论企业的杠杆风险

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目 录

内容摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． I 1导言 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． II ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． III 2．杠杆及杠杆风险 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 2.1财务杠杆．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2.2经营杠杆．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2.3总杠杆 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3．正确识别风险 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.1利率风险 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.2汇率风险 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.3投资风险 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.4通货膨胀风险 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.5政策风险．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4企业杠杆价值的应用．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.1企业应用杠杆的利益．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.2杠杆度在企业应用中的作用．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.3企业利用杠杆度的风险．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 5.杠杆风险的防范 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 5.1杠杆价值应用风险的防范措施．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 5.2避免营业风险发生的措施 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 5.3降低财务风险的对策 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

6．综上所述 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 参考文献 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

内容摘要：物理学中的杠杆原理, 是指在杠杆使用中, 只要选准支点, 给某一端的力点上施加较小的力, 便能撬起较重的物体, 从而达到“ 四两拨千斤” 的效果。在现代理财活动中杠杆分析的应用十分广泛, 其原理与物理学中的杠杆原理

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十分相似, 即销售量的微量变化, 会产生较大的增利或减利的杠杆作用。企业的经营杠杆度是其生产过程的函数，如果企业使用大量的自动化设备，那么就可能导致企业发生较高的固定经营成本和相对较低的变动经营成本，这样一种成本结构将产生一个较高的经营杠杆度，这意味着当企业的销售额增加时，可能带来经营收入的大量增加，而当企业销售额下降时，则造成经营收入的大量减少。由此可知，企业的经营杠杆度越高，同样的销售额的变化，将导致其经营收入的较大变化，即经营收入的波动性增大。而经营收入的波动幅度，是衡量一个企业经营风险的数量指标，因此，经营杠杆度越大，意味着企业的经营风险越大。 关键词：经营杠杆；财务风险；风险管理

1,导言

选题背景:目前我国的企业正逐步真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的市场竞争主体。特别是我国实行现代企业制度后，企业的经营权与所有

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权分离，企业将会面临更多的风险。风险是一种不确定性。财务风险从狭义上讲是指与企业筹资相关的风险，尤其是指财务杠杆导致企业所有者收益变动的风险，甚至可能导致企业破产的风险。从广义上看，是指在企业的各项财务活动中，由于内部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响，在一定时期内企业的实际财务收益与预期财务收益发生偏离，从而蒙受损失的可能性。它是从企业理财活动的全过程和财务的整体观念透视财务本质来界定财务风险的。在市场经济条件下，企业财务风险贯穿于企业各个财务环节，是各种风险因素在企业财务上的集中体现。

研究目的:目前成长性成为评价和衡量企业的重要标准，而且成长性很大程度上决定了企业融资行为。西方的学者已经从理论和经验研究表明， 成长性对企业选择债务融资期限，性质和优先权有重要影响。实证检验结果表明：当企业拥有较强成长性时候，企业可以通过降低负债的有效期限、向银行举债这样的方法降低可能出现的投资不足问题和资产替代问题，这与契约成本假说一致。同时通过在债务期限结构回归模型中加入资产负债率，发现企业在举借新债的时候会考虑成长机会的多寡，同时调整其负债水平和期限结构，即债务融资水平和期限结构存在交互影响的关系。最后对优先债比率的分析发现，优先债和成长性几乎不相关。通过对样本企业财务报表的具体分析，发现大部分的优先债都是银行贷款。后面的实证分析也验证了优先债与银行贷款高度相关的结论。说明我国企业不重视优先债的使用，都是银行要求而被动签订附严格的限制性条款的借款契约。同时对报表的分析看出，样本公司的优先债以第三方担保融资为主，其中，主要是第三方保证融资，特别是关联方保证，抵押占了部分比重，质押的比重非常小。我国上市公司就有这样的教训，过度使用关联方保证融资，造成法律上的债务连带责任，导致担保方财务危机甚至破产。这样的优先债结构不利于公司发展，也不利于债权人，特别是金融机构，规避风险。

研究意义:企业在生产经营过程中筹集的资金按其所有权的不同分为自有资金和借入资金。企业通过发行股票, 直接吸收投资者投入的资金叫做自有资金; 企业通过发行债券、向银行贷款、利用商业信用或采用融资租赁等方式筹集的资金称之为借入资金。如果企业利用借入资金进行生产经营则称之为负债经营; 因为负债经营对企业所有者权益利润的影响则称之为财务杠杆, 作为企业重要资金来

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