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企业债务融资规模管控研究

作者：张小锋 边晓黎

来源：《经营管理者·下旬刊》2016年第11期

摘 要：资金是企业生存和发展的重要保障。如何安全、合理地筹措资金已经成为企业健康发展的重大问题。在现代市场经济条件下，债务融资是企业迅速发展壮大的重要途径，如果能够控制好债务融资规模，强化资金管理与合理调度资金，就能更好地实现企业的快速发展。为了尽可能地体现融资结构的变化趋势并保证样本模型的可靠性，本文选取X集团公司七家上市制造企业近三年的有关数据作为研究对象，对企业债务融资规模管控进行探讨。 关键词：上市制造企业 债务融资 一、引言

1.研究意义。制造业作为集团公司的重要业务板块，是集团公司经济增长的主导产业和经济转型的基础。制造企业由于其自身的特殊性，使其在债务融资过程中面临更多的制约因素，进而形成了特殊的融资结构。因此，对制造企业债务融资规模问题进行研究，既可以找出制造企业融资约束因素，又可以为其债务融资规模优化指明方向，具有重大的现实意义。 2.研究对象。制造企业涉及的行业众多，不同行业的企业其债务融资规模及结构往往表现出不同的特点，因此有必要对不同行业的制造企业分开考察，以体现其特殊性。本文以集团公司制造板上市的制造企业的债务融资情况作为研究对象，通过筛选和比较，选取集团公司七家上市制造企业近三年的有关数据作为研究样本。 二、制造企业融资现状分析

1.融资结构分析。根据优序融资理论，企业如果有融资需求，应遵循“先内后外，先债后股，先长后短”顺序，即企业应首先选择内部融资，当内部融资不能满足需求，需要从外部融入资金时，企业会优先选择债务融资，最后才会使用股权融资。从本文选取的样本数据来看，基本符合该理论。具体的融资结构如表1所示：

由表1可知，在制造企业的融资结构中，债务性融资占比最大，而且基本稳定，大概在80%左右轻微波动，权益性融资比重较低，内源性融资略有下降。

2.债务结构分析。从表1可以看出，债务融资一直是制造企业最重要的融资方式，因此有必要对其债务结构进行分析。根据收集的样本数据资料，我们整理得出的债务结构如表2所示：