B ．银行服务.
答：全球经济一体化和跨国贸易额的剧增，使得银行服务的国际间交易大于过去. C ．电脑软件.
答：电脑用户遍及全球，电脑软件的需求是全球性的，但由于电脑软件技术主要集中在美国和印度等少数几 个国家，因此电脑软件的国际间交易大于过去. D ．汽车. 答：汽车已经成为全世界各国居民生活中的重要交通工具，由于不同国家的汽车生产技术有很大的差异，发 达的的汽车制造技术主要集中在少数发达国家，因而汽车的国际间交易大于过去.
4 ．描述国外直接投资与国外有价证券投资之间的差别。谁更可能进行国外直接投资——公司还是个人投资 者？谁更可能进行国外有价证券投资? 答：国外投资有两种形式：国外直接投资和国外有价证券投资。国外直接投资是本国居民或企业在国外投资 办厂，投资者主动管理投资。国外有价证券投资是指本国居民或企业购买外国企业或政府发行的股票或债券，在 这里投资者被动地对投资对象进行管理。公司更有可能进行国外直接投资。个人投资者更有可能进行国外有价证 164 券投资.
5 ．下列交易如何影响美国的国外净投资？此外，说明每一项是直接投资，还是有价证券投资？ A ．美国一家移动电话公司在捷克共和国建立了一个办事处. 答：美国一家移动电话公司在捷克共和国建立了一个办事处，表明美国的国外净投资增加，这涉及直接投资.
B ．伦敦的哈罗德公司把股票卖给通用电气公司的养老基金会. 答：伦敦的哈罗德公司把股票出售给通用电气公司的养老基金会表明美国人增加了国外净投资，这涉及有价 证券投资.
C ．本田公司扩大其在俄亥俄玛丽维尔的工厂. 答：本田公司扩大其在俄亥俄玛丽维尔的工厂表明日本人扩大对美国的投资，美国对日本的国外净投资下降， 这涉及直接投资.
D ．富达共同基金把其大众汽车公司的股票卖给一个法国投资者. 答：富达共同基金把其大众汽车公司的股票卖给一个法国投资者，表明美国人减少其对外国的投资，美国的 国外净投资下降，这涉及有价证券投资.
6 ．假设国民储蓄不变，资本净流出的增加会使一国国内资本的积累增加了，减少了还是对其没有影响? 答：如果国民储蓄不变，资本净流出的增加，国内投资将减少。因为国民储蓄=国内投资+资本净流出。如 果国内的投资下降，该国的国内资本积累将下降. 7 ．大多数主要报纸的经济版都有列示美国汇率的表格。在报纸或网上找出一个来并用它回答下列问题.
A ．这个表显示的名义汇率还是真实汇率，解释之. 答：这个表显示名义汇率，因为真实汇率是一国的物品与劳务与另一国的物品与劳务交易的比率，它取决于 名义汇率和用本国货币衡量的两国物品的价格。当我们研究整个经济时，注意的是整个物价水平而不是个别东西 的价格，因此新闻媒体报道美国汇率的变动用的是名义汇率，这样便于进行经济分析. B ．美国和加拿大之间以及美国和日本之间的汇率各是多少？计算加拿大和日本之间的汇率. 答：2006 年5 月31 日，华尔街日报公布的汇率为：1 美元兑换1．11 加拿大元，1 美元兑换114．18 日元.
则加拿大和日本之间的汇率为：114.8/1.11=102.86 日元/加元.
C ．如果在下一年美国的通货膨胀超过了日本，根据你预计，相对于日元而言，美元将
33 升值还是贬值? 答：如果在下一年美国的通货膨胀超过了日本，相对日元而言，美元应该贬值。因为与日元相比，一美元的 价值下降得更多，即所能购买的物品和劳务量少得更多了. 8 ．如果美元升值，下列每一个群体的人高兴还是不高兴？解释之. A ．持有美国政府债券的荷兰养老基金会. 答：如果美元升值，持有美国政府债券的荷兰养老基金会幸福，因为他们的投资增值了. B ．美国制造业.
