一．2008年美国金融危机发生的深层次原因

-------美国金融行业的失控

1.金融政策的初步放宽

当一个国家开始金融自由化改革时，通常在同一时间播下危机的种子。尽管金融自由化具有潜在益处，却可能导致银行存在过度风险。经济大萧条以后，美国经济迎来了连续40年的增长，并未发生危机。那时金融业被严格监管，大部分储蓄银行都被禁止使用储蓄存款进行投机交易，投资银行也都是小规模、私人化的合资企业。80年代，金融业开始爆发。政府在经济学家和议会金融游说者的支持下，开始了为期30年的金融监管放宽政策。1972年美国政府放宽对储蓄贷款公司的限制，允许他们动用储蓄存款进行风险投资，紧接着储蓄贷款公司倒闭，一系列问题随之而来。 2.政府的监管不灵

格林斯潘---美联储的主席，自上任以来继续放宽监管，他使得利率时代生成投机性泡沫。

（1）自从监管放松以后，金融系统开始趋于合并，形成几家大公司，牵一发而动全身，而政府却助长了这一势头。金融行业开始从事洗钱，敲诈客户，做假账的事情，将大笔钱财收入囊中。

（2）由于技术进步和政策放宽，衍生型金融产品呈爆发性增长。衍生金融产品慢慢带动未规范市场的产生，当掌管金融衍生产品市场的机构发现它将使金融市场不稳定并着手采取措施进行监管时，政府却与银行家们联手阻止了对该市场的监管，因为银行依赖这种交易获利。而格林斯潘也为此做出了“不懈努力”：他与其他核心人物（财政部部长，经济学家等）建议立法保障衍生金融产品不受监管。政府国会也开始反对监管，通过了一项法案，基本上使衍生品免受监管，甚至是成为合法，而财政部长以及推行这种政策的人却从中获得大笔利润。最终国会通过了<<商品交易现代化法案>>，禁止了对衍生金融产品的监管，金融行业利润大幅增长。即使后来当某些政府机构发现了潜在的危机，也并未及时介入，监管机构也未能起到作用。

3.华尔街的金融泡沫-----大投机时代的到来

此次美国金融危机必然有政府监管失灵的原因，但是“华尔街的精英们（知

名投行与全能型银行的职业经理人或分析师、精算师等核心业务人士）”也难辞其咎。他们以金融创新的名义，漠视系统风险，凭借其贪婪和投机的特性，亲手制造出美国华尔街的巨大金融泡沫并将其捅破。 （1）证券交易食物链（一个全新的投机系统）的产生

在证券交易食物链中，放贷者将抵押出售给投资银行，银行将成千上万份抵押和贷款合并，形成一种复合型金融产品，简称CDO，投资银行将CDO出售给投资者，最后房产拥有者将贷款还给投资者。而投资银行付钱给评级机构评估这些CDO，为了获利更多，于是评级机构开始作假，其中很多都被评为了AAA（使CDO备受投资者追捧）。这样一来，放贷者不再担心借款人是否有能力偿还，冒更大风险放贷。投资银行为了获利更多，销售越来越多的CDO。由投资银行资助的分级机构也不再关心CDO评级的正确与否，因为没有监管机制约束，在这个食物链不管是底端还是顶端的人，不关心抵押贷款的质量，只关心自己最大化的利益，最终导致抵押贷款越来越多，而其中许多人根本无力偿还。 （2）次贷危机的爆发

由于次贷利率更大，这些大投行们（包括雷曼、高盛，摩根斯坦利等）更倾向于次贷，他们将贷款发放给了许多根本就无法偿还的债务人，这导致债务人成了牺牲品。于是每个人都可以买自己的房子，因为都可以抵押贷款，住房销售量和房价都一飞冲天，形成了历史上最大的一次经济泡沫。而这些大投行们，这些华尔街的高管、精英们，商人们却因此赚得荷包满满。然而，随着美国住房市场的降温，尤其是短期利率的提高，证券化食物链断裂。次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的换代负担大大加重。同时住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，放款公司开始倒下，继而连累保险公司和贷款的银行，同时投资对冲基金的投行也纷纷亏损甚至破产（著名的投资银行雷曼兄弟，美林证券公司难逃厄运，世界级保险企业AIG也维持不住由政府接管），然后股市大跌，最终次贷危机爆发，并迅速波及全球金融市场。

二．此次金融危机对世界经济的影响

1.使全球股市跌跌不休

金融危机对股市的影响不言而喻，资金链条的断裂必然造成股票市场的崩

塌。欧洲、亚太、拉美无一幸免。美国第四大投资银行雷曼兄弟申请破产给伦敦股市造成巨大冲击，银行股一落千丈，巴黎CAC40股指遭遇“黑色星期一”，全天最大跌幅一度接近6%。韩国股市开盘即受挫，被迫暂停交易，日经225股指下跌605.04点，创下2005年7月8日以来的最低水平。巴西圣保罗的波维斯帕指数当天重挫7.59%，墨西哥城股市的IPC指数当天也下跌了3.79%。股票市值大量缩水，损失惨重。 2.波及到实体经济的发展

