25．净固定资产与折旧在资产负债表中，净固定资产（NFA）账户等于总固定资产（FA）账户，该账户记录的是固定资产的取得成本，减去累计折旧（AD）账户，该账户记录的是公司从其固定资产账户提取的折旧总额。运用NFA=FA-AD 一式，证明本章中关于净资本支出的表达式，NFA 期末-NFA 期初+D（其中D 等于当年的折旧费用）等于FA 期末-FA 期初。

26．税率参照教材表2-3 中关于公司边际税率的信息，回答以下问题：

a．在你看来，为什么当应税所得为100001 美元时，边际税率由34％升至39％，而后当应税所得为335001美元时，边际税率又降回了34％？

b．当应税所得等于335001 美元时，计算公司的平均税率。这是否证实了你在a 题中进行的阐释？如果应税所得是18333334 美元时，公司的平均税率是多少？是否发生了相同的情况呢？

c．39％的税率以及38％的税率都表明存在税收“泡沫”。假设政府希望能够将39％的边际税率对应的上限由335000 美元降至200000 美元。请问新的39％的泡沫税率又会是多少？

第三章 估值与资本预算

1.财务比率分析由于不同行业的公司在财务比率上存在很大的差异，财务比率本身提供的信息有限，分析公司的财务比率有两种基本方法：时间趋势分析和同类公司分析。为什么这些方法会有用呢?每种方法能够告诉你哪些关于公司财务健康状况的信息?

2.行业专用比率所谓的“同店销售”是像麦当劳和西尔斯之类的十分分散的公司的一项重要指标，顾名思义，分析同店销售就是比较同样的店铺或餐馆在两个不同的时间点上的销售额。为什么公司更关注同店销售而不是总销售额?

3.销售预测为什么多数长期财务计划都从销售预测开始?或者说，为什么未来销售额是关键?

4.可持续增长本章利用Rosengarten 公司说明EFN 的计算，Rosengarten 的ROE 约为7.3％．利润再投资率约为67％，如果你为Rosengarten 计算可持续增长率，会发现它只有5.14％，而在我们计算EFN 时所使用的增长率为25％，这可能吗?（提示：可能。如何才能实现呢?）

5.EFN 与增长率Broslofski 公司每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比不变。当销售额按照20％的速度增长，公司预计EFN 为负数，这是否向你提示了某些关于该公司可持续增长率的信息?你能够肯定内部增长率是大于还是小于20％吗?为什么?如果留存比率上升，预计EFN 将会怎样?如果留存比率降低呢?如果留存比率等于零呢?

6.共同比财务分析共同比报表是财务分析的工具之一，共同比利润表与资产负债表为什么有用?现金流量表没有被转变成共同比报表的形式，为什么?

7.资产利用与EFN 我们在计算外部融资需要量时隐含着一个假设，即公司资产满负荷运转。如果公司的生产能力尚未被全部利用，会如何影响外部融资需要量?

8.比较ROE 和ROAROA 和ROE 都衡量盈利性，在对两家公司进行对比时，哪个指标更加有用?为什么?

9.比率分析EBITD／资产这一比率说明什么?为什么说这个比率在比较两家公司时比ROA 更加有用?

10.投资收益率使用最广泛的比率是投资收益率。投资收益率等于净利润除以长期负债加上权益，这是为了衡量什么?投资收益率与资产收益率是什么关系?

11.产品销售你是否认为假如祖母日历公司的产品销售不是如此火爆它就不会遭此命运?为什么?

12．现金流量祖母日历公司显然存在现金流量问题，根据第2 章的现金流量分析，客户直到发货时才付款对其现金流量有何影响?

13．公司借款既然这家公司的销售如此成功，为什么银行或其他债权人不插手进来，为其提供所需要的资金以便该公司能够持续经营?

14．现金流量这个例子中，罪魁祸首是什么，太多的订单?太少的现金?过低的生产能力? 15．现金流量发现自己处于增长和销售超过生产能力状态的时候，像祖母日历这样的小公司可以采取什么措施?

16．EFN Martin 公司最新的财务报表如下所示：

资产与成本均与销售额呈一定比例关系，负债与所有者权益则并非如此。公司同时支付了1841.40 美元的股利，同时Martin 公司希望能够保持固定的股利支付率。下一年的销售额预计为30960 美元，请问需要多少外部融资?

17．销量与增长Fontenot 集团公司最新的财务报表如下所示：

资产与成本均与销售额呈一定比例关系。公司的股利支付率保持在30％的水平，同时其负债权益比也是固定的。假设没有外部权益融资，能够实现的销售额的最大增长为多少?

18．可持续增长率假定以下比率是固定值，请问可持续增长率是多少?

总资产周转率=1.90 销售利润率=8.1% 权益乘数=1.25 股利支付=30%

19．权益收益率A 公司与B 公司的负债／总资产比率分别为40％和30％，总资产收益率为12％和15％。请问哪家公司的权益收益率较高?

20．外部融资需求Optical Scam 公司预测将在下一年实现20％的销售增长率。其目前的财务报表列示如下：

a．运用本章的等式，计算下一年所需的外部融资金额。

b．编制公司下一年的预测资产负债表，并确认你在a 题中所求出的外部融资金额的结果。 c．计算公司的可持续增长率。

d．Optical Scam 公司如果改变股利政策，可以消除其外部融资需求吗?还有哪些其他方法可以使公司实现其增长目标?

21．应收账款的周转天数公司净利润为205000 美元，销售利润率为9.3％，应收账款账户余额为162500 美元。假定80％的销售额都是信用销售，请问公司应收账款的周转天数是多少?

22．比率与固定资产Le Bleu 公司长期负债／总资产的比率为0.40，流动比率为1.30。流动负债为900 美元，销售额为5320 美元，销售利润率为9.4％，股东权益收益率（ROE）为18.2％。请问公司净固定资产为多少?

23．计算现金的利息保障倍数Titan 公司最近一年的净利润为9450 美元，税率为34％，公司支付的总利息费用为2360 美元，同时有3480 美元用于折旧费用。请问Titan 公司当年现金的利息保障倍数是多少?

24．销售产品成本Guthrie 公司流动负债为270000 美元，速动比率为1.1，存货周转率为4.2，流动比率为2.3，请问公司销售的产品成本是多少?

25．全产能下的销售额Thorpe Mfg 公司当前仅仅用到了85％的固定资产产能，当前销售额为630000 美元。请问在不需要新固定资产的情况下，销售额能够实现的增长是多少?

26．固定资产与产能使用对于上题的公司中，假定固定资产为580000 美元，销售预计将增长至790000 美元。请问需要多少新的固定资产支持销售额的增长?

27．计算外部融资需要量Moose Tours 公司最近的财务报表如下所示。2010 年公司预计销售