际贡献＝2×（200－100）＝200（万元） 税前利润＝200－120－500×5％＝55（万元） 每股收益＝55×（1－30％）/（50＋10）＝0.64（元） 总杠杆系数＝200/55＝3.64 （2）令每股收益为零时的销量为Q 方案一：
(200－120)x－100－500×5％＝0 X=15625（件） 方案二：
(200－100)x－120－500×5％－200×6％＝0 X=15700（件） 方案三：
(200－100)x－120－500×5％＝0 X=14500（件）
（3）①方案二风险最大，理由：方案二的总杠杆系数最大； ②方案三的报酬最高，理由：方案三的每股收益最高；
③若销量下降至15000件时，方案三更好些，理由：若销量下降至15000件时，采用方案三还有利润，而采用方案二则企业处于亏损状态，因此应选择方案三。
第四章 投资管理
四、计算题
1.某企业需要新建一条生产线，预计投产后第1年的外购原材料、燃料和动力费为50万元，工资及福利费为40万元，其他费用为5万元，年折旧费为10万元，无形资产摊销费为5万元，开办费摊销为3万元；第2~9年每年外购原材料、燃料和动力费为70万元，工资及福利费为50万元，其他费用为20万元，每年折旧费为10万元，无形资产摊销费为5万元；
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第10~15年每年不包括财务费用的总成本费用为200万元，其中，每年外购原材料、燃料和动力费为100万元，每年折旧费为10万元，无形资产摊销费为0万元。该项目预计投产后第1年营业收入为200万元，第2~9年的营业收入为300万元，第10~15年的营业收入为400万元，适用的增值税税率为17%，城建税税率为7%，教育费附加率为3%。该企业不需要缴纳营业税和消费税。所得税税率25%。 要求根据上述资料估算该项目的下列指标： （1）投产后各年的经营成本；
（2）投产后1~10年每年不包括财务费用的总成本费用； （3）投产后各年的应交增值税； （4）投产后各年的营业税金及附加； （5）计算各年的净现金流量。
2.已知宏达公司拟于年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，设备投入运营后每年可新增息税前利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5%。所得税税率25%。 要求：
(1)计算该项目各年净现金流量； (2)计算该项目的静态投资回收期； (3)计算该项目的投资收益率；
(4)如果以8%作为折现率，计算其净现值、净现值率和内部收益率； (5)评价该方案的财务可行性。
3.某公司需要新建一个项目，现有甲、乙两个备选方案，相关资料如下：
（1）甲方案的原始投资额为1000万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为6年，净现值为150万元。
（2）乙方案的原始投资额为950万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为4年，建设期为1年，运营期每年的净现金流量为500万元。 （3）该项目的折现率为10%。 要求：
（1）计算乙方案的净现值；
（2）用年等额净回收额法做出投资决策；
（3）分别用方案重复法和最短计算期法做出投资决策。
4.某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案须投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。乙方案需投资30000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入4000元。5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为5000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费200元，另须垫支营运资金3000元。假定所得
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税税率25%,资本成本率12％。 要求：
（1）计算两方案的每年净现金流量；
（2）计算两方案的静态投资回收期和投资收益率； （3）计算两方案的净现值、净现值率和内部收益率； （4）做出方案决策。
5.甲企业打算在2005年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年，折余价值为91000元，变价净收入为80000元的旧设备。新设备的投资额为285000元，预计净残值超过旧设备的预计净残值5000元。使用新设备可使企业在5年内每年增加收入35000元，降低付现成本25000。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设折现率15%，所得税税率25％。 要求：做出更新决策。
五、综合题
1.某工业投资项目的A方案如下：
项目原始投资1000万元，其中，固定资产投资750万元，流动资金投资200万元，其余为无形资产投资（投产后在经营期内平均摊销），全部投资的来源均为自有资金。
该项目建设期为2年，经营期为10年，固定资产投资和无形资产投资分2年平均投入，流动资金投资在项目完工时。固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有50万元的净残值。预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含增值税）和经营成本分别为600万元和200万元，所得税税率为25%，该项目不享受减免所得税的待遇。 要求：
（1）计算该项目A方案的税后净现金流量。
（2）按14%的行业基准折现率，计算A方案净现值指标，并据此评价该方案的财务可行性。 （3）该项目的B方案原始投资为1200万元，于建设起点一次投入，建设期1年，经营期不变，经营期各年现金流量NCF2－11＝300万元，计算该项目B方案的净现值指标，并据以评价该方案的财务可行性。
（4）对A、B方案作出择优决策。
2.华明公司于2009年1月1日购入设备一台，设备价款1500万元，预计期末无残值，采用直线法按3年计提折旧(均符合税法规定)。该设备于购入当日投入使用，预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元，经营成本分别增加400万元、1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为1500万元，票面年利率为8%，每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为2%。该公司适用的所得税税率为25%。 要求：
(1)计算债券资本成本率；
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(2)预测该项目各年净现金流量；
(3)计算该项目的净现值并评价财务可行性。
第四章 投资管理 参考答案
四、计算题
1[答案]
（1）投产后第1年的经营成本＝50＋40＋5＝95（万元） 投产后第2~9年的经营成本＝70＋50＋20＝140（万元） 投产后第10~15年的经营成本＝200－10＝190（万元）
（2）投产后第1年不包括财务费用的总成本费用＝95＋（10＋5＋3）＝113（万元） 投产后第2~9年不包括财务费用的总成本费用＝140＋（10＋5）＝155（万元） 投产后第10年不包括财务费用的总成本费用＝200（万元）
（3）投产后第1年的应交增值税＝（200－50）×17%＝25.5（万元） 投产后第2~9年的应交增值税＝（300－70）×17%＝39.1（万元） 投产后第10~15年的应交增值税＝（400－100）×17%＝51（万元） （4）投产后第1年的营业税金及附加＝25.5×（7%＋3%）＝2.55（万元） 投产后第2~9年的营业税金及附加＝39.1×（7%＋3%）＝3.91（万元） 投产后第10~15年的营业税金及附加＝51×（7%＋3%）＝5.1（万元）
（5）投产后第1年的净现金流量＝（200－113－25.4）×(1－25%)+10+5+3＝64.125（万元） 投产后第2~9年的净现金流量＝（300－155－39.1）×(1－25%)+10+5＝94.425（万元） 投产后第10~15年的净现金流量＝（400－200－51）×(1－25%)+10＝121.75（万元） 2.[答案]
(1)该设备各年净现金流量测算额
100?（1?5%）?19（万元）5年折旧额=
NCF0＝－100(万元)
NCF1－4＝20×(1－25%)+19＝34(万元) NCF5＝34+5＝39(万元)
(2)静态投资回收期＝100/34＝2.94(年) (3)该设备投资收益率＝20/100×100%＝20%
-5NPV??100?34?(P/A，8％，4）?39?(1?8%)?39.16（万元）(4)
NPVR?39.16?100%?39.160
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NPV??100?34?(P/A，IRR，4）?39?(1?IRR)-5?0
利用EXCEL函数求得IRR?21.64％ （5）评价该方案的财务可行性
虽然静态投资回收期2.94年稍大于项目计算期的一半（2.5年），有一定的风险，但是主要指标净现值、净现值率和内部收益率均超过相应标准，所以该项目基本上具备财务可行性。 3[答案]
