（2）比较决策 经过计算可知，
A方案的年等额净回收额＝958.7/（P/A，10%，11）＝147.6（万元） B方案的年等额净回收额＝920/（P/A，10%，10）＝149.7（万元） ∵149.7＞147.6
∴B方案优于A方案
练习4
1、某公司需要新建一个项目，现有甲、乙两个备选方案，相关资料如下：
(1)甲方案的原始投资额为1000万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为6年，净现值为150万元。
(2)乙方案的原始投资额为950万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为4年，其中建设期为1年，运营期每年的净现金流量为500万元。 (3)该项目的折现率为10%。 要求：
(1)计算乙方案的净现值;
(2)用年等额净回收额法做出投资决策;
(3)用方案重复 (最小公倍数)法做出投资决策。
【正确答案】：(1)乙方案的净现值=500×(P/A,10%,3)×(P/F,10%,1)-950 =500×2.4869×0.9091-950=180.42(万元)
(2)甲方案的年等额净回收额=150/(P/A,10%,6)=150/4.3553=34.44(万元) 乙方案的年等额净回收额=180.42/(P/A,10%,4)=180.42/3.1699=56.92(万元) 结论：应该选择乙方案。 (3)4和6的最小公倍数为12
用方案重复法计算的甲方案的净现值 =150+150×(P/F,10%,6)=150+150×0.5645=234.675(万元) 用方案重复法计算乙方案的净现值 =180.42+180.42×(P/F,10%,4)+180.42×(P/F,10%,8) =180.42+180.42×0.6830+180.42×0.4665=387.81(万元) 结论：应该选择乙方案。
第十一章
练习1
A公司欲在市场上购买B公司曾在2000年1月1 日平价发行的债券，每张面值1000元，票面利率 10%，5年到期，每年12月31日付息。
要求： (1)假定2003年1月1日的市场利率下降到6%，若 A在此时欲购买B债券，则债券的价格为多少时才可购买?
(2)假定2004年1月1日的市场利率下降到6%，若 A在此时欲购买B债券，则债券的价格为多少时才可购买?
(3)假定2004年1月1日的市场利率为12%，此时债券市价为950元，你是否购买该债券?
解: (2)此时买入B债券,只能收取一年利息和到期收回面值 V=(1000+1000×10%)(P/F,6%,1)=1037.74(元) 债券的价格低于1037.74元时才可购买。 (3) V=(1000+1000×10%)(P/F,12%,1)=982.19(元) 债券市价为950元低于债券价值,可以购买该债券。
练习2
有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，2008年7月1日发行，2013年7月1日到期，半年支付一次利息（6月末和12月末支付），假设投资的必要报酬率为10%。 要求：
（1）计算该债券在发行时的价值；
（2）计算该债券在2011年12月末，支付利息之前的价值； （3）计算该债券在2012年1月初的价值；
【正确答案】：
（1）每次支付的利息＝1000×8%/2＝40（元），共计支付10次，由于每年支付2次利息，
因此折现率为10%/2＝5% 发行时的债券价值＝40×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10） ＝40×7.7217＋1000×0.6139 ＝922.77（元）
（2）该债券在2011年12月末、2012年6月末、2012年12月末和2013年6月末，分别可以收到40元的利息，并且在2013年7月1日收到本金1000元。因此： 该债券在2011年12月末，支付利息之前的价值 ＝40＋40×（P/A，5%，3）＋1000×（P/F，5%，3） ＝40＋40×2.7232＋1000×0.8638 ＝1012.73（元）
（3）该债券在2012年1月初的价值＝1012.73－40＝972.73（元） 或＝40×（P/A，5%，3）＋1000×（P/F，5%，3）＝972.73（元）
练习3
1、甲企业计划投资股票，现有M、N、L公司股票可供选择。已知M股票现行市价为3.5元，上年每股股利为0.15元，预计以后以每年6%的增长率增长。N股票现行市价每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将执行固定股利政策。L股票现行市价为4元，上年每股支付股利0.2元。预计该公司未来三年股利分别增长14%、14%和5%。第4年及以后保持每年2%的固定增长率水平。甲要求的投资必要报酬率为10%。
要求：利用股票估价模型，分别计算M、N、L股票的价值，并代甲作出投资决策。
2、某投资者准备进行证券投资，现在市场上有以下两种证券可供选择:
（1）A股票，上年发放的股利为1.5元，以后每年的股利按5%递增，目前股票的市价为15元。
（2）B债券，面值为1000元，5年期，票面利率8%， 单利计息，到期一次还本付息.复利折现，目前价格为1080元，假设甲投资时离到期日还有两年。
如果该投资者期望的最低报酬率为15%，请你帮他选择哪种证券可以投资（小数点后保留两位）。
第十二章
练习1
1．某企业生产淡季占用流动资产20万元，固定资产140万元，生产旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为100万元，长期负债50万元，其余则要靠借入短期负债解决，该企业实行的是（ ）。
A.配合型筹资政策 B.适中的筹资政策 C.激进型筹资政策D.保守型筹资政策
2以下营运资本筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是（ ）。（2006年）
A.配合型筹资政策 B.激进型筹资政策 C.稳健型筹资政策 D.紧缩型筹资政策 3．紧缩的流动资产投资政策的特点是（ ）。 A.较低的流动资产/收入比率
B.承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小 C.承担较小的流动资产持有成本，但短缺成本较大 D.公司承担较大的风险
4．各种持有现金的动机中，属于应付未来现金流入和流出随机波动的动机是（ ）。
A.交易动机 B.预防动机 C.投机动机D.长期投资动机
5．企业预防性现金数额大小（ ）。
A.与企业现金流量的可预测性成反比 B.与企业借款能力成反比 C.与企业业务交易量成反比 D.与企业偿债能力成正比 6·企业为了使其持有的交易性现金余额降到最低，可采取（ ）。
A.力争现金流量同步 B.使用现金浮游量 C.加速收款
D.推迟应付款的支付
7．下列说法中正确的有（ ）。
A.现金持有量越大，机会成本越高 B.现金持有量越低，短缺成本越大 C.现金持有量越大，管理成本越大 D.现金持有量越大，收益越高
8．使用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的 ( )。 （2010年）
A.管理成本 B.机会成本 C.交易成本 D.短缺成本
9．某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100 000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（ ）元。（2006年）
A.5000 B.10000 C.15000 D.20000
10. 甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场的投资回报率从4%上涨为l6%，那么企业在现金管理方面应采取的对策是( )。（2009新）
A．将最佳现金持有量提高29．29% B．将最佳现金持有量降低29．29%