该基金历史配股比例中等，受法规限制一级债基无法进行配股，因此业绩更接近于纯债基金。从近三年风险收益指标看，招商安心收益债券基金各项指标中最高单月回报优于平均，其最低单月回报低于平均，相对于同类债券基金下行风险略高，风险调整后收益较高。

表格 1: 招商安心收益债券风险收益指标(近三年)

指标名称

招商安心收益债(%)

同类平均(%)

最低单月回报 -4.2267 -3.5459

最高单月回报 4.6138 3.6368

下行风险 0.0368 0.0315

夏普指数 0.0056 -0.0182

数据来源：Choice资讯、天天基金研究中心，截止日期：2014-04-21

从杠杆水平(债券市值占基金资产净值比例)看，招商安心收益债自2012年一

级债基被限制打新操作后，一直保持较高的债券杠杆，通过频繁杠杆操作来获取超额收益。

截止2014年3月31日招商安心收益债的杠杆水平为1.69，同类平均杠杆水平为1.33。同时，随着资金面宽裕，债券型基金的平均杠杆从2013年底的1.23倍上升至1.33。(数据来源：Choice资讯)

从券种配置上看，2012年以来，基金增加了对企业债的配置，减少了国债、以及央行票据的配置，可以看出较基金经理比较青睐高收益品种，为近三年基金收益作出较大贡献。同时可以看到，基金近年来债种配置变化不大。

从以上分析可以看出，尽管2013年受债市监管风暴及流动性紧张等因素影响，债市整体表现不佳，但基金经理在债券品种配置上顺势而为，通过调节杠杆和及时调整利率债占比，帮助基金获得良好的收益。同时，在2014年流动性因素不确定和信用债风险加大的情况下，基金增配利率债和高等级信用债(集中

AAA级别及以上)，收益表现较佳。(数据来源：Choice资讯)

表格 2: 各季度债券指数收益情况

中证转债

中证企业债 中证金融债 中证国债

中证短融

中证央票

市场平均

2012年3季度

2012年4季度

2013年1季度

2013年2季度

2013年3季度

2013年4季度

2014年1季度 季度平均

-2.98% -0.02% -5.99% -0.39% 0.63% 0.47% -1.38%

4.35% 1.12% 0.14% 0.49% 1.09% 0.80% 1.33%

5.59% 2.02% 1.41% 0.83% 1.26% 0.69% 1.97%

-3.55% 1.22% 0.73% 0.97% 0.48% 0.42% 0.05%

1.92% -0.23% -1.20% -1.86% 1.36% 0.98% 0.16%

-5.02% -1.47% -2.74% -2.72% 0.89% -0.69% -1.96%

-1.18% 2.66% 2.57% 2.21% 1.87% 2.15% 1.71%

-0.12% 0.76% -0.73% -0.07% 1.08% 0.69%

数据来源：Choice资讯、天天基金研究中心，截止日期：2014-3-31

(三) 基金经理：投研经验丰富

(1)基金经理简介