（2）何为资产结构，如何分析企业的资产结构？

资产结构分析包括：现金资产比重分析、应收账款资产比重分析、存货资产比重分析、生产经营用资产比重分析、无形资产比重分析和对外投资比重分析。

（3）如何评价企业的盈利能力？

营业收入获利水平的分析营业收入可看作是企业一定期间内利润的来源，将收入与利润对比，可反映企业盈利水平的高低。反映营业收入盈利水平的指标主要有销售毛利率和销售净利率。

营业支出获利水平的分析这是站在经济资源耗费的角度，评价单位成本费用支出为企业创造的利润是多少。常用的主要有两个指标：销售成本利润率与成本费用利润率。

5．计算题

（1）资本收益率=22057971.43÷227142909.76=0.097

（2）净资产收益率=22057971.43÷[（389904716.86+405344509.84)÷2]=0.097 （3）现金到期债务比＝68392÷10387＝6.6 （4）全部资产现金回收率＝84963÷520572＝0.17 （5）每股营业现金净流量=5 716.5 ÷40 000=0.14(元/股) （6）现金股利保障倍数=0.3 ÷0.09=3.33

第4章

案例分析要点提示：

企业拥有足够的现金流是非常重要的，企业通过经营活动、筹资活动、投资活动取得现金流。掌握企业生存命脉的是经营活动产生的现金流量，它可以不断增加企业内部的资金积累，为企业扩大再生产、开拓新市场、偿还债务提供坚实的资金支持。良好的经营活动现金流入能够增强企业的盈利能力，使企业保持良好的财务状况。从企业整体发展来看，现金流比利润更为重要。

企业经营性现金流情况的考察通常会结合企业所属行业与宏观经济形势进行分析。在本案例中可以从国际金融危机对公司经营活动的影响为出发点进行考虑。

对生产经营活动的现金流进行管理时，可以考虑加强对应收账款的管理，不断降低销售收入中应收账款的比重，避免企业财务困境的发生。另外，可以通过现金预算，并结合企业以往的经验，确定一个合理的现金预算额度和最佳现金持有量。

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【习题答案】 一.名词解释

货币时间价值：是指在不考虑通货膨胀的情况下，在经济周转中，一定量资金在不同时间点上的不同价值量。它以市场经济为前提，在实务中有着广泛的应用领域，如：企业的投资决策、资金的筹集、收益的分配与价值评估等。在计算中，我们采用复利方式来计算货币时间价值。

终值与现值：终值与现值是货币时间价值的重要概念。在实务中我们利用利率为因子实现终值与现值的相互转换，来衡量不同的货币在相同时间点上的价值。实现我们财务管理目标。

现金流量线：货币时间价值的计算对象是现金流量，在实务中，通过现金流量线可以把复杂的现金流量直观的表示，有利于货币时间价值的计算。

二.计算题

（1）小李若放弃收购，将20 000元存入银行（年利率3%），一年后会获得20 000+（20 000×3%）=20 600（元），所以选择购买。

（2）10 000×(1+3%)3=10 000×1.09273=10 927.3（元） （3）5 000×(1+3%)-3=5 000×0.91514=4 575.7（元） （4）25 644元 （5）大约30年 （6）B银行 （7）11.8%

第5章

短期资金筹集【案例解析】

通过介绍“海天”公司自身运营状况的内外部条件，分析了企业短期融资的主要方式及其来源，比较了多种融资方式对公司生产经营的影响。以“海天”公司的案例说明了不同的融资方式的特点以及企业的实际状况对融资类型的要求。

分析要点及要求： 1.(1)情况：20*（1-20%）=16万元；（2）5000*30=15万元；（3）12.5万元。 2. 第一种情况更适合 问题探讨：

1.在市场经济条件下，短期融资方式中商业信用是企业短期融资的主要来源，商业信用筹资容易，时间较短，因其是一种持续性的信贷形式，可以有效地解决企业在业务往来中的短期资金短缺问题。

2.内部环境：“海天”公司是一个季节性很强的公司，每年在经营旺季，资金不充裕，但其为中型企业且信用评级为AA级，自身条件便于融资。外部环境：相关金融机构按“海天”公司自身条件为其贷款。 【习题答案】

