第七章：

例：东方公司和西京公司股票的报酬率及其概率分布情况如表所示，Q1.试计算两个项目的期望报酬率。

项目实施情况好一般该种情况出现的概率投资报酬率西京公司0.200.600.20东方公司0.200.600.20西京公司40％20％0东方公司70％20％－30％

差解：

西京公司的期望报酬率＝40%×0.2+20%×0.6+0×0.2＝20％

东方公司的期望报酬率＝70%×0.2+20%×0.6+（-30%）×0.2＝20％ 以上只是说明两个方案的期望值一样，但是风险程度是否相同？ Q2.分别计算上例中西京公司、东方公司投资报酬率的方差和标准离差。 西京公司的方差为：

δ2＝ (40%?20%)2?0.2?(20%?20%)2?0.6?(0?20%)2?1.6%东方公司的方差为

δ2 = (70%?20%)2?0.2?(20%?20%)2?0.6?(-30?20%)2?10.98%Q3：分别计算上例中西京公司和东方公司的标准离差率。

西京公司的标准离差率=12.65%/20%=63.25% 东方公司的标准离差率=31.62%/20%=158.1%

例：利用前例的数据，并假设无风险报酬率为10％，西京公司的风险报酬系数为5％，东方公司的风险报酬系数为8％，请计算两家公司的风险报酬率和投资报酬率。

西京公司的风险报酬率?5%?63.25%?3.16% 西京公司的投资报酬率?10%?3.16%?13.16%

东方公司的风险报酬率?8%?158.1%?12.65% 东方公司的投资报酬率?10%?8%?158.1%?22.65%

例：W公司现持有太平洋保险股票1000万元,持有精准实业股份500万元,两种股票的报酬率及概率分布如下表所示.假设无风险报酬率为7%,太平洋保险股票的风险报酬系数为8%,精准实业股票的风险报酬系数为10%.计算两种股票的期望报酬率与风险报酬. 经济情况 太平洋保险股票 精准实业股票 报酬率 衰退 正常 繁荣 20% 30% 40% 概率 0.2 0.6 0.2 报酬率 0 30% 60% 概率 0.2 0.6 0.2 解：1.计算期望报酬率

太平洋保险期望报酬率=20%*0.2+30%*0.6+40*0.2=30% 精准实业股票期望报酬率=0*0.2+30%*0.6+60%*0.2=30% 2.计算标准差

222? ? ( 2030%太平洋保险标准差 % ? %) ? 0 .20 ? (30 ? 30 %) ? 0 .60 ? ( 40 %?30%)?0.20 =6.32%

??(0?30%)2?0.2?(30%?30%)2?0.60?(60%?30%)2?0.2精准实业股票的标准差

=18.97% 3.计算标准离差率

6.32%太平洋保险股票的标准离差率: v??100%?21.070%:

18.97%v??100%?63.23%精准实业股票的标准离差率 :

30%4. 计算风险报酬率

太平洋保险股票的风险报酬率 : Rr?8%?21.07%?1.69%

精准实业股票的风险报酬率: Rr?10%?63.23%?6.32%5. 计算投资报酬率

K?7%?1.69%?8.69%太平洋保险股票的投资报酬率 :

K?7%?6.32%?13.32%精准实业股票的投资报酬率 :

例：某公司持有A、B、C三种股票组成的投资组合，权重分别为20％、30％和50％，三种股票的β系数分别为2.5、1.2、0.5。市场平均报酬率为10％，无风险报酬率为5％。试计算该投资组合的风险报酬率，必要报酬率 解：（1）确定投资组合的β系数＝20％×2.5+30％×1.2+50％×0.5 ＝1.11

（2）计算投资组合的风险报酬率＝1.11×（10％－5％）＝5.55％ （3）计算投资组合的必要报酬率 =5%+5.55%=10.55%

练习1

1．某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（ ）。

A、40% B、12% C、6% D、3%

2．某企业投资一个新项目，经测算其标准离差率为48%，如果该企业以前投资相似项目的投资人要求的必要报酬率为16%，标准离差率为50%，无风险报酬率为6%并一直保持不变，则该企业投资这一新项目的投资人要求的必要报酬率为（ ）。 A.15.6% B.15.9% C.16.5% D.22.0%

答案：1.B 2.A

练习2

国库券的利息率为4%,市场平均报酬率为12%.要求计算： (1) 市场风险报酬率为多少? (2) 当某股票的β值为1.5时,必要报酬率为多少?