（1）NPV乙＝500×（P/A,10%,3）×（P/F,10%,1）－950＝180.42（万元） （2）甲方案的年等额净回收额＝150/（P/A,10%,6）＝34.44（万元） 乙方案的年等额净回收额＝180.42/（P/A,10%,4）＝56.92（万元） 结论：应该选择乙方案。 （3）方案重复法： 4和6的最小公倍数为12
NPV甲＝150＋150×（P/F,10%,6）＝234.675（万元）
NPV乙＝180.42＋180.42×（P/F,10%,4）＋180.42×（P/F,10%,8）=387.81（万元） 结论：应该选择乙方案。 最短计算期法： 最短计算期为4年。 NPV乙＝180.42（万元） NPV甲＝
150?(P/A,10%,4)?109.17(万元)
(P/A,10%,6)结论：应该选择乙方案。 4. [答案]
（1）计算两方案的每年净现金流量 甲方案每年折旧额=20000/5=4000元
NCF0??20000 (元)
NCF1?5?(15000?5000?4000)?(1?25%)?4000?8500(元) 30000?4000?52005乙方案每年折旧额=(元)
NCF0??30000?3000??33000(元)
NCF1?(17000?5000?5200)?(1?25%)?5200?10300(元) NCF2?(17000?5200?5200)?(1?25%)?5200?10150(元) NCF3?(17000?5400?5200)?(1?25%)?5200?10000(元)
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NCF4?(17000?5600?5200)?(1?25%)?5200?9850(元) NCF5?(17000?5800?5200)?(1?25%)?5200?4000?3000?16700(元)
（2）计算两方案的静态投资回收期和年投资收益率
20000?2.35年甲回收期PP＝8500
3?乙回收期PP＝
33000?10300?10150?10000?3.26年9850
6000?100%?30%
20000(6800?6600?6400?6200?6000)/5?100%?19.39% 乙年投资收益率ROI=
33000甲年投资收益率ROI=
（3）计算净现值、净现值率和内部收益率
NPV甲??20000?8500?(P/A，12％，5）?10640.（元）6
NPV乙??33000?10300(1?12%)?1?10150(1?12%)?2?10000(1?12%)?3?4?5?9850（1?12％）?16700（1?12％）?7141.63(元)
10640.6NPVR甲??100%?53.2 000 7141.63NPVR乙??100%?21.643000
NPV甲??20000?8500(P/A，IRR，5）?0
IRR％ 甲?31.82NPV乙??33000?10300(1?IRR)?1?10150(1?IRR)?2?10000(1?IRR)?3?5?9850（1?IRR)?4?16700（1?IRR）?0 IRR乙?19.85％
（4）做出决策 采用⊿IRR法决策。
?NCF0??33000?(?20000)??13000 ?NCF1?10300?8500?1800 ?NCF2?10150?8500?1650 ?NCF3?10000?8500?1500
?NCF4?9850?8500?1350 ?NCF5?1670?0850?0820 0第 21 页 共 46 页
?NPV??13000?1800(1??IRR)?1?1650(1??IRR)?2?1500(1??IRR)?3?5?1350（1??IRR)?4?8200（1??IRR）?0
?IRR?2.89％?12%
∴选投资额小的甲方案。 5.⊿年折旧＝
285000?80000?5000?40000
5 ?NCF0??(285000?80000)??205000?NCF1?(35000?25000?40000)(1?25%)?40000?(91000?80000)?25%?57750
?NCF2?4?(35000?25000?40000)(1?25%)?40000?55000
?NCF5?55000?5000?60000
?NPV??205000?57750?(1?15%)?1?55000?(P/A，15％，3）(1?15%)?1?60000?(1?15%)??15754∵⊿NPV<0 ∴应选旧设备。
?5
五、综合题
1[答案]
（1）计算该项目A方案的税后净现金流量。 固定资产年折旧＝（750－50）/10＝70（万元） 无形资产年摊销额＝(1000－750－200)/10＝5（万元） 建设期各年的净现金流量为：
NCF0＝－（750＋50）/2＝－400（万元） NCF1＝－400（万元） NCF2＝－200（万元）
NCF3－12=(600－200＋70＋5)×（1－25%）＋70＋5＝318.75（万元） NCF12＝200＋50＝250（万元）
（2）NPVA=318.75×（P/A，14%，10）×（P/F，14%，2）＋250×（P/F，14%，12）－200×（P/F，14%，2）－400×（P/F，14%，1）－400＝426.52（万元） A方案的净现值大于零，该方案是可行的。
（3）NPVB= 300×（P/A，14%，10）×（P/F，14%，1）－1200＝172.67（万元） B方案的净现值大于零，该方案是可行的。 （4）对A、B方案作出择优决策。
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NAA?426.52?75.35(万元)
(P/A,14%,12)172.67?31.67(万元)
(P/A,14%,11)NAB?应选A方案。 2.[答案]
8%?（1?25%）?6.12%1?2%(1)债券资金成本率＝
(2)年折旧额＝1500/3＝500(万元)
NCF2009=(1200－400－500)×(1－25%)+500＝725(万元) NCF2010=(2000－1000－500)×(1－25%)+500＝875(万元) NCF2011=(1500－600－500)×(1－25%)+500＝800(万元)
NPV??1500?725(1?6.12)?1?875(1?6.12%)?2?800(1?6.12%)?3(万元)(3)?629.59
因为净现值大于0，所以该项目具备财务可行性。
第五章 营运资金管理
四、计算题
1.甲企业现金收支状况平稳，预计全年需要现金10万元，现金与有价证券的转换成本为每次800元，有价证券的月利率为0.5%。 要求：(1)计算最佳现金持有量； (2)计算最低现金管理相关总成本； (3)计算转换成本和机会成本；
(4)计算有价证券交易次数及有价证券交易间隔期。
2.某公司预计计划年度销售收入为28000万元，变动成本率为70%，信用条件是(2/5，N/60)。估计有60%的客户会享受现金折扣。公司的加权平均资金成本为10%。 要求：(1)应收账款的平均周转天数 (2)应收账款的机会成本额 (3)可能发生的现金折扣额。
3.某企业2005年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。假设2006年该企业变动成本率维持在2005年的水平，现有两种信用政策可供选用： 甲方案给予客户45天信用期限（n/45），预计销售收入为5000万元，货款将于第45天收到，其收账费用为20万元，坏账损失率为货款的2％；
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乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计销售收入为5400万元，将有30％的货款于第10天收到，20％的货款于第20天收到，其余50％的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4％），收账费用为50万元。该企业A产品销售额的相关范围为3000～6000万元，企业的资本成本率为8％（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。 要求：
（1）计算该企业2005年的下列指标：
①变动成本总额；②以销售收入为基础计算的变动成本率； （2）计算甲乙两方案的收益之差； （3）计算甲方案的应收账款相关成本； （4）计算乙方案的应收账款相关成本； （5）在甲乙两个方案之间做出选择。
4.某公司预计每年需要甲种材料6000件，每次订货费用150元，每件材料年储存成本是5元。材料正常单价是20元，一次采购量在2000件以上，可获折扣2%，在3000件以上，则可获折扣5%。
要求：计算经济订货批量。
5.某企业拟采购一批商品，供应商报价如下：30天内付款，价格为9750元；31天至60天内付款，价格为9870元；61天至90天内付款，价格为全价10，000元。假设该企业无论放弃哪个区间的现金折扣都会在信用期的最后一天付款。若企业资金不足，可向银行借入短期借款，年利率10%。
要求：计算放弃现金折扣的成本，并做出对该公司最有利的付款日期决策。
6.甲公司在2007年1月1日采购了一批发票价格为600 000元的材料，发票上标明的付款条件为“2/20，n/50”，甲公司若要取得现金折扣，则需要向银行借款，银行借款利率为12%，而且要求公司在银行中保留20%的补偿性余额。试问： 1)该公司如果在1月21日付款，则需要支付多少元?
