C．资金成本是影响企业筹资总额的重要因素 D. 资金成本经常可以作为投资项目的折现率使用 14 ．成本按照其习性划分，可以分为 ( ) 。
A. 固定成本 B．半变动成本 C．混合成本 D．变动成本 15．经营杠杆系数需要通过 ( ) 等数据才可以计算出来。 A. 销售收入 B．息税前利润 C．固定成本 D．变动成本 16 ．关于比较资金成本法，以下的说法错误的有 ( ) 。 A ．比较资金成本法是一种评判选择资金结构的方法 B ．比较资金成本法是一种评判选择个别筹资方式的方法 C ．比较资金成本法比较的是个别资金成本 D ．比较资金成本法比较的是加权平均资金成本 17 ．复合杠杆系数可以直接通过 ( ) 计算出来 . A．经营杠杆系数 B．销售收入 C．利息 D．财务杠杆系数 18．债转股的缺点有 ( ) 。
A. 导致经营决策权分散 B. 导致资本成本提高 C ．导致资产负债率降低 D ．动摇社会信誉观念 三、判断题
1 ．被少数股东所控制的企业，为了保证少数股东的绝对控制权，一般倾向于采用优先股或负债方式筹集资金，而尽量避免普通股筹资。 ( ) 2 ．企业的资金结构应同资产结构协调一致，比如固定资产比重大的企业应相应保持较高比重的长期资金。 ( )
3 ．在市场经济条件下，企业不能无偿使用资金，必须向资金提供者支付一定数量的费用作为补偿。因此，资金成本是指企业使用资金必须支付的各种费用。 ( )
4 ．企业的筹资数额受资金成本制约和影响的原因是，随着筹资数额的增加，资金成本不断变化。当企业筹资数额很大，资金的边际成本超过企业承受能力时，企业便不能再增加筹资数额。 ( )
5 ．如果不考虑筹资费用的话，普通股资金成本的计算与留存收益资金成本的计算相同。 ( )
6 ．财务杠杆原理中的“固定成本”与“变动成本”概念，是相对于成本总量变化与业务量变化之间的关系而言的。如果是就产品的单位成本来看，则情况恰好相反，“固定成本 ” 反而是变动的，“变动成本”反而是不变的。 ( ) 7 ．在存在固定成本的条件下，产销量的变动率与边际贡献的变动率不等，但与息税前利润的变动率相等。 ( )
8 ．对于经营风险与经营杠杆之间的关系，我们可以表述为：在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，息税前利润的增长速度比产销量的增长速度越快，从而使得经营风险越小；反之，则越大。 ( ) 9 ．债务的存在是使得企业产生财务杠杆作用的主要原因，在于因债务而支付的利息等资金成本可以在企业所得税税前列支，起到了节税的作用，从而增加了投资者的可分配利润。而股票等自有资金则不存在这种作用。 ( ) 10 ．在个别资金成本一定的情况下，企业综合资金成本高低取决于资金总额。 ( )
11 ．经营杠杆效用产生的原因是由于经营成本中存在固定成本。 ( ) 12 ．当经营杠杆系数和财务杠杆系数都为 1 ． 5 时，总杠杆系数为 3 。 ( )
13 ．如果企业的负债筹资为零，则财务杠杆系数为 1. ( )
14 ．在筹资额和利 ( 股 ) 息率相同时，企业举债筹资产生的财务杠杆作用和发行优先股产生的财务杠杆作用是相同的。 ( )
15 ．边际资金成本是指每增加一个单位而增加的成本，边际资金成本为零时，资金结构最佳。 ( )
16 ．发行普通股筹资没有固定的利息负担，因此其资金成本较低。 ( ) 17 ．资金结构的变动不会引起资金总额的变动。 ( ) 18 ．增加企业的债务资本就会增加企业的每股利润 .( )
19 ．没有经营风险的企业也就没有财务风险；同样，没有财务风险的企业也就没有经营风险。 ( )
20 ．由于债务资金的成本明显低于权益资金的成本，所以，在一定的限度内增加债务，就可以降低企业总的资金成本；反之，则会提高企业总的资金成本。 ( )
21 ．企业无法以某一固定的资金成本来筹集到无限的资金，因为当其筹集的资金超过一定的规模时，原来的资金成本就会增加。 ( )
22 ．最佳资金结构只是在理论上存在，在实际工作中，要准确地确定最佳资金结构几乎是不可能的。 ( )
23 ．企业销售情况是影响资金结构的一个重要因素，如果企业的销售和盈余具有周期性，则负担固定的财务费用比较有可能，因而可以适当地增加企业债务资金的比重。 ( )
24 ．企业的资金结构主要取决于企业的财务状况、企业的销售增长情况、利率水平的变动趋势等因素，与企业所处行业没有多大的关系。 ( ) 25 ．筹资手续费与资金成本成正比，与可利用资金成反比。 ( ) 26 ．资金成本是企业筹资决策中所必须考虑的唯一因素。 ( ) 27 ．企业财务杠杆系数的计算取决于企业的息税前利润、利息和所得税税率，与企业的自有资金的多少无关。 ( )
28 ．企业的复合杠杆系数等于财务杠杆系数与经营杠杆系数的乘积。 ( )