(3) 如果一投资计划的β值为0.8,期望报酬率为9.8%,是否应当进行投资? (4) 如果某股票的必要报酬率为11.2%,其β值该为多少?

解: 根据资本资产定价模型计算如下:

（1）市场风险报酬率=12%-4%=8%

(2) 必要报酬率=4%+1.5*(12%-4%)=16% (3) 必要报酬率=4%+0.8*(12%-4%)=10.4% ∵ 10.4%＞9.8%, ∴ 不应行投资.

(4) β=(11.2%-4%) / (12%-4%)=0.9%

练习3

1. 对于多方案择优，决策者的行动准则应是（ ）

(A) 权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定 (B) 选择高收益项目 (C) 选择高风险高收益项目 (D) 选择低风险低收益项目

2. 某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方 案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（ ）。 A．甲方案优于乙方案 B. 甲方案的风险大于乙方案

C. 甲方案的风险小于乙方案 D. 无法评价甲乙方案的风险大小 3. 按照资本资产定价模型，影响特定资产必要收益率的因素有（ ）。

A. 无风险的收益率 B. 市场投资组合的平均收益率 C. 特定股票的β系数 D. 财务杠杆系数 4. 下列哪种情况引起的风险属于可分散风险（ ）

A 银行调整利率水平 B 公司劳资关系紧张 C 公司诉讼失败 D 市场呈现疲软现象

答案：1.A 2.B 3.ABC 4.BC

第八章

练习1

1. 扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资动机。（ ）

2. 将企业的全部资本划分为股权资本和债权资本两大类的标志是 A.资本的使用期限 B.资本的来源范围 C.资本的来源渠道D.资本的筹资目的 3. 下列表述正确的是（ ）

A.股权资本的所有权属于企业的所有者

B.债权资本是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。

C.企业的债权人有权按期索取债权本息，但无权参与企业的经营管理与利润分配。 D.企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期付息还本的义务。 4．在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（ ）。

A．吸收直接投资 B．发行公司债券

C．利用商业信用 D．留存收益转增资本 5．属于我国国有企业权益资本的重要渠道是（ ）

A.银行信贷资本 B.非银行金融机构资本 C.政府财政资本 D.民间资本 6．企业的筹资渠道有（ ）

A. 国家资金 B. 发行股票 C. 发行债券 D. 借款 7. 企业的筹资方式有（ ）。

A. 个人资金 B. 外商资金 C. 国家资金 D. 融资租赁 8. 属于债务资本筹资方式的有（ ）

C. 发行长期债券 D. 银行借款 9. 企业的筹资渠道包括（ ）。

A. 国家资金 B. 银行资金 C. 个人资金 D. 外商资金 10. 企业的筹资方式有（ ）。

A. 吸收投资 B. 发行股票 C. 公债 D. 内部资金

答案：1. 参考答案：√

? 2. 参考答案：C 答案解析：企业的全部资本按属性的不同可以分分为股权资本和

债权资本两种类型 3. 参考答案：ACD 4.A 5.C 6.A 7.D 8.CD 9.ABCD 10.AB

练习2

1 . 银行借款筹资方式的优点是（ ）

A. 筹资成本低 B. 限制条件少 C. 财务风险低 D. 能提高公司信誉

2．某企业按年利率10%从银行借入款项800万元，银行要求企业按贷款限额的15%保持补偿余额，该借款的实际年利率为（）。 A．11% B．11．76%