（三）采取法律行动

如果在实施了上述措施后仍无效果，将诉诸于法律，以期在客户破产清算时得到债权的补偿。首先，公司请有关人员填写一份法律申请表，连同客户的执照及有关订货合同一起，报送给宝洁公司法律部和其他法律部门，由司法部门作出公正的裁决。对于公司损失的部分，财务部门将按坏账处理。

讨论题

1.宝洁公司成功的应收账款管理经验可以给我们哪些启示？ 2.企业的信用政策与应收账款管理存在哪些矛盾冲突？

3.如果你是公司专业的货款催收人员，对某一长期赖账客户，你能制定出什么样的货款催收计划？

4.应收账款收账是我国大多数企业面临的共同性难题，借鉴保洁公司的成功经验，你能否设计出一套行之有效的应收账款管理模式？

1.某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元（全部为贷款，年利率10%，贷款期限为6年），开办费投资10万元，流动资金投资20万元。建设期为2年，建设期资本化利息20万元。固定资产投资和开办费投资在建设期内均匀投入，流动资金于第2年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；开办费自投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后第一年获10万元利润，以后每年递增5万元；流动资金于终结点一次收回。

要求：

（1）计算项目的投资总额；

（2）计算项目计算期各年的净现金流量； （3）计算项目的包括建设期的静态投资回收期。

解答．（1）投资总额＝原始总投资＋建设期资本化利息＝130＋20＝150（万元）

（2）由于固定资产投资和开办费投资是在建设期均匀投入的，所以建设期净现金流量为： NCF0=-(100+10)/2=-55（万元） NCF1=-(100+10)/2=-55（万元） NCF2=-20（万元） 项目计算期n=2+10=12（年） 固定资产原值=100+20=120（万元）

生产经营期每年固定资产折旧=(120-10)/10=11（万元） 生产经营期前4年每年贷款利息＝100×10%＝10（万元）

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经营期前5年每年开办费摊销额=10/5=2（万元） 投产后每年利润分别为10，15，20，??，55万元 终结点回收额=10+20=30（万元） 根据经营期净现金流量的公式有：

NCF3＝10＋11＋10＋2＝33（万元） NCF4＝15＋11＋10＋2＝38（万元） NCF5＝20＋11＋10＋2＝43（万元） NCF6＝25+11+10+2=48（万元） NCF7＝30＋11＋2＝43（万元） NCF8＝35＋11＝46（万元） NCF9＝40＋11＝51（万元） NCF10＝45＋11＝56（万元） NCF1111＝50＋11＝61（万元） NCF12＝55+11+30=96（万元）

（3）项目的原始总投资＝130万元，在项目计算期第5年的累计净现金流量＝-16（万元），项目计算期第6年的累计净现金流量＝32（万元），所以包括建设期的静态投资回收期＝5＋16/48＝5.33（年）。

2.企业计划用新设备替换现有旧设备。旧设备预计还可使用5年，目前 变价收入60 000元。 新设备投资额为150 000元，预计使用5年。至第5年末，新、旧设备的 预计残值相等。使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入16 000 元，降低经营成本9 000元。该企业按直线法计提折旧，所得税税率33%。

(1)计算使用新设备比使用旧设备经营阶段每年增加的净现金流量。 (2)计算该方案的差额投资内部收益率。

(3)若设定折现率分别为8%和10%，确定应否用新设备替换现有旧设 备。 解析：

(1)△年折旧= 18 OOO(元) ; △投资=150 000-60 000=90000(元) ;

△年NCF =(△收入-△经营成本-△折旧)(1一33%)+△折旧 =[16 000一(-9000)-18 000JX(1-33%)+18 000 =22 690(元〉。

(2) (ρ/A，AIRR，5)=90 000-:-22 690=3.967， 已知:I=8%，(p/A，8%，5)=3.791， 求得△IRR=8. 26%。

(3)若折现率为8%时，△IRR大于8%，应以新设备替换旧设备; 若折现率为10%时，△IRR小于

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10%，应继续使用旧设备。

3.某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料如下:

甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投 资50万元，全部资金于建设起点一次技入。该项目经营期5年，到期残值收 入5万元。预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。

乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投 资25万元，流动资金投资65万元，全部资金于建设期起点一次投入。该项目 建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分 5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万

该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率为 33%，设定折现率为10%。

(1)采用净现值法评估甲、乙方案是否可行。

(2)采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案。 解析： (1)甲方案： 项目计算期=5(年) ; 固定资产原值=100(万元) ; 建设起点NCF=-150(万元) ;

经营期1~5年年NCF= (90-60) X 0-33%) +19=39.1C万元) ; 终结点回收额=55(万元) ; 净现值=39. 1 X 3.791 +55 X 0.621-150=32. 38(万元)。 乙方案:

项目计算期=7(年) ; 固定资产原值=120(万元) ;

固定资产年折旧=22.4(万元) ; 无形资产摊销=5(万元) ;

建设起点NCF=-210(万元) ; 经营期年总成本=107.4(万元) ; 经营期年营业利润=62.6(万元) ; 经营期年净利润=41. 942(元) ;

经营期3~7年年NCF = 070-80-22.4-5) X 0-33%)+22. 4+5 =69. 342(万元) ; 终结点回收额=73(万元) ;

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净现值=69. 342X (4. 8684-1. 7355)+73XO. 5132-210=44. 71(万元)。 甲、乙两方案的净现值均大于O.两方案均可行。 (2)甲方案年回收额=32. 38÷3. 791=8. 54(万元) ; 乙方案年回收额=44.71÷4.8684=9.18(万元) ;

乙方案年回收额大于甲方案年回收额，因此，该企业应选择乙方案。

1. ABC公司最近刚刚发放的股利为2元/股，预计该公司近两年股利稳定，但 从第三年起估计将以2%的速度递减，若此时无风险收益率为6%，整个股票市场 的平均收益率为10% ，该公司股票的β系数为2，若公司目前的股价为11元 要求:

(1)计算股票的价值。 (2)计算股票预期的投资收益率。 3. (1) K=6% +2 x (10% -6%) =14%

V =2 x (P/A，14% ，2) + [2 x (1 -2% )/(14% +2%)] x (P/S,14% ，2) =2 xl. 6467 +9.4264 = 12. 72(元) (2)利率为16%时:

V =2 x (P/A，16% ，2) + [2 x (1 -2% )/( 16% +2%)] x（ P/s，16% ，2) = 2 x l.605 2 + 10. 88 x O. 743 2 = 3.210 4 + 8.086 0 = 11. 30(元) 因为:((i-14%)/(16%-14%) = (11-12.72)/(11.3-12.72)

所以i=16.42%

2. C公司在2001年1月1日发行5年期债券，面值1 000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。 要求:

(1)假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是

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