283、【269886】（名词解释）财务杠杆

【答案】又称筹资杠杆或资本杠杆，是指在企业负债经营时，由于债务资本利息费用固定而造成的税后利润或普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。

284、【269887】（名词解释）宋体;财务杠杆利益

【答案】是指企业利用财务杠杆给权益投资者带来的额外收益。

285、【269889】（名词解释）财务杠杆系数

【答案】是指税后利润或普通股每股利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数，它反映了财务杠杆作用的程度。

286、【269890】（名词解释）每股收益分析法：

【答案】是指利用每股收益无差别点分析和确定最优资本结构的方法。

287、【269891】（名词解释）宋体;资本成本比较法

【答案】是指以通过计算各种可供选择的不同资本结构或筹资组合方案的综合资本成本，并以此为标准来确定最优资本结构的方法。该方法认为综合资本成本最低的资本结构就是最优资本结构。

288、【269892】（名词解释）公司价值比较法

【答案】是指以公司价值大小为标准来确定最优资本结构的方法。该方法认为使公司价值最大的资本结构就是最优资本结构。

289、【269912】（计算题）宋体;Times New Roman Greek;MS Sans Serif;资料：华兴公司发行每股面值为1元的普通股筹资1000万股，每股发行价格10元，筹资费用为发行价格的3%，预计第一年每股股利为1元，股利年增长率为5%。假定无风险报酬率为3%，整个股票市场的平均报酬率为10%，华兴公司普通股票的?系数为1.5。 要求：

（1）应用股利增长模型，计算华兴公司发行普通股筹资的资本成本。 （2）应用资本资产定价模型，计算华兴公司发行普通股筹资的资本成本。 （计算结果四舍五入至小数点后两位。） 【答案】（1） +5%=15.31%

由计算可知，华兴公司发行普通股筹资的资本成本为15.31%。 （2）

由计算可知，华兴公司发行普通股筹资的资本成本为13.5%。

290、【269913】（计算题）资料：华泰公司长期资本总额3 000万元，其中：长期借款900万元，资本成本5%；长期债券240万元，资本成本7%；优先股360万元，资本成本9%，普通股1 200万元，资本成本14%；留存收益300万元，资本成本12%。 要求：计算华泰公司的综合资本成本。

【答案】综合资本成本的计算分两个步骤。

第一步，计算各种长期资本的资本权数。 长期借款资本权数=?00%=30% 长期债券资本权数=?00%=8% 优先股资本权数=?00%=12% 普通股资本权数=?00%=40% 留存收益资本权数=?00%=10% 第二步：计算综合资本成本。

=9.94%

由计算可知，华泰公司的综合资本成本为9.94%。

291、【269914】（计算题）资料：博远公司原长期资本总额为6 000万元，均为普通股资本。为扩大生产规模，需要追加筹资2 000万元。现有三个可选的筹资方案；（1）增发20万股普通股，每股发行价格100元；（2）增发10万股普通股，每股发行价格100元，同时从银行借入长期借款1 000万元，借款年利率8%；（3）从银行借入长期借款2 000万元，借款年利率8%。扩大生产规模后预计年息税前利润为800万元。 要求：

（1）计算三种不同筹资方案下的财务杠杆系数。（计算结果四舍五入至小数点后两位。） （2）根据（1）的计算结果简要分析筹资结构与财务杠杆的关系。 【答案】财务杠杆系数DFL= 因此：

增发20万股普通股方案下的财务杠杆系数为： DFL= =1

增发10万股普通股、借入1 000万元长期借款方案下的财务杠杆系数为： DFL= =1.11

借入2 000万元长期借款方案下的财务杠杆系数为： DFL= =1.25 （2）

由计算结果可知，在公司纯粹采用权益资本筹资的情况下，没有财务杠杆作用，息税前利润增长1%，普通股每股利润也增长1%。在公司利用债务资本的情况下，财务杠杆发挥作用，负债比率越高，财务杠杆系数越大，财务杠杆发挥的作用也就越大。

292、【283231】（计算题）资料：迈迅公司拟追加筹资2 000万元，计划采用发行普通股、优先股和公司债券等方式筹集。公司拟定了甲、乙、丙三种筹资组合方案，有关资料如下表所示。

要求：分别计算三个筹资方案的综合资本成本，并采用资本成本比较法做出筹资决策。 【答案】三种筹资组合方案的综合资本成本分别计算如下： 甲方案：11%?0%+15%?0%+12%?0%=12.4% 乙方案：9%?0%+13%?5%+10%?5%=10.95% 丙方案：8%?0%+12%?5%+9%?5%=10.35%

由计算可知，丙方案的综合资本成本是最低的，所以，丙方案是最佳筹资组合方案，据此确定的资本结构就是最优资本结构。

第六章 内部长期投资决策

293、【269658】（单项选择题）当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是（ ）。 A.该方案不可投资