29 ．由于普通股的预期收益较高并可以在一定程度上抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资的资金成本较低。 ( )
30 ．资金的边际成本是指每增加一单位资金所增加的资金成本。 ( ) 31 ．对债务企业来说，债转股是一种筹资手段。 四、计算分析题 ( 计算结果请保留两位小数 )
1 ．某公司留存收益 100 万元，上一年公司对外发行普通股的股利率为 12 ％，预计股利每年增长率 3 ％。试计算该公司留存收益成本。 2 ．华光公司资金总额为 600 万元，负债比率为 40 ％，负债利息率为 l0 ％。该年公司实现息税前利润 70 万元，公司每年还将支付 4 万元的优先股股利，所得税率 33 ％。求该公司的财务杠杆系数。
3 ．某公司发行一笔期限为 5 年的债券，债券面值为 1 ， 000 万元，
溢价发行，实际发行价格为面值的 110 ％，票面利率为 10 ％，每年末付一次利息，筹资费率为 5 ％，所得税率 33 ％。试计算该债券的成本。
4 ．某企业向银行借人一笔长期借款，借款年利率为 12 ％，借款手续费率 0.2 ％，所得税率 33 ％。试计算该银行借款成本。
5．某公司按面值发行 1 ， 000 万元优先股，筹资费率为 3 ％，年股利率为 11 ％，所得税率 33 ％。计算该优先股成本。
6． ABC 公司发行普通股股票 2 ， 000 万元，筹资费用率 6 ％，第一年末股利率为 12 ％，预计股利每年增长 2 ％，所得税率 33 ％。计算该普通股成本。
7．南方公司准备发行债券以筹集扩大生产经营规模所需资金。债券期限为 5 年，面值为 100 元，发行费率为 5 ％。根据当时的市场利率，公司决定以面值
发行，并将债券票面利率核定为 10 ％。由于各种原因，公司在印好债券后又推迟了发行工作。待公司再准备发行时，市场利率已发生了变化， 5 年期的市场利率已降低到了 7 ％。因此，为保护公司的利益，公司不得不调整其债券的发行价格来发行。假设公司当年的企业所得税税率为 33 ％，试计算确定南方公司发行这批债券的发行价格和实际资金成本。
8．华丽公司 1996 年的资金结构为：银行借款300万元、企业债券300万元、优先股 1 000 万元、普通股 2 400 万元，各自的资金成本分别为7 ％、10 ％、15 ％、20 ％。公司为了扩大生产经营规模，决定再准备通过各种渠道，采用各种方式筹集一笔新的资金 2 000 万元。公司欲使资金结构达到最优。这一最优的资金结构是：银行借款、企业债券、优先股、普通股分别占新筹集资金额的 2.5 ％、12.5 ％、25 ％、60 ％。经公司分析测算，由于各种筹资方式所筹集的资金的增加导致筹资成本的上升情况如下表所示。试计算确定： (1) 银行借款、企业债券、优先股、普通股所新筹集的资金数和相应的资金成本；
(2) 公司筹集 2000 万元资金的边际成本； (3) 公司所有资金的综合资金成本。 附表 华丽公司筹资资料
筹资 最新资金 新筹资的数量范围（万 资金方式 结构 元） 20 以下 20~40 40~60 60 以上 发行 12.5% 50 以下 债券 50~100 100~200 成本 7 8 9 10 10 11 12 银行 2.5% 借款 200~400 400 以上 优先 25% 股 100 以下 100~300 300~600 600 以上 普通 60% 股 500 以下 500~1,000 1,000~2,000 2,000 以上 13 14 15 16 17 18 20 21 22 23 9 ．正荣离合器公司息税前利润总额为 200万元，变动成本率为 40％，债务筹资的利息总额为 60 万元 ( 公司未发行优先股 ) ，单位变动成本 50 元，销售数量为 40 000 件。试计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数。 五、综合题
1 ．某公司拟筹资 5000 万元，其中按面值发行债券 2000 万元，票面利率 10 ％，筹资费率 2 ％；发行优先股 800 万元，股利率为 12 ％，筹资费率为 3 ％；发行普通股 2 200 万元，筹资费率 5 ％，预计第一年股利率为 12 ％，以后每年按 4 ％递增。所得税率为 33 ％。 要求： (1) 计算债券成本； (2) 计算优先股成本； (3) 计算普通股成本； (4) 计算综合资金成本。
2 ．新发公司拟筹资 1 000 万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下表所示： 筹 甲方案 资方式 筹资额 ( 万元 ) 长期借款 债券 普通股 合计 200 300 500 乙方案 资金 筹资额 ( 万 资金成本 元 ) 成本 9% 180 10% 200 12% 620 9% 10.5% 12% 1000 1000 试确定该公司的最佳资金结构。