西南财经大学天府学院 内蒙古伊利实业集团股份有限公司财务报表分析
3、营运能力分析
公司资产的周转效率是公司提高资产获利能力的基础，也是公司管理水平、理财水平的体现。公司的资产周转状态与供、产、销各个经销环节密切相关，其中，销售是一个关键的环节。因此，对公司资金周转状态的分析，往往只通过产品销售情况与公司占用量来进行。常用的指标有：
（1）、存货周转率。它是公司一定时期内销货成本与平均存货的比率，也称存货周转次数。它是衡量公司存货的变现速度，公司的销售能力以及存货是否过量的一个指标。
（2）、应收账款周转率。它指公司一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，主要反映公司应收账款的回收速度。
（3）、流动资产周转率。这个指标是公司一定时期内的销售收入与流动资金平均余额的比率，可以反映全部流动资产的利用效率。
（4）、固定资产周转率。它是公司一定时期内的销售收入与固定资产的净值的比率，反映公司固定资产的利用效果及公司对固定资产的管理水平。
（5）、总资产周转率。总资产周转率是公司一定时期内的销售收入与资产总额的比率。结合伊利公司数据来分析。
120100806040200存货周转率应收账款周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率200614.1145557296.63067275.2465816315.1055605392.587555281200711.9426379870.641474324.8254725334.0695454922.207694233200811.52746462107.77192544.3085463033.6399130671.9730533图表 8
从上图可以看出除开应收账款周转率变化幅度比较大，其他指标虽有轻微下降趋势，但总体保持稳定。下面再从行业的角度来审视伊利公司的情况。
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总资产周转率32.521.510.50200620072008光明三元伊利
图表 9
从总资产周转率方面来看，伊利虽然呈现逐年下降趋势，但是始终高于行业平均水平，说明伊利的单位资产投入所产生的营业收入高于同行业其他企业，周转次数多，营运效率高，收益大于其他行业。
应收账款周转率120100806040200200620072008光明三元伊利
图表 10
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存货周转率121086420200620072008光明三元伊利
图表 11
同样，在应收账款周转率方面，伊利也呈现了非常良好的状况：曲线呈现较为平稳的状况，并始终高于同行业水平。存货周转率方面，也处在平均水平左右并保持稳定情况。这表明存货、应收账款在1年中周转速度快，占用水平低，流动性强，存货转变为现金、应收账款的速度快，在购入存货、投入生产、销售收回等个环节的管理状况都较为理想。
总体来说，伊利的营运能力较为突出，各项周转率都高于行业平均水平，体现了很强的流动性和周转速度。其中很重要的一部分原因是公司采用了先进的科学技术：2008年，公司继续积极进行科技创新，进一步整合了公司内外技术资源，研究开发出多项对公司具有战略意义的关键技术。截至2008年底，公司共参与国家和地方的新技术开发项目和标准制修订项目20余项，新申请发明和实用新型专利达到百余件，独立研发并上市新产品百余种。其中，基于多年母乳研究成果开发并上市的金领冠产品的配方设计体现了婴幼儿奶粉配方的国际领先水平，这些都为公司的发展注入了新的科技动力。而成功的奥运营销，便是伊利集团营运方面成功的很好表现。 4、市场价值分析
（1）、每股收益
每股收益是指当期净利润与普通股股份总数的比值，也称每股利润。它反映了每股普通股份获利水平。每股收益越高，表明每股股份可以获得的纯收益越高。
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10-1-2-3伊利光明三元2006年0.670.1460.022007年-0.040.20.032008年-2.3-0.270.06
图表 12
连同行业其他公司一起来审查伊利公司的每股收益情况。从上图可以看出在2008年乳品行业都遭受不同程度的影响，其中伊利公司的波动最为严重，光明也略有下降趋势，而三元公司却是稳步上升趋势。 （2）市盈率
市盈率是指普通股每股市价为每股收益的倍数。公式为：市盈率=
普通股每股市价。其中普通股每股市价通常使用的是平均每股市价。市盈率反映了
普通股每股收益投资者对每元净利率愿意支付的价值。高的市盈率意味着投资者认为该公司有较好的成长前景或者风险相对较低，公司的成长潜力越大，公司在投资者心中价值越高。市盈率是市场对公司的共同期望指标，市盈率高表明市场对公司越看好，但是，如果过高则投资就越大。正常的市盈率为5到20。
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