5.资产结构与资本结构适应程度的分析评价

表2-5 简化资产负债表

资产负债表 流动负债 流动资产 （83.81%） 非流动负债 所有者权益 （30.20%） （ 0.13%） （69.67%） 非流动资产 （16.19%） 根据五粮液公司的资产负债表可以发现，2012年公司流动资产的比重为83.81%，流动负债比重为30.20%，流动资产较大部分来所有者权益，只有一部分来自流动负债，属于保守型的结构。从动态方面看，本年相对于上年，公司的资产结构和资本结构都有所改变，但公司资产结构与资本结构适应程度的性质并未改变。

（三）资产结构与资金结构分析小结

从以上分析来看，五粮液货币资产增长较快，应收款项有所减少，而且该公司资产增加速度低于销售收入及利润总额的增长速度。但是，本年度五粮液公司的经营活动现金流量有所下降，反映出本期五粮液公司的现金控制力有所下降，也进一步反映了该公司资金营运能力不高，现金创造能力不强等问题。因此，五粮液公司在今后的生产经营中应注意进一步提高其产品的盈利能力和现金创造能力，加强资金的有效使用,提高资金使用效率。

五粮液银行借贷，偿债能力较强，可以适当增加负债水平，以便筹集更多的资金，扩大企业规模，企业应推行纵深发展的市场战略，占据更多市场空间和市场份额。同时，该公司本期的预收账款虽有所下降，但额度还是比较大，也反映了公司在产品销售中占有优势，有利于资金流的回收。另外，五粮液公司发放的现金股利较少，在没有大规模的投资情况下，可以考虑发放现金股利，以回报股东。

从总体上看，各项财务指标较理想，财务状况良好，财务政策非常稳健，公司资产风险、财务风险较小。

三、企业偿债能力分析

企业偿债能力的强弱是决定企业能否筹集负债资金，保证企业生产顺利进行的关键，也是将企业推向市场, 让企业在变幻莫测的市场竞争中求生存和发展的有力保证。偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，是企业各方面利害关系所重点关心的财务能力之一；在市场经济条件下开展经营活动的现代企业，其偿债能力是衡量企业财务管理的核心内容之一。企业的偿债能力分析对企业的管理者、债权人、投资者、供应商和顾客、以及企业员工都有重要的意义；它能帮助企业相关利益人了解企业的财务状况尤其是偿债能力，而及时做出相应的决策，避免可能出现的财务风险。

（一）短期偿债能力

表3-1五粮液短期偿债能力指标表

指标 营运资本（元） 流动比率（%） 速动比率（%） 2010年 11081379037.18 2.08 1.64 2011年 16303710502.23 2.22 1.80 2012年 24255357148.58 2.77 2.29 1.营运资金

营运资金是企业流动资产超过流动负债的那部分资产，即企业在生产经营过程中使用的流动资产净额，它是衡量企业短期偿债能力的绝对数指标。

2010年5000000000.00 0.00 营运资本2011年2012年15000000000.00 10000000000.00 11081379037.18 30000000000.00 25000000000.00 20000000000.00 16303710502.23 24255357148.58 图3-1 五粮液2010~2012年营运资本

如图3-1，五粮液集团从2010年到2012年的营运资产迅速上升至2425535.7万元，增长速度十分快，2012年的营运资金比2011 年的增长795164.7 万元，增长率为49%。该公司近两年的营运资金也在大幅增长，主要原因是流动资产大幅增加，而流动负债只略微增加导致的。

2.流动比率

流动比率是流动资产与流动负债的比值，是一个相对指标。它消除了企业规模对企业之间横向比较的影响。流动比率越大，短期偿债能力越强。西方国家认为流动比率维持在2：1比较合理。但实际上，我们以行业平均水平为准，来判断该指标的数值大小。

图3-2 2010~2012年五粮液流动比率折线图

4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2010年2011年2012年五粮液贵州茅台洋河股份泸州老窖如图3-2，近3年五粮液集团流动比率逐年增加，尤其是在2012年上升到2.77，表明该公司的短期偿债能力逐渐增强，流动负债的安全性越高。一般认为，流动比率为2：1是比较合适的比率。相较于同类企业，五粮液近3年的流动比率稳定在2.00附近，既保证了短期债务的偿还，又没有留存过多的货币资金或存货。

3.速动比率

一般情况下，债权人不愿要存货抵偿债务。所以，可用于偿债的流动资产要扣除存货不分。此时的流动资产与流动负债之比，称为速动比率。该指标用来衡量一个企业的短期偿债能力。一般认为速动比率为1：1时，表明企业有较好的短期偿债能力。但参考行业水平更为合理。相比流动比率而言，速动比率更加直观可信。

3.00 2.50 2.00 五粮液1.50 1.00 0.50 0.00 2010年2011年2012年贵州茅台洋河股份泸州老窖图3-3 2010~2012年五粮液速动比率折线图

如图3-3，近3年五粮液集团速动比率逐年升高，到2012年为2.27，速动比率较高。反映出五粮液公司非常强的偿债能力。公司强大的偿债能力为公司在市场中的竞争能力降低了风险，提供了保障。但是，也反映出公司速动资产相对于流动负债的过剩金额太大，资金未能充分利用，导致企业机会成本增加，资产的盈利性受到影响。同时未能在投资回报率大于利息率的前提下利用负债经营，从而未能充分享受利息抵扣所得税给公司带来的利益。相较于同类企业，洋河近两年的速动比率相对合理；贵州茅台过高，一方面反映出其变现能力强，一方面其较大的机会成本。企业在有较强的短期偿还能力的同时，应当考虑流动资产的盈利性，使企业利润进一步提升。

（二）长期偿债能力

表3-2五粮液长期偿债能力指标表

指标 资产负债率(%) 利息支付倍数(%) 产权比率(%) 2010年 35.95 -3053.85 56.02 2011年 36.47 -1683.50 57.19 2012年 30.34 -1639.98 43.36 1.资产负债率

资产负债率指企业年末的负债总额同资产总额的比率，从不同的立场看，资产负债率的合理水平也不一样，理论上认为一般要小于50%，国际上认为60%左右比较合适，实际评价过程中要结合具体行业的平均水平来判断。