B.该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值 C.该方案获利指数大于1

D.该方案的内部报酬率大于其资本成本 【答案】A

294、【269666】（单项选择题）某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（ ）万元。 A.MS Sans Serif;8 B.MS Sans Serif;25 C.MS Sans Serif;33 D.MS Sans Serif;43 【答案】C

295、【269669】（单项选择题）能使投资方案的净现值等于零的贴现率称为（ ）。 A.净现值率 B.资本成本率 C.内含报酬率 D.投资利润率 【答案】C

296、【269673】（单项选择题）某投资方案，贴现率为18%时，净现值为-3.17；贴现率为16%时，净现值为6.12。则该方案的内含报酬率为（ ）。 A.MS Sans Serif;14.68% B.MS Sans Serif;16.68% C.MS Sans Serif;17.32% D.MS Sans Serif;18.32% 【答案】C

297、【269679】（单项选择题）某投资方案的年营业收入为1 000万元，年付现营业成本为500万元，年折旧额为100万元，所得税率为25%，该投资方案的年营业现金净流量为（ ）万元。 A.MS Sans Serif;475 B.MS Sans Serif;400 C.MS Sans Serif;300 D.MS Sans Serif;375 【答案】B

298、【269682】（单项选择题）某投资项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15%，则该项目的获利指数是（ ）。 A.MS Sans Serif;6.67 B.MS Sans Serif;1.15 C.MS Sans Serif;1.5 D.MS Sans Serif;1.125 【答案】B

299、【269685】（单项选择题）原始投资额不同两个投资方案比较决策，最适合的决策方法是（ ）。

A.获利能力指数法 B.净现值法 C.回收期法

D.年平均报酬率法 【答案】A

300、【269763】（简答题）简述长期投资决策的基本程序。

【答案】长期投资决策是整个投资活动的开始，也是最重要的阶段，决定了投资项目的性质、资金流向和未来投资报酬的多少。长期投资决策的程序一般包括如下步骤：

（1）提出投资项目方案。（2）估计投资方案的相关现金流量。（3）计算投资方案的价值指标。（4）将投资方案的价值指标与指标标准相比较，作出投资决策。

301、【269764】（简答题）什么是投资项目的现金流量？具体包括哪些内容？

【答案】现金流量是指投资项目在未来一定时期内现金流入和现金流出的数量。这里所指的现金就是指货币资金，包括库存现金、银行活期存款、各种支票和汇票等。按照现金流量发生的时间，可以将投资项目的现金流量分为初始现金流量、营业现金净流量和终结现金流量。

（一）初始现金流量。初始现金流量是指投资项目初期发生的现金流出量。主要包括以下几项：投资前费用；初始投资额；垫支的营运资本；投资的机会成本。初始现金流量均为现金流出量，其值为负数。有些投资项目，投资不是在项目建设初期一次投入，而是要分次投入，那么在项目建设过程中和项目建成以后的追加投资也是项目的现金流出量。

（二）营业现金净流量。营业现金净流量一般按年来计算，是指在投资项目的整个经济寿命期内，每年在正常生产经营过程中产生的营业现金净流量。其计算公式为：年营业现金净流量= =税后净利+折旧。营业现金净流量为现金流入量，其值一般为正数。

（三）终结现金流量。终结现金流量指投资项目经济寿命终结时发生的现金流量。主要有以下几项：固定资产报废时的残值收入；原先垫支的营运资本的回收；停止使用后的土地市价。终结现金流量通常为现金流入量，其值为正数。

302、【269765】（简答题）简述长期投资决策中使用现金流量而非利润指标的原因。

【答案】长期投资决策中之所以使用现金流量而非利润指标作为评价投资项目经济效益的基础，理由主要有两点。

首先，现金流量指标比利润指标更客观，更能反映投资项目经济效益的实际情况。利润是财务会计的一项重要指标，在用销售收入减去成本费用计算利润时，会计准则提供了多种选择，企业选择不同的会计政策和方法，就会得出不同的利润额。这就使利润指标在很大程度上受管理者主观选择的影响，很容易被认为操纵，不利于作为长期投资决策分析的依据。而现金流量指标是在收付实现制基础上计算出来的，不受会计政策和方法的影响，比较客观，能够反映真实的经营效益和业绩。

其次，现金流量指标科学地考虑了货币时间价值。长期投资期限比较长，因此决策时必须考虑货币的时间价值。现金流量在计算时考虑了现金流入和现金流出的时间，而不同时间收付的现金，即使金额相等，也具有不同的价值。在长期投资决策分析中，各年的现金流量用时间价值换算后，可以科学地预测出投资方案的现金流入量是否大于现金流出，以衡量投资方案的优劣。而利润指标是以权责发生制为基础，不考虑现金流入与流出的时间。

303、【269688】（多项选择题）下列指标中，考虑了货币时间价值的有（ ）。 A.投资回收期 B.获利能力指数 C.内含报酬率