2)该公司如果在2月20日付款，是否比1月21日付款合算，为什么?
五、综合题
1.风华公司计算年度耗用某种原材料300000千克，材料单价60元，经济订货批量为60000千克，全年订货次数5次（300000/60000），订货点为1500千克。单位材料年持有成本为材料单价的25%，单位材料缺货损失20元。在交货期内，生产需要量及其概率如下： 生产需要量（千克） 概率 1300 0.1 1400 0.2 1500 0.4 1600 0.2 1700 0.1 请计算该企业最佳保险储备量。
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2.某公司只对预期坏账损失率在10%以下的客户提供赊销。现拟改变信用标准。有以下二个方案可选用：
方案一，如果只对预期坏账损失率在8%以下的客户赊销，会使销售收入减少80000元，相应的平均收款期为45天，管理成本减少200元。所减少销售额的预期坏账损失率为10%。 方案二，只对预期坏账损失率在20%以下的客户赊销，会使销售收入增加120000元，相应的平均收款期为60天，管理成本增加300元，所增加的销售额的预期坏账损失率为18%。 公司销售利润率为25%，变动成本率为60%。有价证券利率为8%。 问：公司是否应该改变信用标准？如改变的话，应该采用哪个方案？
第五章 营运资金管理 参考答案
四、计算题
1.[答案]
(1)Q*?2?100000?800?51639.78(元)0.5%?12
(2)相关总成本=51639.78×0.5%×12=3098.39(元) (3)转换成本＝机会成本＝3098.39/2＝1549.2(元) (4)有价证券交易次数＝100000/51639.78＝1.94(次) 间隔期＝360/1.94＝185.57(天) 2.[答案]
(1)平均周转天数=5×60％+60×40％=27(天)
28000?27?70%?10%?147(万元)360(2)应收账款机会成本=
(3)现金折扣成本=28000×60％×2％=336(万元) 3.[答案]
（1）①变动成本总额＝3000－600＝2400（万元） ②变动成本率＝2400/4000×100％＝60％
（2）甲、乙两方案收益之差＝5400×（1－60％）－5000×（1－60％）＝160（万元） （3）甲方案的应收账款相关成本：
①应收账款机会成本＝（5000×45）/360×60％×8％＝30（万元） ②坏账成本＝5000×2％＝100（万元） ③收账费用为20万元
④采用甲方案的应收账款相关成本＝30＋100＋20＝150（万元） （4）乙方案的应收账款相关成本：
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①平均收账天数＝10×30％＋20×20％＋90×50％＝52（天） ②应收账款机会成本＝（5400×52）/360×60％×8％＝37.44（万元） ③坏账成本＝5400×50％×4％＝108（万元）
④现金折扣成本＝5400×30％×2％＋5400×20％×1％＝43.2（万元） ⑤收账费用为50万元
⑥采用乙方案的应收账款相关成本＝37.44＋108＋50＋43.2＝238.64（万元） （5）甲、乙两方案成本之差＝238.64－150＝88.64（万元）
因为乙方案与甲方案相比增加的收益（160万元）大于增加的成本（88.64万元），所以企业应选用乙方案。 4.[答案]
Q1?2?6000?150?600(件)5 TC1?6000?20?600?5?123000（元）
Q2?2000（件）TC2?6000?20(1?2%)?20006000?5??150?123050（元）22000 Q3?3000（件）TC3?6000?20(1?5%)?30006000?5??150?121800（元）23000 最佳批量应是3000件,最小总成本为121800元 5.[答案]
10000?9750?2.5000(1)第30天付款，折扣率＝
2.5%?360?15.38%放弃现金折扣的成本＝(1?2.5%)(90?30) 10000?9870?1.3000(2)第60天付款，折扣率＝
1.3%?360?15.81%放弃现金折扣的成本＝(1?1.3%)(90?60)
放弃折扣成本均大于银行利率，所以初步结论是不应放弃折扣。 (1) 第30天付款，应付利息=9750?=9750+162.5=9912.5(元)
(2) 第60天付款，应付利息=9870?10%?(90?30)?162.5(元)，总付款额36010%?(90?60)?82.25(元)，总付款额360第 26 页 共 46 页
=9870+82.25=9952.25(元)
所以最有利的付款日期是第30天，若企业资金不足，可向银行借款。 6.[答案]
(1)600,000×(1－2%)=588000元 (2)若在2月20日付款，则
2%?360?24.49%放弃折扣的成本=(1?2%)(50?20) 12%?15%1?20%借款的实际利率＝
或：应付利息=588000?元。
因为放弃折扣的成本大于借款的实际利率，所以1月21日付款合算。
15%?30?7350(元)，总付款额=588000+7350=595350(元)<600000360五、综合题
1[答案]：当保险储备为0时，缺货损失期望值＝5×100×0.2×20＋5×200×0.1×20＝4000（元）
保险储备的持有成本＝0
与保险储备相关的总成本＝4000＋0＝4000（元）
当保险储备为100千克时，缺货损失期望值＝5×100×0.1×20＝1000（元） 保险储备的持有成本＝100×60×0.25＝1500（元） 与保险储备相关的总成本＝1000＋1500＝2500（元） 当保险储备为200千克时，缺货损失期望值＝0 保险储备的持有成本＝200×60×0.25＝3000（元）
从上面的计算可以看出，当保险储备为100千克时，缺货损失与持有成本之和最低。因此，该企业保险储备量为100千克比较合适。 2[答案] 方案一：
减少的边际贡献=80000×25%=20000(元)
80000?45?60%?8%?480360减少的机会成本=(元)
减少的坏账成本=80000×10%=8000(元) 减少的净收益=20000-480-8000-200=11320(元) 方案二：
增加的边际贡献=120000×25%=30000(元)
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120000?60?60%?8%?960360增加的机会成本=(元)
增加的坏账成本=120000×18%=21600(元) 增加的净收益=30000-960-21600-300=7140(元) 因为采用方案二的净收益较大，所以应选方案二。
第六章 收益与分配管理
四、计算题
1.某公司20×1－20×8年的产品销售量资料及各期数据的权数如下：
已知预测前期的预测销售量为3475吨，平滑指数为0.4，根据要求回答以下互不相关的问题： 要求：
（1）根据加权平均法计算公司20×9年的预测销售量；
（2）根据移动平均法计算公司20×9年的预测销售量（假设样本期为三期）； （3）根据指数平滑法计算公司20×9年的预测销售量。
2.恒通公司生产甲、乙、丙三种产品，预计甲产品的单位制造成本为100元，计划销售10000件，计划期的期间费用总额为900000元；乙产品的计划销售量为8000件，应负担的固定成本总额为220000元，单位成品变动成本为65元；丙产品本期计划销售量为12000件，目标利润总额为280000元，完全成本总额为540000元；恒通公司要求的最低成本利润率为20%，这三种产品适用的消费税税率均为5%。（计算结果保留小数点后两位） 要求：
（1）运用全部成本费用加成定价法计算单位甲产品的价格； （2）运用保本点定价法计算乙产品的单位价格； （3）运用目标利润法计算丙产品的单位价格。
3.某企业对各项产品均建立标准成本制度，本年度男式衬衫每件的标准成本及实际成本的资料如下：
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假定该厂在本会计期间共生产衬衫4800件。 要求：
（1）计算本会计期间的直接材料成本差异并分析差异的构成情况； （2）计算本会计期间的直接人工成本差异并分析差异的构成情况； （3）计算变动制造费用成本差异并分析差异构成情况； （4）计算成本差异总额。