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1. (1) 1/10，N/30 ?1/99??365/20??18.4%

(2) 2/10， N/30 ?2/98??365/20??37.2% (3) 3/10， N/30 ?3/97??365/20??56.4% (4) 10/30， N/60 ?10/90??365/30??135.2% (5) 3/10， N/90 ?3/97??365/80??14.1% (6) 2/10 ，n/90 ?2/98??365/80??9.3% 2. 年成本如下：

(1) 商业信用：

?3/97??365/20??56.44%

(2) 银行融资：

?5000000?0.15?/4400000?17.05%

(3) 商业票据：

?300000/4400000??2?13.64%

3. 年成本如下：

?3/97??365/60??18.8%

银行贷款：假设在其他情况下并不保持补偿性余额，成本将为

?106000?0.13?/?106000?0.90??14.4%

代理：当年的代理费为

2%??150000?12??36000

但是，可节省的资金为3万元，从而净代理成本为6000美元。以应付账款为根据，借款9.5万美元的成本大约为：

???0.12?95000??6000??/95000?18.3%

4. (1) 40万元的80%，利率为12%，期限6个月的成本： 19200元

6个月的终端存储成本 7000元 将应付账款从10天延长至40天，放弃现金折扣6个月的成本：

?2/98??365/30??80000元?1/2年??0.2483?80000?0.5 9932元

6个月总成本 36132元 (2) 400000元?20%?1/2年 40000元

6个月的中转存储成本 10000元

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将应付账款从10天延长至40天，放弃现金折扣6个月的成本：

?2/98??365/30??120000元?1/2年??0.2483?120000?0.5 14898元

6个月总成本 38898元 终端仓库收据贷款的成本最低。

第6章

股权筹资【案例解析】

首先，需要计算三个方案各自的资金成本以及面临的风险。

第一个方案：募集的金额为17500万元。年利率12％，期限10年，每年末还本息。这里的资金成本是固定的，面临的风险就是每年还本付息的压力。

第二个方案，如发行400个单元的股数，则募集的资金数目为 50×400×（1-10%）-500=17500万元，没有还本付息的压力，但此次股票发行完成之后，将对原股东的持股比例造成影响，同时分散原股东对于未来的收益控制权。

第三个方案：利率为8%的优先股，以20000股为一单元，每股25元的价格出售。优先股可以每股26元的价值赎回，股息可以进行累积。若连续两年未分配股息，优先股股东对董事会大部分董事均有选举权。合法的发行固定费用预计需500万元。股票的承销商的承销费用为发行总额的10％。另外，购买者还有权在每购一股优先股时，免费认购一股普通股。

该方案的讨论比较复杂，除了普通的发行付息之外，里面还掺杂了诸如赎回、选购等期权性质的条款，限于学生目前的知识结构，可能对于仔细讨论此类问题并不现实，因此对此进行简单的讨论，可计算第三个方案每年的付息成本多少，对股权结构具有多大的稀释作用，以及在未来何种的宏观经济情况下，应该对优先股进行赎回。

在融资的成本考虑之后，还要计算酒店未来的收益和成本，书中所提供的收益是按照100%的入住率来计算的，但是现实中可能未必有那么理想的情况存在，在成本计算上，固定成本是不可更改的，但是可变成本则是根据入住率的情况变动的；在收益的计算上，则要根据入住率的不同来计算。在此，可自行假设不同的收益前景，来讨论在什么样的情况下选则何种的融资方式最为适宜。

【习题答案】 一.选择题

1.B 2.C 3.D 二.判断题

1×，解析：公司在采用自筹方式发行股票时，要承担全部发行风险， 2√

三.计算题

1.(1)股权资本=6×(1—3O%)=4.2亿元

筹集股权资金=4.2—3=1.2亿元 (2)股票发行价格=10×（1/0.8）=12.5元 (3)1.2/3=0.4亿股

每股盈余=0.9/（0.4+3×0.8）=0.32元/股 市盈率=3/0.32=9.38

(4)按公司法的规定，社会公开发行股份的比例为25%以上，设向社会公开发行的股份数为

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