答：如果美元升值，意味着与外国产品相比，美国制造业的产品变得昂贵了，因此美国国内和国外对美国制 造业的产品需求下降，这个行业的收入减少，因而这个行业的生产者和销售者会变得不幸福.
C ．计划到美国旅游的澳大利亚旅游者.
答：如果美元升值，意味着到美国旅游的澳大利亚游者要比以前花更多的钱，因此，他们会感到不幸福.
D ．一家想购买国外资产的美国企业. 答：如果美元升值，想购买国外资产的美国企业可以用比以前少的美元购买同样多的国外资产，因此他们变 得幸福了.
9 ．在下列每一种情况下，美国的真实汇率会发生什么变动？解释之. A ．美国的名义汇率未变，但美国的物价上升快于国外.
答：根据公式：真际汇率＝(e×P)／P*。e 是美国的名义汇率，P 是美国的物价指数，P*是国外的物价指数.
当美国的名义汇率未变，美国的物价上升快于外国时，美国的真实汇率会上升. B ．美国的名义汇率未变，但国外的物价上升快于美国.
答：同上式，当美国的名义汇率未变，但外国的物价上升快于美国时国的真实汇率会下降.
C ．美国的名义汇率下降了，但美国和国外的物价都没有变.
答：同上式，当美国的名义汇率下降，美国和国外的物价都没有变时，美国的真实汇率下降了.
Following are the exchange rates for leading currencies Against the dollar at 12:00 GMT on 31 May 2006 Janpanese Yen Per US $114.18 Canada Dollar per US $1.11 165 D ．美国的名义汇率下降了，并且国外物价的上升快于美国.
答：同上式，当美国的名义汇率下降，国外的物价上升快于美国时，如果国外物价的上升幅度大于美国名义 汇率的下降幅度，则美国的真实汇率下降，反之，则美国的真实汇率上升.
10 ．一罐软饮料在美国价格为0 ．75 美元，在墨西哥为12 比索。如果购买力平价理论成立，那么比索与美 元之间的汇率是多少？如果货币扩张引起墨西哥的物价翻了一番，以致软饮料价格上升到24 比索，那么比索与 美元之间的汇率会发生什么变动? 答：如果购买力平价论成立，比索一美元的汇率是16 比索／美元。如果货币扩张引起墨西哥的物价翻了一 番，以至软饮料价格上升到24 比索，比索一美元的汇率会贬值为32 比索／美元. 11 ．假设美国大米每蒲式耳卖100 美元，日本大米每蒲式耳卖16 000 日元，而且，名义汇率是1 美元兑80 日元. A ．解释你如何从这种情况中赚到利润。每蒲式耳大米你能赚到多少利润？如果其他人利用同样的机会，日 本和美国大米价格会发生什么变动? 答：实际汇率＝(名义汇率×国内价格)／国外价格 ＝(每美元80 日元×每蒲式耳美国大米100 美元)／每蒲式耳日本大米16 000 日元 ＝每蒲式耳美国大米对1／2 蒲式耳日本大米 因此美国大米的价格是日本大米的一半，我可以以800 日元1 蒲式耳 大米的价格在美国购买大米，然后在日本以每蒲式
34 耳16 000 日元的价格出售，我就从价格差中获得每蒲式耳800 日元的利润。如果其他人也利用同样的机会，增加了对美国大米的需求并增加了对日本大米的供给。美国大米的 价格将上升(由于需求增加)而日本大米的价格将下降(由于供给增加)。这个过程会一直持续到两个市场上的价格 最终相同时为止.
B ．假设大米是世界上惟一的商品。美国和日本之间的真实汇率会发生什么变动? 答：假设大米是世界上惟一的商品，根据购买力平价理论，美国和日本之间的实际汇率最终会变为1 蒲式耳 美国大米对1 蒲式耳日本大米.