4.某公司2005年度的税后利润为1200万元，该年分配股利600万元，2007年拟投资1000万元引进一条生产线以扩大生产能力，该公司目标资本结构为自有资金占80％，借入资金占20％。该公司2006年度的税后利润为1300万元。 要求：
（1）如果该公司执行的是固定股利政策，并保持资本结构不变，则2007年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金？
（2）如果该公司执行的是固定股利支付率政策，并保持资本结构不变，则2007年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金？
（3）如果该公司执行的是剩余股利政策，则2006年度公司可以发放多少现金股利？ 5.某公司年终进行收益分配前的股东权益情况如下表所示：
回答下列互不关联的两个问题：
（1）如果公司宣布10送2派1的分配方案，发放的股票股利按照面值计价。则计算发放股利后的股东权益各项目的数额；
（2）如果按照1：2的比例进行股票分割，计算进行股票分割后股东权益各项目的数额。 6.A公司2009年年初所有者权益总额为150000万元，其中股本50000万元(每股面值1元)，资本公积60000万元，盈余公积25000万元，未分配利润15000万元。2009年实现净利润15000万元，按净利润的15%提取盈余公积，股利发放为10送1派2，送股按市价2元/股折算。
要求：(1)计算提取的盈余公积；
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(2)计算发放的现金股利总额； (3)计算分配后的所有者权益结构。
第六章 收益与分配管理 参考答案
四、计算题
1[答案]
（1）2009年预测销售量=3200×0.04＋3400×0.06＋3250×0.08＋3350×0.12＋3500×0.14＋3450×0.16＋3300×0.18＋3600×0.22=3422（吨）
（2）2009年预测销售量=（3450＋3300＋3600）/3=3450（吨） （3）2009年预测销售量=0.4×3600＋（1－0.4）×3475=3525（吨） 2[答案]： 3[答案]
（1）直接材料成本差异
价格差异＝（2－2.1）×4800×4.4＝－2112（元） 用量差异＝2.1×（4.4×4800－4×4800）＝4032（元） 直接材料成本差异=-2112+4032=1920（元） （2）直接人工成本差异
工资率差异＝4800×1.4×（4.85－4.5）＝2352（元）
人工效率差异＝4.5×（1.4×4800－1.6×4800）＝－4320（元） 直接人工成本差异=2352-4320=-1968（元） （3）变动制造费用成本差异
耗费差异＝1.4×4800×（2.15－1.8）＝2352（元） 效率差异＝1.8×（1.4×4800－1.6×4800）＝－1728（元） 变动制造费用成本差异=2352-1728=624（元） （4）成本差异总额
＝（－2112＋4032）＋［2352＋（－4320）］＋［2352＋（－1728）］＝576（元） 4[答案]
（1）2006年度公司留存利润＝1300－600＝700（万元） 2007年自有资金需要量＝1000×80％＝800（万元） 2007年外部自有资金筹集数额＝800－700＝100（万元） （2）2005年股利支付率＝600/1200＝50％
2006年公司留存利润＝1300×（1－50％）＝650（万元） 2007年外部自有资金筹集数额＝800－650＝150（万元） （3）2007年自有资金需要量＝1000×80％＝800（万元）
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2006年发放的现金股利＝1300－800＝500（万元） 5.[答案]
（1）发放股利后的股本＝200＋100×20%×2＝240（万元） 发放股利后的资本公积＝400（万元）
发放股利后的未分配利润＝200－40－100×0.1＝150（万元） 发放股利后的股东权益合计＝240＋400＋150＝790（万元）
（2）股票分割后普通股股数变为200万股，每股面值1元，股本仍然为200万元；资本公积为400万元，未分配利润为200万元，股东权益总额为800万元。 6. [答案]
(1)提取的盈余公积=15000×15%=2250(万元) (2)现金股利总额=50000×0.2=10000(万元) (3)股本余额=50000×(1+0.1)=55000(万元)
资本公积余额=60000+50000×0.1×(2-1)=65000 (万元) 盈余公积余额=25000+2250=27250(万元)
未分配利润余额=15000+15000×(1-15%)－50000×0.1×2－10000=7750(万元)
第七章 税务管理
四、计算题
1.中大公司2009年在不考虑捐赠支出的情况下，预计可实现应纳税所得额为10000万元，利润总额为12000万元，企业所得税税率为25%，企业为提高知名度决定向灾区捐赠2000万元。企业提出以下三种方案： 方案1：直接向灾区群众进行捐赠。
方案2：通过境内非营利的社会团体、国家机关向灾区捐赠。
方案3：通过境内非营利的社会团体、国家机关，2009年年底一次捐赠1400万元，2010年度再捐赠600万元。
请从税务角度选择最佳的方案。
2.某股份制企业共有普通股300万股，每股10元，长期负债1000万元，利率为10%，无其他负债。假设企业拟扩大经营规模，预期不考虑筹资方案时息税前利润1000万元，企业所得税税率为25%。该年度企业销售收入为5000万元，发生业务招待费为50万元。该公司商定了一下两个筹资方案。
方案1：发行股票700万股（每股10元），共7000万元。
方案2：发行股票400万股（每股10元），发行债券3000万元（债券利率8%）。 方案3：发行债券7000万元（债券利率8%）。 从每股净利的角度考虑，企业应该采用哪个筹资方案。
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3.某大型商场，为增值税一般纳税人，企业所得税实行查账征收方式，适用税率25％。假定每销售100元（含税价，下同）的商品其成本为50元（含税价），购进货物有增值税专用发票，为促销拟采用以下三种方案中的一种：
方案1：商品8折销售（折扣销售，并在同一张发票上分别注明）； 方案2：购物满100元，赠送20元的商品（成本12元，含税价）； 方案3：对购物满100元消费者返还20元现金。
假定企业单笔销售了100元的商品，试计算三种方案的纳税情况和利润情况（由于城建税和教育费附加对结果影响较少，因此计算时不予考虑）。
第七章 税务管理 参考答案
四、计算题
1[答案]：
方案1中，直接捐赠不符合税法规定的公益性捐赠条件，所以捐赠支出不能税前扣除。 企业2008年应当缴纳的企业所得税为：10000×25%=2500（万元）
方案2中，按照规定企业发生的公益性捐赠支出在年度利润总额12%以内的部分，准予在计算应纳税所得额时扣除，超过部分不能扣除。企业应当缴纳所得税为： （10000-12000×12%）×25%=2140（万元）
方案3中，2009年底1400万元的捐赠支出可以全部扣除，而2010年度的600万元可在2010年继续扣除。
综合以上分析，方案3的税负最轻，所以应该选择方案3。 [该题针对“企业收益分配税务管理”知识点进行考核] 2[答案]：
不考虑筹资方案时，企业利润总额为：1000-1000×10%=900（万元）
因为根据税法规定，业务招待费税前扣除的限额为销售收入的60%，所以扣除限额是5000*0.5%=25（万元），并且只能扣除实际发生额的60%，即50*60%=30（万元），所以应该扣除的是25万元，在利润总额中多扣除了25万，所以要对应纳税所得额进行调整。所以不考虑筹资方案时，应纳税所得额为900+25=925（万元） 方案1：发行股票700万股。
应纳企业所得税=925×25%=231.25（万元） 税后利润=900-231.25=668.75（万元） 每股净利=668.75/1000=0.67（元/股）
