升，而不是如纯粹预期假说所解释的那样收益曲线呈水平状；在图(c)中，如果预期未来短期利率轻微下降，加上流动性升水，则收益曲线呈水平状，而不是如纯粹预期假说解释的那样呈下降形状；在图(d)中，如果预期未来短期利率剧烈下降，加上流动性升水，则收益曲线也只是平缓下降。

到期收益率

（c）预期短期利率轻微下降 期限 （d）预期短期利率剧烈下降 期限 到期收益率 到期收益率 期限 （a）预期短期利率上升 期限 （b）预期短期利率不变 到期收益率 第五章 金融市场及其构成答案

一、名词解释 １.金融市场

答：金融市场是指货币资金融通和金融资产交换的场所，是资金供求双方通过买卖金融工具，实现资金融通、交换风险的场所。在这个市场上，各类经济主体进行资金融通、交换风险，从而提高整个社会资源配置的效率。广义的金融市场是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的总称。狭义的金融市场是直接融资范畴，仅指有价证券交易的市场。 2.直接融资

答：直接融资（Direct Finance），也称直接金融，是“间接融资”的对称。是指资金需求者直接发行融资凭证给资金供给者来筹集资金的方式，这种融资凭证主要包括股票、债券和商业票据。在交易中表现为资金供求双方直接协商或在公开市场上由资金供给者直接购入资金需求者发行的融资凭证，从而实现资金融通。在直接融资活动中，可能也需要金融中介的参与，但金融中介机构并不以筹资者和投资者的身份参与金融活动。

3. 间接融资

答：间接融资，（Indirect Finance），也称“间接金融”，是“直接融资”的对称。是指资金供求双方通过金融中介机构来完成资金融通活动的一种融资方式。按照这种方式，资金供给者首先将资金使用权转让给银行或其他金融机构，并获得一种金融资产，然后，金融机构再将资金贷放给资金需求者或购买资金需求者发行的直接证券，以此实现资金的融通。 4.回购交易

答：回购交易实际上是一种以证券为担保品的短期资金融通交易。它是指在货币市场上买卖证券的同时签订一个回购协议（repurchase agreement），由卖方承诺在日后将证券如数买回，买方保证在日后将买入的证券回售给卖方。这一交易将现货交易与远期交易相结合，从而达到融通短期资金的目的。 5.银行同业拆借市场

答：银行同业拆借市场（inter-bank market），是指银行之间、其他金融机构之间以及银行与其他金融机构之间进行短期、临时性资金拆出拆入的市场，它是一个无形市场，主要通过现代通讯手段进行交易，由于拆借期限较短，一般最长不超过一年，借款方无须提供担保抵押。同业拆借的对象是金融机构经营过程中暂时闲置的资金和存入央行的超额准备金部分。 6.货币市场

答：货币市场又称为短期金融市场，是交易期限在一年以内（包括一年期）的债务工具的发行和交易市场，是最早和最基本的金融市场组成部分。货币市场主要包括同业拆借市场、票据市场、短期国库券市场、大额可转让定期存单市场、回购市场等。 7.票据市场

答：票据市场是短期资金融通的主要场所，是直接联系产业资本和金融资本的枢纽，作为货币市场的一个子市场，在整个货币体系中是最基础、交易主体中最广泛的组成部分。在这个市场中，资金融通的特点是：期限短、数额小、交易灵活、参与者众多、风险易于控制，可以说是一个古老的、大众化、基础性的市场。 8.大额存单

答：大额存单，即大额可转让定期存单，它是一种特殊的定期存单，是由商业银行或储蓄机构发行的、可以在市场上流通转让的存款凭证。对发行银行来说，存单与定期存款没有区别，但由于存单可以流通，因此对持有人来说，其流动性高于定期存款。 9.资本市场

答：资本市场又称长期资金市场，是交易期限在1年以上的长期资金交易市场。可以满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要。广义的资本市场又可分为银行中长期信贷市场和证券市场，证券市场又可分为股票市场和债券市场。狭义的资本市场仅指证券市场。 10.股票流通市场

答：股票流通市场也称为“二级市场”，是指已经发行的股票在投资者中进行交易的市场，它为已经发行的股票提供了流通的场所。股票二级市场的主要场所是场内交易市场（证券交易所）

