上海证券交易所期权投资者资格考试辅导读本

第一章 期权基础知识

一、知识点

1. 什么是期权？

期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约,其中一方有权向另一方在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定数量的标的证券。

2.什么是期权的买方与卖方？他们分别有哪些权利和义务？

在期权交易中，购买期权的一方称作买方，出售期权的一方称作卖方。买方是权利的持有方，通过向期权的卖方支付一定的费用（期权费或权利金），获得权利，有权向卖方在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定数量的标的证券，因此买方也称作权利方。 期权的卖方没有权利，承担义务。一旦买方行使权力，卖方必须按照约定的时间以约定的价格卖出或买入约定数量的标的证券，因此卖方也被称为义务方。其承担的义务包括（1）接受行权的义务：如果期权买方行使权利（行权），卖方就有义务按约定的价格卖出或买入标的资产。如果买方行使权利，认购期权的开仓方有义务按照合约约定的价格卖出标的资产；认沽期权的开仓方有义务按照合约约定的价格买入标的资产。（2）缴纳保证金的义务：在期权被行权时，卖方承担买入或卖出标的资产的义务，因此必须按照一定规则每日缴纳保证金，作为其履行期权合约的财力担保。 在境外市场，买方通常也被称为长仓方（Long Position），卖方通常也被称为短仓方（Short Position）。

3.期权可以交易的标的资产有哪些？ 标的资产是期权合约对应的资产，期权买卖双方约定买入或卖出的对象。合约作为买权或卖权所对应的资产。按照标的资产类型的不同，期权主要有两大类:金融期权和商品期权。金融期权包括股票期权、ETF期权、股指期权、利率期权及外汇期权等种类。 目前，上交所推出的个股期权合约标的为在上交所上市交易的单只股票和ETF。

4.什么是认购期权？

认购期权是期权的买方有权在约定的时间以约定的价格向期权的卖方买入约定数量的标的证券的期权。 例如，进才买入一张行权价格为15元的招宝公司股票认购期权，当合约到期时，无论该股票市场价格是多少，可以按照每股15元的价格买入该股票。当然，如果合约到期时该股票的市场价格跌到15元每股以下，那可以选择，不买进该股票。

5.什么是认沽期权？

认购期权是期权的买方有权在约定的时间以约定的价格向期权的卖方卖出约定数量的标的证券的期权。 例如，进才买入一张行权价格为15元的招宝公司股票认沽期权，当合约到期时，无论该股票市场价格是多少，可以按照每股15元的价格卖出该股票。当然，如果合约到期时该股票的市场价格涨到15元每股以上，那可以选择，不卖出该股票。

6.什么是合约单位？

合约单位是一张期权合约对应的标的资产数量，即买卖双方在约定的时间以约定的价格买入或卖出标的资产的数量。 例如，进才持有一张行权价格为12元的招宝公司股票认购期权，其合约单位为1000，即他有权在约定的时间以12元的价格向期权的卖方买入1000股该股票。

7.什么是行权价？

行权价，也称为执行价格、敲定价格、履约价格，是期权合约规定的、在期权买方行权时标的证券的交易价格。该价格确定后，在期权有效期内，无论标的资产的市场价格上涨或下跌到什么水平，只要期权买方要求执行期权，期权卖方都必须以此价格履行交易。 对于认购期权，买方有权利以行权价格从期权的卖方买入标的证券。对于认沽期权，买方有权利以行权价格卖出标的证券给卖方。

8.什么是合约面值？

合约面值是一张期权合约对应的合约标的的名义价值。 合约面值=行权价格×合约单位

9.什么是到期月份？ 期权合约通常按月到期，也有部分交易所推出每周到期的周期权，以及存续期超过一年的长期期权。 上交所期权合约到期月份为当月、下月及最近的两个季月（下季月与隔季月）, 共四个月份，同时挂牌交易。季月是指3月、6月、9月、12月。

10.什么是到期日？

到期日是合约有效期截止的日期，也是期权买方可行使权利的最后日期。合约到期后自动失效，期权买方不再享有权利，期权卖方不再承担义务。 上交所的期权合约到期日也是最后交易日，为每个合约到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延），但另有规定的除外。

11.什么是行权？

行权指期权买方在期权规定的时间行使权利，以约定的价格买入或卖出约定数量的标的资产。期权被行权后，头寸将消失。

12.什么是行权日和行权交收日？

行权日是指期权买方可以提出行使权利的日期。上交所的期权合约行权日也是最后交易日，但另有规定的除外。 行权交收日是指期权买方提出行权后，资金或标的资产交收的日期。上交所的期权合约行权交收日为行权日的下一个交易日。