方案2：发行债券3000万元，利息支出=3000×8%=240（万元） 应纳企业所得税=（925-240）×25%=171.25（万元） 税后利润=900-240-171.25=488.75（万元）
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每股净利=488.75/700=0.7（元/股）
方案3：发行债券7000万元，利息支出=7000*8%=560（万元） 应纳企业所得税=（925-560）*25%=91.25（万元） 税后利润=900-560-91.25=248.75（万元） 每股净利=248.75/300=0.83（元/股）
所以，从每股净利的角度考虑，企业应该采用第三种筹资方案。
[该题针对“企业筹资税务管理，企业收益分配税务管理”知识点进行考核] 3[答案]：
方案1：这种方式下，企业销售价格100元的商品由于折扣销售只收取80元，所以销售收入为80元（含税价），其成本为50元（含税价）。 增值税情况：
应纳增值税额=80/（1+17％）×17％-50/（1+17％）×17％=4.36（元） 企业所得税情况：
销售利润=80／（1+17％）-50／（1+17％）=25.64（元） 应纳企业所得税=25.64×25％=6.41（元） 税后净利润=25.64-6.41=19.23（元） 方案2：购物满100元，赠送20元商品。
根据税法规定，赠送行为视同销售，应计算销项税额，缴纳增值税。视同销售的销项税由商场承担，赠送商品成本不允许在企业所得税前扣除。按照个人所得税制度的规定，企业还应代扣代缴个人所得税。其纳税及盈利情况如下： 增值税情况：
应纳增值税额=100／（1+17％）×17％-50／（1+17％）×17％=7.26（元） 按照增值税暂行条例规定，赠送20元商品应该视同销售，其增值税的计算如下： 应纳增值税额=20／（1+17％）× 17％-12／（1+17％）×17％=1.16（元） 合计应纳增值税=7.26+1.16=8.42（元） 个人所得税情况：
根据个人所得税规定，为其他单位和部门的有关人员发放现金、实物等应按规定代扣代缴个人所得税，税款由支付单位代扣代缴。为保证让利顾客20元，商场赠送的价值20元的商品为不含个人所得税额的金额，该税应由商场承担。
商场需代顾客缴纳偶然所得的个人所得税额=20／（1-20％）×20％=5（元） 企业所得税情况：
赠送商品成本不允许在企业所得税前扣除，同时代顾客交纳的个人所得税款也不允许税前扣除，因此：
企业利润总额=100／（1+17％）-50／（1+17％）-12／（1+17％）-5 =27.48（元）
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应纳所得税额=[100／（1+17％）-50／（1+17％）]×25％ =10.68（元）
税后净利润=27.48-10.68=16.8（元） 方案3：购物满100元，返还现金20元。
在这种方式下，返还的现金属于赠送行为，不允许在企业所得税前扣除，而且按照个人所得税制度的规定，企业还应代扣代缴个人所得税。为保证让顾客得到20元的实惠，商场赠送的20元现金应不含个人所得税，是税后净收益，该税应由商场承担。因此，和方案2一样，赠送现金的商场在缴纳增值税和企业所得税的同时还需为消费者代扣个人所得税。 增值税：
应纳增值税税额=100／（1+17％）×17％-50／（1+17％）×17％=7.26（元） 个人所得税：
应代顾客缴纳个人所得税5元（计算方法同方案2） 企业所得税：
企业利润总额=（100-50）／（1+17％）-20-5=17.74（元） 应纳所得税额=（100-50）／（1+17％）×25％=10.68（元） 税后利润=17.74-10.68=7.06（元）
从以上计算可以得出各方案综合税收负担比较如下表所示： 各方案税收负担综合比较表 单位：元
方案 1 2 3 增值税 4.36 8.42 7.26 企业所得税 6.41 10.68 10.68 个人所得税 - 5 5 税后净利润 19.23 16.8 7.06 通过比较可以得出，从净利润角度看，第一种方案最优，第二种方案次之，第三种方案，即采取返还现金方式销售的方案最不可取。
第八章 财务分析与评价
四、计算题
1.甲公司2008年净利润4760万元，发放现金股利290万元，发放负债股利580万元。公司适用的所得税率为25％。其他资料如下：
资料1：2008年年初股东权益合计为10000万元，其中股本4000万元（全部是普通股，每股面值1元，全部发行在外）；
资料2：2008年3月1日新发行2400万股普通股，发行价格为5元，不考虑发行费用； 资料3：2008年12月1日按照4元的价格回购600万股普通股；
资料4：2008年年初按面值的110％发行总额为880万元的可转换公司债券，票面利率为4％，
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每100元面值债券可转换为90股普通股。 要求：
（1）计算2008年末的基本每股收益； （2）计算2008年末稀释每股收益； （3）计算2008年的每股股利； （4）计算2008年末每股净资产；
2.某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产为270万元。 要求：
(1)计算该公司流动负债年末余额。 (2)计算该公司存货年末余额和年平均余额。 (3)计算该公司本年营业成本。
(4)假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。
3.某商业企业年度赊销收入净额为2000万元，营业成本为1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金类资产组成。
计算应收账款周转期，存货周转期、年末流动负债、速动资产和流动比率。 4.已知甲公司近三年的相关资料如下：单位：万元 项 目 净利润 营业收入 年末总资产 年末股东权益 普通股平均股数（万股） 要求：
（1）填写下表（在表中列出计算过程）：
项 目 平均总资产（万元） 平均股东权益（万元） 2005年 2006年 2004年 8000 4500 2005年 2400 18000 9000 5400 550 2006年 2700 20000 10000 6000 650 （2）计算2005年和2006年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产（涉及到资产负债表中数据使用平均数计算）；
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资产负债表数据 货币资金 应收账款 存货 其他流动资产 流动资产合计 固定资产 资产总计 短期借款 应付账款 其他流动负债 流动负债合计 长期负债 负债合计 股本 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 负债及所有者权益总计 上年末 500 2000 5000 0 7500 5000 12500 1850 200 450 2500 0 2500 9000 900 100 10000 12500 本年末 1000 8000 20000 1000 30000 30000 60000 15000 300 700 16000 29000 45000 13500 1100 400 15000 60000 （3）用差额分析法依次分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产对每股收益的影响。
五、综合题
1.资料：F公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下（单位：万元） 利润表数据 营业收入 销售成本（变动成本） 管理费用（固定成本） 营业费用（固定成本） 财务费用（借款利息） 税前利润 所得税 净利润
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上年 10000 7300 600 500 100 1500 500 1000 本年 30000 23560 800 1200 2640 1800 600 1200
要求：进行以下计算、分析和判断（提示：为了简化计算和分析，计算各种财务比率时需要的存量指标如资产、所有者权益等，均使用期末数；一年按365天计算）：
