现值系数(16%) 现值 净现值 1 0.86 0.74 0.64 0.55 0.48 -17 -0.28 3.32 2.86 2.47 2.13 5.95 不需要购买此专利 第三题： 设备价值 销售收入 营业成本 折旧 税前利润 净利润 营业现金流量 现值系数（10%） 现值 净现值 第四题： 项目投资 开办费 垫付营运资金 净利润 开办费摊销 项目折旧 残值 回收营运资金 现金净流量 累计现金流 现值系数（10%） 现值 净现值 -225.00 275.62 0 -220 -5 -225.00 1 -20 -20.00 -225.00 0.91 -18.18 2 80 1.67 35.33 117.00 -108.00 0.83 96.69 3 85 1.67 35.33 4 90 1.67 35.33 5 95 35.33 6 100 35.33 7 105 35.33 8.00 20.00 359.32 0 1500 1 1400 600 500 300 225 725 0.909 659.09 2 1800 1000 500 300 225 725 0.826 599.17 3 1600 700 500 400 300 800 0.751 601.05 122.00 127.00 130.33 135.33 168.33 14.00 0.75 91.66 141.00 271.33 406.67 575.00 0.68 86.74 0.62 80.93 0.56 76.39 0.51 86.38 由上表累计现金流计算，项目投资回收期=2+108/122=2.89年； 第五题：
旧设备年运行成本：
（8000-1000（p/f, 10%, 4））/(p/a, 10%, 4)+2000 =(8000-1000*0.683)/3.1699+2000=4308.28元； 新设备年运行成本：
（14000-2000（p/f, 10%, 4））/(p/a, 10%, 4)+850
=（14000-2000*0.683）/3.1699+850=4835.62元；选择继续运行旧设备。 第六题： 系统投资 营业收入 营业成本 净利润 折旧 残值 现金净流量 现值系数（8%） 现值 净现值
1.投资回收期=10/4=2.5年；
2.平均投资额=（10+0）/2=5万元；平均净利润=3万元；会计收益率=3/5=60% 4内部收益率，用Excel中的IRR函数计算，IRR=34.97%
0 10 1 12 8 3 1 4 0.93 3.70 2 12 8 3 1 4 0.86 3.43 3 12 8 3 1 4 0.79 3.18 4 12 8 3 1 4 0.74 2.94 5 12 8 3 1 5 9 0.68 6.13 9.37 第八单元课后习题
五、练习题 第一题：
若发行债券：P=110（p/a, 10%, 5 ）+1000(p/f, 10%,5); 发行价格为1037.91；每张债券融资为1037.91-37.91=1000元；融资1000万元需发行10000张债券；每次支付利息=1000*11%*10000=110万元；
若银行借款：到期支付利息=1000万元*8%*5=400万元；
不考虑时间价值：发行债券融资成本=110*5=550万元；银行借款融资成本=400万元； 考虑时间价值：发行债券融资成本现值=110*（p/a, 10%, 5）=416.99万元; 银行借款融资成本现值=400*（p/f, 10%, 5）=248.37万元。 所以选择银行借款融资。 第二题
若市场利率为8%；发行价格=6*5%*（p/a, 4%, 16）+6*(p/f, 4%, 16)=7万元 若市场利率为10%；发行价格=6万元； 第三题： 0 1 2 3 4 5 6 设备投资 税前收益 会计折旧 税法折旧 调整税前收益 税后收益 经营现金流 现值系数（10%） 现值 净现值 融资租赁 现值系数（6%） 现值 经营现金流现值 净现值 (50000) 1.00 7500 8333 10000 5833 4375 12708 0.9091 7500 8333 10000 5833 4375 12708 0.8264 7500 8333 7500 8333 7500 8333 10000 5833 4375 12708 0.6209 7890.88 7000.00 7500 8333 15833 11875 20208 0.5645 11407.08 10000 10000 5833 4375 5833 4375 12708 12708 0.7513 0.6830 11553.03 10502.75 9547.96 8679.96 7000.00 9581.66 11407.08 7000.00 7000.00 7000.00 7000.00 1.00 0.94 0.89 6229.98 4272.78 0.84 0.79 0.75 5230.81 2660.07 7000.00 6603.77 (7000.00) 23095.11 4949.26 5877.33 5544.66 3670.62 3135.31 应选择融资租赁。 第四题： 系统价款 运行费用 运行费用抵税 税法折旧 折旧抵税 残值 运行现金流出 0 1 2 3 4 5 6 7 8 100000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 -1250 -1250 -1250 -1250 -1250 -1250 -1250 -1250 15000 15000 15000 15000 15000 15000 -10000 -3750 -3750 -3750 -3750 -3750 -3750 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3750 3750 1924 1749 -4039 运行现金流出现值（10%） 0 残值现值（12%） 购买成本现值 税后租金 租赁成本现值（10%） 租赁成本 选择经营租赁
99635 15000 15000 15000 15000 15000 15000 15000 15000 15000 13636 12397 11270 10245 9314 8467 7697 88026 第五题：
转换比率=930/30=31；转换价格=1000/31=32.25元；初始转换溢价=（1000-930）/930=7.5%; 第六题：
认股权证理论价值=60-3*18=6元；
6个月股票价格期望值=16*0.1+18*0.20+20*0.25+22*0.35+24*0.10=20.3元； 6个月认股权证期望价值=（20.3-18）*3=6.9元； 第七题：
单利计算：800*（1+4i）=1000; 实际利率=6.25%； 复利计算：800*（1+i）^4=1000; 实际利率=5.74%； 第八题：
市场利率10%；发行价=1000元；市场利率12%；发行价=951.96；市场利率8%；发行价=1051.54元； 第九题
转换价值=30*1000/40=750元；纯粹债券价值=60*（p/a, 10%,15）+1000*(p/f, 10%, 15)=695.76元；估计可转换债券市价=max(750, 695.76)+期权价值>750元 第十题：
筹集股权资本=40000*（1-40%）=24000万元；发行价=20*0.6=12元；需再发行股票=（24000-6000）/6=3000万股；公众股数>25%*(3000+6000)=2250万股；每股收益=6000/9000=0.667元；市盈率=6元/0.667=8.99倍； 第十一题：
净利润=2600*12%=312万元；利润分配=0.3*1000万股=300万元；现金固定资金为-44；变