（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。 （2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

（3）如果公司预计息税前利润为1 000万元，指出该公司应采用哪个筹资方案，并简要说明理由。

（4）如果公司增资后预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10％，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。

2、某公司拟筹资2000万元，其融资组合方案是：(1)发行债券1000万元，预计筹资费率为2％，债券年利率为8％；(2)发行优先股500万元，年股息率10％，预计筹资费率为3％；(3)为行普通股融资500万元，预计筹资费率为6％，且假定第一年预期股利率为8％，以后每年平均长5％。如果该公司适用的所得税率为30％。

要求：

(1) 计算债券的筹资成本； (2) 计算优先股的筹资成本； (3) 计算普通股筹资成本；

(4) 测算该筹资组合的综合资本成本。（结果保留两位小数）

3、某公司的固定成本总额为80万元，变动成本率（变动成本与销售额之比）为60%，在销售额为400万元时，息税前利润为80万元，税后利润为29.48万元。该公司全部资本为750万元，债务资本比率为0.4（债务与全部资本之比），债务利率为12%，所得税税率为33%。要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。并对该公司经营及财务面临的风险进行分析。

4、某公司2001年销售收入为280万元，利润总额为70万元，固定成本为30万元（不含利息费用），变动成本率为60%。该公司总资本为300万元，资产负债率为40%，债务利息率为10%。 要求：（1）计算营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。

（2）说明营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数与相关风险的关系。

5、某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40%。 要求：（1）计算两个方案的每股盈余。

（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余。 （3）计算两个方案的财务杠杆系数。 （4）判断哪个方案更好。

6、某企业拟筹资2 500万元。其中发行债券1 000万元，筹资费用率2%，债券年利率为10%，所得税税率为33%；优先股500万元，年股利率7%，筹资费用率3%；普通股1 000万元，筹资费用率为4%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长4%。试计算该筹资方案的综合资金成本。

7、某公司拟筹资5 000万元，其中按面值发行债券2 000万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率3%；发行普通股2 200万元，筹资

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费率5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增。所得税税率为33%。试计算该筹资方案的综合资金成本。

8、某公司拟筹资1 000万元投资一项目。现有A、B两个备选方案。有关资料如下表：

筹资方式 普 通 股 公司债券 长期借款 合 计 筹资额（万元） 200 200 600 1 000 A方案 资金成本（%） 13 12 10 500 300 200 1 000 B方案 筹资额（万元） 资金成本（%） 12 10 9 若该投资项目的年平均收益额为109万元，试选择筹资方案。（计算结果保留小数点后两位） 9、（计算题)A公司1998年资本总额为1 000万元，其中普通股600万元（24万股），债务400万元。债务利率为10%，假定公司所得税税率为40%（下同）。

该公司1999年预定将资本总额增至1 200万元，需追加资本200万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行债券，年利率12%，（2）增发普通股8万股。预计1999年息税前利润为200万。 要求：（1）测算1999年两个可追加筹资方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股税后利润。

（2）测算两个追加筹资方案下1999年普通股每股税后利润，并依此作出评价。

10．某公司目前共有资本400万元，其中权益资本普通股和债务资本债券各为200万元，普通股每股10元，债券利息率为8%。该公司拟增加资本200万元，方案有两个，甲方案：全部发行每股10元的普通股：乙方案：全部发行年利率8%公司债券。假定公司的所得税税率是40% 。 要求：（1）公司增资之后，若预计息税前利润为60万元，计算两个方案的EPS。（6分） （2）计算每股收益无差别点，如果公司预计息税前利润为45万元，据此对筹资方案进行决策。（8分）

第七章 内部长期投资 一、单选题

1．采用净现值法进行决策时，判断某方案可行的标准是（ ）。

A 净现值＜0 B 净现值≤0 C 净现值＝0 D净现值≥0

2. 下列投资项目决策评价指标中,属于非贴现现金流量指标的是（ ）。

A 会计收益率 B 获利指数 C 净现值 D 内部收益率

3.对投资项目进行决策时所使用的现金流量，下列说法不正确的是（ ）。

A 是一种增量现金流量

B 估算时需要区分相关成本和非相关成本

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C 估算时不能忽略机会成本

D 估算时不需要考虑投资项目对公司其他部门现金流量的影响

4、某投资方案的年营业收入为10 000元，年营业成本为6 000元，年折旧额为1 000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（ ）元。 A .1 680 B .2 680 C .3 680

D .4 320

5、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（ ）。 A .净现值法 B .获利指数法 C .内部报酬率法 D .平均报酬率法

6、某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内部报酬率为（ ）。 A .6.68% B .7.33% C .7.68% D .8.32%

7、计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式的（ ）来计算。 A .NCF：每年营业收入―付现成本

B .NCF：每年营业收入―付现成本―所得税 C .NCF：净利＋折旧＋所得税 D .NCF：净利＋折旧―所得税

8、当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是（ ）。 A .该方案不可投资

B .该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值 C .该方案获利指数大于1

D .该方案的内部报酬率大于其资本成本

9、某投资方案贴现率为18%时，净现值为―3.17，贴现率为16%时，净现值为6.12，则该方案的内部报酬率为（ ）。 A .14.68% B .16.68% C .17.32% D .18.32%

10、下列说法不正确的是（ ）。

A .当净现值大于零时，获利指数小于1 B .当净现值大于零时，说明该方案可行

C .当净现值为零时，说明此时的贴现率为内部报酬率 D .净现值是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差 11、能使投资方案的净现值等于零的折现率，叫（ ）。 A .净现值率 B .资本成本率 C .内部收益率

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D .投资利润率 12、通常按照（ ），可将投资决策评价指标分为非折现评价指标和折现评价指标。 A .是否考虑资金时间价值 B .性质 C .数量特征 D .重要性

13、某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（ ）万元。 A .8 B .25 C .33 D .43

14、长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（ ）。 A .活期存款利率

B .投资项目的资金成本 C .投资的机会成本

D .行业平均资金收益率

15、某企业准备上马一个固定资产投资项目，有效使用期为4年，无残值，总共投资120万元。其中一个方案在使用期内每年净利为20万元，年折旧额30万元，该项目的投资回收期为（ ）年。 A .4 B .6 C .2.4 D .3

16、假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15%，则该项目的获利指数是（ ）。 A .6.67 B .1.15 C .1.5 D .1.125 17、营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。这里现金流出是指（ ）。 A .营业现金支出 B .交纳的税金 C .付现成本

D .营业现金支出和交纳的税金

18、原始投资额不同特别是项目计算期不同的多方案比较决策，最适合采用的评价方法是（ ）。

A .获利指数法 B .内部收益率法

C .差额投资内部收益率法 D .年等额净回收额法 二、多项选择题

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