1.剩余股利政策：股利=864-360=504万元； 2.固定股利政策：股利=250万元；

3.固定股利支付率政策：股利=864*50%=432万元；

4.正常股利加额外股利政策；正常股利=250万元；额外股利=800*（8%-5%）=24万元 股利=250+24=274万元；

第十一单元课后习题

练习题

1.企业取得银行为期一年周转信贷协定，金额为100万元，年度内使用60万元（使用期平均为个3月）,假设年利率为每年12%，年承诺费率0.5%，则到期时企业应支付利利息和承诺费各为多少？

2.企业计划购入原材料10万元，供应商给出付款条件为（2／10、1／20、N／50）。若银行短期借款利率10%，则企业应选择何种付款条件。若企业选择最优付款条件，银行要求采用20%补偿性余额借款，企业应向银行借入多少资金才能满足支付货款需要，实际借款利率是多少？

3.企业从银行取得600万元，为期1年，利率9%借款，如按收款法、加息法和贴现法计算利息，则贷款实际利率分别是多少？

4.企业按利率10%从银行借入款项200万元，银行要求企业按贷款额的10%为保持补偿性余额，试计算贷款实际利率及企业实际可用借款是多少？ 5.公司10个季度财务数据如下表（单位千万元），请评价公司营运资金管理政策。 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 季度 流动资产 流动负债 总资产 营业收入 第一题：

利息=60*12%/12*3=1.8万元；

承诺费=（100-60）*0.5%/12*3+(100-0)*0.5%/12*9=0.425万元； 第二题：

10天付款：放弃现金折扣成本=2%/(1-2%)*360/(50-10)=18.38%>10%; 20天付款：放弃现金折扣成本=1%/(1-1%)*360/(50-20)=12.12%>10%; 50天付款：放弃现金折扣成本=0>10%; 企业应选择10天付款；

10天付款需要资金：10*（1-2%）=9.8万元； 企业需借款x；x-x*20%=9.8; x=12.25万元； 实际利率=10%/(1-20%)=12.5% 第三题

收款法：实际利率=名义利率=9%；

加息法：利息=600*9%=54万元；实际使用资金=600-54=546万元； 实际利率=54/546=9.89%；

125 385 1109 150 93 322 1024 99 109 297 1000 50 88 275 943 216 184 305 954 163 195 337 916 109 122 346 817 53 96 142 628 177 33 84 548 128 47 101 554 81 贴现法：实际利率=9%*2=18%； 第四题

实际利率=10%/(1-10%)=11.11%；

实际使用金额=200*（1-10%）=180万元； 第五题： 季度 营运资金 营运资金/营业收入 1 -260 0.32 2 -229 0.29 0.09 0.94 3 -188 0.37 0.11 2.18 4 -187 0.32 0.09 0.41 5 -121 0.60 0.19 1.13 6 -142 0.58 0.21 1.79 7 -224 0.35 0.15 2.30 8 -46 0.68 0.15 0.54 9 -51 10 -54 (1.73) (2.31) (3.76) (0.87) (0.74) (1.30) (4.23) (0.26) (0.40) (0.67) 0.39 0.47 0.06 0.08 0.26 0.58 流动比率 流动资产/总资产 0.11 流动资产/营业收入 0.83 从相关指标数据来看，企业营运资金严重不足，营运资金为负值，属于激进型营运资金管理，没有可持续性。流动资产/总资产比重太小，资产结构不合理，导致流动资产/营业收入太小，营运资金/营业收入为负数，日常经营不顺畅，流动比率小于1，越过了激进型融资管理的底线，短期偿还债务的压力很大。需要从提高销售业绩，降低长期资产比重改善营运资金管理。

第十二单元课后习题

五、练习题

1.公司每年需要现金400万元，公司采用有价证券转换现金方式满足现金需要，公司投资收益10%，转换现金交易费每次40元。计算（1）将有价证券转换成现金的最佳交易额；（2）公司平均现金余额是多少？（3）每年交易次数是多少？交易时间间隔是多少？（4）维持现金余额，公司每年管理现金相关成本是多少？若公司持有15万元或0万元，公司每年管理现金相关成本又是多少？

2.公司预期下一年将有100万元的现金支出和收益率为10%的投资机会，如果每次贷款需要100元手续费，试确定公司最佳现金持有量，贷款周期和公司平均现金持有量？

3.如果公司采取有价证券转换成现金，或现金转换成有价证券的方式控制现金持有量，现金每日波动的标准差1000元，有价证券收益率6%，有价证券转化成现金手续费100元。试计算现金控制线上限和下限，在控制线上下限会发生什么？

4. 企业应付款平均付款天数40天，应收款的收款天数60天，平均存货期限50天，该企业全年现金需求量800万元。要求：求现金周转期，现金周转率，现金持有量。

第一题

最佳交易额=（（2*40*4000000）/10%）^0.5=56568.54元; 平均现金余额=（56568.54+0）/2=28284.27； 每年交易次数=4000000/56568.54=70.71次； 时间间隔=365/70.71=5.16天