（1）净利润变动分析：该公司本年净利润比上年增加了多少？按顺序计算确定所有者权益变动和净资产收益率变动对净利润的影响数额（金额）。
（2）净资产收益率变动分析：确定净资产收益率变动的差额，按顺序计算确定总资产净利率和权益乘数变动对净资产收益率的影响数额（百分点）。
（3）总资产净利率变动分析：确定总资产净利率变动的差额，按顺序计算确定总资产周转率和销售净利率变动对资产净利率的影响数额（百分点）。
2.MT公司2006年初所有者权益总额为1500万元，该年的资本保值增值率为125%(该年度没有出现引起所有者权益变化的客观因素)，2009年年初负债总额为4000万元，所有者权益是负债的1.5倍，该年的资本积累率为150%，年末资产负债率为25%，负债的平均利率为10%，全年固定成本总额为975万元，净利润为1005万元，适用的企业所得税税率为25%。 要求：根据上述资料，计算MT公司的下列指标：
(1)2006年年末的所有者权益总额。(2)2009年年初的所有者权益总额。(3)2009年年初的资产负债率。(4)2009年年末的所有者权益总额和负债总额。(5)2009年年末的产权比率。(6)2009年的所有者权益平均余额和负债平均余额。(7)2009年的息税前利润(8)2009年总资产报酬率(9)2009年已获利息倍数(10)2010年经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数
第八章 财务分析与评价 参考答案
四、计算题
1[答案]
（1）2008年年初的发行在外普通股股数＝4000/1＝4000（万股）
2008年发行在外普通股加权平均数＝4000＋2400×10/12－600×1/12＝5950（股） 基本每股收益＝4760/5950＝0.8（元） （2）稀释的每股收益：
可转换债券的总面值＝880/110％＝800（万元） 增加的普通股股数＝800/100×90＝720（万股） 净利润的增加＝800×4％×（1-25％）＝24（万元） 普通股加权平均数＝5950＋720＝6670（股） 稀释的每股收益＝（4760＋24）/6670＝0.72（元）
（3）2008年年末的普通股股数＝4000＋2400－600＝5800（万股） 2008年每股股利＝290/5800＝0.05（元） （4）2008年年末的股东权益
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＝10000＋2400×5－4×600+（4760－290－580）=23490（万元） 2008年年末的每股净资产＝23490/5800＝4.05（元） 2.[答案]
(1)流动负债年末余额＝270/3＝90(万元) (2)存货年末余额＝270－90×1.5＝135(万元) 存货平均余额＝(135＋145)/2＝140(万元) (3)本年营业成本＝140×4＝560(万元) (4)应收账款年末金额＝270－135＝135(万元) 应收账款平均余额＝(135＋125)/2＝130(万元) 应收账款周转期＝(130×360)/960＝48.75(天) 3.[答案]
360?(200?400)/2?54(天)
2000360?(200?600)/2?90(天) 存货周转期=
1600应收账款周转期＝
年末速动资产/年末流动负债=1.2 (年末速动资产－400)/年末流动负债＝0.7 解得：年末流动负债＝800(万元) 年末速动资产＝960(万元) 流动比率＝(960＋600)/800＝1.95 4[答案]
（1）填写下表（在表中列出计算过程）：
平均总资产（万元） 平均股东权益（万元） 2005年 （8000＋9000）/2＝8500 （4500＋5400）/2＝4950 2006年 （9000＋10000）/2＝9500 （5400＋6000）/2＝5700 （2）计算2005年和2006年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产 2005年营业净利率＝2400/18000×100%＝13.33% 2006年营业净利率＝2700/20000×100%＝13.5% 2005年总资产周转率＝18000/8500＝2.12 2006年总资产周转率＝20000/9500＝2.11 2005年权益乘数＝8500/4950＝1.72 2006年权益乘数＝9500/5700＝1.67
2005年平均每股净资产＝4950/550＝9（元/股） 2006年平均每股净资产＝5700/650＝8.77（元/股）
（3）用差额分析法依次分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产对每
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股收益的影响
2005年每股收益＝13.33%×2.12×1.72×9＝4.37（元/股） 2006年每股收益＝13.5%×2.11×1.67×8.77＝4.17（元/股） 每股收益增加额＝4.17-4.37＝-0.2
营业净利率增加的影响＝（13.5%-13.33%）×2.12×1.72×9＝0.06 总资产周转率下降的影响＝13.5%×（2.11-2.12）×1.72×9＝-0.02 权益乘数下降的影响＝13.5%×2.11×（1.67-1.72）×9＝-0.13 平均每股净资产下降的影响＝13.5%×2.11×1.67×（8.77-9）＝-0.11
五、综合题
1[答案]
（1）净利润变动分析
净利润增加：1200－1000＝200（万元） 净利润＝所有者权益×净资产收益率
上年的净资产收益率＝1000/10000×100%＝10% 本年的净资产收益率＝1200/15000×100%＝8%
所有者权益增加影响净利润数额＝（15000-10000）×10%＝500（万元） 净资产收益率下降影响净利润数额＝15000×（8%-10%）＝-300（万元） （2）净资产收益率变动分析 净资产收益率的变动＝8%-10%＝-2% 净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数 上年总资产净利率＝1000/12500×100%＝8% 本年总资产净利率＝1200/60000×100%＝2% 上年权益乘数＝12500/10000＝1.25 本年权益乘数＝60000/15000＝4
总资产净利率下降对净资产收益率的影响：（2%－8%）×1.25＝-7.5% 权益乘数上升对净资产收益率的影响＝（4－1.25）×2%＝5.5% （3）总资产净利率变动分析 总资产净利率变动＝2%-8%＝-6%
总资产净利率＝总资产周转率×营业净利率 上年总资产周转率＝10000/12500＝0.8 本年总资产周转率＝30000/60000＝0.5 上年营业净利率＝1000/10000×100%＝10% 本年营业净利率＝1200/30000×100%＝4%
总资产周转率变动对总资产净利率的影响＝（0.5-0.8）×10%＝-3%
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销售净利率变动对总资产净利率的影响＝0.5×（4%-10%）＝-3% 2.[答案]
(1)2006年年末的所有者权益总额=1500×125%=1875万元 (2)2009年年初的所有者权益总额=4000×1.5=6000万元 (3)2009年年初的资产负债率=4000/(4000+6000)=40% (4)2009年年末的所有者权益总额和负债总额
资本积累率=(年末所有者权益-6000)/6000=150% 年末所有者权益=15000万元 资产负债率=负债总额/(15000+负债总额)=25% 负债总额=5000万元 (5)2009年年末的产权比率=5000/15000=33.33% (6)2009年的所有者权益平均余额和负债平均余额 所有者权益平均余额=(6000+15000)/2=10500万元 负债平均余额=(4000+5000)/2=4500万元
(7)2009年的息税前利润=1005/(1-25%)+4500×10%=1790万元 (8)2009年总资产报酬率=1790/(10500+4500)=11.93% (9)2009年已获利息倍数=1790/450=3.98