美国金融危机的影响越来越大，并迅速从金融领域蔓延到实体经济领域。由于银行纷纷削减寸和进行资本从组，贷款发放业务开始受到压制，资金的流动性严重不足，从而限制家庭支出并使实体经济的前景变得越发不明朗。首当 其冲受流动性缺乏拖累的就是中小企业。很多小企业由于信贷紧缩，无法扩大规模，渐渐地由于缺乏资金，这些企业会陷入困境，甚至破产。许多行业也未能幸免：经济下滑时，汽车业往往是最先收到冲击的行业，美国汽车业三大巨头俊可能面临被迫申请破产保护的境地，不得不寻求合并以求自保；IT行业中，小公司纷纷倒闭，大公司运行困难。因为陷入困境的银行被迫放弃一些尖端技术，这就使那些专注于这些技术的小公司被迫被大公司收购掉；服装行业由于顾客群的不断萎缩，也面临着很大的困境，尤其是高级时装················· 3.改变了人们的经济生活

在金融危机的席卷下，三千万人失业，无数人倾家荡产，大手大脚花钱成为历史，而勒紧裤腰带则变成常态。美国民众受金融风暴的影响，有一半的中产阶级都在勒紧裤腰带生活，贫富差距进一步扩大，失业和忍受饥饿的人群增加，很多人由大车变成小车，由大房子变成小房子；雷曼兄弟公司刚倒闭，雷曼孟买分部的400名员工便加入了失业大军，据《印度时报》报道，由于美国金融危机，将至少给印度造成2.5万个工作机会的损失；英国的通货膨胀率上升到4.4%，消费者信心大减，基本每4分钟就有一个人宣告破产。英国民众的生活习惯正在改变，廉价品销售出现旺盛。麦当劳、中式外卖店等以贫民为主的快餐店和一些廉价超市门庭若市，盈利甚至比经济景气还好；而在西班牙，由于没钱离婚，离婚率大幅下降。较去年同期相比已经减少了30%，毕竟人们在离婚前不得不考虑经济因素。

三．从这次的金融危机中，中国的得到了哪些教训

1.加速经济转型，实现内需型的经济增长模式

经相关数据显示，国际金融危机对中国的不利影响首当齐冲的是中国的出口贸易。因为中国的出口与美国以及欧洲各国的消费从来就没有脱钩过。金融危机爆发之后，居民消费严重缩水，这势必会对我国的出口造成影响。而出口贸易作为我国我国经济增长的重要支柱，会进一步影响我国GDP的增长。在这次金融危机的影响下，我国的GDP增长不足10%，比同期有很大的下降，是近几年来中国经济增长第一次回落到一位数。同时由于美元的贬值，我国外汇储备也大量缩水。另外，美国经济衰退，大幅缩减全球订单，直接波及到中国制造业，随之带来的就是工厂倒闭、工人失业的现实问题。

然而中国的国内消费需求少，2008年左右只占GDP的三分之一多，中国的家庭存款已经高达可支配收入的四分之一。在金融危机通过影响出口抑制中国经济发展的情况下，中国必须减少对外国经济的依赖，转而发展国内经济、扩大内需。只有摆脱美元霸权的控制，中国才能应用主权信贷而不是以美元为标价的外资，这样就可以解决当前资金匮乏的国内建设和经济发展的问题。同时借助于货币有限的可兑换和出口依赖状况的扭转，中国能够以主权信贷为充分就业融资，中国在基础建设、医疗卫生等发展事业上的国内投资也可以做到。 2.金融发展的深化与创新

此次由美国金融行业失控所引发的国际金融危机，值得各国深思，而对于中国而言，只有积极推动金融发展与创新，才能提高金融体系抵御风险的能力。 （1）提高金融监管能力以及金融调控的科学性、有效性

不仅是美国，中国同样面临着金融领域开放不断扩大、金融运行日益复杂，金融风险隐患增多的挑战，因此监管任务繁重，只有不断提高金融监管的能力，才能避免类似的危机再次发生，为金融业的安全运行提供重要保障。同时需要合理调控货币信贷总量，优化信贷结构，减轻金融风险。 （2）金融创新与制度创新齐驱

我国银行业金融创新主要是吸收、模仿和借鉴国外的管理模式和产品模式，缺乏自主创新，在推动金融发展的同时，也带来了“水土不服”以及相应的风险。银行机构应该结合实际建立起符合我国国情的风险管理量化体系，从而有效地防

范、化解与控制我国的金融风险。

鉴于从美国次贷危机中所吸取的教训，金融创新的核心应该是产品创新与制度创新并驾齐驱。一方面积极推广与运用各种金融新工具、新服务，另一方面必须创立与之相对应的产权制度与内部管理体制。在提高金融行业核心竞争力的同时，为其提供制度保障，消除人为干预风险。

参考资料：纪录片：《监守自盗》

导演---查理斯·福格森 主演---马特·达蒙

书籍：《金融大风暴》/王宇编著. ---北京：化学工业出版社，2009.1