12 ．本章的案例研究用巨无霸的价格分析了几个国家的购买力平价。下面是其他几个国家的数据： A ．计算每个国家本国通货对每美元的预期汇率。( 回想一下，美国的巨无霸是3 ．41 美元。)
答：根据购买力平价理论，预计以下国家的货币圣美元的汇率为： 印度尼西亚：15900/3.41 = 4663 卢比／美元 匈牙利：600/3.41 = 176 福林／美元 捷克共和国：52.9/3.41 = 15.5 克朗／美元 巴西：6.9/3.41 = 2.02 雷阿尔／美元 加拿大：3.88/3.41 = 1.14 加元／美元 B ．根据购买力平价，匈牙利福林和加元之间预期的汇率是多少？真实汇率是多少? 答：根据购买力平价，匈牙利福林和加元之间的预期汇率是：600/3.88=155 福林/加元。二者之间的真实汇 率是：180/1.05=171 福林／加元.
C ．购买力平价理论圆满地解释了汇率吗? 答：按照购买力平价理论，巨无霸汉堡包价格预期的匈牙利福利和加元之间的汇率为155 福林/加元，这一 预期非常接近真实汇率171 福林/加元。由此可见，购买力评价理论较好地解释了汇率. 第三十二章开放经济的宏观经济理论
复习题 1 ．说明可贷资金市场与外汇市场的供给与需求。这两个市场如何联系? 答：为了理解在开放经济中发生作用的力量，我们必须集中在可贷资金市场和外汇市场的供给与需求上。前 者协调经济的储蓄与投资(包括国外净投资)，后者协调那些想用国内通货交换其他国家通货的人。在开放经济的 可贷资金市场上，可贷资金的供给来自国民储蓄(S)，可贷资金的需求来自国内投资(I)和国外净投资(NFI)。无论 国别巨无霸价格预期的汇率真实的汇率 印度尼西亚15900 卢比_____ 卢比/ 美元9015 卢比/ 美元 匈牙利600 福林_____ 福林/ 美元180 福林/ 美元 捷克共和国52.9 克朗_____ 克朗/ 美元24.5 克朗/ 美元 巴西6.90 雷阿尔_____ 雷阿尔/ 美元1.91 雷阿尔/ 美元 加拿大3.88 加元_____ 加元/ 美元1.05 加元/ 美元 166 是在国内还是国外购买资产，资产的购买都增加了可贷资金的需求。由于国外净投资既可以是正的，也可以是负 的，所以，它既可以增加，也可以减少由国内投资所引起的可贷资金需求。可贷资金的供给量和需求量取决于实 际利率。较高的实际利率鼓励人们更多地储蓄，因此增加了可贷资金供给量。较高的利率也使借款人为资本项目 筹资成本更高，因此它抑制了投资并减少了可贷资金需求量。除了影响国民储蓄和国内投资之外，一国的实际利 率还影响该国的国外净投资。当美国实际利率上升时，美国人就减少了外国资产的购买，并且鼓励外国人购买美 国资产。由于这两个原因，美国实际利率高减少了美国的国外净投资。在开放经济的外汇市场上，外汇市场上的 美元供给来自国外净投资，由于国外净投资并不取决于实际汇率，所以供给曲线是垂直的。外汇市场上的美元需 求来
35 自净出口。由于较低的实际汇率刺激了净出口(从而增加了为这些净出口支付需求的美元量)，需求曲线向右 下方倾斜。使外汇市场供求平衡的价格是实际汇率。当美国实际汇率升值时，美国物品相对于国外物品变得昂贵， 这使美国物品在国内外对消费者的吸引力都较小。因此，美国的出口减少，进口增加。由于这两个原因，净出口 减少，因此，实际汇率升值减少了外汇市场上美元的需求量.