和场外交易市场（也称柜台交易市场或店头市场）。此外，还包括第三市场和第四市场。 11.现货交易

答：现货交易是指证券交易的买卖双方，在达成一笔交易后的1至3个营业日内进行交割的证券交易方式。交割即卖出者交出证券，买入者付款，一手交货，一手交钱。现货交易是证券交易中最古老的交易方式。 12.信用交易

答：信用交易亦称“保证金交易”，是指客户按照法律规定在买卖证券时，只向证券公司交付一定比例的保证金，由证券公司提供融资或者融券进行交易。客户在采用这种方式买卖证券时，必须在证券公司开立保证金账户，并存入一定数量的保证金，剩余应付证券或应付价款由券商代垫，因而，又被称为“垫头交易”，我国也称之为“融资融券”业务。在发达国家的证券市场中，信用交易是一个普遍现象。信用交易有两种形式：一种是保证金买长交易；另一种是保证金卖短交易。 13.公募发行

答：公募发行又称公开发行，是指在市场上面向公众（非特定的投资者）发行证券的方式。在公募发行的情况下，发行人必须遵守有关信息全部公开的原则，向有关管理部门和市场公布其各种财务报表及资料，经主管部门批准后方可发行；公募须得到投资银行或其他金融机构的协助。 14.私募发行

答：私募发行又称为非公开发行，是指发行人只对特定的投资人推销证券的发行方式。私募的发行范围小，一般以少数与发行人或经办人有密切关系的投资人为发行对象。私募通常在以下三种情况下使用：第一，以发起方式设立公司；第二，内部配股；第三，私人配股。

二、单项选择题

1.（C）；2.（C）；3.（B）；4.（C）；5.（C）；6.（B）；7.（B）；8.（D）；9.（B）；10.（C）；11.（D）；12.（D）；13.（D）；14.（C）；15.（D）；16.（C）；

三、多项选择题

1.（A、B、D）；2.（B、D）；3.（B、C、D）；4.（A、B、C）；5.（B、C、D）；6.（A、C）；7.（A、B、C）；8.（B、C、D）；9.（B、C）；10.（A、B、C、D）；

四、判断并改错

1.（x）将“一年期以上”改为“一年期以内”；

2.（x）将“负债管理转向资产管理”改为“资产管理转向负债管理”； 3.（x）将“转贴现”改为“再贴现”；

4.（x）将“私募”改为“公募”或将“必须”改为“不必要”； 5.（x）将“优于”改为“劣于”；

6.（x）将“场内自营商”改为“特种交易商”； 7.（x）将“长期”改为“短期”；

8.（x）将“一年以上”改为“一年以内”； 9.（x）将“流动性强”改为“流动性小”；

10.（x）将“只有到期前贴现转让和到期兑现”改为“包括到期前贴现转让、到期兑现和二级市场转售”；

11.（x）将“可以提前支取”改为“不可以提前支取”； 12.（x）将“交易所市场”改为“场外市场”； 13.（x）将“禁止”改为“不禁止”；

14.（x）将“发行费用较低”改为“发行费用较高”； 15.（x）将“可以”改为“不可以”；

16.（x）将“未在交易所上市的股票”改为“在交易所上市的股票”； 17.（x）将“零售”改为“批发”； 18.（x）将“减少”改为“增加”；

19.（x）将“借入证券以便卖出”改为“借入资金买入证券”；

20.（x）将“在证券交易所批准上市”改为“未能在证券交易所批准上市”。

五、填空题 1.（定价机制）； 2.（融通资金功能）； 3.（承兑）； 4.（高于）；

5.（在一年以上的长期）； 6.（流动性）； 7.（交易所市场）； 8.（路演）； 9.（商业银行）； 10.（信用）；

六、计算题

１.已知：投资者以960元的价格购买一张还有90天到期、面值为1 000元的国库券，请问国库券发行的贴现率是多少？投资者的实际收益率是多少？

答：该40元是政府支付给投资者的利息，所以，贴现率为16%（

40360?）。 100090因为投资者的实际投资额是960元而不是1 000元，因此，其实际收益率应该是16.67%(

40360?)。 96090