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4、行业平均投资利税率13%。 5、社会折现率12%。 七、项目财务评价及评价结论 （1）财务盈利能力分析：

（1）通过项目的全部投资现金流量表，项目所得税前及所得税后财务净现值分别是￥185,469万元和￥133,568万元，均大于零。所得税前及所得税后财务内部收益率分别为45%和37% 。所得税前及所得税后的全部投资回收期（含建设期）分别为4.83和5.24年，而行业的基准回收期是10年，所以小于行业基准回收期。这些表明项目从全部投资看来，盈利能力已经满足了行业的最低要求，在财务上值得进一步研究。而且投资回收期均小于行业基准投资回收期，表明项目投资能够在规定时间内回收。

（2）由项目自有资金现金流量表，可计算出自有资金净现值为￥201,216万元，大于0；自有资金财务内部收益率为79% ，大于项目要求的内部收益率。

（3）由损益表和总投资数据，可计算出：

投资利润率=年平均利润总额/项目总投资=61 %>8%,表明项目的单位投资盈利能力达到了行业的平均水平。

投资利税率年平均利税总额/项目总投资=65 %>13%，表明对国家积累的贡献水平达到了行业的平均水平。

基本金利润率年平均利润总额/资本金=122.07% （2）清偿能力分析：

（1）由借款还本付息表可以得出项目固定资产投资国内借款部分还款期为3.54年，国外借款偿还期为6.74年，表明项目具有清偿能力。

（2）由项目资金来源及运用表可以看出项目能够实现收支平衡，并从还清国内借款部分年份开始，即使在随后的3年中每年偿还国外借款部分，项目就能产生盈余资金。

（3）由资产负债表，表中的资产负债率，流动比率，速动比率等指标反映了项目具有偿债能力和抵抗财务风险能力。

（3）不确定性分析： （1）盈亏平衡分析

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按项目第6年的年固定成本、可变成本、产品销售收入和销售收入税金及附加，以生产能力利用率表示的BEP为：

BEP=34231/(77720-7893)×100%=49%<70% 表明项目有一定抗风险能力。 （2）敏感性分析

本项目分别就固定资产投资、经营成本、销售收入三个主要因素，对项目全投资的税后净现值进行单因素敏感性分析。

按敏感程度排序由大到小为：经营成本、固定资产投资、销售收入。 但是各个指标变化时，NPV>0,表明项目有较好的抗风险能力。 (4)财务评价结论：

有上述的财务评价结果来看，本项目的IRR高于行业的内部收益率，财务净现值大于零，投资回收期低于行业的基准投资回收期，偿债能力强，具有一定的抗风险能力。因此，从财务上讲，项目可以接受。

八．国民经济评价分析及结论 1、经济效益分析

根据以上调整后的基础数据，编制全部投资国民经济效益费用流量表(见表18所示)，由经济效益费用流量表计算如下指标：

全部投资的经济内部收益率(EIRR)等于61%，大于社会折现率12%，说明项目是可以考虑接受的。经济净现值为198790，略高于社会平均折现率。

按敏感程度排序由大到小为：

产品销售收入、经营成本、固定资产投资。而且在变化范围内，项目全部投资经济内部收益率大于10%，表明项目可取。

项目产品可替代进口节汇。

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项目外汇净现值为13055万美元，表明项目产品替代进口外汇的效果是较可观的；经济节汇成本为6.01元/美元，小于影子汇率1美元=6.5元，说明该项目替代井口是有利的。

所以，从整个国民经济评价的角度上看，项目也是合适的，对于整个国民经济的贡献合适。

2、评价结论

财务评价全部投资内部收益率为17.23%，大于行业基准收益率12%；投资回收期从建设期算起为5.0年,小于行业基准投资回收期10年；国内借款偿还期从借款年算起为5.0年，能满足借款条件。国民经济评价全部投资内部收益率为61%，大于社会折现率12%。

财务评价全部投资内部收益率为45%，大于行业基准收益率12%；投资回收期从建设期算起为5.0年,小于行业基准投资回收期10年；国内借款偿还期从借款年算起为5.0年，能满足借款条件。国民经济评价全部投资内部收益率为61%，大于社会折现率12%。

从以上主要指标看，财务评价和国民经济评价效益均较好，而且生产的产品是国家急需的，所以项目是可以接受的。

九．附表 (1)基础报表：

表1 项目投资现金流量表

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