管理成本=（2*40*4000000*10%）^0.5=5656.85元；

若公司持有15万元：则最大持有量为（x+0）/2=15; x=30万元； 管理成本=4000000/30*40+30/2*10%=5333334.83元；

若公司持有0万元；管理成本=无穷大；企业日常经营捉襟见肘，处处碰壁，痛苦不堪。 第二题；

最佳现金持有量=(2*1000000*100/10%)^0.5=44721.40元； 贷款次数=1000000/44721.40=22.36次； 贷款周期=365/22.36=16.32天；

平均现金持有量=（44721.40+0）/2=22360.7元； 第三题;

最优现金返回线：R=((3*100*1000^2)/(4*6%/365))^(1/3)+L=7698.41+L 上线：H=3R-2L=23095.2-2L;

下线：L——根据以往经验值确定；

现金流入超过上线H，将X-R部分转化成有效证券投资； 现金流出触及下线L，将R-X部分证券转化成现金。 第四题

现金周转期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期=60+50-40=70天； 现金周转率=365/现金周转期=365/70=5.21天； 现金持有量=800/365*70=153.42万元；

第十三单元课后习题

五、练习题

1.公司有三套收账政策，相关资料如下，坏账损失率为坏账损失与营业收入比，公司要求收益率20%，公司变动成本率70%，试确定公司收账政策。

单位：万元 营业收入 收账费用 平均收账时间 坏账损失率 A方案 2000 10 2个月 1% B方案 2400 15 2.5个月 1.5% C方案 2600 20 3个月 2% 2.公司正考虑将信用条件（1/20，N/30）改为（2/10，N/30），以加速收账。当前客户50%享受现金折扣，信用条件改变后，享受现金折扣的客户可能为70%，没有享受现金折扣客户无论是否有现金折扣，只有60%在信用期内付款，40%在信用期后第10天付款。坏账损失仍保持在1%水平上，提高现金折扣使营业收入从100万元上升到140万元。公司变动成本率80%，要求的收益率15%，所得税25%。计算：（1）计算改变信用政策前后收现时间，现金折扣费，机会成本和坏账损失；（2）公司是否要改变信用条件？

3.公司预测年度赊销5000万元，信用条件（N/30），变动成本率70%，资本成本10%。公司为扩大销售拟定方案A：将信用条件放宽到（N/60），预计坏账损失率3%，收账费用60万元。方案B：将信用条件改为（2/10，1/20，N/60），估计约有80%客户享受2%的现金折扣，10%客户享受1%的现金折扣，坏账损失率2.5%，收账费用40万元。两种方案均使营业收入增长10%，确定公司应选择何种信用条件 第一题 A方案：

应收账款周转率=12/2=6次；应收账款平均余额=2000/6=333.33万元； 应收账款占有资金=333.33*70%=233.33万元； 应收账款机会成本=233.33*20%=46.67万元； 边际收益=2000*（1-70%）=600万元； 坏账损失=2000*1%=20万元；

A方案收益：P=600-46.67-10-20=523.33万元 B方案：

应收账款周转率=12/2.5=4.8次；应收账款平均余额=2400/4.8=500万元； 应收账款占有资金=500*70%=350万元； 应收账款机会成本=350*20%=70万元； 边际收益=2400*（1-70%）=720万元； 坏账损失=2000*1.5%=30万元；

B方案收益：P=720-70-15-30=605万元 C方案：

应收账款周转率=12/3=4次；应收账款平均余额=2600/4=650万元； 应收账款占有资金=650*70%=455万元； 应收账款机会成本=455*20%=91万元； 边际收益=2600*（1-70%）=780万元； 坏账损失=2000*2%=40万元；

C方案收益：P=780-91-20-40=629万元 根据方案收益，选择C方案 第二题

改变前收现时间：T=20*50%+30*50%*60%+40*50%*40%=27天； 现金折扣费=100*1%*50%=0.5万元；

机会成本=100/360*27*80%*15%=0.9万元； 坏账损失=100*1%=1万元；

坏账损失抵税=1*25%=0.25万元；

收益=100*（1-80%）-0.5-0.9-1+0.25=17.85万元；

改变后收现时间：T=20*70%+30*30%*60%+40*30%*40%=24.2天； 现金折扣费=140*2%*70%=1.96万元；

机会成本=140/360*24.2*80%*15%=1.13万元； 坏账损失=140*1%=1.4万元； 坏账损失抵税=1.4*25%=0.35万元

收益=140*（1-80%）-1.96-1.13-1.4+0.35=23.86万元； 应该改变信用条件。 第三题

营业收入=5000*(1+10%)=5500万元；