50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2010年2011年2012年五粮液贵州茅台洋河股份泸州老窖图3-4 2010~2012年五粮液资产负债率折线图
如图3-4，五粮液从10年到12年的负债比率都低于白酒行业约48%的平均负债比率，反映出公司偏向保守的财务运作模式，表明公司举债经营能力有待增强，竞争能力也有进一步的空间来提高。
2.产权比率
产权比率是负债与所有者权益的比值，这个指标反映的是债权人资金受到所有者资金保障程度。通俗的说就是所有者的一块钱要保障多少钱的负债。指标值越大，所有者的偿债压力越大。
图3-5 2010~2012年五粮液产权比率折线图
100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2010年2011年2012年五粮液贵州茅台洋河股份泸州老窖如图3-4，五粮液从10年到12年的产权比率维持在55%附近，反映出企业有足够的所有者资金对债券人资金的偿债保障。与同类型企业相比较，领头的几大白酒生产商均保持较低的产权比率。
3.利息保障倍数
已获利息倍数等于息税前利润与利息费用比值，用来分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力，也叫利息保障倍数。由于我国会计报表中未对利息费用单独列示，而且资本化利息也没有列示，所以计算时将财务费用的数值等同于利息费用的数值来计算。一般，该指标的数值是大于1的，如小于1，则说明该企业亏损。实际情况则要结合行业水平来分析。
表3-3部分白酒企业近3年利息保障倍数表
企业 五粮液 贵州茅台 洋河股份 泸州老窖
2010年 -3053.85 -3956.26 -5842.72 38689.68
2011年 -1683.50 -3416.64 -3433.12 -128228.03
2012年 -1639.98 -4342.18 -6705.82 -16405.69
如表3-3，几家领头企业利息费用都是负数，所以利息保障倍数结果都是负数。说明几家这几年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面没有出现财务的压力，仅以利息收入就能足以支付利息支出。同时，也从一个侧面反映出企业可能有大量资金闲置存在银行，现金使用不充分，产生巨大的机会成本。企业可以考虑增加投资以加大资金使用率，从而进一步增强企业综合实力。
四、企业营运能力分析
表4-1 五粮液营运能力指标表
指标 总资产周转率（次） 流动资产周转率（次） 固定资产周转率（次） 存货周转率（次） 应收账款周转率（次） 2010年 0.63 0.9 2.34 1.22 161.83 2011年 0.62 0.8 3.31 1.37 246.78 2012年 0.66 0.8 4.77 1.31 347.36 1.总资产周转率
总资产周转率是企业的营业收入与平均资产总额的比值。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同行业企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，资产利用效率越高。
图4-1 2010~2012年五粮液总资产周转率折线图
0.90.80.70.60.50.40.30.20.102010年2011年2012年五粮液贵州茅台洋河股份泸州老窖如图4-1，2010年至2012年，五粮液的总资产周转率整体呈平稳趋势。与茅台相比，五粮液的总资产周转率略高。与同行业其他企业相比，五粮液的总资产周转率低于其他企业，说明五粮液总资产营运能力一般，反映出企业整个经营过程中资产的利用效率一般。其他企业近几年的周转率较高，且很稳定。因此，这就需要企业注重各
资产的利用效率，挖掘潜力，努力创收。
2.流动资产周转率
流动资产周转率是主营业务收入与流动资产平均占用额之比，反映了企业流动资产的周转速度。该指标是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产运营效果的主要指标。
1.61.41.210.80.60.40.202010年2011年2012年五粮液贵州茅台洋河股份泸州老窖 图4-2 2010~2012年五粮液流动资产周转率折线图
如图4-2五粮液近三年的流动资产周转率较平稳。与茅台相比，2010年五粮液的流动资产周转率高出茅台近0.3%，后两年两者持平。与同行业其他企业比较，五粮液的流动资产周转率却不容乐观，洋河与泸州老窖的周转率占领高位，其可能原因是近几年销售量的扩大。因此，五粮液在流动资产运营管理上需要进一步加强改进。
3.固定资产周转率
固定资产周转率是营业收入与平均固定资产的比值，主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。
图4-3显示五粮液的固定资产周转率呈上升趋势，表明固定资产占用的资金相对越来越少，业务规模逐年扩大。与茅台相比，变化一致，两家白酒制造的领军企业的运营优势明显。