(10)2010年经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数 DOL=(1790+975)/1790=1.54 DFL=1790/(1790-450)=1.34 DCL=1.54×1.34=2.06
2010年资格考试题
四、计算分析题
（本类题共4小题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）
1. A公司是一家小型玩具制造商，2009年11月份的销售额为40万元，12月份销售额为45万元。根据公司市场部的销售预测，预计2010年第一季度1～3月份的月销售额分别为50万元、75万元和90万元。根据公司财务部一贯执行的收款政策，销售额的收款进度为销售当月收款的60%，次月收款30%，第三个月收款10%。
公司预计2010年3月份有30万元的资金缺口，为 筹措所需资金，公司决定将3月份全部应收账款进行保理，保理资金回收比率为80%。 要求：
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（1）测算2010年2月份的现金收入合计。 （2）测算2010年3月份应收账款保理资金回收额。
（3）测算2010年3月份应收账款保理收到的资金能否满足当月资金需求。
2. B公司是一家上市公司，2009年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：
方案一：发行可转换公司债券8亿，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2010年1月25日）起满1年后的第一个交易日（2011年1月25日）。
方案二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5% 要求：
（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公司债券节约的利息。
（2）预计在转换期公司盈率将维持在20倍的水平（以2010年的每股收益计算）。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少？
（3）如果转换期内公司股价在8-9元之间波动，说明B公司将面临何种风险？
3. C公司是一家冰箱生产企业，全年需要压缩机360 000台，均衡耗用。全年生产时间为360天，每次的订货费用为160元，每台压缩机持有费率为80元，每台压缩机的进价为900元。根据经验，压缩机从发生订单到进入可使用状态一般需要5天，保险储备量为2000台。 要求：
（1）计算经济订货批量。 （2）计算全年最佳定货次数。 （3）计算最低存货成本。 （4）计算再订货点。
4.D公司总部在北京，目前生产的产品主要在北方地区销售，虽然市场稳定，但销售规模多年徘徊不前。为了扩大生产经营，寻求新的市场增长点，D公司准备重点开拓长三角市场，并在上海浦东新区设立分支机构，负责公司产品在长三角地区的销售工作，相关部门提出了三个分支机构设置方案供选择：甲方案为设立子公司；乙方案为设立分公司；丙方案为先设立分公司，一年后注销再设立子公司。D公司总部及上海浦东新区分支机构有关资料如下： 资料一：预计D公司总部2010～2015年各年应纳税所得额分别1000万元、1100万元、1200万元、1300万元、1400万元、1500万元。适用的企业所得税税率为25%。
资料二：预计上海浦东新区分支机构2010～2015年各年未考虑税前利润补亏的应纳税所得额分别为-1000万元、200万元、200万元、300万元、300万元、400万元。假设分公司所得税不实行就地预缴政策，由总公司统一汇总缴纳；假设上海浦东新区纳税主体各年适用的企
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业所得税税率均为15%。
要求：计算不同分支机构设置方案下2010～2015年累计应缴纳的企业所得税税额，并从税收筹划角度分析确定分支机构的最佳设置方案。
五、综合题
（本类题共2小题，第1小题15分，第2小题10分，共25分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计算单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数，凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述） 1．B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。
（1）公司配置新设备后，预计每年营业收入和除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价（即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣）为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资产资金投资2000万元。 （2）公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%：拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。 （3）假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如表1所示。 表1 N （P/F，9%，n） （P/A，9%，n） 要求：
（1）根据上述资料，计算下列指标：
①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本； ②运营期1～5年每年息税前利润和总投资收益率；
③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本；
④建设期净现金流量（NCF0）,运营期所得税后净现金流量（NCF1-4和NCF5）及该项目净现值。
（2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
1 0.9174 0.9174 2 0.8417 1.7591 3 0.7722 2.5313 4 0.7084 3.2397 5 0.6499 3.8897 第 42 页 共 46 页
2.F公司为一家稳定成长的上市公司，2009年度公司实现净利润8000万元。公司上市三年来一直执行稳定增长的现金股利政策，年增长率为5%，吸引了一批稳健的战略性机构投资者。公司投资者中个人投资者持股比例占60%。2008年度每股派发0.2元的现金股利。公司2010年计划新增一投资项目，需要资金8000万元。公司目标资产负债率为50%。由于公司良好的财务状况和成长能力，公司与多家银行保持着良好的合作关系。公司2009年12月31日资产负债表有关数据如表2所示： 表2 金额单位：万元 货币资金 负债 股本（面值1元，发行在外10000万股普通股） 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益总额 12 000 20 000 10 000 8 000 3 000 9 000 30 000 2010年3月15日公司召开董事会会议，讨论了甲、乙、丙三位董事提出的2009年度股利分配方案：
（1）甲董事认为考虑到公司的投资机会，应当停止执行稳定增长的现金股利政策，将净利润全部留存，不分配股利，以满足投资需要。
（2）乙董事认为既然公司有好的投资项目，有较大的现金需求，应当改变之前的股利政策，采用每10股送5股的股票股利分配政策。
（3）丙董事认为应当维持原来的股利分配政策，因为公司的战略性机构投资者主要是保险公司，他们要求固定的现金回报，且当前资本市场效率较高，不会由于发放股票股利使股价上涨。 要求：
（1）计算维持稳定增长的股利分配政策下公司2009年度应当分配的现金股利总额。 （2）分别计算甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的个人所得税税额。