13.什么是欧式期权？

欧式期权是指期权买方只能在期权到期日行使权利的期权。上交所期权的履约方式为欧式。

14.什么是美式期权？

美式期权是指期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日行使权利的期权。

15.什么是实物交割？

实物交割是指在期权行使权利时，买卖双方按照约定实际交割标的资产。以认购期权为例，期权买方支付现金买入标的资产，期权卖方。 上交所个股期权采用实物交割的方式。

16.什么是现金交割？

现金交割是指期权买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价差，不涉及标的资产的转让。

17.什么是行权价格间距？

行权价格间距是交易所事先设定的两个相邻行权价格的差值。 上交所股票期权行权价格间距按下表设置： 上交所ETF期权行权价格间距按下表设置：

18.什么是合约编码？

合约编码是用于识别和记录期权合约，唯一且不重复使用的编码。 上交所合约编码为8位数字。股票期权合约从10000001起按顺序对新挂牌合约进行编排。ETF期权合约从90000001起按顺序对新挂牌合约进行编排。

19.什么是合约交易代码?

合约交易代码指包含期权合约类型、标的资产、行权价格、到期日等合约要素的，用于识别合约的代码。 上交所期权合约交易代码共17位：

. 第1至第6位为数字，为标的证券代码，如工商银行期权为“601398”； . 第7位为C(Call)或者P(Put)，分别表示认购期权或者认沽期权； . 第8、9位表示到期年份； . 第10、11位表示到期月份； . 第12位期初设为“M”，表示月份合约。当合约首次调整后，“M”修改为 “A”，以表示该合约被调整过一次，如发生第二次调整，则“A”修改为“B”、“M”修改为 “A”，以此类推； . 第13至17位表示期权行权价格。

此外，行情显示中，有一标志字段，为数字N（如0,1,2..），表示因第N次合约调整而导致新挂的“标准合约”（即，合约单位和行权价均为标准的），标志字段在合约挂牌期间始终不变。 例如，8月份挂牌的两个工商银行认购期权合约(合约编码、合约交易代码、标志字段)：

. 10000001 601398C1308A00500 0（行权价格2.5元，合约单位：20000）

说明：初始挂牌新月份合约，标志字段为0，第1次合约调整后，标志字段不变，交易代码中“M”改为“A”。

. 10000002 601398C1308M00500 1（行权价格5.0元，合约单位：10000） 说明：该合约为因第1次合约调整导致新挂的标准合约，标志字段为1。 20.什么是合约简称？

合约简称是指与合约交易代码相对应的。对期权合约要素的直观说明。 上交所期权合约简称不超过20个字符，依次为：

. 合约标的简称与合约标的资产的简称相同； . “购”（认购期权）或“沽”（认沽期权） ； . 到期月份； . “月”；

. 行权价格（不超过五位） ；

. 标志位，默认为空，合约首次调整时修改为“A”，发生第二次调整，则“A”修改为“B”。 例如，“工商银行购1月420”。

21.期权在什么时间交易？

上交所期权市场的交易时间为每个交易日9：15－9:25、9:30-11:30、13：00－15：00。 其中，9：15－9：25为开盘集合竞价时间，9:30-11：30、13:00-15:00为连续竞价时间。 行权日，行权时间为9：15－9：25、9：30-11：30（9:25-9:30不接受行权指令）、13：00－15：30（增加15:00—15:30时段）。

22.什么是开仓和平仓？

开仓是指投资者通过买入或卖出期权在市场上建立仓位。买入期权合约获得权利后建立的仓位为权利仓（long position, 也称为长仓）。卖出期权合约承担义务后建立的仓位为义务仓（short position, 也称为短仓）,持有义务仓的一方为义务方。

对已持有的期权仓位进行反向操作叫做平仓， 即权利方将持有的期权卖出并不再拥有权利; 义务方从其他投资者手中买回之前卖出的期权合约, 不再承担义务。平仓后投资者不再持有任何仓位，也不再有任何权利或义务。

23.期权有哪些买卖指令？

上交所期权买卖指令包括买入开仓、买入平仓、卖出平仓和卖出开仓四种基本类型。 . 买入开仓：投资者通过买入开仓，支付权利金，增加权利仓头寸。 . 卖出平仓：投资者通过卖出平仓，收入权利金，减少权利仓头寸。

. 卖出开仓：投资者通过卖出开仓增加义务仓头寸，开仓时缴纳保证金，持仓期间根据规则缴纳维持保证金。

. 买入平仓：投资者通过买入平仓，支付权利金，减少义务仓头寸，同时收回缴纳的相应保证金。

24.期权有哪些订单类型？

上交所期权订单类型包括限价订单、市价剩余转限价订单、市价剩余撤消订单、FOK限价申报订单、FOK限价申报订单。

. 限价订单：投资者可设定价格，在买入时成交价格不超过该价格，卖出时成交价格不低于该价格。限价订单当日有效，未成交部分可以撤销。

. 市价剩余转限价订单：投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）。市价订单未成交部分转为限价订单（按成交价格申报）。

. 市价剩余撤消订单：投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）。市价订单未成交部分自动撤销。