上面我们讨论了可贷资金市场和外汇市场的供给与需求。现在我们来考虑这两个市场如何相互相关。国外净 投资是联系这两个市场的变量。在可贷资金市场上，国外净投资是需求的一部分，那些想购买国外资产的人必须 通过可贷资金市场上借款为这种购买筹资。在外汇市场上，国外净投资是供给的来源。那些想购买另一个国家资 产的人必须供给美元，以便用美 元换那个国家的通货。如前所述，国外净投资的关键决定因素是实际利率。当美国的利率高时，拥有美国资产更 有吸引力，因此美国的国外净投资低。国外净投资与利率的负相关关系是可贷资金市场和外汇市场之间的联系.
2 ．为什么预算赤字和贸易赤字有时称为孪生赤字? 答：在开放经济中，政府预算赤字最初是影响国民储蓄，由于预算赤字代表负的公共储蓄，因此，它减少了 国民储蓄，使可贷资金供给减少。由于金融市场上借贷者得到的资金少了，利率上升以使供求平衡。面对较高的 利率，可贷资金市场上借款者选择少借款，因而预算赤字减少了国内投资。另外可贷资金供给的减少还减少了国 外净投资。由于在国内储蓄现在赚到了较高的收益率，国外投资的吸引力就小了，国内居民购买的外国资产少了， 而且较高的利率还吸引了外国投资者，因此当预算赤字提高利率时，国内与国外的行为引起国外净投资减少。由 于国外净投资减少，人们需要用来购买外国资产的外国通货少了，所以美元供给减少使实际汇率上升。这种升值 使美国物品与外国物品相比变得更为昂贵。由于国内外人们不再购买更昂贵的美国物品，美国的出口减少了，进 口增加了。由于这两个原因，美国净出口减少了。因此，在开放经济中，政府预算赤字提高了实际利率，挤出了 国内投资，引起美元升值，并使贸易余额成为赤字。由于贸易赤字和预算赤字如此密切相关，它们有时也称为孪 生赤字. 3 ．假设美国纺织工人工会鼓励人们只购买美国制造的衣服。这种政策对贸易余额和实际汇率有什么影响？ 对纺织行业有什么影响? 对汽车行业有什么影响? 答：纺织工人工会鼓励人们只购买美国制造的衣服最初会减少美国的服装进口。由于净出口等于出口减进口， 因此美国服装的净出口也增加了。由于净出口是外汇市场上美元需求的来源，所以外汇市场上的美元需求增加了.
美元需求的增加引起实际汇率上升，当外汇市场上美元的价值上升时，相对于外国物品，美国国内的物品变得更 昂贵了。这种升值鼓励进口而抑制出口——这两种变动的作用抵消了由于美国服装进口减少而增加的净出口，结 果，美国的贸易余额未变。虽然美国的总体贸易余额未变，但影响了某些行业、企业和国家。在本题中，纺织行 业面临的国外竞争变小了，并将卖出更多的服装。同时，由于美元价值上升，美国汽车制造商将发现与国 外汽车制造商的竞争更困难了。美国的汽车出口将减少，而美国的汽车进口将增加。在这种情况下，鼓励美国人 只购买美国制造的衣服的政策将增加服装的净出口而减少汽车的净出口. 4 ．什么是资本外逃？当一个国家发生了资本外逃时，对利率和汇率有什么影响? 答：资本外逃是一国大量而突然的资金流出。资本外逃会使得该国国外净投资大量增加，国外净投资增加使 得该国可贷资金市场上的可贷资金需求增加，从而实际利率上升。由于在任何一种利率时国外净投资增加，使得 在外汇市场上该国货币的供给增加，该国货币的供给增加又引起该国货币贬值，从而汇率下降.
问题与应用 1 ．日本一般总有大量贸易盈余。你认为与此最相关的是外国对日本物品的高需求，日本对外国物品的低需 求，日本的储蓄率相对于日本的投资高，还是对日本进口的结构性壁垒？解释你的答案.
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