（3）分别站在企业和投资者的角度，比较分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。
2010年资格考试题 参考答案
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四、计算分析题
1. 根据题干“销售额的收款进度为销售当月收款的60%，次月收款的30%，第三个月收款的10%”，可知：本月的现金流入=上上月的销售额×10%+上月的销售额×30%+本月的销售额×60%，本月末的应收账款=上月的销售额×10%+本月的销售额×40%。 （1）2月份的现金收入=45×10%+50×30%+75×60%=64.5（万元）
（2）3月份应收账款保理资金回收额=3月份末应收账款×80%=（75×10%+90%×40%）×80%=34.8（万元）
（3）3月份应收账款保利资金回收额34.8晚于大于3月份的资金缺口30万元，所以3月份应收账款保理收到的资金能满足当月的资金需求。
试题点评：本题考核的是应收账款的收现和应收账款的保理，在第二章现金预算表的编制练习时，很多处都有应收账款的收现，前两问应该不会丢分，最后涉及到的应收账款的保理在第五章163页上有讲解，这一问也不难。
2.（1）发行可转换公司债券节约的利息=8×(5.5%-2.5%)=0.24(亿元) （2）因为市盈率=每股市价/每股收益，所以基本每股收益=10/20=0.5（元） 2010年的净利润＝0.5×10＝5（亿元） 净利润增长率＝（5-4）/4×100％＝25%
（3）如果公司的股价在8－9元中波动，由于市场股价小于转换价格，此时，可转换债券的持有人将不会转换，所以公司存在不转换股票的风险，并且会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，加大财务风险。
试题点评：本题难度较高，是一道综合性较强的计算题，得分并不容易；本题中的关键在于，第二问中，如果要实现转股，那么股票市价至少应该等于转股价格，即此时的股价最低为10元/股。
3. （1）经济订货批量=（2×360000×160/80）^(1/2)=1200（台） （2）全年最佳定货次数=360000/1200=300（次）
（3）最低存货相关成本=（2×360000×160×80）^(1/2)=96000(元) 最低存货总成本=96000+900×360000+2000×80=324256000（元）
（4）再订货点=预计交货期内的需求+保险储备=5×（360000/360）+2000=7000（台） 试题点评：本题考核存货管理中最优存货量的确定，题目难度不大，只要掌握了基本公式就可以解题了，这个题目考生不应失分。 4.甲方案：
分支机构采取子公司形式，所以需要纳税。
2010－2015年公司总部缴纳所得税总额为（1000＋1100＋1200＋1300＋1400＋1500）×25%＝1875（万元）；
由于分支机构独立纳税，并且亏损可以在五年内税前弥补，所以分支机构在2010－2014都
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不需要缴纳企业所得税，2015年缴纳的企业所得税为400×15%＝60（万元）； 甲方案下公司总部和分支机构共计纳税1875＋60=1935（万元）。
乙方案：分支机构采取分公司形式设立，不具备独立纳税人条件，需要汇总到企业总部集中纳税。
2010－2015年公司总部和分支机构合并后应纳税所得额分别为：（1000-1000）、（1100＋200）、（1200＋200）、（1300＋300）、（1400＋300）、（1500＋400）即：0万元、1300万元、1400万元、1600万元、1700万元、1900万元。
2010－2015年公司总部和分支机构纳税总额为：（1300＋1400＋1600＋1700＋1900）×25%＝1975（万元） 丙方案：
2010年公司总部及分支机构并合并纳税，所以两者应缴纳的所得税为：公司总部应缴所得税为（1000-1000）×25%=0(万元）。
2011－2015年公司总部和分支机构各自单独缴纳企业所得税：
2011－2015年公司总部应缴纳的企业所得税为：（1000＋1100＋1200＋1300＋1400＋1500）×25%＝1625（万元）
2011－2015年分支机构应缴纳的企业所得税为：（200＋200＋300＋300＋400）×15%=210（万元）
丙方案下应缴的企业所得税总额＝1625＋210＝1835（万元） 所以三个方案中，丙方案缴纳的所得税最少，为最佳设置方案。
试题点评：本题考核的是不同方案下企业所得税的计算，考核的知识点并不是很多，主要是在于合并纳税和五年弥亏的时间限制。
五、综合题
1．
（1）①使用新设备每年折旧额=4000/5=800（万元） 1～5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600（万元） ②运营期1～5年每年息税前利润=5100-3600-800=700（万元） 总投资收益率=700/（4000+2000）=11.67% ③普通股资本成本=0.8*（1+5%）/12+5%=12% 银行借款资本成本=6%×（1-25%）=4.5%
新增筹资的边际资本成本=12%*3600/（3600+2400）+4.5%*2400/（3600+2400） =9% ④NCF0=-4000-2000=-6000（万元）
NCF1-4=700×（1-25%）+800=1325（万元） NCF5=1325+2000=3325（万元）
该项目净现值==-6000+1325×（P/A,9%,4）+3325×(P/F,9%,5)=-6000+1325×3.2397+3325×
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0.6499=453.52（万元）
（2）该项目净现值453.52万元>0，所以该项目是可行的。
试题点评： 本题比较综合，涉及两章的内容，但是难度并不是很大。 2.
（1）公司2009年度应当分配的现金股利总额=0.2×（1+5%）×10000=2100（万元） （2）甲董事提出的股利分配方案的个人所得税税额为0。
乙董事提出的股利分配方案下，股东可以获得的股票股利面值为10000×60%/10×5×50%=1500（万元）
应该缴纳的个人所得税税额为1500×20%=300（万元）
丙董事提出的股利分配方案下，股东可以获得的现金股利为2100×60%×50%=630（万元） 应缴纳的个人所得税税额为630×20%=126（万元） （3）甲董事提出的股利分配方案
站在企业的角度，在公司面临较好的投资机会时可以迅速获利所需资金，但是站在投资者的角度，甲董事提出的股利分配方案不利于投资者安排收入与支出，不能确保公司股价的稳定，不利于公司树立良好的形象。 乙董事提出的股利分配方案 站在企业的角度：
①不需要向股东支付现金，在再投资机会较多的情况下，可以为公司再投资保留所需资金； ②可以降低公司股票的市场价格，既有利于促进股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投资者成为公司股东，进而使股权更为分散，有效地防止公司被恶意控制；
③可以传递公司未来发展前景良好的信息，从而增强投资者的信心，在一定程度上稳定股票价格。
站在投资者的角度：
①既可以获得股利，又可以获得股票价值相对上升的好处；
②并且由于股利收入和资本利得税率的差异，如果投资者把股票股利出售，还会给他带来资本利得纳税上的好处。（注：此问考察的是股票股利的好处） 丙董事提出的股利分配方案
站在企业的角度，该方案向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。稳定的股利额有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东。但在公司面临新的投资机会时，不能为公司提供所需资金。 站在投资者的角度，稳定的股利额有助于投资者安排股利收入和支出。 综上，根据现阶段该公司的情况，选择乙董事的方案较为合适。
试题点评： 本题较为综合，分别考察不同的股利分配方案的优缺点，税赋情况。得满分的难度较高。
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